财务管理学第7章投资决策原理

现金流量的计算
初始现金流的预测
（1）逐项测算法 （2）单位生产能力估算法 （3）装置能力指数法
逐项测算法就是对构成 投资额基本内容的各个 项目先逐项测算其数额， 然后进行汇总来预测投 资额的一种方法。
单位生产能力估算法是 根据同类项目的单位生 产能力投资额和拟建项 目的生产能力来估算投 资额的一种方法。
表7-1 投资项目的营业现金流量 单位：元
1
(10 000+500 000+100 000+400 000+50 000)×(1+5%)
＝1 113 000(元)
单位生产能力估算法
拟建项目投资总额＝同类企业单位生产能力投资额×拟建项目生产能力
利用以上公式进行预测时，需要注意下列几个问题： ① 同类企业单位生产能力投资额可从有关统计资料中获得，如果
t
Y2
Y1
•
X2 X1
•
装置能力指数法
Y2
Y1
•
X2 X1
t
•
式中：Y2——拟建项目投资额； Y1——类似项目投资额； X2——拟建项目装置能力； X1——类似项目装置能力； t——装置能力指数；
α——新老项目之间的调整系数。
Leabharlann Baidu置能力指数法
【例7-2】某化肥厂原有一套生产尿素的装置，装 置能力为年产尿素10万吨，5年前投资额为1 000万 元，现该化肥厂拟增加一套生产能力为8万吨的尿 素装置，根据经验，装置能力指数取0.8，因价格 上涨，需要对投资进行调整，取调整系数为1.4。 试预测8万吨尿素装置的投资额。
财务管理学第7章投资决策原理
第7章：投资决策原理
长期投资概述 投资现金流量的分析 折现现金流量方法 非折现现金流量方法 投资决策指标的比较
2020/12/11
7.1长期投资概述
企业投资的意义 企业投资的分类 企业投资管理的原则 企业投资过程分析
7.1.1 企业投资的意义
1．企业投资是实现财务管理目标的基本前提 2．企业投资是公司发展生产的必要手段 3．企业投资是公司降低经营风险的重要方法
7.1.2 企业投资的分类
直接投资与间接投资 长期投资与短期投资 长期投资与短期投资 初创投资和后续投资 其他分类方法
7.1.3 企业投资管理的原则
认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目
的可行性分析 及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供
应 认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的
投资风险
7.2 投资现金流量的分析
现金流量是指 与投资决策有关 的现金流入、流 出的数量。
现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因
现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
初始现金流量
投资前费用 设备购置费用 设备安装费用 建筑工程费 营运资金的垫支 原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净
全部现金流量的计算
为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折 旧额：
甲方案每年折旧额=10 000/5=2 000(元) 乙方案每年折旧额=(12 000-2 000)/5=2 000(元)
全部现金流量的计算
年
甲方案： 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 税前利润（4）=（1）―（2）―（3） 所得税（5）=（4）×40% 税后净利（6）=（4）－（5） 营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5） 乙方案： 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 税前利润（4）=（1）―（2）―（3） 所得税（5）=（4）×40% 税后净利（6）=（4）－（5） 营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5）
=税后净利+折旧
现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
终结现金流量
固定资产残值收入或变价收入 收回垫支在流动资产上的资金 停止使用的土地的变价收入
指扣除了所需要 上缴的税金等支
出后的净收入
7.2 投资现金流量的分析
现金流量是指 与投资决策有关 的现金流入、流 出的数量。
现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因
全部现金流量的计 算
装置能力指数法是根据 有关项目的装置能力和 装置能力指数来预测项 目投资额的一种方法。
逐项测算法
【例7-1】某企业准备建一条新的生产线，经 过认真调查研究和分析，预计各项支出如下： 投资前费用10 000元；设备购置费用500 000 元；设备安装费用100 000元；建筑工程费用 400 000元；投产时需垫支营运资金50 000元 ；不可预见费按上述总支出的5%计算，则该 生产线的投资总额为：
收益 不可预见费
现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
每 年 营 业 现 金 净 流 量 （ N C F ） = 年 营 业 收 入 - 年 付 现 成 本 - 所 得 税
营业现金流量
每 年 营 业 现 金 净 流 量 （ N C F ） = 年 营 业 收 入 - 年 付 现 成 本 - 所 得 税
国内没有可供参考的有关资料，可以以国外投资的有关资料为参 考标准，但要进行适当调整。 ② 如果通货膨胀比较明显，要合理考虑物价变动的影响。 ③ 作为对比的同类工程项目的生产能力与拟建的投资项目的生产 能力应比较接近，否则会有较大误差。 ④ 要考虑投资项目在地理环境、交通条件等方面的差别，并相应 调整预测出的投资额。
t
Y2
Y1 •
X2 X1
•
=1000
8 1 0
0 .8
1 .4
全部现金流量的计算
【例7-3】大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。 现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000 元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设 备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付 现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直 线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值 收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付 现成本第1年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将 增加修理费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设 所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。