对上市公司步步高公司分析及投资建议

对上市公司步步高公司分析及投资建议

对上市公司步步高商业连锁股份有限公司分析及投资建议

步步高商业连锁股份有限公司于1995年3月正式成立，主营步步高超市、步步高百货、步步高电器三大业态。证券简称为步步高，证券代码 002251。所属行业类别为零售业，证券类别为中小企业板。以下是对上市公司步步高进行公司分析以及一些投资建议。

首先是财务分析

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜指标\日期｜2012-03-31｜

2011-12-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜净利润(万元) ｜ 13725.46｜26009.18｜ 17088.89｜ 16519.32｜｜净利润增长率(%) ｜ 30.55｜

52.19｜ 3.44｜ 1.45｜

｜净资产收益率(%) ｜ 7.86｜

14.91｜ 10.91｜ 10.61｜

｜资产负债比率 (%) ｜ 67.12｜

66.31｜ 58.99｜ 48.68｜

｜净利润现金含量(%) ｜ 216.25｜229.23｜ 270.01｜ 251.08｜

└─────────┴─────┴──

───┴─────┴─────┘

由图表中所示，步步高商业连锁股份有限公司在近几年公司净利润逐年增长。并且维持稳定增长的状态，说明该公司管理能力较强，经济效益较好。

公司净利润增长率由2009年的1.45%到2012年取得30.55%，可以看出目前为止步步高公司盈利能力较强，增长能力较强，前景较好。

公司的资产负债比率该指标最近一期行业平均值：65.42%，由此可见步步高公司资产负债比率与行业平均资产负债比率维持同一水平，偿债压力不大，公司并没有承担较多风险。

公司的净利润现金含量在近几年基本维持同一水平，而2012年的216.25%远高于最近一期行业平均值-598.32%，由此可见该公司收益良好，现金流动性强，成本费用低，财务压力小，企业资金周转快，利于企业发展。

因此通过以上财务指标分析可以看出公司财务目前财务状况良好，于公司发展比较有利，而且有更多发展潜力。

行业分析

首先，从政府政策来说，据悉酝酿已久的全国流通工作会议有望近期召开，相关政策除了致力于减少流通环节成本，还将大力降低商业流通费用。例如：加快实现工商业用电用水同价，适度降低银行刷卡费率，积极发展电子商务，推行连锁经营方式等。

而且自2012年5月18日起，央行下调存款准备金率0.5个百分点，大约释放4000亿流动性，虽对零售板块不构成直接影响，但对实体经济基本面有所改善，也将逐渐传导到最下游的零售企业。这些政府政策对零售业未来发展是十分有利。

其次，就目前的经济形势来分析零售业的前景。日前，中国社会科学院财经院发布《流通蓝皮书：中国商业发展报告（2011～2012）》指出，未来3~5年，零售巨头将通过并购、整合，快速实现资源优化配置、扩大企业规模、提高市场占有率，以求在激烈的竞争中处于优势。时隔15年，中国商业零售市场迎来了新一轮并购潮。

报告指出，2005年以来在中国市场的内外资零售业巨头“以跑马圈地”扩张为主，并购为辅的规模扩张是中国零售业快速发展的第一阶段；而随着一二线城市零售网点资源的枯竭，三四线城市成为新建网点的重心，以“跑马圈地”为主的扩张方式应该进入尾声。种种迹象表明，中国零售业并购式扩张的时代已开启，中国零售业3～5年内进入快速提高市场集中度的并购“黄金时代”。

从以上两方面来说，零售行业前景未来前景是很好的，属于零售行业的股票是很值得大家关注。

步步高商业连锁股份有限公司在零售行业占据很高的行业地位。如图表所示：

┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总

资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤｜002251｜步步高｜ 2.70｜ 0.87｜53.14｜12｜ 27.88｜ 7｜ 30.55｜ 6｜

由图表中2012-03-31数据可以看到步步高商业连锁股份有限公司在零售业总资产排名中占第六位，在主营收入排名中占第七位，在净利润增长率排名中占第六位。说明步步高公司规模较大，企业发展迅速。

┌──┬────┬────┬────┬─────┬─────┬─────┐｜排名｜股票名称｜股价(元)｜流通A股(｜总股数(万｜流通市值( ｜总市值(亿)｜｜｜｜｜万股) ｜股) ｜亿) ｜｜├──┼────┼────┼────┼─────┼─────┼─────┤｜ 6 ｜步步高｜ 22.98｜27036.00｜27036.00｜ 19.88｜ 62.13｜

由图表中2012-05-30市值数据可以看到步步高商业连锁股份有限公司在零售业股价排名中第六，说明该公司在市场关注度很大，公司本身实力很强，资产较多，在市场上有一定竞争力。

┌──┬────┬────┬────┬─────┬─────┬─────┐

｜排名｜股票名称｜每股收益｜每股净资｜营业收入( ｜营业利润( ｜净利润(万｜｜｜｜ (元) ｜产(元) ｜万元) ｜万元) ｜元) ｜├──┼────┼────┼────┼─────┼─────┼─────┤｜ 4 ｜步步高｜ 0.51｜ 6.46｜278843.16｜ 17087.00｜137254576.｜

由图表中2012-03-31财务数据可以看到，步步高商业连锁股份有限公司在零售业每股收益排名第四，达到0.51，在行业中位于前列，证明该公司在具有较强的盈利能力，并且具有很好的发展潜力。

公司竞争能力

步步高商业连锁股份有限公司在零售行业中，总资产排名12，主营收入排名7，净利润排名14，都居于排名前列，自身具有强大实力。在行业中占有重要地位。企业多次被中国连锁经营协会评为“全国连锁百强企业”和“全国超市百强企业”的到较多人得认可，并且与政府保持良好关系。公司于1995创立，创立年份较长，在市场占有较多份额，而且有公司净利润增长率不断增长，可以看出企业盈利能力很强，在现在市场中具有较强竞争能力。

风险因素

市场竞争的加剧。近年来，随着我国经济的快速稳定发展，零售行业步入黄金发展周期。湖南、江西两省因其巨大的市场发展潜力吸引了众多国内外零售企业进驻，外资零售巨头的加速扩张、国内零售行业区域龙头企业跨区域加速扩张，使得区域内零售业的竞争也日益激烈。

管理和人力资源的风险，随着公司经营规模的扩张，连锁门店的增加和经营区域的扩大，公司经营管理的复杂程度进一步提高，这对公司管理团队的管理和协调能力提出较高的要求。对高层次的管理人才、专业人才的需求将不断增加，而目前的人力资源现状还不能完全满足公司的发展要求，优秀人才的不足将成为公司发展的瓶颈。

投资建议

民族证券认为，公司为湖南省零售龙头企业，2011年内生增长良好，门店经营效率持续提升。预计2012年、2013年、2014年每股收益分别为1.25元、1.54元、1.78元（不考虑增发的摊薄影响），看好公司经营能力不断提高、百货与超市两业态协同发展，维持其"买入"评级。