财务管理学第7章投资决策原理
财务管理学-投资决策原理PPT专业课件全文
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3 折现现金流量的方法
净现值 内含报酬率 获利指数
折现现金流量指标主 要有净现值、内含报酬率、 获利指数、贴现的投资回 收期等。对于这类指标的 使用，体现了贴现现金流 量的思想，即把未来现金 流量贴现，使用现金流量 的现值计算各种指标，并 据以进行决策
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C NCF1 NCF2
NCFn
012
表7-2 投资项目的现金流量
2项目 投资现金流量的0 分析 1
2
3
甲方案：
固营定业现资现金产金投流流资量量的计算 -10000 3200 3200 3200
现金流计量算合计投资项目每年-1营000业0 现金320净0 流3量200 3200
乙方案：
固定资产投资
-12000
营运资金垫支
-3000
营业现金流量
目标识别
项目的决策 投资项目的评价 可行性分析
投
投资项目的决策
方案选择
资 过
实施与监控
筹集资金、方案实施 过程控制、后续分析
方案实施与控制
程
事后审计与评价Leabharlann 方案评价.7
2 投资现金流量的分析
投资现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因
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8
2 投资现金流量的分析
投资现金流量的构成——长期现金流
重难点！！！
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2 投资现金流量的分析 现金流量的计算
关键指标：计算NCF 时，无论套用3条公 式中的任一条，都 必须计算折旧！
• 常涉及的全部现金流量数据
初始现金流量固定资产原值 垫支的营运资本
全部 现金
营业现金流量年营业收入
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二、现金流量构成
投资项目现金流量的划分
初始现金流量
投资项目现金流量
经营现金流量
0
1
初始现金流量
终结现金流量
2
n
经营现金流量
终结点现金流量
（一）初始现金流量
项目建设过程中发生的投资总额。
主要内容： （1）项目总投资
① 形成固定资产的支出 ② 形成无形资产的费用 ③ 形成其他资产的费用
第一节 长期投资概述
一、企业投资的意义 二、投资的分类 三、项目投资的界定 四、投资管理的基本要求 五、项目投资决策的依据
一、企业投资的意义
把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风 险小的项目上。
投资是实现财务管理目标的前提； 是公司发展生产的必要手段； 降低经营风险的重要方法。
二、投资的分类
直接投资与间接投资 直接投资是指把资金投放于生产经营性资产，以 便获取利润的投资。 间接投资是指把资金投放于证券等金融资产，以 便取得股利或利息收入的投资。
第七章 项目投资原理
学习目标
了解投资活动对于企业的意义 了解企业投资的分类、特点与管理程序 掌握投资项目现金流量的组成与计算 掌握各种投资决策指标的计算方法和决策规则 掌握各种投资决策方法的相互比较与具体应用
目录
第一节 长期投资概述 第二节 投资现金流量分析 第三节 投资决策指标 第四节 评价标准的选择与比较
第二节 投资现金流量分析
一、什么是现金流量 二、现金流量的构成 三、现金流量的计算 四、决策中采用现金流量的原因
一、什么是现金流量
现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到
或付出的现金数
现金流入
现金流出 由于该项投资引起
财务投资决策原理
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年 NCF 不相 等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得。
(三)获利指数（Profitability Index，缩写 为 PI）
现值指数
1、获利指数的计算过程 2、获利指数法的决策规则和优缺点
现金净流量
营业付现成本＋折旧 （假设非付现成本只考虑折旧）
＝ 收现销售收入－营业付现成本
－（收现销售收入－营业付现成本－ 折旧）×所得税税率
＝ 收现销售收入－营业付现成本
－（收现销售收入－营业付现成本）×所得税率＋折旧×所得税税率
＝（收现销售收入－营业付现成本）×（1 －所得税税率）＋折旧×所得税税率
600
2 3240 3 合计 5040
13240 5040
3000 3000 4200
6000 6000 4200
600 600 1800
现金净流 量
（12000） 4600
4600 4600 1800
净现值（A）=21669-20000=1669（元） 净现值（ B ） =10557-9000 =1557（元） 净现值（C） =11440-12000=-560（元）
4600 4600 1800
以例C方案为例：
（P/A，IRR，5）=12000/4600=2.609
查期数为3的年金现值系数表，利率为7%的 年金现值系数为2.624，利率为8%的年金现 值系数为2.577，说明内含报酬率介于7%和 8%之间，可用内插法计算
IRR=7.32%
(2)如果每年的 NCF 不相等
＝ 收现销售收入－（营业总成本－折旧）－所得税 ＝ 收现销售收入－营业总成本＋折旧－所得税
财务管理学 第7章投资决策原理
5 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
财务管理学 第7章投资决策原理
2.乙方案营业现金流量
销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后净利 现金流量
1 8000 3000 2000 3000 1200 1800 3800
2 8000 3400 2000 2600 1040 1560 3560
3800
3560 3320 3080 7840
财务管理学 第7章投资决策原理
练习
某企业投资155万元购入一台设备。该设备预计 残值为5万元，可使用3年，折旧按直线法计算。 设备投产后每年销售收入增加额分别为：100 万元、200万元、150万元，除折旧外的费用 增加额分别为40万元、120万元、50万元。 企业适用的所得税率为40％，要求的最低投资 报酬率为10％，目前年税后利润为200万元。
财务管理学 第7章投资决策原理
五、企业投资过程分析
➢ 投资项目的决策
➢ 投资项目的提出 ➢ 投资项目的评价
将提出的投资项目进行分类 估计各个项目每一期的现金流量状况 按照某个评价指标对各投资项目进行分析并排队 考虑资本限额等约束因素，编写评价报告，并做出 相应的投资预算
➢ 投资项目的决策
➢ 投资项目的实施与监控
财务管理学 第7章投资决策原理
现金流量计算的重要假设
（2）自有资金假设 即使存在借入资金也将其作为自有资金对待。 (3) 财务可行性分析 假设项目已经具备国民经济可行性和技术可行性，
确定现金流量就是为了进行项目的财务可行性研 究。
财务管理学 第7章投资决策原理
例题
甲
初始投资
10000
财务管理学---第7章 例题答案
第7章投资决策原理【例1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资产投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（D）。
A.投入行为的介入程度B.投入的领域C.投资的方向D.投资的内容『答案解析』根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。
【例2·判断题】直接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资（错）『答案解析』间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。
【例3·计算题】某企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。
据此，可以估算出该项目的如下指标：（1）建设期；（2）运营期；（3）达产期；（4）项目计算期。
『正确答案』建设期＝2年运营期＝10年达产期＝10－1＝9（年）项目计算期＝2＋10＝12（年）【例4·计算题】B企业拟新建一条生产线项目，建设期2年，运营期20年。
全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。
根据项目筹资方案的安排，建设期资本化利息22万元。
要求：计算下列指标（1）建设投资；（2）流动资金投资；（3）原始投资；（4）项目总投资。
『正确答案』（1）建设投资合计＝100＋300＋68＝468（万元）（2）流动资金投资合计＝15＋5＝20（万元）（3）原始投资＝468＋20＝488（万元）（4）项目总投资＝488＋22＝510（万元）【例5·判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。
财务管理人大投资决策原理
财务管理人大投资决策原理1. 引言在现代企业中，财务管理人扮演着至关重要的角色。
财务管理人必须在各种投资决策中做出明智的选择，以帮助企业实现长期盈利和增长。
本文将介绍财务管理人在投资决策中所应遵循的原理和方法。
2. 资本预算决策资本预算决策是财务管理人的核心职责之一。
在这种决策中，财务管理人必须评估企业投资项目的可行性，并确定是否应该投资。
以下是在资本预算决策过程中应考虑的一些原则：•现金流量分析：财务管理人必须评估投资项目的现金流量。
这包括收入、支出以及项目期间的现金流动情况。
财务管理人应考虑未来现金流量的时间价值，以确定项目是否值得投资。
•投资回报率：财务管理人还应计算投资项目的回报率。
这可以通过计算项目的净现值、内部收益率和支付期限来实现。
财务管理人应选择具有最高回报率且符合企业利益的投资项目。
•风险评估：财务管理人在资本预算决策中还必须考虑风险因素。
投资项目可能面临的风险包括市场风险、技术风险和竞争风险等。
财务管理人应评估并管理这些风险，以确保投资项目的成功。
3. 资本结构决策财务管理人还需要关注企业的资本结构决策。
资本结构决策涉及确定企业应该借入多少债务以及发行多少股本来融资的问题。
以下是在资本结构决策中应考虑的一些原则：•杠杆效应：财务管理人应评估使用债务融资对企业利润的影响。
债务融资可以增加企业的杠杆效应，从而增加收益。
然而，债务融资也会带来更高的风险。
财务管理人应权衡债务和股本融资之间的利弊。
•成本效益分析：财务管理人需要评估债务和股本融资的成本效益。
债务融资会产生利息支付，而股本融资则涉及股东分红。
财务管理人应选择具有最低成本且能够满足企业需要的融资方式。
•市场条件：财务管理人还应考虑当前的市场条件。
市场状况可能影响债务和股本融资的可行性和成本。
财务管理人应根据市场状况做出决策。
4. 资本成本决策在进行投资决策时，财务管理人还需要考虑资本成本。
资本成本是企业为了融资所需支付的成本，可以通过权益资本成本率和债务资本成本率来衡量。
财务管理学第七章习题+答案
第七章：投资决策原理一、名词解释1、企业投资2、间接投资3、短期投资4、长期投资5、对内投资6、对外投资7、初创投资8、独立项目9、互斥项目 10、相关项目11、常规项目 12、现金流量 13、净现值 14、内含报酬率15、获利指数 16、投资回收期 1 7、平均报酬率二、判断题1、对现金、应收账款、存货、短期有价证劵的投资都属于短期投资。
（）2、长期证劵投资因需要可转为短期投资。
（）3、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。
（）4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入，不用考虑净残值的影响。
（）5、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的答案。
（）6、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案的内含报酬率也相对较低。
（）7、由于获利指数是用相对指数来表示，所以获利指数法优于净现值法。
（）8、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。
（）9、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升‘因此对这些自然资源越晚开发越好。
（）三、单项选择题1、有关企业投资的意义，下列叙述中不正确的是（）A.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。
B.企业投资是发展生产的必要手段C.企业投资是有利于提高职工的生活水平D.企业投资是降低风险的重要方法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法并计提折旧。
预计每年可生产税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。
A、4.5B、2.9C、2.2 D3.23、当贴现率与内含报酬率相等时（）A、净现值小于零B、净现值等于零C、净现值大于零D、净现值不一定4、某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
财务管理投资决策原理_习题
第7章投资决策原理二、单项选择题1．投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（）.A．净现值法B．现值指数法C．内含报酬率法D．会计收益率法2．当贴现率与内含报酬率相等时( ）。
A．净现值大于0 B．净现值等于0C．净现值小于0 D．净现值不一定3．下列关于净现值的表述中，不正确的是（)A．净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和B．净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行C．净现值的计算可以考虑投资的风险性D．净现值反映投资的效率4．当贴现率为8%时，某项目的净现值为-200 元，则说明该项目的内含报酬率（）。
A．高于8%B．低于8％C．等于8％D．无法界定5．关于内含报酬率的说法不正确的是( ）。
A．投资人要求得到的最低报酬率B．使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率C．使投资方案净现值为零的贴现率D．方案本身的投资报酬率6．某企业计划投资10 万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1。
5 万元，年折旧率为10%,则投资回收期为( )年。
A．4。
5 B．5 C．4 D．67．所谓现金流量,在投资决策中指一个项目引起的企业（）。
A．现金支出和现金流入量B．货币资金支出和货币资金收入量C．现金支出和现金收入增加的数量D．流动资金增加和减少量8．某投资方案的年营业收入为100000 元，年营业成本为60000 元，年折旧额10000 元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（）元。
A．26800 B．36800 C．16800 D．432009．某投资方案贴现率为16％时，净现值为6。
12，贴现率为18%时，净现值为—3。
17，则该方案的内含报酬率为（）。
A．14.68% B．17.32%C．18。
32% D．16。
68%10．一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和"，就意味着（）. A．该公司不会发生偿债危机B．该公司当期没有分配股利C．该公司当期的营业收入都是现金收入D．该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用11．公司准备购买一设备,该设备买价50 万元，预计可用10 年，其各年年末产生的现金流量预测如下：若贴现率为10%，则净现值和现值指数分别为（)和（）。
财务管理第7章投资决策原理
A.20 000 B.21 000 C.17 000 D.17 850
【答案】B
单位生产能力估算法
利用以上公式进行预测时，需要注意下列几个问题： ① 同类企业单位生产能力投资额可从有关统计资料中获得，如果国内没有可供参考的有关资料，可以以国外投资的有关资料为参考标准，但要进行适当调整。 ② 如果通货膨胀比较明显，要合理考虑物价变动的影响。 ③ 作为对比的同类工程项目的生产能力与拟建的投资项目的生产能力应比较接近，否则会有较大误差。 ④ 要考虑投资项目在地理环境、交通条件等方面的差别，并相应调整预测出的投资额。
投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。如果投资期超过1年，则应是减去初始投资的现值以后的余额，叫作净现值
净现值的计算
例7-4
甲方案的NCF相等，故计算如下：
现仍以前面所举大华公司的资料为例（详见表7-1和表7-2）,来说明净现值的计算。假设资本成本为10%。
7.1.4 企业投资过程分析
投资项目的决策 投资项目的提出 投资项目的评价 投资项目的决策 投资项目的实施与监控 为投资方案筹集资金 按照拟定的投资方案有计划分步骤地实施投资项目 实施过程中的控制与监督 投资项目的后续分析 投资项目的事后审计与评价
将提出的投资项目进行分类 估计各个项目每一期的现金流量状况 按照某个评价指标对各投资项目进行分析并排队 考虑资本限额等约束因素，编写评价报告，并做出相应的投资预算
为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额：
甲方案每年折旧额=10 000/5=2 000(元)
乙方案每年折旧额=(12 000-2 000)/5=2 000(元)
全部现金流量的计算
财务管理学课后习题答案2-人大版
财务管理学课后习题答案2-人大版《财务管理学》课后习题——人大教材第六章 资本结构决策1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。
要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算： )1()1(b b bF B T I K --= =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。
要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算：pp P D Kp =其中：p D =8%*150/50=0.24p P =（150-6）/50=2.88pp P D Kp ==0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。
要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算：G P D Kc c+==1/19+5%=10.26%4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。
要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
参考答案：可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09 DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表： 筹资方式 筹资方案甲筹资方案乙筹资额（万元）个别资本成本率（%）筹资额（万元）个别资本成本率（%）长期借款公司债券普通股800120030007.08.514.0110040035007.58.014.0合计5000 —5000 —要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。
《财务管理学》人大第五版课件第7章-投资决策原理
2022/1/5
现金流量的构成
• 初始现金流量 • 营业现金流量 • 终结现金流量
初费用 • 设备安装费用 • 运输成本 • 建筑工程费 • 营运资金的垫支:项目建成投产后为开展正常经营
活动而投放在流动资产（存货、应收帐款等）上 的营运资金。 • 原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收 益 • 不可预见费
15% i 3.352 3.33 i 15.24% 15% 16% 3.352 3.274
(2)如果每年的NCF不相等
– 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现 值直至找到净现值由正到负并且比较接近于 零的两个贴现率。
– 采用插值法计算内部报酬率
2.乙方案每年现金流量不等
⑴先按11%的贴现率测算净现值
IRR=i1+(C1-C)/(C1-C2)*(i1-i2)
• 例：某投资项目在建设起点一次性投资的254580元， 当完工并投产，经营期为15年，每年可获净现金流 量50000元。按简单方法计算该项目的内部收益率 如下：
NCF0=-S, NCFt＝50000元 （P/A,IRR,15)=254580/50000=5.0916 查15年的年金现值系数表： （P/A,18％,15)=5.0916
10% 11% 0.568 (0.008)
i 10.99%
甲方案 i 15.24%
因为甲方案的内含报酬率大于乙方案，所以应选择甲方案
内含报酬率法的优缺点
优点：内含报酬率法考虑了资金的时间价值，反映了投资项 目的真实报酬率，概念也易于理解。
缺点：但这种方法的计算过程比较复杂。特别是对于每年 NCF不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能算出
(1 r )1 (1 r )2
财务管理第7章投资决策原理
第7章投资决策原理教材习题解析一、思考题1．答题要点：如果通过事后审计将赔偿责任引入投资项目的预测阶段，从积极的方面来说，由于赔偿责任的约束，一方面，进行投资预测的工作人员会不断地改进预测方法，总结经验教训，更加认真踏实地做好本职工作，提高投资项目预测的准确度，从而持续提高投资管理的效率。
另一方面，进行投资预测的工作人员在进行项目预测时会更加谨慎，从而降低企业的投资风险。
从消极的方面来说，由于赔偿责任的存在，进行预测的工作人员为了规避这种风险，可能故意低估一些风险比较大的项目的决策指标，从而使公司丧失投资效率最高的项目。
另外，某一项目的实际值和预测值的偏差可能是多种原因导致的，其中可能有环境变化方面的原因，可能有投资实施阶段的原因，如果责任划分不清，会使进行投资项目预测的工作人员感到不公平，降低他们的工作满意度，进而影响他们的工作积极性、主动性和创造性，最终对投资项目造成不利影响。
2．答题要点：按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量可以被分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。
初始现金流量一般包括如下几个部分：（1）投资前费用；（2）设备购置费用；（3）设备安装费用；（4）建筑工程费；（5）营运资金的垫支；（6）原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益；（7）不可预见费。
营业现金流量一般以年为单位进行计算。
营业现金流入一般是指营业现金收入，营业现金流出是指营业现金支出和缴纳的税金。
终结现金流量主要包括：（1）固定资产的残值收入或变价收入（指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入）；（2）原有垫支在各种流动资产上的资金的收回；（3）停止使用的土地的变价收入等。
投资决策采用折现现金流量指标更合理的原因是：（1）非折现指标把不同时间点上的现金收入和支出当作毫无差别的资金进行对比，忽略了资金的时间价值因素，这是不科学的。
而折现指标则把不同时间点收入或支出的现金按照统一的折现率折算到同一时间点上，使不同时期的现金具有可比性，这样才能做出正确的投资决策。
财务管理学之投资决策原理培训
财务管理学之投资决策原理培训1. 引言投资决策是财务管理中的一个重要环节，它对企业的发展和利润的增长起着至关重要的作用。
投资决策原理是财务管理学中的核心概念之一，它涉及到众多的工具和技巧，需要企业管理者有一定的知识储备和经验。
为了帮助企业管理者更好地掌握投资决策原理，本培训将介绍投资决策原理的基本概念、方法和重要工具，并结合实例进行详细解析。
2. 投资决策原理概述2.1 什么是投资决策原理？投资决策原理是指企业在面对各种投资项目时，按照一定的规则和方法进行选择和判断的理论和实践。
它主要涉及到如何评估、选择和管理投资项目，以实现企业的长期利益最大化。
2.2 投资决策原理的重要性投资决策原理在财务管理学中占据着重要的地位。
它可以帮助企业管理者更好地评估投资项目的风险和回报，从而减少不必要的损失。
同时，投资决策原理也可以帮助企业管理者更好地把握市场机遇，提前做出正确的决策。
3. 投资决策原理的基本概念和方法3.1 投资决策的基本概念在进行投资决策之前，企业管理者需要了解一些基本概念，以便更好地进行分析和判断。
这些基本概念包括净现值、内部收益率、回收期和投资风险等。
•净现值（Net Present Value，NPV）：净现值是指一个投资项目的现金流入和现金流出之间的差额，它可以帮助企业管理者评估一个投资项目的盈利能力和可行性。
•内部收益率（Internal Rate of Return，IRR）：内部收益率是指一个投资项目的回报率，它可以帮助企业管理者评估一个投资项目的收益率和风险。
•回收期（Payback Period）：回收期是指一个投资项目从开始投资到投资回收的时间长度，它可以帮助企业管理者评估一个投资项目的回收速度和风险。
•投资风险：投资风险是指投资项目的不确定性和风险程度，包括市场风险、技术风险、财务风险等。
企业管理者需要对投资项目的风险进行评估，并采取相应的措施进行风险管理。
3.2 投资决策的基本方法在进行投资决策时，企业管理者可以采用多种方法进行分析和评估。
财务管理基础知识——投资决策原理
优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈利能力，由于获利指数是用 相 对数来表示，所以，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
缺点：获利指数只代表获得收益的能力而不代表实际可能获得的财富，它忽略了互斥项目 之 间投资规模上的差异，所以在多个互斥项目的 选择中，可能会得到错误的答案。
企业投资过程分析
投资项目的决策
◦ 投资项目的提出 ◦ 投资项目的评价 ◦ 投资项目的决策
投资项目的实施与监控
◦ 为投资方案筹集资金 ◦ 按照拟定的投资方案有计划分步骤地实施 ◦ 实施过程中的控制与监督 ◦ 投资项目的后续分析
投资项目的事后审计与评价
投资现金流量的分析
初始现金流量构成
投资前费用 设备购置费用 设备安装费用 建筑工程费 营运资金的垫支 原有固定资产的变价收入 扣除相关税金后的净收益 不可预见费
装置能力指数法是根据有关项目的装置能力和装置能力指数来预测项目投资额的一种方法。
投资决策中使用现金流量的原因
采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值因素
采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况
◦ 利润的计算没有一个统一的标准 ◦ 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量
营业现金流量构成
每年营业现金流量 年营业收入 年付现成本 所得税 税后利润+折旧
终结现金流量构成
固定资产残值收入或变价收入 收回垫支在流动资产上的资金 停止使用的土地的变价收入
现金流量计算
逐项测算法就是对构成 投资额基本内容的各个项目先逐项测算其数额， 然后进行汇总来 预测投资额的一种方法。
14年版自考财务管理学精讲(第七章-证券投资决策)---
第七章证券投资决策学习目的与要求通过本章的学习，掌握股票投资、债券投资的估价模型及收益率的计算；理解债券投资风险特征，理解股票投资与债券投资的优缺点；掌握证券投资基金的分类和费用类型，理解证券投资基金风险的特征。
本章重点、难点本章的重点是债券估价模型、债券投资收益率以及债券投资风险；股票投资估价模型；证券投资基金的概念、特点和分类，证券投资基金的费用以及证券投资基金的风险。
难点是债券估价模型与到期收益率的计算以及股票估价模型的应用。
第一节债券投资一、债券投资估价一般来讲，投资者购买债券基本都能够按债券的票面利率定期获取利息并到期收回债券面值。
因此，债券投资的估价就是计算债券在未来期间获取的利息和到期收回的面值的现值之和。
（识记）根据利息的支付方式不同，债券投资的估价模型可分为以下几种。
（应用）一、债券投资估价——分期计息，到期一次还本债券的估价模型典型的债券是固定利率、每年计算并收到利息、到期收回本金。
其估价模型是：式中：V为债券价值；I为每年利息；r为市场利率（或投资者要求的收益率）；M为到期的本金（债券面值）；n为债券到期前的年数。
L公司于2014年6月1日发行面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年6月1日计算并支付一次利息，并于5年后的6月1日到期。
投资者要求的收益率为10%，则该债券的价值为：该债券的价值是924.16元，如果不考虑其他因素，这种债券的价格只有等于或低于924.16元时，投资者才会购买。
某一公司债券的面值为1000元，票面利率为12%，期限5年，每半年计息一次，当前市场利率为10%。
则该债券估价过程如下：票面利率为12%，半年利率＝12%÷2＝6%；计息期数＝2×5＝10；市场利率为10%，半年利率＝10%÷2＝5%。
根据债券估价模型，该债券的价值为：V＝1000×6%×（P/A,5%,10）＋1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217＋1000×0.6139＝1077.2（元）一、债券投资估价——到期一次还本付息债券的估价模型对于该类债券来说，债券的利息随本金一同在债券到期日收回。
《财务管理学》第七章投资决策原理
投资决策原理旨在介绍投资决策的基本概念、目标、原则、方法和实施过程， 帮助人们更好地进行投资决策。
投资决策的概述
了解投资决策的基本概念和重要性，掌握投资决策的基本步骤和流程，是成功进行投资活动的关键。
1
定义和重要性
投资决策是指企业或个人根据一定的目标和原则，在一定范围内选择投资项目，并确定 投资计划、投资规模、投资方式等决策过程。
投资决策需要在风险和回报 之间进行权衡，寻求最佳的 风险-回报平衡。
投资决策的实施过程
投资决策的实施过程是指将投资决策转化为实际行动和项目，确保投资计划的顺利实施和投资目标的实现。
1
合同签订
2
与相关方签订合同，明确责任、义务和权益。
3
投资监控
4
监控投资项目的进展和效果，及时调整和优 化投资决策。
投资计划准备
准备投资计划，包括项目筛选、技术研究、 资金筹措等。
项目实施
按照投资计划和合同的要求，进行项目的实 施和管理。
投资决策案例分析
通过实际案例分析投资决策过程中的问题、决策依据和决策结果，提高对投资决策的理解和应用能力。
股票投资案例
分析某公司股票投资的风险和收益 情况，评估投资决策的合理性。
房地产投资案例
2
基本步骤
投资决策的基本步骤包括确定投资目标、收集和分析信息、进行评估和选择、制定投资 计划、实施和监控投资项目。
3
关键要素
投资决策的关键要素包括风险评估、收益预测、资金可行性、市场前景等，对于决策结 果的影响至关重要。
投资决策的目标
投资决策的目标是通过合理的投资行为，实现财务增长、利润最大化、风险控制和资产保值等企业或个人的目标。
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t
Y2
Y1
•
X2 X1
•
装置能力指数法
Y2
Y1
•
X2 X1
t
•
式中：Y2——拟建项目投资额； Y1——类似项目投资额； X2——拟建项目装置能力； X1——类似项目装置能力； t——装置能力指数；
α——新老项目之间的调整系数。
装置能力指数法
【例7-2】某化肥厂原有一套生产尿素的装置，装 置能力为年产尿素10万吨，5年前投资额为1 000万 元，现该化肥厂拟增加一套生产能力为8万吨的尿 素装置，根据经验，装置能力指数取0.8，因价格 上涨，需要对投资进行调整，取调整系数为1.4。 试预测8万吨尿素装置的投资额。
投资风险
7.2 投资现金流量的分析
现金流量是指 与投资决策有关 的现金流入、流 出的数量。
现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金量 营业现金流量 终结现金流量
初始现金流量
投资前费用 设备购置费用 设备安装费用 建筑工程费 营运资金的垫支 原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净
(10 000+500 000+100 000+400 000+50 000)×(1+5%)
＝1 113 000(元)
单位生产能力估算法
拟建项目投资总额＝同类企业单位生产能力投资额×拟建项目生产能力
利用以上公式进行预测时，需要注意下列几个问题： ① 同类企业单位生产能力投资额可从有关统计资料中获得，如果
收益 不可预见费
现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
每 年 营 业 现 金 净 流 量 （ N C F ） = 年 营 业 收 入 - 年 付 现 成 本 - 所 得 税
营业现金流量
每 年 营 业 现 金 净 流 量 （ N C F ） = 年 营 业 收 入 - 年 付 现 成 本 - 所 得 税
全部现金流量的计 算
装置能力指数法是根据 有关项目的装置能力和 装置能力指数来预测项 目投资额的一种方法。
逐项测算法
【例7-1】某企业准备建一条新的生产线，经 过认真调查研究和分析，预计各项支出如下： 投资前费用10 000元；设备购置费用500 000 元；设备安装费用100 000元；建筑工程费用 400 000元；投产时需垫支营运资金50 000元 ；不可预见费按上述总支出的5%计算，则该 生产线的投资总额为：
表7-1 投资项目的营业现金流量 单位：元
1
=税后净利+折旧
现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
终结现金流量
固定资产残值收入或变价收入 收回垫支在流动资产上的资金 停止使用的土地的变价收入
指扣除了所需要 上缴的税金等支
出后的净收入
7.2 投资现金流量的分析
现金流量是指 与投资决策有关 的现金流入、流 出的数量。
现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因
全部现金流量的计算
为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折 旧额：
甲方案每年折旧额=10 000/5=2 000(元) 乙方案每年折旧额=(12 000-2 000)/5=2 000(元)
全部现金流量的计算
年
甲方案： 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 税前利润（4）=（1）―（2）―（3） 所得税（5）=（4）×40% 税后净利（6）=（4）－（5） 营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5） 乙方案： 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 税前利润（4）=（1）―（2）―（3） 所得税（5）=（4）×40% 税后净利（6）=（4）－（5） 营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5）
国内没有可供参考的有关资料，可以以国外投资的有关资料为参 考标准，但要进行适当调整。 ② 如果通货膨胀比较明显，要合理考虑物价变动的影响。 ③ 作为对比的同类工程项目的生产能力与拟建的投资项目的生产 能力应比较接近，否则会有较大误差。 ④ 要考虑投资项目在地理环境、交通条件等方面的差别，并相应 调整预测出的投资额。
7.1.2 企业投资的分类
直接投资与间接投资 长期投资与短期投资 长期投资与短期投资 初创投资和后续投资 其他分类方法
7.1.3 企业投资管理的原则
认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目
的可行性分析 及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供
应 认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的
财务管理学第7章投资决策原理
第7章：投资决策原理
长期投资概述 投资现金流量的分析 折现现金流量方法 非折现现金流量方法 投资决策指标的比较
2020/12/11
7.1长期投资概述
企业投资的意义 企业投资的分类 企业投资管理的原则 企业投资过程分析
7.1.1 企业投资的意义
1．企业投资是实现财务管理目标的基本前提 2．企业投资是公司发展生产的必要手段 3．企业投资是公司降低经营风险的重要方法
t
Y2
Y1 •
X2 X1
•
=1000
8 1 0
0 .8
1 .4
全部现金流量的计算
【例7-3】大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。 现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000 元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设 备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付 现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直 线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值 收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付 现成本第1年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将 增加修理费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设 所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。
现金流量的计算
初始现金流的预测
（1）逐项测算法 （2）单位生产能力估算法 （3）装置能力指数法
逐项测算法就是对构成 投资额基本内容的各个 项目先逐项测算其数额， 然后进行汇总来预测投 资额的一种方法。
单位生产能力估算法是 根据同类项目的单位生 产能力投资额和拟建项 目的生产能力来估算投 资额的一种方法。