第16章 货币政策调控
货币政策的调控机制
货币政策的调控机制货币政策的调控机制导言：货币政策是指国家央行通过改变货币供给量和利率水平等手段来调控经济运行的一种宏观经济调控方式。
货币政策的有效执行需要建立一套科学合理的调控机制，以保持经济稳定和可持续发展。
本文将从目标、工具和实施角度分析货币政策的调控机制。
一、货币政策调控目标：货币政策的调控目标是通过影响货币供应量和利率水平来稳定经济。
常见的调控目标包括物价稳定、经济增长、就业水平和外汇市场稳定等。
物价稳定是货币政策的首要目标，通常以控制通货膨胀水平为主要手段。
经济增长和就业水平是货币政策调控的重要目标，在实践中通常通过调节货币供应量和利率水平来促进经济发展和增加就业。
外汇市场稳定是货币政策调控的前提条件，央行需要维持外汇市场的平稳运行，确保可持续的国际收支平衡。
二、货币政策调控工具：货币政策调控的核心工具包括准备金率、利率和公开市场操作等。
准备金率是央行调控货币供应量最常用的工具之一，通过调整准备金率可以影响商业银行的存贷比例，进而调节货币流动性。
利率是货币政策调控的另一个重要工具，通过调整基准利率和再贷款利率等，央行可以影响市场利率水平，进而引导资金流向。
公开市场操作是央行通过买卖国债等债券来调节货币供求关系的一种手段，通过改变市场上的流动性，央行可以影响货币市场的利率水平和货币供给量。
三、货币政策调控机制实施：货币政策调控机制实施涉及央行、商业银行和市场参与者等多方面的合作与配合。
央行作为货币政策的执行者，需要制定货币政策的具体措施，并通过定期公布经济数据和利率决策等手段来向市场传递政策信号。
商业银行在执行货币政策过程中承担着关键角色，需要根据央行的指导方针，调整自身的经营策略和风险偏好，合理控制贷款规模和利率水平，确保货币政策的顺利实施。
市场参与者的行为也会对货币政策的实施产生重要影响，政府、企业和个人都需要根据货币政策的导向，合理调整资金的运作方式和投资决策，促进经济的稳定与发展。
货币政策调控
3.我国拓展再贴现政策的思路
观念上的转变。必须大力宣传票据贴现及再贴现知识，
努力创造适宜于票据贴现、再贴现业务的社会氛围和环 境。
体制上的完善。加快发展以中心城市为依托的区域性
票据市场；适当扩大再贴现的对象和范围。
运用上的配套。再贴现要与超额准备金的管理相结合；
再贴现要与公开市场业务操作相配合；逐步实现银行商 业化经营和利率的市场化；建立企业信誉评级和信誉档 案等制度等，对于完善和运用再贴现政策都是非常必要 的。
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2.外部时滞
指中央银行从采取行动到这一政策对经济过程 发生作用所需要的时间距离。外部时滞不是指货币 政策的最初入点到最终出点之间所耗用的时间，而 是货币政策的最初入点到最初出点之间的时间过程。 外部时滞可细分为操作时滞和市场时滞两个阶段。
3.货币政策作用时滞的实证分析
货币政策的内部时滞主要取决于中央银行信息 反馈系统的灵敏程度、预测能力以及货币当局根据 自己的预测采取行动的意向，这种时滞长短不定。
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▪ 4.货币供给传导机制的一般模式
不同学派不同学者的货币政策传导机制理论中，基 本公认的有：①货币数量增加后，对金融市场的利率会 产生影响，同时对股票价格或债券价格也会产生影响； ②利率或股票价格、债券价格的便会，会影响企业家的 投资热情和个人的消费欲望及现实支出；③投资和消费 变化后，国民生产总值自然会发生相应的变化。因此， 货币政策传导机制的一般模式为：
货币学派的一般模式：
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货币学派的货币政策传导机制：
上述表达式中，A为金融资产，Ｃ为消费，P为价
格，……代表可能存在但还未被揭示的过程，其他符号 含义同前。
货币学派认为，从短期来看，货币数量的变化是决 定名义收入和实际收入的主要因素，或者说，货币数量 变化是决定经济变动的主要因素。而从长期来看，货币 增长率的变化只会引起价格水平的变化，不会对实际产 量发生影响。
第16章 货币政策
灵活性高； 灵活性高； 政策效果和缓，震动性小； 政策效果和缓，震动性小； 影响范围广，可以调控银行准备金规模。 影响范围广，可以调控银行准备金规模。 中央银行进行公开市场业务须具备的条件： 中央银行进行公开市场业务须具备的条件： 央行必须实力强大； 央行必须实力强大； 金融市场发达，证券种类齐全； 金融市场发达，证券种类齐全； 必须有其他政策工具的配合。 必须有其他政策工具的配合。
1. 2. 3. 4.
货币政策的目标 高就业 物价稳定 经济增长 国际收支平衡
货币政策目标之间的冲突 1. 高就业与物价稳定之间存在矛盾 2. 经济增长与国际收支平衡之间存在矛盾 3. 在物价稳定与平衡国际收支之间存在矛盾 我国的货币政策目标是币值稳定， 我国的货币政策目标是币值稳定，并以此促进 经济增长。 经济增长。
货币政策的传导过程
财政部： 财政部： 提出政策 目标 运用政策 工具
企业、居 民： 投资活动 ，消费活 动
财政政 策目标 实现
财政政策的传导过程 （2）政策时滞差异 认识时滞 行动时滞 决策时滞 果时滞 内部时滞： 内部时滞：两种政策大体一致
执行时滞
效
外部时滞：其中， 外部时滞：其中，财政政策的决策时滞和执行时滞 比货币政策长， 比货币政策长，货币政策的效果时滞比财政政策 长。 （3）政策调节的侧重点不同 货币政策： 货币政策：侧重于总量的调节 财政政策：侧重于结构的调节， 财政政策：侧重于结构的调节，而且对供给的作用 较为直接有力。 较为直接有力。 由于财政政策与货币政策之间的差异， 由于财政政策与货币政策之间的差异，要求两者 密切配合，相互协调， 密切配合，相互协调，共同实现政府宏观调控的 总目标。 总目标。
财政政策和货币政策的影响
对利率的 影响 财政政策（ 财政政策（减 上升 所得税） 所得税） 财政政策（ 财政政策（增 上升 加政府开支） 加政府开支） 财政政策（ 财政政策（投 上升 资津贴） 资津贴） 货币政策（ 货币政策（扩 下降 大货币供给） 大货币供给） 政策种类 对消费的 影响 增加 增加 增加 增加 对投资的 对GDP 影响 的影响 增加 减少 减少 增加 增加 增加 增加 增加
《货币政策调控》课件
存款准备金率
央行规定商业银行必须留存一定比例 的存款作为准备金，调控货币供应和 银行贷款能力。
货币政策调控的优缺点
优点：灵活、快速、可持续性卓越
货币政策调控具有灵活性，央行可以根据经济 状况随时调整政策，快速应对经济变化，并且 以持续方式影响经济发展。
缺点：不可避免的短期变动、决策可 能影响错位
货币政策调控可能导致短期经济变动，对市场 和企业产生影响。决策可能与实际经济情况不 完全吻合。
国际货币政策调控
国际货币基金组织
国际货币基金组织是一个 全球性组织，致力于促进 货币稳定和国际经济合作。
世界贸易组织
世界贸易组织是负责协调 全球贸易政策的国际组织， 对国际货币政策调控产生 影响。
《货币政策调控》PPT课 件
货币政策调控是稳定经济和促进增长的重要手段。本课件介绍了货币政策调 控的概念、目的、工具、优缺点以及国际货币政策调控的机构。
货币政策调控
定义
货币政策调控是指通过控制货币供应和调整 利率、汇率等经济因素来影响经济运行的一 种手段。
国际货币政策调控概述
国际货币政策调控是各国根据自身经济状况 制定的政策，旨在促进国际经济合作和稳定 国际金融市场。
全球经济政策协调
各国之间进行经济政策协 调，共同应对全球经济挑 战和保护世界经济的稳定。
结论
货币政策调控是促进经济增长和控制通胀的一种重要手段。了解和理解货币 政策调控对经济运行至关重要。
货币政策调控的目的和作用
1 目的：稳定经济、促进增长、控
制通货膨胀
2 作用：影响货币供应、利率、汇
率等经济因素
货币政策调控的工具
1
货币政策的调控机制
货币政策的调控机制货币政策是指国家央行通过调整货币供应量和利率水平等手段，以达到调节经济运行、保持物价稳定和促进经济增长的目标。
货币政策的调控机制是指央行实施货币政策时所采取的具体方式和方法。
以下是货币政策调控机制的主要内容：一、利率调控机制利率是货币政策的重要工具之一，通过调整利率水平，央行可以影响企业和居民的借贷成本，从而调节经济活动。
利率调控机制主要包括三个方面的内容：政策利率、市场利率和利率传导机制。
1. 政策利率：央行通过设定政策利率，如存款利率和贷款利率，来引导市场利率的变动。
具体来说，央行通过调整存贷款利率水平，对金融机构进行引导和激励，以达到影响整体市场利率的目的。
2. 市场利率：市场利率是指金融市场上形成的实际借贷利率，主要体现为同业拆借利率、贷款市场报价利率等。
央行通过调整政策利率来影响市场利率的变化，进而对借贷行为和投资决策产生影响。
3. 利率传导机制：利率传导机制指的是央行通过利率调控对市场利率和实际经济活动的影响传导过程。
这个机制的关键在于银行传导，即央行通过改变银行参与市场的资金成本，以及对各项贷款和存款利率的调整，影响银行的贷款行为和借款行为，从而传导到实际经济中产生影响。
二、货币供应量调控机制货币供应量是指在一定时期内，在国内经济活动中所流通的货币数量。
央行通过调整货币供应量，可以影响市场上的货币总量和货币的购买力，进而调节经济运行。
货币供应量调控机制主要包括两个方面的内容：广义货币供应量和狭义货币供应量。
广义货币供应量包括M1、M2和M3三个指标，分别代表了流通中的现金、活期存款和定期存款等。
央行通过调整货币发行量、政府发债和资本市场的运作，来影响广义货币供应量的增减。
狭义货币供应量是指央行在市场上发行的基础货币数量，包括现金和商业银行在央行的存款准备金。
央行通过调整存款准备金率和公开市场操作等手段，来控制狭义货币供应量的变动。
三、外汇市场调控机制外汇市场是指国内货币与外币兑换的市场，央行通过调控外汇市场，可以影响货币的汇率和对外经济活动。
第16章 货币政策与宏观调控
第十六章货币政策与宏观调控一、单项选择（共20题）1、( )代表国家履行制定和执行货币政策的职能A.政策性银行B.财政部C.中国银行D.中央银行2、20世纪70年代后期，( )概念的首次引入开启了新一轮的货币政策规则研究A.时间非一致性B.单一规则货币政策C.相机抉择D.逆经济周期3、1995年，我国以法律形式确定我国中央银行的最终目标是( )A.以经济增长为首要目标B.以币值稳定为主要目标C.保持物价稳定，并以此促进经济增长D.保持币值稳定，并以此促进经济增长4、愿意接受现行的工资水平和工作条件，但仍然找不到工作的是( )A.充分就业B.非自愿失业C.自愿失业D.摩擦性失业5、论证物价稳定和充分就业之间矛盾关系的重要理论是( )，即失业率和货币工资变动率之间存在一种此消彼长的负向关系A.费雪效应B.托宾Q理论C.菲利普斯曲线D.奥肯定律6、凯恩斯学派所推崇的货币政策中间目标是( )；以弗里德曼为代表的现代货币主义者所推崇的中间目标是( )A.利率；货币供应量B.汇率；货币供应量C.利率；汇率D.汇率；利率7、银行体系的存款准备金是中央银行创造的( )的一部分A.表外业务B.资产C.负债D.资本8、目前，越来越多的国家都把( )作为其货币政策的首要目标甚至是唯一目标A.稳定物价B.经济增长C.充分就业D.国际收支均衡9、中央银行运用最多的货币政策工具是( )A.存款准备金政策、贴现政策、公开市场业务B.消费者信用控制、不动产信用控制、证券市场信用控制C.直接信用控制、间接信用控制D.存款准备金政策、再贴现政策、公开市场业务10、中央银行在公开市场上大量抛售有价证券，意味着货币政策( )A.放松B.收紧C.不变D.不确定11、目前，西方各国运用的比较多而且十分灵活有效的货币政策工具是( )A.存款准备金政策B.再贴现政策C.公开市场业务D.窗口指导12、在下列货币政策操作中，引起货币供应量增加的是( )A.提高法定存款准备金率B.提高再贴现率C.降低再贴现率D.中央银行卖出债券13、货币政策的传导过程可表示为( )A.货币政策工具→最终目标→中间目标→操作目标B.操作目标→货币政策工具→中间目标→最终目标C.货币政策工具→中间目标→操作目标→最终目标D.货币政策工具→操作目标→中间目标→最终目标14、( )学派的货币政策传导机制理论被认为货币供应量通过“黑匣子”操作的A.凯恩斯学派B.货币主义学派C.理性预期学派D.供给学派15、凯恩斯学派在货币传导机制问题上，最大的特点是( )A.非常强调货币供给量的作用B.非常强调利率的作用C.非常强调通货膨胀的作用D.非常强调汇率的作用16、中央银行降低存款准备金率, 就会造成商业银行的存款准备金( )，进而又将导致银行同业拆借市场利率( )A.减少；提高B.减少；下降C.增加；调高D.增加；下降17、当股价下降时，托宾q值会（），企业的新增投资支出会（）A.上升；收缩B.下降；收缩C.上升；扩大D.下降；扩大18、若货币政策不能系统地影响真实产出、价格及就业等真实经济变量，那么就表示货币政策是( )A.有效的B.中性的C.非中性的D.时滞的19、外部时滞可以分为( )两个阶段A.微观决策时滞和作用时滞B.行动时滞和微观决策时滞C.作用时滞和行动时滞D.内部时滞和中间时滞20、货币政策独立性是指一国中央银行既不受( )干预，更不受( )影响而独立地制定和实施货币政策A.预期；财团B.商业银行；政府C.政府；外国D.预期；外国二、多项选择（共10题）1、货币政策的基本特征包括( )A.货币政策是宏观经济政策B.货币政策是调节社会总需求的政策C.货币政策是直接调控政策D.货币政策主要是间接调控政策E.货币政策是长期连续的经济政策2、货币政策的最终目标一般包括( )A.稳定物价的目标B.充分就业的目标C.经济增长的目标D.提高收入的目标E.平衡国际收支的目标3、衡量物价变化的指标主要有( )A.批发物价指数B.消费者物价指数C.国民生产总值平减指数D.零售价格指数E.生产费用指数4、通常认为操作目标和中间目标的选取要符合三个标准，这三个标准是( )A.可控性B.可测性C.无关性D.操作性E.相关性5、目前各国中央银行经常采用的操作目标主要有( )A.利率B.汇率C.基础货币D.货币供应量E.存款准备金6、下列选项属于公开市场业务优点的是( )A.中央银行处于主动地位B.中央银行可以连续性地买卖C.调控效果很大，对经济社会具有震动性影响D.调控效果比较温和E.不仅影响利率水平，还能影响利率结构7、在下列货币政策操作中，引起货币供应量减少的是( )A.提高法定存款准备金率B.提高再贴现率C.降低再贴现率D.中央银行卖出证券E.中央银行买入证券8、货币政策时滞可以分为( )三个部分A.内部时滞B.其他时滞C.中间时滞D.外生时滞E.外部时滞9、宏观调控中必须要注意( )等各项政策的搭配A.货币政策B.财政政策C.产业政策D.外贸政策E.收入分配政策10、“紧”的货币政策是指( )A.提高利率B.降低利率C.放松信贷D.收紧信贷E.增加货币供应量三、判断改错(共5题)1、中央银行对抑制物价上涨的作用是全面的。
货币政策调控
货币政策调控货币政策调控是指国家央行通过调节货币供应量和利率水平等手段，对经济运行进行干预和调控的政策。
货币政策调控的目标是维护经济的平稳运行，保持物价稳定，促进经济增长。
在货币政策调控中，央行可以采取适当的收紧政策或者宽松政策来适应经济的变化情况。
货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分，对国家经济的发展和稳定具有重要影响。
货币政策调控可以通过控制货币供应量来影响市场利率和货币价值，从而对经济活动产生影响。
货币政策的调控手段主要包括利率调整、公开市场操作和存款准备金率等。
货币政策调控的一个重要目标是维持物价稳定。
通货膨胀对经济的不良影响是显而易见的，因此保持物价的稳定对于经济的健康发展至关重要。
央行可以通过控制货币供应量、调整利率水平来影响市场的流动性，从而达到维持物价稳定的目标。
另一个重要目标是促进经济增长。
央行可以通过降低利率和扩大货币供应量来刺激经济增长。
降低利率可以鼓励借款和投资，加大消费支出，从而推动经济的增长。
央行还可以通过适当的公开市场操作来增加货币供应，为经济活动提供充足的资金支持。
然而，货币政策调控也存在着一定的问题和挑战。
首先，利率变动对经济的影响往往存在一定的滞后性。
当央行调整利率时，经济主体对利率的反应不是立即的，需要一定的时间延迟。
其次，金融市场的复杂性也给货币政策调控带来了一定的困难。
金融市场中涉及多个因素的相互作用，需要综合考虑各种因素对经济的综合影响。
总之，货币政策调控在维护经济稳定和促进经济增长方面发挥着重要的作用。
央行通过调整货币供应量和利率水平等手段，对经济进行干预和调控，以实现稳定的物价和良好的经济增长。
然而，货币政策调控也面临着一定的挑战和困难，需要综合考虑各种因素，并采取适当的措施来应对。
只有科学合理地进行货币政策调控，才能实现经济的可持续发展。
第16章 货币政策与传导机制
工
传导机制
具
2
(1)货币政策的最终目标
货币政策最终目标包括：
物价
经济
稳定
增长
充分
国际收
支平衡
就业
金融稳定金融市Biblioteka 稳定，利率稳定，外汇市
场稳定…
最终目标中，某些目标之间存在矛盾，难以同时实现。
最终目标中，物价稳定越来越被视为最重要的目标。
3
货币政策最终目标间的矛盾
货币政策最终目标之间的关系有一致的情况，比如充分就业与经
就业与物价稳定的状态；外在均衡是指国际收支平衡的状态）。
假定使用宽松货币政策刺激经济以改善内在均衡→利率下降→
本币贬值(或贬值预期)→破坏外在均衡
假定增加国际收支以改善外在均衡→外汇增加→国内货币量增
加→破坏内在均衡
4
物价稳定应该是货币政策的首要目标吗
当前，越来越多的国家把物价稳定视为最重要的货币政策目标。
和货币供应量的变动，使货币供给难以控制。
中央银行对贴现利率的变动可能被市场误解，比如，当同业拆
借市场利率上升，为维持与市场利率的正常关系而提高贴现利
率时，可能被误解。
贴现政策的优点：中央银行可以通过它来发挥最后贷款人的作用；
中央银行可以通过升降贴现利率显示其政策意图。
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法定存款准备金政策
货币政策中间目标的选择标准
可测性：央行能对中间目标加以迅速观测和比较精确的计量。
可控性：央行可以较有把握地将选定的中间目标控制在确定的
或预期的范围内。
相关性：中间目标要与货币政策的最终目标有着紧密关联性。
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主要的货币政策中间目标
利率：具有一定可测性，中央银行能够直接影响其变动，其变动
货币政策调控的制度与效果分析
货币政策调控的制度与效果分析货币政策是指国家采取的调控货币供给和利率水平的宏观经济政策，其目的是维护金融稳定、促进经济增长和控制通货膨胀。
货币政策工具包括联邦基金利率、存款准备金率、公开市场操作等。
本文将分析货币政策调控的制度与效果。
一、货币政策调控的制度1.货币政策目标货币政策的主要目标是控制通货膨胀率，以及实现失业率和经济增长目标。
控制通货膨胀率是最主要的，因为通货膨胀会降低货币的实际购买力，导致物价上涨，对经济造成负面影响。
2.货币政策工具货币政策工具包括利率水平、存款准备金率和公开市场操作等。
利率水平是货币政策的核心工具，通常采用调整联邦基金利率进行调控。
存款准备金率是商业银行必须取出的部分存款，用于抵押贷款，缩减存款准备金率，可以增加银行放贷的能力。
公开市场操作是中央银行通过买卖政府债券来控制流动性和利率水平。
3.监管机构监管机构是指中央银行，如美联储、欧洲央行等，通过这些机构来执行货币政策，进行货币供给的规划和控制。
这些机构可以通过利率调整、存款准备金率和公开市场操作等相关工具来实现货币供给的调整。
二、货币政策调控的效果货币政策调控的效果可以从以下几个方面来考虑。
1.通货膨胀控制货币政策旨在保持通货稳定，控制通货膨胀的风险。
通货膨胀率意味着物价和工资的涨幅，如果通货膨胀率过高，会影响人们的消费习惯。
通过调整货币供给和利率水平，中央银行可以控制通货膨胀。
2.经济增长的促进货币政策可以促进经济增长，因为低利率可以刺激借贷和投资，从而带动生产和消费。
调整货币政策可以让银行贷款更加容易，从而促进经济的增长。
3.汇率稳定货币政策的调节可以影响该国货币的价值，通过上调或下调利率或者购买或出售国内外汇而影响汇率。
汇率的稳定对外贸业务和经济增长有着重要的影响。
4.金融稳定货币政策的调控还可以维持金融稳定，维护系统性风险，并且有助于控制通货膨胀，避免物价不稳定导致社会的不安定。
总结货币政策的调控对于国家经济稳定和可持续发展至关重要。
宏观经济学 第五讲 宏观经济政策实践(第16章)
1993年～ 今：第四阶段
目标：促进经济增长 依据：新凯恩斯主义经济学，凯恩斯主义“疑似”复兴 典型：克林顿经济学（克林顿1993——2001执政）：基 本内容：大幅度减少财政赤字，使衰退的美国经济得以复苏 和发展。增税、减少支出。紧缩性财政政策，但却不乏增加 有效需求的切实举措。
总结
经济学的基本任务是要解释经济事实，为经济 社会出现的重要经济问题提供原因解释和政策 建议。 当一个经济问题取代另一个经济问题成为主要 的经济问题时，相应地一种新的理论就会产生， 一个新的经济学流派就会取代原有的经济学流 派。 所以，西方经济学各流派的出现和发展大体上 都要经过这样的三部曲：新的经济问题——新 的政策建议——新的经济理论（新的流派形成）
四个目标很难完全统一，应据经济形势确定不 同时期的各个目标次序 将失业率和通货膨胀率保持在社会能够接受的 范围内，经济要适度增长，国际收支则既无 逆差也无顺差。
（二）政策工具：三个方面
需求管理：管理总需求
1、源：20世纪30年代大萧条，总需求不足 2、工具：财政政策与货币政策
供给管理：管理总供给
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相关链接：我国税收体制改革历程 1949年以后：统收统支。 20世纪80年代三步走： 第一步利改税。所有企业上缴的利润改税收。 第二步拔改贷。国企拔款改银行贷款。 第三步统改包。中央与地方财政包干制，中央 定基数，余下由地方支配，多收多支，少收少 支。 1994年分税制： 中央和地方分开征税，一个中央税，一个地方 税，还有一个共享税。
70年代初～1992年：第三阶段
目标：抑制“滞胀” 特征：经济政策自由化与多样化，如货币学派、供给学派并 存 典型：里根经济学（里根1981——1989执政）:基本内容 是四大支柱：减税、压缩非国防财政支出、紧缩货币供给以 便降低通货膨胀、放松管制。扩张性财政政策，紧缩性货币 政策。
货币政策调控的作用机制
货币政策调控的作用机制货币政策是指国家通过调节货币供给量和货币政策利率等手段来影响经济活动的一种行为。
货币政策调控的作用机制主要包括利率传导机制、信贷传导机制和财富效应机制等。
首先，利率传导机制是货币政策调控的核心机制之一、货币政策通过调整短期利率（如央行票据利率、存款基准利率等），进而影响长期利率（如贷款利率、债券利率等）。
低利率能够降低企业和个人借款成本，提升投资和消费需求，促进经济增长；而高利率则会增加借款成本，抑制投资和消费，从而达到调控经济增长的目的。
其次，信贷传导机制是货币政策调控的另一个重要机制。
货币政策通常通过改变银行体系的货币储备、调整存款准备金率以及开展公开市场操作等手段，影响商业银行的贷款规模和贷款利率，进而对企业和个人的信贷供给产生影响。
信贷供给的变动可以改变企业和个人的融资成本和融资条件，从而影响其投资和消费决策，进而对经济活动产生影响。
再次，财富效应机制也是货币政策调控的重要机制之一、货币政策对于金融市场的调控往往能够影响到金融资产价格的变动。
当货币政策宽松时，货币供给增加，导致利率下降，从而促使投资者将资金从低收益金融资产（如储蓄、债券等）转移到高收益投资（如股票、房地产等）。
这种转移会使得金融资产价格上涨，改善投资者的财富状况。
财富的增加又可能刺激消费需求，促进经济增长。
相反，当货币政策收紧时，金融资产价格下降，投资者财富减少，消费需求收缩，对经济增长产生抑制作用。
在宏观经济层面上，货币政策调控的作用机制主要有以下几点：首先，货币政策可以调节经济增长速度。
当经济处于低增长或衰退阶段时，货币政策可以采取宽松政策，通过降低利率和增加货币供应量来刺激投资和消费需求，促进经济的复苏和增长。
相反，当经济过热时，货币政策可以采取收紧政策，通过提高利率和减少货币供应量来抑制过热的经济活动，防止经济产生泡沫和通胀压力。
其次，货币政策可以影响通货膨胀水平。
通过调节货币供应量和利率等手段，货币政策可以控制通货膨胀。
第16章货币政策思维导图
货币政策货币政策及其目标货币政策含义货币政策目标单一目标双重目标多目标“双支柱”调控框架（中国）通货膨胀目标制相机抉择与单一规则相机抉择单一规则（规则）泰勒规则货币政策工具、传导机制、中介目标货币政策工具货币政策工具类型一般性政策工具（及其优缺点）公开市场操作再贴现政策法定存款准备金率选择性货币政策工具直接信用控制间接信用控制道义劝告窗口指导传导机制凯恩斯学派的货币政策传导机制理论托宾 q 理论货币学派的传导机制理论信贷传导机制财富传导机制开放经济下的传导机制中介目标中介目标的选择标准可控性可测性相关性抗干扰性与经济体制、金融体制的适应性中介目标种类（及其优缺点）利率指标货币供应量超额准备金基础货币利率走廊货币政策效应货币政策效应种类货币政策的时滞内部时滞外部时滞货币流通速度微观主体预期的对消作用透明度和取信于公众问题其他政治因素货币政策效果的衡量货币政策与财政政策的组合（IS-lM模型分析）IS-LM与货币政策IS-LM与财政政策货币政策与财政政策相互配合长期来看IS-LM模型汇率政策（论述题）人民币应当升值还是贬值从国际角度对人民币的思考米德冲突政策搭配理论克鲁格曼三角（三元悖论）开放条件下的货币政策（论述题）开发条件下货币政策的国际传导（蒙代尔-弗莱宾模型分析）固定利率机制浮动利率机制国际经济政策协调理论国际经济政策协调层次国家经济政策协调障碍。
货币政策调控的作用机制
货币政策调控的作用机制货币政策是指通过改变货币供应量和利率水平来调节经济运行的手段。
货币政策调控的作用机制主要包括影响投资和消费行为、调节金融市场、促进经济增长和稳定等。
首先，货币政策能够通过影响投资和消费行为来调节经济运行。
降低利率可以降低融资成本，刺激企业和个人增加投资和消费，提高整体需求水平，促进经济增长。
相反，提高利率会增加融资成本，抑制投资和消费，降低需求，适用于经济过热时期。
其次，货币政策还可以通过调节金融市场来影响经济运行。
通过改变利率水平和货币供应量，货币政策可以引导资金的流向，影响金融市场的利率水平、汇率水平和股市走势等。
调控金融市场有助于调节金融风险，促进金融稳定和经济稳定。
此外，货币政策还可以促进经济增长和稳定。
合理的货币政策可以提高经济的效率和生产率，刺激经济增长。
通过稳定物价水平和防止通货膨胀，货币政策可以维持经济的稳定，保持物价的稳定有助于推动经济增长，降低通胀率有助于防止经济波动和金融风险。
此外，货币政策还有一些其他作用。
一方面，货币政策可以对冲外部冲击。
当国际经济环境发生变化时，货币政策可以通过调整利率和汇率水平来对冲外部冲击，保持国内经济的稳定。
另一方面，货币政策还可以为财政政策提供支持。
通过调节利率水平，货币政策可以影响财政政策的效果，实现对经济的宏观调节。
综上所述，货币政策调控的作用机制涵盖了影响投资和消费行为、调节金融市场、促进经济增长和稳定等方面。
通过适当调整货币供应量和利率水平，货币政策能够对经济运行进行有效调节，实现经济的稳定和增长。
金融学之货币政策调控(doc 10页)
所说的充分就业仅指劳动力而言，指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作。
④平衡国际收支。
保持国际收支平衡是保证国民经济持续稳定增长和国家安全稳定的重要条件，也是货币政策的重要目标。
（2）货币政策目标相互之间的矛盾与统一①稳定币值与充分就业的矛盾与统一。
就统一性看，币值稳定了，就可以为劳动者的充分就业与其他生产要素的充分利用提供一个良好的货币环境，充分就业同时又可能为币值的稳定提供物质基础。
但是，稳定币值与充分就业之间更多地表现为矛盾性，即当币值比较稳定，物价上涨率比较低时，失业率往往很高，而要降低失业率，就得以牺牲一定程度的币值稳定为代价，稳定币值和充分就业两者难以兼顾。
②稳定币值与经济增长的矛盾与统一。
一般而论，这两个目标是可以相辅相成的，稳定币值有利于发展经济，经济发展也有利于稳定币值。
但是，世界各国的经济发展史表明，在经济发展快时，总是伴随着物价较大幅度的上涨，而过分强调币值的稳定，经济的增长与发展又会受阻。
因此，在很多情况下，国家政策和货币管理当局只能在可接受的物价上涨率内发展经济，在不妨碍经济最低增长需要的前提下稳定币值。
③稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一。
稳定币值主要是指稳定货币的对内价值，平衡国际收支则是为了稳定货币的对外价值。
如果国内物价不稳，国际收支便很难平衡。
国内物价稳定时，国际收支却并非一定能平衡，因为国际收支能否平衡还要取决于国内的经济发展战略、资源结构、生产结构与消费结构的对称状况、国家的外贸政策、关税协定、利用外资策略等，同时还要受其他国家政策与经济形势等诸多因素的影响。
④充分就业与经济增长的矛盾与统一。
通常，就业人数愈多，经济增长速度就愈快；而经济增长速度愈快，为劳动者提供的就业机会也就愈多。
但是，如果就业增加带来的经济增长伴随着社会平均劳动生产率的下降，那就意味着经济增长是以投入产出的比例下降为前提的，它不仅意味本期浪费更多的资源，还会妨碍后期的经济增长，因而是不可取的。
金融学之货币政策调控
金融学之货币政策调控随着全球经济的发展，货币政策调控成为各国政府调节经济的一种重要手段。
货币政策调控是银行业对经济的管理和控制，以影响经济增长，通货膨胀率和利率。
本文将从货币政策调控及其工具、显著特征、利率水平、失业率、通货膨胀等方面，探讨货币政策调控的重要性和影响因素。
首先，货币政策调控的工具包括三种形式：货币贬值、直接调节货币量和控制利率。
货币贬值是通过减少汇率的方式来提高出口和刺激经济。
货币贬值的一个例子是美国的QE政策，这是在经济衰退时大规模购买国债的政策。
直接调节货币量是通过改变银行准备金、融资池以及购买回收款项等方式来控制供应量。
控制利率是通过改变国家基准利率或调整银行信贷利率等方式来调节经济。
其次，货币政策调控的显著特征包括时间滞后、滞后传导效应和不确定性。
时间滞后是指货币政策调控的影响需要一段时间才能显现。
滞后传导效应是指货币政策对实体经济产生的影响需通过银行体系向经济传导，需要一段时间才能产生实际效果。
不确定性则是指货币政策调控的未来影响难以预测，需要灵活地做出调整。
再次，货币政策调控的利率水平对经济的影响很大。
一般来说，降低利率可以刺激消费和投资，增加就业和经济增长。
然而，如果降低利率的程度过度，则可能会导致通货膨胀率上升和金融稳定性降低。
因此，货币政策制定者需要在稳定通货膨胀率的同时，对利率进行适当调节。
最后，货币政策调控和失业率、通货膨胀等之间存在一定的关系。
失业率通常与经济增长和消费直接相关，并且可以通过货币政策进行调节。
高通货膨胀率可能会削弱国家的购买力，需要通过货币政策进行调控。
为了实现稳定的经济增长，货币政策需要在保持通货膨胀率稳定的同时，更加关注就业率等方面的问题。
综上所述，货币政策调控在现代经济中具有重要意义，可以通过各种政策工具来影响经济增长、通货膨胀率和利率等方面。
货币政策制定者应该考虑时间滞后、滞后传导效应和不确定性等显著特征，在正确把握利率水平的同时，对失业率、通货膨胀等方面的因素有所关注，以实现稳定可持续的经济增长。
第16章 货币政策与传导机制
西南财经大学金融学院 翁舟杰
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中国人民银行的货币政策工具
公开市场业务 回购交易、现券交易、央行票据 短期流动性调节工具（Short-term Liquidity Operations,SLO） ——回购和SLO：公开市场回购的期限一般为7、14、28天等；而 SLO以7天以内短期回购为主。
存款准备金政策
我；定向降准 准备金率
中央银行贷款 再贴现、再贷款 临时流动性便利(Temporary Lending Facility，TLF)：期限28天… 常备借贷便利(Standing Lending Facility, SLF)：期限1-3个月… 中期借贷便利(Medium-term Lending Facility, MLF)：期限3个月… 抵押补充贷款(Pledged Supplementary Lending, PSL)：期限3-5年…
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7
2.货币政策工具
货币政策工具，即中央银行为谋求货币政策最终目标的实现而对 货币供给量、利率等所使用的调控手段。它们包括：
常规货币政策工具
三
大
公开市场操作
货
币 政
贴现政策
策
工
法定存款准备金政策
具
非常规货币政策工具 量化宽松、信贷宽松、大规模资产购买，等等…
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3.货币政策综合运用
思考：在当前的经济状况下，央行可以如何运用三大货币政策工 具进行调控？
货币政策调控
货币政策调控货币政策理论概述货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。
主要的货币政策理论有以下四种：古典学派：以李嘉图为代表的古典经济学认为名义货币数量对实际国民生产总值、失业率、实际工资、实际利率、储蓄和投资等实物变量完全没有影响，货币数量的变化只能引起物价的同比例变化，因此货币政策对调节经济景气无能为力，即“货币中性论”。
凯恩斯学派：现代货币政策理论的真正起点，应该是凯恩斯在193年3所发表的《就业、利息与货币通论》一书。
在该书中，凯恩斯认为，名义收入的变化可以通过利率影响实际国民收入，因此货币在实体经济中并不是“中性”的，同时由于价格粘性因素的存在，市场机制无法及时有效地调整以修复所出现的失衡，需要采用宏观经济政策对市场失衡进行修正，以减小经济的波动。
其政策操作的基本思路是，在经济相对低迷时采用相对宽松的宏观政策，而在经济相对过热时，则用相对从紧的政策来应对。
随后，宏观经济政策成为各国政府所倚重的经济调控工具。
货币学派：在上世纪六七十年代，当通货膨胀成为困扰各国政府的首要难题时，面对无法解释通货膨胀的凯恩斯学派，古典的货币数量论又以现代货币学派的形式卷土重来，经济学家弗里德曼的“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象”的论断，更是将货币政策的影响力推到了一个高峰。
合理预期学派：20世纪70年代，以卢卡斯为首的合理预期学派给了凯恩斯学派最后一击，提出没有预期的货币供应量的变化是经济波动的原因，有预期的货币政策对实体经济完全没有影响。
综观以上各学派的观点，基本结论大致可以分为“货币政策有效”和“货币政策无效”两种对立的观点。
凯恩斯主义认为能通过宏观政策逆向地调节有效需求以平抑经济波动；现代批判凯恩斯主义的各流派如货币学派、理性预期理论和实际经济周期理论从不同的角度反对相机抉择的政策，主张“按规则行事”，并相信只有依靠市场机制才能走出困境。
金融学之货币政策调控(doc 10页)
所说的充分就业仅指劳动力而言，指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作。
④平衡国际收支。
保持国际收支平衡是保证国民经济持续稳定增长和国家安全稳定的重要条件，也是货币政策的重要目标。
（2）货币政策目标相互之间的矛盾与统一①稳定币值与充分就业的矛盾与统一。
就统一性看，币值稳定了，就可以为劳动者的充分就业与其他生产要素的充分利用提供一个良好的货币环境，充分就业同时又可能为币值的稳定提供物质基础。
但是，稳定币值与充分就业之间更多地表现为矛盾性，即当币值比较稳定，物价上涨率比较低时，失业率往往很高，而要降低失业率，就得以牺牲一定程度的币值稳定为代价，稳定币值和充分就业两者难以兼顾。
②稳定币值与经济增长的矛盾与统一。
一般而论，这两个目标是可以相辅相成的，稳定币值有利于发展经济，经济发展也有利于稳定币值。
但是，世界各国的经济发展史表明，在经济发展快时，总是伴随着物价较大幅度的上涨，而过分强调币值的稳定，经济的增长与发展又会受阻。
因此，在很多情况下，国家政策和货币管理当局只能在可接受的物价上涨率内发展经济，在不妨碍经济最低增长需要的前提下稳定币值。
③稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一。
稳定币值主要是指稳定货币的对内价值，平衡国际收支则是为了稳定货币的对外价值。
如果国内物价不稳，国际收支便很难平衡。
国内物价稳定时，国际收支却并非一定能平衡，因为国际收支能否平衡还要取决于国内的经济发展战略、资源结构、生产结构与消费结构的对称状况、国家的外贸政策、关税协定、利用外资策略等，同时还要受其他国家政策与经济形势等诸多因素的影响。
④充分就业与经济增长的矛盾与统一。
通常，就业人数愈多，经济增长速度就愈快；而经济增长速度愈快，为劳动者提供的就业机会也就愈多。
但是，如果就业增加带来的经济增长伴随着社会平均劳动生产率的下降，那就意味着经济增长是以投入产出的比例下降为前提的，它不仅意味本期浪费更多的资源，还会妨碍后期的经济增长，因而是不可取的。
金融学之货币政策调控
金融学之货币政策调控引言货币政策调控是指国家央行通过调整货币供应量和利率水平等手段来影响经济运行和市场流动性的一种工具。
作为金融学的重要组成部分，货币政策调控对于促进经济发展、控制通货膨胀、维护金融稳定具有重要意义。
本文将介绍货币政策调控的基本概念、主要工具和影响因素等内容。
货币政策调控的基本概念货币政策调控是国家央行使用货币政策工具来调整经济运行状态的行为。
货币政策调控的目标主要包括：维持物价稳定、促进经济增长、维护金融稳定等。
货币政策调控常见的手段包括：调整存款准备金率、调整利率、公开市场操作等。
货币政策调控的主要工具存款准备金率调整存款准备金率是指商业银行必须按一定比例保留在央行的存款。
央行可以通过调整存款准备金率来影响银行体系的流动性和信贷创造能力。
当央行降低存款准备金率时，商业银行的存款量增加，流动性增加，银行可以放大贷款规模，从而刺激经济增长。
相反，当央行提高存款准备金率时，商业银行的流动性减少，银行的贷款规模和经济增长可能受到抑制。
利率调整利率是指借贷资金所需要支付的成本。
央行可以通过调整利率来影响市场的流动性和资金供应状况。
降低利率可以鼓励投资和消费，刺激经济增长。
而提高利率则可以抑制通货膨胀和促使资金流动性收紧。
央行可以通过调整存款利率和贷款利率来控制市场利率水平。
公开市场操作公开市场操作是指央行买卖政府债券等金融工具来调节市场上的流动性。
当央行购买政府债券时，市场上的流动性增加，银行的资金成本下降，从而促进经济增长。
相反，当央行出售政府债券时，市场上的流动性减少，银行的资金成本上升，从而抑制通胀风险。
货币政策调控的影响因素货币政策调控的影响因素主要包括：经济增长态势、通货膨胀水平、国际经济环境等。
经济增长态势央行会根据经济增长的态势来决定货币政策调控的方向和力度。
当经济增长较快时，央行可能采取紧缩的货币政策，以防止通货膨胀风险。
相反，当经济增长较慢时，央行可能采取宽松的货币政策，刺激经济增长。
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第16章货币政策调控
一、单项选择题
1、愿意接受现行的工资水平和工作条件，而找不到工作的是（）
A、充分就业
B、非自愿失业
C、自愿失业
D、摩擦性失业
2、下列（）不是货币政策的最终目标。
A、充分就业
B、经济增长
C、物价稳定
D、国际收支顺差
3、目前，西方国家运用较多且十分灵活、有效的货币政策工具是（）
A、法定存款准备金
B、再贴现政策
C、公开市场业务
D、窗口指导
4、在下列货币政策的操作中，引起货币供应量增加的是（）
A、提高法定存款准备金率
B、提高再贴现率
C、降低再贴现率
D、央行卖出债券
5、中央银行降低法定存款准备金率时，商业银行的（）
A、可贷资金量减少
B、可贷资金量增加
C、可贷资金量不受影响
D、可贷资金量不确定
6、一般来说，中央银行提高再贴现率时，会使商业银行（）
A、提高贷款利率
B、降低贷款利率
C、贷款利率升降不定
D、贷款利率不受影响
7、中央银行在公开市场上大量抛售有价证券，意味着货币政策（）
A、放松
B、收紧
C、不变
D、不一定
8、下列（）不是通过直接影响基础货币变动实现调控的货币政策工具
A、法定存款准备金政策
B、公开市场业务
C、再贴现政策
D、以上都不是
9、货币政策之间不存在矛盾冲突的有（）
A、充分就业与稳定币值
B、充分就业与经济增长
C、经济增长与
稳定币值D、经济增长与国际收支平衡
10、货币政策对经济发展的调节作用，不仅取决于货币政策本身
的松和紧，而且与其（）也有密切关系。
A、中介指标
B、货币政策工具
C、货币政策目标
D、传导机
制
二、多项选择题
1、货币政策中介指标有（）
A、可测性
B、可控性
C、相关性
D、抗干扰性
E、稳定性
2、货币政策的构成要素有（）
A、货币政策杠杆
B、货币政策工具
C、货币政策中介指标
D、货币政策目标
E、货币政策作用
3、货币政策的“三大法宝”是（）
A、公开市场业务
B、法定存款准备金政策
C、再贴现政策
D、信用配额
E、优惠利率
4、选择性货币政策工具有（）
A、优惠利率
B、消费者信用控制
C、证券市场信用控制
D、不动产信用控制
E、窗口指导
5、工具有（）
A、规定利率最高限额
B、信用配额
C、流动性比率
D、直接干预
E、窗口指导
6、外部时滞包括（）
A、认识时滞
B、操作时滞
C、决策时滞
D、市场时滞
E、作用时滞
7、货币政策时滞包括（）
A、外部时滞
B、内部时滞
C、决策时滞
D、市场时滞
E、作用时滞
8、优惠利率是指中央银行对按国家产业政策要求重点发展的经济部门或产业，规定较低（）的一种管理措施。
A、优惠政策
B、贴现利率
C、 D 、 E、放款利率
9、间接信用指导的办法有（）。
A、证券市场信用控制
B、道义劝告
C、窗口指导
D、消费者信用控制
E、金融检查
10、窗口指导是中央银行根据（），规定商业银行的贷款重点投向和贷款变动数量等。
A、物价趋势
B、商业银行发展战略
C、产业行情
D、合法性要求
E、金融市场动向
三、判断分析题
1.任何一个国家要想同时实现货币政策的所有目标是很困难的。
（）
2.中央银行在公开市场上买进证券，只是等额的投放基础货币，而不是等额的投放货币供应量。
（）
3.从技术上讲，中央银行创造基础货币的量可以是无限的。
（）
4.货币政策目标呈一致关系的稳定币值是与经济增长。
（）
5.再贴现是中央银行与企业之间办理的票据贴现业务。
（）
6.根据菲利普斯曲线，货币工资变动率与失业率存在比较稳定的此增彼减关系。
（）
7.选择性货币政策工具通常可在不影响货币供应总量的条件下，影响银行体系的资金投向和不同贷款的利率。
（）
8.货币政策时滞即货币政策时差。
（）
9.货币政策时滞即内部时滞。
（）
10.货币政策中介指标的候选对象是利率和货币供给量。
（）
11.价格时滞越长，货币政策的效应就可能愈好。
（）
四、简答题
1.什么是货币政策？它有哪些构成要素？
2.简述货币政策中介指标的特征与选择。
3.什么是法定存款准备金政策？其效果和局限性如何？
4.什么是再贴现政策？它有哪些优缺点？
5.什么是公开市场业务？它有哪些优缺点？
6.如何完善中国公开市场业务操作？
7.什么是货币政策传导机制？目前影响它的因素有哪些新变化？
8.什么是货币政策时滞？它有哪些部分组成？
五、论述题
1.试述货币政策目标内涵及诸目标相互之间的矛盾与统一。
2.试述货币政策工具包括的内容。
3.试述货币政策有效性的演进过程。
4.试简述中国货币政策的实践。