金融资产结构的国际比较及其启示
关于金融发与经济发展关联度的理论回顾
一、关于金融发展与经济发展关联度的理论回顾（一）格利与肖的金融发展理论第二次世界大战以后，西方各国的经济取得了较快增长，其金融体系也得以迅速发展。
而与此同时，那些为数众多的发展中国家的经济增长却相对缓慢，其金融体系也相对落后。
于是金融发展与经济发展的关系，尤其是它们之间的因果关系，便成了不少经济学家所关注的问题。
美国经济学家格利（J.G.Gurley）与肖（E.S.Shaw）先后于1955至1967年发表了文章对这一问题进行了较深入的研究。
格利与肖认为，金融的发展与经济的发展之间有着非常密切的联系。
经济的发展是金融发展的前提和基础，而金融的发展则是推动经济发展的动力和手段。
金融与经济的关系是互动关系。
格利与肖指出：“在不发达社会，可贷资金的交易是在极不完善的市场里由最终贷款人与最终借款人面对面地磋商完成的。
在较成熟的社会里，这种分割成细小部分的市场上的个别贷款只是全部发行量的较小部分。
金融技术的发展创造了替代面对面贷款的方法，从而借款人和贷款人或者双方都能从可贷资金交易中获得利益。
随着金融技术的发展，尤其是中介技术的发展，不仅银行得到进一步的发展，而且各种非银行金融中介机构也纷纷设立，并迅速地发展起来。
这些非银行金融中介机构，通过发行非货币间接金融资产而发挥中介融资的机能。
于是，金融资产的种类更进一步增多，金融资产的途径之一就是通过金融技术的创新，这种创新无论是在分配技术方面还是在中介技术方面都能扩大可贷资金的市场广度，提高资金分配的效率，从而提高储蓄和投资的水平，最终使经济增长也得以提高。
（二）戈德史密斯的金融发展理论雷蒙德·戈德史密斯（P.G.Smith）是现代比较金融学的奠基人，对金融发展和金融结构做了广泛的国际比较和历史比较研究。
戈德史密斯率先提出了综合全面的金融结构和金融发展的概念。
他认为所谓金融结构，就是一国金融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模。
其中，“金融工具是对其他经济单位的债权凭证和所有权凭证”，而金融机构则是“一种资产与负债主要由金融工具组成的企业”。
金融结构理论的演进与启示
金融结构理论的 演进与启示
论 。戈德史 密斯在 １６ ９９年 出版 了《 金 融结构与金融发展 》 书 ， 一 从金融 与经 济结合 的角 度提出 了金融发展 与经济 增长关 系的一般性命题 ， 通过对 ３ ５个
国 家 从 １６ ～ １ ６ ８０ ９ ３年 长 达 １３年 的 ０
络环境下 的信息咨询服务。
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现代 图书馆工作注入了生机。 知识管理 是对知识 的科 学管理 ， 目的是帮助读 其
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开创意义。
（ ） 戈德 史 密 斯 的金 融 结 构 参与教学和
研究 ， 促进知识传播 和交流来实现知识 创新 。在现代信息环境下 ， 图书馆需要 的就是如何改变传统服务方式 ， 以知识 服务来 满足各 类读者 对知 识的更 高要
供 了技 术 手 段 。
由此可见 ， 在这几方面 因素 的影 响 下， 党校 图书馆应该对这一课题 做细致
的 研 究 ， 分 发 挥 自己 的 优 势 ， 好 网 充 做
融工具 的多样化 趋势 ，并试 图将其 置
于金融 理论 的重要 地位 予 以重视 ， 对 金 融 结 构 问题 的 研 究 具 有 十 分 重 要 的
该 做 到 “ 问 不 倒 、 问 不 烦 ” 百 百 。
一
、
金 融 结构 理论 的提 出
约翰 ・ 格利和爱德华 ・ ・ Ｇ・ Ｓ 肖分别 融结构变动的总趋势 。因此 ， 戈德史密 济发展 中的金融方 面》 金融 中介机 基人 。戈德史密斯认为 ， 和《 一国现存 的金
馆满足您每一分钟的需要 ， 面对读者应 于 １５ 年 和 １５ ９５ ９ ６年合 作发表 了 《 经 斯成 为公认 的金融结构理论 研究 的奠
国际银行业资本配置方法新发展及启示
国际银行业资本配置方法新发展及启示摘要:我国银行业实行经济资本管理时,要根据国际银行业资本配置的最新发展,从本国实际出发,设计符合自身发展的管理思路｡具体而言,要注意加强资本配置理论研究,针对国内银行业经济资本管理的信息化差异,细化经济资本计量的产品分类,形成与银行业务流程相结合的全面经济资本管理体系｡关键词:资本配置;金融风险度量;经济资本;20世纪90年代至今,欧美银行业开始从自身视角探讨资本内部管理问题｡对银行而言,资本不仅是吸收损失的缓冲装置,更是赚钱的工具,这种资本是有市场成本的,因此是一种经济资本,而不仅是监管者[ 中的监管资本｡不仅要确定整体资本需要量,也要考虑资本在各部门､业务之间的合理配置,并以之衡量银行业绩｡适应该趋势,巴塞尔委员会(2003)指出“资本……应在所有业务敞口上得到合理配置”,正式确认了资本配置在银行管理中的重要地位｡Theiler(2004)将这一重要性归纳为三点:决定资产组合及业务单元的风险结构;资本预算的基础;风险调整绩效度量方法(RAPM)的基础｡一､国际银行业资本配置原理银行现有的监管资本模型和内部风险模型,都是通过由下至上的方法,先将银行风险大致分为信用风险､市场风险和操作风险,再运用统计模型确定每个风险敞口的可能损失额,然后加总得到资本总额｡经济资本配置从全新的角度来进行资本配置:通过观察收益波动的历史情况,用风险收益衡量银行经济价值的波动,充分了解风险概率分布状况､各种风险敞口的额度以及敞口相关性,再根据银行的风险承担度(risk contribution)来自上而下分配经济资本,又称为由上而下法(top-down)或收益波动法｡其中经济资本在金额上等于在给定置信水平(如99.9%)下,给定时期内资产的非预期损失,是由管理层对表内外的风险评估后,配置给某项业务用以减缓风险冲击的资本｡它根据业务部门自身波动性来确定其所需资本,并将资本和所有风险挂钩,克服了监管资本作为资本配置工具在交易层面上存在的缺陷｡经济资本通过这种方法配置到单个业务或单个部门中后,再对单个业务考察导致风险的原因,对资本及时调整,保证资本被分配到最能发挥其作用的领域,使股东收益达到最大｡二､国际银行业资本配置理论的最新发展配置问题源于金融风险度量中的组合效应(diversification effect),即各种业务､交易､产品或收益之间的相互影响｡当一家银行拥有两个以上的业务范围时,其所需的经济资本总和会小于单一业务范围所需的资本额｡如何向各业务单元或产品公平配置资本,即考虑资本配置中的组合效应,成为西方资本配置理论]进的线索｡(一)根据投资需要追加必要资本的理论Merton与Perold(1993)根据期权理论主张:要正确计算各单位可受分配的资本,必须先将该单位从组织中剔除,然后再将该单位视为新加入单位看待｡假定某金融机构有n个事业单位,整体的NPVT和剔除某事业单位s后的NPVST 之间的差额为:上式中,i代表某资产,Xi表示一单位资产在一期的报酬,ρ(g)为风险指标,rf为无风险利率,rM为市场报酬率｡如果结果大于0,则代表该单位有贡献｡因此,一个新事业单位可受分配的资本Ki为: Ki=ρ(XT)-ρ(XT-XI)但实施中发现风险指标存在分散效果(ρ(Xi+Xj)≤ρ(Xi)+ρ(Xj)),导致根据Ishikawa､Yamai与Ieda(2002)的研究,“即便是各事业单位的NPV为正,也无法保证加总后该金融机构整体的NPV一定为正数”｡因此,符合ρ(XT)=KT的资本分配方法仍得依据其他理论｡(二)根据公平原理的资本分配理论博弈理论方法不同于边际方法,它考虑事业单位之间合作的情形｡Denault(2001)将合作博弈理论引入资本配置问题,定义了两个符合公平资本分配原则的理论｡第一个分配原则是以夏普利值(Shapley value)为基础的分配｡夏普利值的应用需将各主体(各事业单位)看作一个合作无间､密不可分的构成要素｡各事业单位的分配额KShi :其中,S代表事业单位的组合N的所有集合｡n为事业单位的总数,s为属于S的事业单位数｡但是,根据夏普利值配置时也未必可以达到公平分配的结果｡Denault(2001)的研究显示,当风险指标的性质符合强-弱加法性时,即若以N表示所有可取得概率变数的集合,对N 的所有部分集合S､T,成立,应用夏普利值可达到公平的目的｡Denault提出的另一个方法称为欧曼·夏普利值(Aumann-Shapley value)分配法｡他认为,在风险指标微分后符合一致性风险度量理论(coherent risk measure)时,即可用欧曼·夏普利值求出公平分配的结果｡在欧曼·夏普利值的理论中,风险指标不需符合强-弱加法性｡因此,该方法最简单实用,被称为“风险资本的一致性配置”(coherence allocation of risk capital)｡三､国际银行业资本配置(一)国际银行业资本配置方法20世纪90年代以来,随着发展环境的变化,银行价值观实现了由以产品为中心向以客户为中心的质变,其组织结构也实现着从职能型､事业型向矩阵型､网络型及其他混合型的转变(Nohria,1995)｡与此相适应,结合上述理论,不少银行已主动采用新的风险管理与资本分配方式｡目前主要有六种｡1.敞口(Exposure)分配法该方法根据业务或事业单位的敞口进行分配｡j项业务或事业单位的经济资本=全部经济资本×相对风险承担度,即:EXj为j项业务或事业单位的敞口｡此法简单易行,但最大的缺点在于将全部风险因素等同于敞口,没有进行风险调整｡这种方法背后的逻辑是“敞口越大,风险越大”｡这显然有悖于常理｡2.单独度量(Stand-alone Measure)分配法该方法以业务或事业单位的单独风险作为风险权重的基础｡其中,PDj为违约概率｡上述方法的弊端有二:其一是建立在敞口极端状态下可能发生的最大损失的前提上;其二在于孤立地看待各个业务或事业单位,忽略它们之间的相关性以及组合效应｡3.有无原则(With-Without Principle)分配法该方法度量某金融机构拥有或尚未拥有某一事业单位的风险｡两者要求资本的差额就是该事业单位的边际资本｡使用(K-Kj)作为加权的基础,则:4.边际效应原则(Marginal impact principle)分配法该方法考虑j项业务或事业单位对于组合风险的边际变化的影响｡j项业务或事业单位的风险承担度等于敏感度比率(sensitivity ratio),即:其中,e(j)为j阶单位向量｡5.欧拉原理分配法根据欧拉定理,风险承担度等于敏感度比率,即组合风险关于j项业务的偏微分根据欧拉定理为基础计算风险承担度在数学上须保持风险承担度乘以头寸的总和等于全体的风险值｡6.欧曼·夏普利值分配法以向量u=(u1,u2,u3,L,ud)T表示银行全体的资产组合的头寸,以向量ui=(ui1,ui2,ui3,L,uid)T表示各事业体的资产组合的头寸｡此时,以欧曼·夏普利值为基础分配至各事业体的数额KASi如下式:uij为事业单位i持有风险因子j的头寸(position), ｡N表示事业体总数｡根据欧曼·夏普利值与根据欧拉定理为基础的风险承担度的分配额相同｡在欧曼·夏普利值的理论中,风险指标值不需符合强-弱加法性｡因此,从实用角度看最简单易行｡(二)六种方法的比较现举一个简单的例子来说明｡假设A银行由三个业务单位组成,敞口分别为150､400､250｡这三个业务单位的报酬w与风险指标ρ(w)的关系如下:wT=w1+w2+w3､KT=ρ(wT)=70ρ(w1)=30､ρ(w2)=30､ρ(w3)=40ρ(w1+w2)=40､ρ(w2+w3)=60､ρ(w1+w3)=60上例中,根据各方法进行的资本分配结果如下:从资本配置结果看,敞口法没有将资本与风险相挂钩;单独度量法中,若将单位1和单位2分别视为独立机构,则这两个单位的资本合计为ρ(w1+w2)=40,平均分摊则各自只负担20个资本,但增加单位3后,单位1和2却各自负担了42个资本,无法形成公平的分配;有无原则法中,若将单位3视为独立机构,则其负担的资本为ρ(w3)=40｡但是加上单位1和单位2之后,单位3负担的资本却增加为42,也欠公平｡后三种方法考虑了组合效应,得出了公平分配的结果,代表了最优资本配置,即一致性配置｡以上六种方法都要求有大量的数据资料做支撑｡四､我国银行业资本配置现状与改进自2004年3月银监会颁布实施《商业银行资本充足率管理办法》后,银行监管机构积极推进商业银行经济资本管理｡国有商业银行对经济资本管理已经从研究探讨阶段进入具体实践阶段｡(一)我国银行业经济资本配置中的问题由于大部分银行现阶段尚未建立内部评级法､不具备以模型度量风险的能力,因而主要参照巴塞尔协议的标准法设计经济资本计量方法,但因目前信息系统暂不完全支持标准法的资产分类,不能获取信用评级､风险缓释等信息和数据,因而多以现有信息系统的会计和统计项目为基础进行业务分类,并参照国内外资本监管中规定的风险权重,结合政策导向和实际的资产风险状况,对每类业务确定不同的“经济资本系数”,以此引导银行的资金投向,即:某品种经济资本分配系数=风险权重参考系数×监管资本转换系数×银行内部调节系数经济资本占用额=某品种资产净额×某品种经济资本分配系数由于理解深度不够,操作不规范,这种资本配置方法存在以下问题｡1.资本配置的技术指标难以达到要求｡由于资本配置模型过于简化,资本配置的准确性和可靠性仍有待进一步提高｡2.信息基础相对薄弱,受信息数据基础薄弱的制约,现阶段经济资本分配系数还不够精细｡如目前多数银行的经济资本分配系数仅按产品大类设置,未再按单个客户､单笔资产的个体风险差异细分,没有加入客户的信用等级､贷款的担保方式等风险影响因素,也没有考虑区域因素｡3.系数法下的总量控制,不利于经济资本在全行范围充分配置和高效使用｡由于大多数商业银行管理层次太多,这种立足总行对一级分行的资本配置,会因为信息的多层和多点传递而导致精度和效率的丧失｡如分配额度主要依据年初确定的利润计划和新年度的经济资本目标收益率确定,未充分考虑一定时点上银行下级机构实际实现的利润差别,可能会造成下级机构经济资本额度松紧不一｡4.经济资本配置中的职责界定和相应的协调机制有待明晰和理顺｡目前实行经济资本管理的银行,很多是经济资本和信贷计划安排的双线控制｡经济资本配置过程中由于流程､职责不甚明晰,出现了环节过多､机制不畅等问题,在一定程度上束缚了分支机构调整风险资产结构的灵活性｡5.配置资本时仍存在相当多的平均主义色彩｡在对待风险和发展的问题上,经济资本配置的前提就是管理层要真正认识到风险管理的重要性｡而我国银行却往往不愿放弃隐含高风险的市场机会,通过牺牲资产质量,来追求表面效益,不考虑风险的配置和对利润的冲减,使表面的高收益与实际经风险调整后的收益间有很大差距,在业务规模快速扩张的同时造成风险的大量累积｡(二)我国银行业资本配置的改进思路银行如果不能有效的配置经济资本,无论怎样运用金融工程,都无法带来长期的价值增长｡伴随着银行业的全面开放,我国商业银行将全方位承受这些实力雄厚､管理先进的外资银行的竞争压力｡这些外资银行,无论是资本管理理念,还是资本管理体系,相对于中国银行业现状来说,已经发展得相当成熟｡因此,应尽快完善经济资本配置程序,有效地运用经济资本配置方法,管理银行资本和风险,进行科学决策｡由于环境和条件的不同,我国商业银行实行经济资本管理,不可能完全按照西方商业银行的模式,而需要从实际出发,设计符合自身发展的管理思路｡1.合理选取经济资本配置方法｡我国银行业应广泛展开对资本配置理论､模型和方法的相关研究,借鉴国外银行的实践,结合数据建设,在技术､战略和实务操作上不断完善｡2.形成与银行业务流程相结合的全面经济资本管理体系｡目前,我国商业银行基本上是职能型的组织结构,其业务流程也是按照职能型的组织结构而设计的｡这样的组织结构和业务流程与以市场为导向､以客户为中心的经营战略发生扭曲,与银行信息化发展水平产生背离｡笔者认为,按矩阵型组织结构的原则再造我国商业银行的组织结构,是我国商业银行的组织结构选择｡3.加强管理信息系统建设｡针对国内银行业经济资本管理的信息化差异,可以借鉴国外先进银行的做法,形成以价值为基础的经济资本信息管理系统｡先努力建立一个能够合理､一贯地处理直接和经常性费用的分摊方法,再建立内部资金转移定价系统,最终建立可展现各事业领域､产品池､价值链或某种资产(或负债)组合的资本报酬率的系统｡4.实施差异化管理｡为充分利用资源,适应各部门需要,应建立各单位之间经济资本调控机制,及时根据业务发展和实际需要的变化,对各单位占用的经济资本数量进行相应调整｡为了更好地适应外部竞争环境,满足客户的个性化需要,商业银行应增强经济资本预算执行的适应性,在控制经济资本总量､符合各银行信贷政策导向的前提下,可考虑给予分支机构在区域结构､业务条线､产品结构以及预算进度安排等方面一定的调整权限,增强经济资本预算安排与外部营销环境变化的契合度｡5.细化经济资本计量的产品分类｡目前,对各产品大类设定的经济资本分配系数是平均意义上的系数,在计量分配时不能简单套用｡考虑到各分行风险资产存在较大的产品结构差异,为使根据平均水平设定的系数测算结果与分行实际尽可能贴近,应依托现有的总账系统,在保证核算数据权威性的基础上,对现有信用风险资产的分类及经济资本分配系数予以适当细化｡。
收入准则的国际比较与启示
量
一
、
收入准则的 国际比较
我 国 新收 入 准 则 的 制定 参 考 了国 际会
计 准 则 ， 量做 到 与 国际惯 例相 协调 ， 是 尽 但 从总 体上看 ， 国 的新 收入 准则 与 国际会 计 我 准则第 １号 收入（ ８ 以下简称 Ｉ Ｓ ８ 仍然 Ａ Ｃ１） 有一 些实 质性 区 别 ，主 要体 现在 以下方 面 ： （ ）适用 范 围不 同 一 我国新收入准则中涉及 的收入包括销 售商 品 、提 供 劳 务 和让 渡 资 产 使 用 权 的 收 入， 而长 期股 权 投 资、 建造 合 同 、租 赁 、原 保 险合 同 、再保 险合 同等形 成的 收入 ，则适 用其 他相 关会 计 准则 。 ＩＳ Ａ Ｃ１ ８中涉 及 的收入 包括 销 售商 品 ； 提 供劳 务；以及他 人 使用企 业 的资 产 而产生 的利息 、使 用费 和股 利 ，而不 包括 的 收入方 式有：（）租赁协议 （ 国际会计准则第 １ 适用 １ 号 “ 赁会计 ” ；（）采用 权益 法核 算 的 ７ 租 ） ２
收入准 则 的 国际 比较 与启 示
钱 明 四川 省 商业 集 团 有 限 公 司 ６ ０ １ Ｉ １ ３ ０
【 文章 摘 要 】 ２ ０ 年 ２月 ， 国财 政 部 出 台 了新 ０６ 我 会 计 准 则 ，以顺 应 世 界 经 济一 体 化 的 形 势 。本 文 将新 会以 发 现 差 别 ， 并 分析 会 计 准 则 国际趋 同 的 形 势 。
由投 资 产生 的股 利 （ 用 国 际会计 准则 第 ２ 适 ８ 号 “ 联 营企 业投 资 的会计 ” ；（）保 险 公 对 ） ３ 司的保险合同；（）金融资产和金融负债的 ４ 公允价值的变动或变现 （ “ 在 金融工具”的 准则 中涉及 ） （）其 他 流动 资 产的 价值 变 ； ５ 动 ； （ ）牲 畜 、农 林产 品的 自然 增 长 ； （） ６ ７ 矿 产 的 开采 。 由此 可 见 ，我 国新 收 入 准 则 的适 用 范 围 比 Ｉ Ｃｌ的 适用 范 围要广 ，Ａ Ｃ ８ ＡＳ ８ Ｉ Ｓ １ 中有 更 多 的 项 目没有 涉 及 。 （ 二）收入的确认条件存在差别 确 认 是 指 将 某 个 项 目作 为 一 项 资 产 、 负债 、收入 、费用 等正 式地 列入企 业 财务 报 表 的 过程 。对 于一 项 收入 ，确认 则指 记 录该 项 目的取 得或 发生 ， 以及将 其反 映在 利 润表 中的 过程 。要将 收 入在 利 润表 中予 以确认 ， 除其必须符合收入的定义外， 还必须符合收 入的确认条件 。我国新收入准则与 Ｉ Ｓ ８ Ａ Ｃ１ 在收入的确认上存在细微的差别 ： 首 先是 关于 提 供 劳 务收 入 的 确认 存 在 差 异 。该 差 异 体 现 在 两 方 面 ， 一 方 面 是 Ｉ Ｃ１ 规定 ：一 旦 已被 确认 的 劳务 收人 中 ＡＳ ８ 的一项 金额能 否收 到 由原 来 的确 定变得 不确 定 ， 么该 项无 法收 到 的或 很可 能无 法得 到 那 补 偿 的金额 应 确认 为一 项费 用 ， 而不 是作 为 对 原 已确认 的 收入 的一 项调 整 。 而我 国 的新 收 入准 则无 关于 该 种 睛况 的相 应 规范 。 另一 方 面是 Ｉ Ｃ ８ ＡＳ ｌ 规定 ：如果 某种特 别 的作 业 比其他 任何 作业 更 为重 要 ， 则应 推迟 到该 重 要作 业 完成 后 才确认 收入 ， 而不 是和 其他普 通作 业 一样 ， 据直 线法 或 其他 能更 好反 应 根 作 业 完成程 度 的 方法 来 确认 收 入 。Ｉ Ｃｔ ＡＳ ８ 中的这项 关于重 要作 业的 收入确认 方法 不 同 于一 般 作业 的规 定 ， 在我 国 的新 收入 准则 中 并没 有 体现 出来 ， 国 的新 收入 准则 并没有 我 区 分重 要作 业 与一般 作 业 ， 因此 这也 可 以说 是 二项 准 则 的一项 差 别 。 其次是关于让渡资产使用权收入 的确 认 存在 差异 。该 差异 也 体现 在两 方面 ， 一 第 方面 差异 同于 劳务收 入确认 中的第一方 面差 异 ， 同样是 Ｉ Ｃ１ 规 定 ：一 旦 已被 确认 的 ＡＳ ８ 利息 、 用 费和股 利 收入 中的一项 金额 能否 使 收 到 由原来 的确 定变 得 不确 定 ， 那么该 项 无 法收 到的 或很可 能无 法得 到补偿 的金额 应确 认 为一项 费 用 ， 而不 是作 为对 原 已确认 的收 入 的一项 调 整 。 而我 国 的新 收入 准则 同样 无 ４ 关于 该种 隋况 的响应 规 定 。 另一方 面 差异 是 》 转 ２ ４页
结构性产品在国际金融衍生品市场上的发展及其启示
结构性产品（structured product）1，又称结构性票据（structurednotes）2、联动债券、合成债券等，Das(2001)把此产品定义为由固定收益证券和衍生合约结合而成的产品。
其中的衍生合约包括远期合约、期权合约、互换合约，衍生合约的标的资产包括外汇、利率、股价（股指）、商品（指数）、信用等。
因此，结构性产品是隐含衍生金融产品的证券，常见的产品形式包括股价联动债券、信用联动债券、结构性存款、投资联接保单、商品联动债券、奇异期权嵌入债券等。
金融-[飞诺网]结构性产品基本结构和原理可以通过一个例子来说明。
1986年8月所罗门兄弟公司发行了S&P500指数联动次级债券(简称SPIN)，投资者以票面金额购买债券，到期除获得本金和利息（2％年息，半年支付一次）外，还可以获得3.6985×（到期日S&P500指数－发行日S&P500指数）的收益。
可以看出，SPIN由债券和买入期权两部分组成，债券为投资者提供基本的本金和利息收入保证，买入期权使投资者在市场指数发生有利变化时获得更多收益。
福布斯杂志最近把结构性产品称为“自己设计的衍生品”，充分说明了这种金融衍生品的灵活性、多样性、复杂性特点。
一、现代结构性产品的产生与发展结构性产品市场的发展，可以分为传统型产品和现代型产品两个阶段。
传统型产品包括可转换证券(convertible securities)、可交换证券(exchangeable securities)、含有股权认股权证的债务(debt with equity warrants)等。
产品结构、交易机制都相对简单。
现代结构性产品产生于20世纪80年代初期，90年代出现爆炸性成长，其根本原因在于市场利率持续走低，“微利时代”的来临使投资者寻找既能在市场发生不利变化时能够保证最低收益，又能分享市场上升收益的产品，结构型产品应运而生。
近年来，结构性产品市场随金融衍生品市场的发展而发展，产品不断多样化，市场规模不断扩大，根据Bloomberg的统计数据显示，截至2001年10月底，全球前十大私人银行发行在外的结构性票据总额高达3，280亿美元，可见市场规模之大。
金融资产管理公司转型国际比较与经验借鉴
Ｋｅ ｒ ｓ Ａ ｓｔＭａ ａ ｅ ｎ ｏ ｏ ｔ ｎＩ ｔ ａ ｏ ａ ｃ ｎｒ ｔ ａａ ｓ； ｘ ｅ ｅ ｃ ｕ ｇ ｔ ｍｅ ｔ ｕ ｇ ｓｏ ｏ ｍ ｆｒ ｔ ｎ ｏ ｙ ｗｏ ｄ ： ｓ ｎ ｇ ｍｅ ｔ Ｃ ｒ ｒ ｏ ； ｅ ｔ ｎ ｏ ｔ ｓ ｎ ｌ ｉＥ ｐ ｒ ｎ ｅ ｅ ｉｈｅ ｎ ； ｇ ｅｔ ｍ ｆｔ ｓ ｍａ ｏ ｆ ｅ ｐ ａ ｉ ｎ ｒ ｉ ｌ ｎ ａ ｙｓ ｉ ｌ ｎ Ｓ ｉ ￣ ｏ ｉ
并 作为政策性和商业性并存 的机构永久存在和经营。 这些特点和 国内 Ａ ＭＣ具有相似性 ，因此韩 国 Ｋ Ｍ Ｏ的永久性实践值得借 ＡＣ
鉴。
年开始 ， 中国先后成立了信达、 长城 、 东方和华融四家政策性金 融
资产管理公 司 ， 收购 、 管理和处 置 国有银行 不 良资产 。 自成立 以
Ｃｏｐ ｒ ｏ （ ｒｏ ａ ｎ ＡＭＣ ｎ ＰＩ． ｈｎ ．Ｈｏ ｖ ｒ ｈ ｓ ｅ ｏ ｅ ｔ ｎｆｒ ｔ ｎ ｏ ｅ ｒ ｌ ｆＡ Ｃ ｈｓ ｂ ｅ ｈ ｍｅ ｇ ｔ ｈ ｅ ｓ ｉ ｔ ）ｉ ． Ｃ ｉａ ｋ ｗｅ ｅ，ｔｅ ｉ ｕ ｆｔ ａ ｓ ｍａ ｏ ｆｔ ｏｅ ｏ Ｍ ａ ｅ ｎ ｔ ｅ ｌ ｌ ｈ．Ｔ ｉ ｔｓ ， ｓ ｈ ｒ ｏ ｉ ｈ ｓ ｉ ｉ ｓｈ ｉ
ＡＭ Ｃ 、
中图分 类号 ：２ ６６ Ｆ７．
文献标识码 ： Ａ
文章编号 ：６ １ ８ ８ （０ ０ ０ － ０ ３ ０ １７ － ０ ９ ２ １ ）２ ０８ － ２ 导 和干预 ， 极促进金融公 司的重组 ， 积 逐步加强 Ａ ＭＣ经营权 限 ，
９ ０年代 以来 ， 随经济运行周期波动 以及改 革的深入 ， 伴 中国 银行业在规模扩 张同时也暴露 出万亿规模 的不 良资产 问题 ，９ ９ １９
金融工具会计准则之国际比较
一
准则 比较
、
我 国金融 工具会计准则 的制定背景
供出售金融资产。其中第 一类的表述虽与国际会计 准则不一 样 ， 内容相 同， 但 这样表述更为直观 、 通俗 ， 于理解 。 便
２ ．关于衍 生工具 。 了防范金 融风 险 ， 融工具 会计 准 为 金
１７ 以来 ， ９３年 随着 以固定 汇率 为核 心的布雷顿 森林体系
至到期投资的总金额相 比是不可忽略的 ） 出售或重分类 ， 则企
１ 关于金 融资产分 类。金 融资产按持有 意图分 为四类 ： ． ①以公允价值 计量且其 变动计入 当期 损益 的金融 资产 （ 如交 易性金融资产 ）②持有至到期投资 ； ； ③贷款和应收款项 ； ④可
业不应将任何金融资产归类为持有至到期投资。我国会计准
这 四个 准则 各有 侧重 、 相互关 联 、 逻辑一 致 ， 形成一个 整体 。 其 主要特点及突破有 ：
（） ２ 重分类 。 国际会计准则第 ３ 《 ９号——金 融工具确认 和 计量》 Ｉ Ｓ ９ （Ａ ３ ）规定如果企业在本年度或前两个财务年度 内 ， 于投资到期之 前将 超过 可忽略金 额 的持有 到期投资 （ 与持有
的瓦解 ， 西方 发达国家普遍实 行 了浮动 汇率制 ， 与此 同时 ， 世
界上越来越多 的国家逐步放弃 了对利率的管制 。 汇率 、 利率 的
则统一要求所有企业将衍生金融工具 纳入表 内核算并 按公 允
价值计量 ， 相关公允价值变动计入 当期损益或所有者权益 ， 改 变 了长期以来衍生金融工具仅在表外披 露的做法 。 这样做 ， 将
双重浮动 ， 生了衍 生金融 工具 。 催 随着全球经济一体化步伐 的
货币统计口径变化的国际比较及对我国的启示
Ｍ４ 非 货 币 金融 机构 持 有 的英 镑 钞 票 和 硬 币 ＋ 蓄存 款 ： 储
（ 其
中 包 括 定 期 存 单 Ｃ ｓ ＋ 业 票 据 、 债 券 、 远 期 浮 动 利 率 债 券 Ｄ ）商
以及 外 国银 行 及 官 方机 构 的活 期 存 款 ） 托 收 未达 款 和 联邦 储 备 银 一
行 的 在途 资金 ＋ 它 支票 存 款 。 其 Ｍ２ Ｍ１ 储 蓄 存 款 （ 括 货 币 市 场 存 款 账 户 ＭＭＤ ｓ＋ 额 定 ＝ ＋ 包 Ａ ）小 期 存 款 （ 额 小 于￥ ０ ， ０的 定 期 存 款 ） 存 款 机 构 中 个 人 退 休 金 面 １００ ０ 一 账 户 （ Ａ 和基 奥 计 划 份 额 ＋ 币 市 场 基 金 份额 （ 机 构 持 有 ） 货 Ｉ ） Ｒ 货 非 一
有 效 地 进行 宏 观 调 控 的必 要 前 提 。目前 。 国原 有 的货 币供 应 量 统 我 计 层 次 划 分 已经 难 以适 应 新 的 形 势 ．货 币 供 给 量 作为 货 币 政 策 中 介 目标 的适 用 性 也 受到 学 界 的广 泛质 疑 。 如何 科 学 、 理 地 对 货 币 合 供 应 量 统计 Ｅ径 进行 调 整 已经 成 为 当前 我 国货 币政 策 当局 亟 待 解 ｌ 决 的 问题 。与 此 同 时 ， 近些 年 来 国际 货 币基 金 组 织 （ＭＦ 以及 主 要 Ｉ ） 国家 都对 货 币 统计 方法 与 口径都 进 行 了较 大 幅度 的调 整 。 这些 调 整 的内 容 是什 么 ． 什 么 共 同特 征 ， 改进 我 国 货 币统 计 有 什 么 意 有 对 义 ． 正是 本 文试 图探 讨 的 问题 。 这
币 市 场互 助 基 金 中 的个 人 退 休 金 账 户 和基 奥 计 划 份额 。
国外金融资产管理公司的经验与借鉴意义
国外金融资产管理公司的经验及其对我国的借鉴意义在东欧国家中，波兰在每家国家银行都设立一个专门负责管理“沉淀资产”的独立部门，按照1992年6月划定的标准，将“可疑”或“亏损”的资产连同相应的准备金转移到该部门，由国家银行牵头，其他债权人和外部者共同参与，对企业不良债务进行清理。
银行负责管理“沉淀资产”的部门要求借款企业限期做出改革方案并提出还款时间表，如果该方案没有有效执行，企业将被强行破产清算。
捷克于1991年3月建立了统一银行，将2／3计划经济时期遗留下来的不良贷款连同一部分负债转移到该银行帐户上，并将这些贷款转换为利率比再贴现率高4个百分点的巴年期长期贷款，使企业界获得长期资金。
国外商业银行不良贷款处理的经验借鉴2．中欧的银行重组快速转轨的中欧国家，捷克、匈牙利以及波兰。
他们处理无偿还能力或有坏帐的银行的经验可值得借鉴，因为他们的国情与中国相似，都是经济转轨国家，都向着市场化经济发展。
这三个国家中，捷克的金融结构与中国最为相似，银行贷款与GDP的比率都相对较高。
捷克的四大银行占据了市场贷款的70％和存款的80％。
1990年捷克银行改革之初，当时所有国有企业的营运资金全来自短期、低利率的循环银行信贷，称为1uz贷款。
捷克成立了集中的处置银行K0ndidac耐Banka，目的是按商业化原则重组这些1-0z贷款。
所有1nz贷款转移到处置银行时都附带着企业在另一家银行的一定数额的存款。
然而，国有企业仍从其原银行获得银行服务和薪贷款。
经过几个阶段，其他的贷款中鼓评为坏帐的从最大的捷克银行转移到Kon舯lidacnj Banka进行处理，政府再对原银行重新资本化。
尽管这些方法当时看似合理，但是，捷克的解决方案依然没能确保国内银行体系的稳定。
无论是为贷款债务人建立一个独立的处置银行，还是对银行资产负债的几次清理，都没能为捷克的四大银行提供坚强的金融支持。
最根本的原因是以市场为导向的银行体系的基础没打好。
M2 GDP的国际比较及其启示 钟正生
M2/GDP的国际比较及其启示钟正生、为什么M2/GDP如此令人关注？随着2012年货币金融数据悉数公布，我国是否存在“货币超发”的争论又有重燃之势。
这一争论涉及的关键经济指标就是M2/GDP。
这本是用于度量一个经济体货币化程度的通行指标，但被许多人视为判断央行是否无节制印钞的指引。
信奉货币数量论的货币主义者认为，在货币供应增速和名义GDP增速之间有着稳定的一一对应关系。
央行根据宏观经济形势的需要，设定适度的货币供应增速目标是完全可行的。
在合意的货币供应增速之下，与经济增长不相匹配的“货币不足”或“货币超发”现象都不会发生。
而且，由于货币增速与经济增速一一对应，我们应会看到大致稳定，而非不断攀升的M2/GDP。
所以，一旦看到M2/GDP 居高不下且节节攀升，那就只能说明央行是当仁不让的幕后推手！上述观点有其合理性，但却失之偏颇。
首先，M2/GDP并非判断一国是否“货币超发”的准确指标。
经济货币化进程的推进，金融结构的变迁，央行货币政策调控都是影响M2/GDP的因素（这一点将在我们总结的有关M2/GDP的三个特征事实中得到清楚阐述）。
央行货币政策调控并非唯一影响因素（虽然可能是短期内的主导因素），因此一看到M2/GDP高企，就认定央行在超发货币未必公允。
其次，央行即便想维持M2/GDP的稳定，也往往“心有余而力不足”。
要想维持M2/GDP 稳定，货币供应与经济增长间的关系就必须稳定。
但央行无法很好地控制货币乘数和货币流通速度，也就无法很好地控制最终的货币供应量。
金融创新和金融脱媒的发展，进一步加剧了货币供应与经济增长间关系的不稳定，央行寻求合意货币供应量增速目标的愿望随之屡屡落空。
这是上世纪八十年代美英货币主义试验最终破产，西方发达经济体陆续放弃货币供应量增速目标的根源。
二、M2/GDP是度量货币超发的准确指标吗？M2/GDP是度量一国经济货币化水平的不完善指标。
经济货币化是指一国货币经济占国民经济总量的比重，及非货币经济向货币经济转换的经济过程。
银行监管体系国际比绞及其启示
２ 监管体系由分业转 向混业。改革前 日本实行金融分业经 模 式 。根据 香港 银 行 业 的 实 际 情 况 ， 别 注 重银 行 的信 用 、 场 ． 特 市 营。长期金融与短期金融分离 ， 银行业与证券业、 信托 业、 险 和操 作三大风险， 保 建立 了一套完整高效 的识别 、 量、 计 检测和控
１行 政 色 彩 浓 厚 。在 二 战 后 赶 超 西 方 发 达 国家 的 过 程 中 ， ． 接 受这 种 管 理 方 式 。无 论 在 银 行 业 市 场 准 入 ， 是 专 业 合 作 等 还
问题 上 都 有 很 强 的政 府 行 政 指 导 色 彩 。
行 政指 导往 往 比市 场 机 制 更 有 效 率 ， 日本 民 间 金 融 机 构 也 易于 结合 巴塞尔新资本协 议的要求 ， 不断改革和完善法律制度 。
分的管制 、 放宽竞争 限制， 维持金 融体系稳定 的基础上充 分 行 制度 ， 在 在政府层面 由金融管理局负责商业银行市场准入与退 出的全程监管 。此外还有 民问 自律组织—— 香港银行公会 。在
４ 采 用 法人 监 管 方 式 。美 国监 管 当局 只 对 商 业 银行 法人 一 取 得财政 司同意后 ，香港银 行公会可 以制定包括普通 收费协 ． 级 的 机 构 进 行 监 管 。 如 花 旗 集 团 下 设 的花 旗 银 行 总 部 设 在 纽 议 、 元 利 率 套 利 协 议 等 银 行 业 务 规 则 ， 至 还 可 以 指 令 某 一 港 甚
“ 大 不 能 破 产 ” 则 ， 监 管 当 局 只 救 助 破 产 后 影 响 特 别 大 的 银 行 在 上 世 纪 ９ 太 原 即 Ｏ年代 各 自建 立 了 存 款保 险 方 案 ， 相 继 设 立 了
居民家庭金融资产管理的国际比较
居民家庭金融资产管理的国际比较在当今全球化的经济环境下，居民家庭金融资产管理已成为家庭经济生活中的重要组成部分。
不同国家由于经济发展水平、金融市场成熟度、文化传统和政策制度等方面的差异，居民家庭金融资产管理的方式和策略也各有不同。
美国作为全球最大的经济体，其居民家庭金融资产配置相对多元化。
股票和共同基金在美国居民家庭资产中占据较大比重。
这得益于美国拥有全球最发达和成熟的证券市场，信息透明度高，监管严格，为投资者提供了丰富的投资选择和相对公平的投资环境。
同时，美国居民也较为重视养老规划，养老金资产在家庭金融资产中占有一定比例。
此外，房地产也是美国居民常见的投资领域，但在金融危机后，房地产投资的比重有所下降。
与美国相比，日本居民家庭金融资产配置则呈现出较为保守的特点。
日本居民更倾向于将资金存入银行或购买保险产品。
这一方面是由于日本的文化传统中对风险的规避意识较强，另一方面也与日本长期的低利率环境以及人口老龄化等因素有关。
在日本，房地产投资曾经在居民家庭资产中占据重要地位，但随着房地产市场的波动和经济增长的放缓，其热度逐渐降低。
欧洲国家的情况则各有差异。
以德国为例，德国居民家庭金融资产中，现金和储蓄存款的比例较高。
这反映了德国人谨慎和稳健的投资风格。
同时，德国的保险市场也相对发达，居民通过购买保险产品来实现风险保障和资产增值。
而在英国，居民对股票和基金的投资热情相对较高，这与英国悠久的金融历史和发达的金融服务业密切相关。
在新兴经济体中，中国居民家庭金融资产配置近年来发生了显著变化。
随着经济的快速发展和金融市场的不断完善，居民的理财意识逐渐增强。
过去，居民主要依赖储蓄存款，但现在，股票、基金、理财产品等金融资产的比重逐渐上升。
房地产投资在中国居民家庭资产中一直占据重要地位，但随着政府对房地产市场的调控加强，房地产投资的增速有所放缓。
影响居民家庭金融资产管理的因素众多。
首先是经济发展水平。
经济发展水平较高的国家，金融市场通常更为成熟，居民可选择的金融产品更为丰富，从而促进了金融资产配置的多元化。
西方金融结构理论的演进与启示
展 问题 产 生深 远 的影 响 。其 贡献 归 纳起 来 主要 有 以 下 几 点 ： １独 特 的研 究 方法 。戈德 史 密斯 在他 的研 （） 究 中。 采取 了数量 分析 和 比较分 析相 结合 、 国际 横 向 比较与历史纵 向 比较相结合 的方 法 。金融结构理论 是
运 用 比较 分析方 法研究 金融发 展 问题 的最初 尝试 ． 是
金融 资产 （ 融工 具 ）总额 在各 个组 成 部分 中的分 金 布 、金融 机构 与非 金融单 位 的金 融 工具 发行 额 之 比 率 、 有金融 中介机构 以及其 中的各类 主要金融 机构 所
在非 金融 单位 发行 的各 种 主要金 融 工具 的未 清偿 总 额 中所 占有的份 额 、 各类 主要金 融 中介 机构 的相 对规
了衡量 一 国金融结 构与金融发展水平 的指标体 系。其 中金融 相关 比率 的重要性 不 言而 喻 ． 至今 日． 为 时 仍 许 多研究 者所采 用 。（） ３ 论证 了金融结 构与经济 增 长 的关 系 。发达 的金融结 构对经济增 长与经 济发展具有
积极 的促进作用 。注重金融工具供 给和强调金融机制 的正常运行 是金 融结构 理论 的核心 ． 是金融 自我 发 也
一
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的提高 ， 而对 经济 的促 进作 用也 增 强 。而 事 实上 ， 从
证 ， 能得 到实质 性 的发 展 。 未
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２ ０ 年 第 ４期 ０８
西 方金 融结构 理论 的演进 与启 示 ※
商业银行在经济结构调整中的作用：国际经验与启示
ｌ ６ —１ ６ ０ １４ ． ５ ６ ８ ８ ２ ． ４ １ ７ ９ ｌ ． ３ ９ ７ ． ４ ６ ｌ ． ９ ５ ９ ９ ５ ． ３ ２ ６ ． Ｏ ８ ． ６ ． ８ ８ ｌ ． ４ １ １ ． １ ３ ｌ ７ 一ｌ ７ １ ６ ５ ． ． ５ ． ８ １ ３ ２ ５ １ ２ ． ８ ０ ６ ． ４ ２ ９ ０ ９ ４ ４ ． ０ Ｏ ５ ７ ８ ５ ２ ． ． ５ ． ５ ６ ｌ ２ ２ ３ ． ３ ６ １ ７ 一ｌ ７ ０ ６ ４ ． ７ ５ ２ ６ ２ ． １ ６ ９ ７ ｌ ． ４ ０ ７ ． ６ ４ ４ ５ ９ ５ ９ ９ ５ １ ５ ． ７ ． ２ ３ ． ６ ． ６ ３ ｌ ． ９ １ ｌ ． ．
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资金 来 源 中 ，借 款所 占的 比例 要 远 远 超 过 其 证 券 融 资
比例 ，在 日本 尤 其 如此 。 而 在 美 同 和 英 同 ，证 券 融 资 所 占的 比例 则 要 大 得 多 ，其 相 对 借 款 的 重 要 性 要 比 在
日本 和 德 国 大 得 多 。此 外 ，我 们 看 到 ，从 ２ ０世 纪 ７ ０
内 资 借 证 内 资 内部 融 部 款 券 部 款 ： 内 部 款 券 资 款 券 融 借 券 资 融 借 证 融 借
１ ６２ ９６ ３ ４ ｄ６ ６ ． ６．５ ２２． ５ ７６ ． ７ ７３ ６． １ ．３ ９ 一ｌ ４ ９． ． ｌ１ Ｏ ６ ８ ．０ ．０ ¨ ３ ．９ ．２ １ ５ ０
２０１ ０
总 ４ ８期 ０
８
商业银行在经 济结构调整 中的作用 国 际经验 与启示
薛 洪 言 ， 伍 文 友 ｚ
（ ． 国银 行 ， 北 京 １０ １ ；２ 中 国人 寿 资 产 管 理 公 司 ， 北 京 １）（ ２） １中 ０８８ ． （）３ （）
境外主要债券市场的比较分析及其启示_魏玺
【市场研究】境外主要债券市场的比较分析及其启示魏 玺摘 要:本文着重比较探讨了三个金融制度具有较大差异发达国家债券市场的品种结构、市场规模、发行制度、发行方式、交易机制和监管制度框架等方面的异同,并结合我国实际情况,得到若干启示:大力发展企业债券市场是直接融资方式进一步拓展的必然要求;继续完善双边报价机制,推动电子交易系统的更新以及推进核准制到注册制发行方式的转换是债券市场发展的大势所趋。
简化监管架构,重视证券交易所和证券业协会等自律组织的自律监管作用是采用立法监管模式的国家需要汲取的经验。
关键词:债券市场 比较 启示近几年来国际资本市场上的各种主要融资工具的融资活动相当活跃。
其中国际负债证券(包括债券和票据)2005年末的净发行额达到18694亿美元;国际银团贷款签约额也在2005年末达到22296亿美元;而同期国际股权融资公布的发行额在2005年仅为2137亿美元(见表1)。
如果仅仅从直接融资方式和间接融资方式来区分的话,由国际债券融资和股权融资两者组成的直接融资和以国际信贷为主的间接融资几乎平分秋色,而单单从直接融资两种方式看来,国际债券融资则一直占据明显的优势份额(见图1和图2)。
表1 国际资本市场金融资本融资规模(单位:亿美元)融资方式20022003200420052006Q1国际负债证券(净发额)101141439416067186946921国际银团贷款(签约额)129691241418069222964177国际股权融资(公布额)1029121921912137705 资料来源:BIS统计数据整理图1 国际资本市场金融资本融资份额百分比图2 国际资本市场金融资本融资额(亿美元) 资料来源:BIS统计数据整理具体到全球债券市场中的国别情况,由于世界上多数国家的债券市场大体相似,所以这里选取比较有代表性的美国、日本和德国这三个国家的债券市场来进行考察。
选择这三个国家的理由一是因为他们的债券市场在全球金融体系中的地位突出。
国际金融毕业论文题目选题参考
国际题目选题参考1.利率市场化条件下商业银行产品定价策略研究；2.当前国际资本流动对中国经济增长的冲击和影响；3.资本流动与中国违规资本流动的形式影响；4.人民币汇率机制对中美贸易的影响研究；5.人民币均衡汇率与汇率走势研究；6.金融全球化与转轨金融改革的路径选择；7.国外社会保障机制建设研究；8.资本项目下的自由兑换与汇率机制研究；8.信号传递理论与金融信息披露机制研究；9.论当前人民币汇率走向及资本市场效应；.10.经济全球化下的国际本位货币济发展趋势研究；11.我国巨额外汇储备的潜在风险分析及对策思考；12.发展中国家对外直接投资问题研究；13.汇率目标区理论的新进展研究；14.国际资本的自由流动与东亚国家宏观政策的协调研究；15..发展中国家汇整理率制度改革方案的若干评议；16.浮动汇率集资的内在缺陷与中国金融进一步开放的启示；17..开放过程中的利率政策；18.政府声誉、投机性货币冲击与固定汇率的维持；19.国际收支调整速度的决定及经验分析；20中国货币替代影响因素的实证研究；21.我国外资银行准入制度的内在缺陷与对策；22.资本流动对我国货币政策的冲击和影响；23汇率制度选择的再认识；24.人民币实际汇率水平的测算和应用研究；25.全球金融产品衍生市场的发展及其启示；26金融业反洗钱问题研究；27.外汇市场微观结构理论的原理及其前景；28.俄罗斯经济转轨中的货币自由兑换问题及启示；29.购买力评价理论的局限性及其修正；30.金融资产证券化问题的国际比较研究；31人民币汇率与资本项目可兑换研究；32.汇率制度选择中的资本控制决策研究；33.东亚地区的汇率协调机制与美国经济增长及利益关系研究；34.东亚地区汇率合作机制研究；35我国经济成长中的国际收支调节问题研究；36.我国当前最优外汇储备规模问题研究；37.国内经济安全问题研究；38.比较金融体系研究；39我国中央银行独立性与货币政策有效性研究；40汇率制度转变的国际比较研究：拉美国家的经验；41.东亚货币合作：简单的博弈分析；42.发达国家与发展中国家居民消费变动比较分析；43.当前我国国际收支顺差的利弊分析；44.人民币汇率机制的选择研究；45.金融全球化问题研究；46. 外汇储备与宏观经济调控政策的效率研究；47. 汇率制度与发展中国家经济稳定的内在联系研究；48. 中国外汇市场发展现状及改革思路；001我国股份制商业银行的竞争力分析和对策选择002我国住房抵押贷款证券化的模式选择003关于我国中小企业直接融资渠道的研究004股东人数与股价波动关联性的实证分析005国际短期资本流动对中国经济的影响与对策006实施QDII对我国证券市场的影响与对策007完善我国农村金融生态环境的思考008中小企业信用担保问题及对策009关于我国商业银行发展个人理财业务的分析010关于商业银行零售业务客户定位的分析011商业银行新增不良贷款的成因及对策012建立存款保险制度的问题和对策013我国网络银行的风险防范研究014我国上市公司股利政策研究015外资进入对中国银行业的影响016论我国商业银行的利率风险防范017论我国商业银行个人金融业务的创新和发展018关于完善我国商业银行网络业务的探讨019外资进入对中国银行业的影响020论农村信用社的发展021中国网络银行发展中的问题及其策略研究022我国政策性农业保险的模式研究023我国商业银行竞争力分析与对策选择024我国地方性小银行与合作金融机构发展研究025我国股票投资者行为偏差分析及投资策略026我国发展社区银行的意义及模式027我国商业银行不良资产的成因及其化解028我国商业银行中间业务发展研究029论我国商业银行信用卡业务的发展030农业发展银行在新农村建设中的角色研究031解读我国商业银行目前的存差问题032关于我国上市公司独立董事制度探讨033我国中小企业融资问题研究034我国上市公司盈余管理问题研究035中国房地产信托投资基金可行性研究036我国商业银行操作风险防范问题研究037论我国商业银行文化建设038股东人数与股价波动关联性的实证分析039我国开展股票指数期货浅析040银行信用卡风险解析与防范041我国银行业经营模式的现状及其未来发展趋势042混业经营趋势下商业银行产品创新战略研究043我国银行信用风险产生原因及其防范044中国股票市场"周内效应"实证研究045浅析股指期货推出后对我国A股市场操作的影响046我国银行卡的发展及其战略措施047封闭式基金业绩持续性研究048东亚区域货币一体化的研究049利率市场化与货币市场发展050商业银行并购问题的理论研究及其现实。
亚洲金融危机和国际金融危机的比较研究及其启示
刚刚过去的20年里，亚洲金融危机和由美国次贷危机引发的国际金融危机相继爆发，深刻影响了亚洲与全球经济、政治格局。
对这两次危机进行比较研究，可以梳理分析出它们的相似和差异之处，并能够从中得到一些对促进我国经济转型升级、深化改革发展有益的借鉴和启示。
一、对两场危机的简要回顾1997年爆发的亚洲金融危机首先起源于泰国。
从当年5月份开始，以索罗斯“量子基金”为首的国际炒家在外汇市场上不断冲击泰铢，泰国政府在采取各种措施抵御无效、消耗大量外汇储备后，被迫于7月2日宣布放弃泰铢盯住美元的汇率制度，泰铢当日应声而贬20%，引起泰国挤兑风潮。
之后，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象，纷纷大幅贬值，东南亚金融市场一片混乱。
10月后，金融危机蔓延到韩国和日本，引起货币贬值、股市暴跌和企业破产。
1998年，亚洲金融危机继续蔓延和深化，并波及俄罗斯，引发全球汇市、股市巨大波动和一些国家的政局动荡。
2008年的国际金融危机由美国次级抵押贷款危机引发。
次级抵押贷款是相对于优级抵押贷款而言的，是指由开办抵押贷款业务的金融机构向信用风险较高、信贷记录差的借款人发放的购房抵押贷款。
对金融机构而言，在房地产价格上升的市场环境下，次级抵押贷款收益率更高，且可以通过证券化和转换成金融衍生品将风险分散给资本市场。
但随着美联储利率上调，2006年后美国房价增速减缓，2007年初，房价环比涨幅趋于零。
次级抵押贷款人由于收入有限，无力应对利率上调和房屋贬值，次级抵押贷款风险终于暴露。
2007年3月，随着美国新世纪公司宣布频临破产，汇丰银行出现次贷坏账等信息披露，美国股市暴跌，次贷危机全面爆发。
2008年1月，花旗集团和美林证券分别公告巨额亏损，9月，雷曼兄弟公司宣布破产……欧洲、亚洲金融市场剧烈动荡，包括中国在内的全球股市持续暴跌，“蝴蝶效应”使次贷危机演变成全球性的国际金融危机。
二、两场危机的共同点1.经济发展模式存在缺陷。
金融学专业本科生毕业论文题目
金融学专业本科生毕业论文题目方向一:金融机构发展模式分析1.农村信用社支持新农村建设的难点及对策2．浅议新农村建设中的金融机构体系创新问题3．借鉴外国模式发展我国村镇银行4.支持中小企业发展的金融对策5．商业银行个人消费信贷业务中存在的问题及解决对策6.我国民营银行的建立与发展７.我国社区银行的定位与核心竞争力的构建８.对我国政策性银行的发展与改革问题的思考9.现代商业银行资产负债管理与创新1０.我国网络银行的发展与监管对策11.论创建我国的离岸金融市场方向二：金融监管问题研究1.金融全球化对中国银行业的冲击及对策我国银行监管与国际接轨问题研究2.混业经营条件下我国的金融监管机制３.从美国金融监管体系的变革看我国的金融监管４．“从紧”货币政策下的金融监管研究方向三:商业银行风险管理1．金融风险的国际传递与我国对策研究2.我国商业银行信用风险的评估与管理3.我国商业银行操作风险的成因与对策分析4．我国商业银行利率风险管理问题研究5．我国商业银行住房信贷风险的管理研究6.我国商业银行中间业务风险探析７.国内外商业银行操作风险管理8.我国商业银行房贷风险及防范９.我国金融机构信贷风险评价体系的构建1０.从美国次贷危机看我国房地产风险的防范方向四:商业银行业务创新研究1.商业银行实施客户经理制中存在的问题与对策2．我国商业银行零售业务现状及发展趋势3．我国商业银行发展个人金融服务之探讨4．我国汽车金融公司存在的问题与对策分析５.我国银行信用卡业务发展现状,问题及对策研究6.国有银行上市对其绩效影响的分析7、我国商业银行个人理财业务探讨方向五:资本市场的构建与完善1.中国资本市场功能探讨2．进一步完善和发展我国资本市场３.转型时期我国资本市场中的“制度缺陷”分析4.金融创新和资本市场的发展方向六：资本市场风险与管理1.资本市场系统风险现状与产生原因2．论我国证券投资基金的风险与防范3.试论证券投资基金拿利润分配改进4.如何完善我国证券投资业风险管理5.证券投资基金的利益冲突问题及其法律防范6.中国资本外逃现状分析与对策7.基于中国证券市场的中小投资者投资行为研究８．后股权分置时代上市公司信息披露操纵与监管对策探讨方向七:证券市场与资本运作１.私募股权投资国内发展初探2.论外资并购与中国本土私募股权投资的发展3．私募基金运作特点及发展前景分析4．国际对冲基金进入我国的前景及对策分析5.对我国助学贷款证券化的探讨６.从美国次贷危机看我国住房抵押贷款证券化方向八：风险投资与项目管理1.从梧桐山“隧道战”看城市基础设施市场化融资2.ABＳ项目融资模式在我国应用中存在的问题与对策3.高校基础设施建设中ＰPP融资模式应用问题研究4.关于项目融资中风险规避问题的探讨5.论PＦI融资模式在我国城市基础设施建设中的应用６.我国风险投资退出的现状分析7.风险投资成功运做的因素分析8.中国期刊产业的投资机会与价值分析９.风险投资中信息不对称研究10.中国投资环境的评价方法研究１1.外商直接投资对我产业调整的影响分析方向九:金融衍生产品问题研究１．股指期货交易运作模式的比较及启示２．期权定价问题的数学模型及应用3.实物期权理论及其应用前景研究4.浅谈期权定价理论及其对经济公司评估应用5.股票价格区间预测分析6.利率市场化对外贸企业出口的影响7.期权定价模型分析及在企业价值评估中的研究方向十：国际金融问题研究1．外资银行进军农村金融市场及中资银行对策2．人民币国际化对我国国际清偿能力的影响3.外汇储备运用的国际比较及其对我国的启示4.美国次贷危机对中国商业银行住房信贷的启示5.从美国次贷危机看我国金融市场开放6.强势美元贬值对中国经济的影响方向十一:保险业务发展研究1.寿险产品的险种策略研究2.农业保险经营模式研究３.我国保险经纪人制度的发展研究4.保险监管事业中的被保险人权益保护5.保险投资现状及最优投资组合研究6.中国保险业的投资风险研究方向十二:公司金融问题研究1、企业营运资金管理最优化模式分析2.提高企业资本运营效率的对策研究3.上市公司财务危机预警机制的构建与应用4.企业财务状况综合分析指标体系的构建及其应用方向十三：公司资本运作问题研究1．公司资本结构优化机制研究２.中国上市公司资本结构的影响因素分析3.上市公司资本结构与经营绩效的关系４.上市公司资本结构合理性分析5.我国企业股利分配制度及其规范６.股利分配不稳定性及其原因分析７．股利政策对企业发展的影响8．我国上市公司非理性股利政策分析9．我国上市公司股利政策存在的问题及对策10.我国上市公司现金股利分配问题研究方向十四：货币政策问题研究１.从紧的货币政策对商业银行的影响及对策２.电子货币发行对货币供给影响的实证研究3.“从紧”货币政策下商业银行的经营调整对策4.探析当前紧缩货币政策对金融业发展的影响5.完善我国金融机构及反洗钱制度研究６．浅析热钱流动对我国货币政策的影响方向十五：行为金融学1．行为金融理论在证券投资策略中研究分析２.行为金融学理论与投资基金经理的选择。
美国建设国际金融中心的经验借鉴及其启示
美国建设国际金融中心的经验借鉴及其启示本文介绍了纽约国际金融中心的发展历史和道路、竞争优势以及成功经验等，并通过其他国际金融中心的比较分析，对于北京将要建立有国际影响力金融中心具有很好借鉴意义。
关键词：纽约国际金融中心经验借鉴纽约国际金融中心发展历史（一）一战之前早期的纽约作为庞大的贸易体系中枢，贸易的迅速发展带动了当时与之密切关联的金融业的发展。
独立战争期间，华尔街成为美国为战争融资的重要场所。
1792 年，21位经纪商在华尔街签署了《梧桐树协议》（Buttonwood Agreement），开设了股票交易所，并创造了证券交易佣金制度。
（二）一战-20世纪50年代始于第一阶段的积累，使得纽约坐上了美国国内金融中心的第一把交椅，一战期间，美国由于作为中立国，其经济不仅未受战争的影响，而且得到了迅速的发展。
与此同时，美国联邦储备体系的建立和金本位制的恢复，美元成为国际贸易和清算的重要手段，这使得纽约迅速发展为国际金融中心。
20世纪30年代金融危机后的金融改革，建立了严格监管的金融体系，即1933年制定了《格拉斯—斯蒂格尔法》，开始了美国银行业、证券业和保险业分业经营的历史。
这在一定程度上促进了非银行金融机构的发展。
当美国看到有机会发展成为国际金融中心时，整个金融界甚至包括政府，从金融政策、金融设施、金融技术等各个方面都为此创造条件。
（三）20世纪60年代-70年代初布雷顿森林体系的建立，为纽约建成为全球最具实力的国际金融中心发挥了不可磨灭的作用。
但布雷顿森林体系存在着自身无法克服的致命弱点：特里芬难题。
而布雷顿森林体系在1973年的彻底崩溃，在国际范围内出现了浮动汇率和利率盛行、国际储备多元化的局面，并随着日本和西欧国家的复兴，涌现了一批国际金融中心。
（四）20世纪70年代-80年代20 世纪七八十年代，随着布雷顿森林体系的解体以及美国的金融管制削弱了纽约国际金融中心的竞争力，减缓了其发展速度。
在美国金融界的要求下，1981 年12月，美国联邦储备局批准设立纽约离岸金融市场。
金融结构决定与货币政策传导机制--国际比较与中国经济转型时期的理论与实证
与经 济增长之 间具有正相关性 。格利等学者 （９ ０ 通过 一 １６ ）
ＡｌＷ—Ｄ ｂｅ ｌ Ｏ ｅｒ“世界 中金 融结 构 对实 际经 济决 策无关 紧要
般均衡分析研 究 了不 同金 融结 构 下 的货 币供 给 和需 求 问
题 。上世纪 ８ ０年代 以来 ， 币传导机 制的现代 观点再 次赋 货
究等 ， 效 地 抑 制 了 将金 融 结 构 融 人货 币传 导 机制 的 都有
研究 。
说明经济和金 融结 构对货币传导机制 的决定性 作用 。在此 基础上 ， 本文结合 中国转型时期 的具体情况 ， 中国 的经 分析
济金 融结构与货币传导机制之间 的关 系。本文利用 时间序
２ 世纪 ８ 年代 以来 ， 调金融 结构 ， 是银行 中介 ０ ０ 强 特别 和信用在货 币传导机制 中重要 作用的理论和实证研究再次
（ Ｆ、 Ｉ ）方差分析模型 、 关 系检验与 向量误 差修 正模 型（ Ｅ ）初 步论证 了理论观 点， Ｒ 协整 ＶＣ ， 并提 出了一 些有益 的探讨 。 ［ 关键词 ］金融结构 ； 币政策传 导； 货 向量 自回归模 型 ［ 作者简介 ］唐雷 ， 中国银 行总行财务 管理部 高级 经理 ， 中国人 民大学商学院会 计学 Ｏ 级博 士研 究生 ； ５ 赵卫 东， 国 中 人
的理论 ，ｒｄ 肌 ａｄＳｈ ａｚ １ ３ 的实 证分析 以及 Ｋｄ Ｆｉ ｍ ｎ ｅｗ ￣（９ ） ｅ ６ ｙ－
ｌｎ ｎ ｒｓｏ （ ９ ２ １ ９ ） 于实 际经 济周期 的计 量研 ａｄａｄＰｅｃｔ １ ８ ， ９ ０ 关 ｔ
予金融结构重要地位 。
本文将主要从 金融 结构决 定 与金 融结 构 自身的 角度 ，
民大学经济学院 国民经济 学 ０ ７级博 士研究生 ， 北京 ［ 中图分类号 ］Ｆ ３ ８２
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[摘要]该文以美英德日四国公布的资金流量表为基础，全面分析了主要发达国家金融资产的总量、金融工具结构和部门结构变化。
整体而言，发达国家金融资产规模的增长速度快于经济增长速度，传统的市场主导型金融体系和银行主导型金融体系在竞争中正相互融合。
从发展趋势看，金融资产总量增长促进了经济增长，金融工具的创新与多元化提高了金融效率并促进了经济增长，但是，金融工具的发展不能脱离实体经济的正常轨道，经济部门的金融资产和金融负债之间的风险应合理搭配。
（中经评论·北京）金融资产是金融活动的载体，通过金融资产总量及结构变化的分析，可以全面、具体地了解一国金融的发展情况，特别是可以深入了解金融发展中不同金融机构、不同金融市场、不同金融工具和不同融资方式的结构层次问题。
就现实意义而言，改革开放30年来，我国金融业迅速发展，其成就突出地表现在金融系统规模的扩张上，但金融结构的失衡问题仍然较为突出。
如何在改革的攻坚阶段，大力推进金融结构的升级并以此促进经济结构调整，是当前我们应考虑的重点问题。
本文以美英德日四国的金融资产。
为基础，从国际比较的角度出发，探寻各国金融资产结构的发展变化趋势及值得我国借鉴的经验和教训。
一、美英德日四国的金融资产概况美国的金融资产总量从1 975年的7.48万亿美元增长至2007年的147.07万亿美元，32年平均年增长率为9.76%。
直接融资工具在美国金融资产中占据主要地位，尤其是股票和其他权益，在金融工具中一直保持第一的比重。
2007年非股票证券以及股票和其他权益在金融资产中的占比分别为18.75%和29.80%。
住户部门在金融资产部门结构中的突出地位，是美国区别于其他发达国家的重要特征。
2000年之前，住户部门持有的金融资产在美国五大部门中处于首要位置，这与美国强调消费者主权和自由竞争的理念是一脉相承的。
但从2000年开始，机构投资者逐渐成为资本市场上最主要的直接投资主体，住户部门的地位不断弱化，金融部门成为最重要的金融资产投资主体。
英国的金融资产总量从1987年的3.65万亿英镑增长至2007年的25.63万亿英镑，20年平均年增长率为10.23%，而同期GDP平均年增长率为6.13%，金融资产总量的扩张速度超过GDP的增长速度约4.1个百分点。
由于银行同业市场在英国较为发达，因此在英国金融部门中，存款和贷款所占的比重一直大体相当且超过了其他金融工具，这也使得英国国内金融资产中通货和存款所占比重较大，该比例为34.39%。
从部门机构看，国外部门在英国金融投资所占的比重超过了美国、德国和日本三国。
伦敦是最早的国际金融中心，因此英国金融市场的对外开放度一直较高。
从金融资产看，2007年，国外部门金融资产在英国的占比为27.44%。
同期，美德日三国国外部门的占比分别为10.91%. 20.62%和5.46%。
德国的金融资产总量从1991年的6.92万亿欧元增长至2007年的21.80万亿欧元，16年平均年增长率为7.43%。
1991年至2007年，德国股票和其他权益的市场地位变化最为显著。
1991年，股票和其他权益的比重低于贷款以及通货和存款，处于第三的位置。
此后，股票和其他权益的占比逐年上升，并于1 999年达到28.0%。
经过2000～2002年三年的调整，股票和其他权益的占比重拾升势，到2005年再次成为市场份额最大的金融工具，2007年占比达到了25.39%。
国外部门在德国的金融投资加速扩大，是德国金融资产部门结构的重要特征。
法兰克福作为新兴的国际金融中心，在20世纪80年代得到了飞速发展，尤其是欧洲中央银行选择德国法兰克福作为总部所在地之后，海外银行不断进入，推动了国外部门金融投资的增加。
1 998年国外部门占比超过了德国国内非金融企业部门，2007年末，国外部门占比已达20.62%，接近住户部门的水平。
日本的金融资产总量从1980年的1588.6万亿日元增长至2007年的6206. 9万亿日元，27年平均年增长率为5.18%。
贷款以及通货和存款在日本金融资产结构中的地位最为重要，但是占比趋于下降。
贷款占比从1 980年的40.38%降至2007年的28.03%，通货和存款占比从1 980年的30.99%降至2007年的22.15%。
非股票证券占比在1 990年之后不断上升，从1 990年的10.70%上升至2007年的19.49%，股票和其他权益的份额波动较大，至2007年，在日本金融资产结构中的地位仍然低于贷款、通货和存款以及非股票证券。
二、发达国家金融资产总量及其结构的比较（一）金融资产规模增长速度快于经济增长速度从金融相关比率的国际比较可以看出，美英德日四国金融资产相对于GDP而言，增长速度更快，因此金融相关比率明显上升。
1 991年，美英德日四国的金融相关比率分别为637.1%. 901.9%. 451.0%和995.7%，2007年则分别上升至1062.5%. 1850.6%.899.4%和1203.2%.1 6年增长了66. 76%、105.18%.99.44%和20.84%。
（二）通货和存款类资产的比重整体呈下降趋势由于支付结算工具的发展、短期融资工具的创新以及经济部门流动性管理水平的提高，通货和存款在发达国家整体金融资产中的比重呈下降趋势。
美国的占比从1 975年至2007年下降了10.10个百分点，德国的占比从1991年至2007年下降了3.14个百分点，日本的占比从1980年至2007年下降了8.84个百分点。
英国的情况较为特殊，1987年至2000年，通货和存款的占比下降了7.17个百分点，2000年之后占比又逐步回升，至2007年回升至34.39%，略低于1987年34.87%的水平。
如前所述，这与银行同业市场在英国较为发达密切相关，同时也是受到2000年之后证券市场波动的影响。
从未来的发展趋势看，当市场稳定时，英国通货和存款在金融资产中的比重还将呈现下降趋势。
（三）住户部门保险技术准备金的比重都呈上升趋势由于美英德日四国的保险业发展历史都较长，业务相对成熟稳定，在笔者观察的时期内，保险技术准备金在这些国家金融资产总量中所占的比重一般较小，占比的波动幅度也较小。
但从住户部门的金融资产结构看，保险技术准备金占比较大且都呈上升趋势。
美国从1 987年的23.9%上升到2007年的28.7%：英国从1 987年的46.4%上升到2007年的53.7%；德国从1 991年的26.6%上升到2007年的31.3%：日本从1 980年的12.8%上升到2007年的26.2%。
（四）政府部门的金融资产负债率上升除日本外，美国、英国和德国三国政府部门持有的金融资产占该国金融资产的比重呈下降趋势。
从负债结构看，债券融资是政府部门资金的主要来源。
从长期看，政府部门的金融资产负债率虽有波动，但整体呈上升趋势，政府部门负债的扩张速度大干金融投资的增长速度。
美国政府部门的金融资产负债率一直较高，1 994年达到了424.53%的历史高点，其后虽有下降，到2007年仍为316.72%.高于其他三国。
德国政府部门负债水平的上升速度最快，从 1 991年的129.89%，上升至2007年的312. 57%.16年间增加了1.41倍。
英国和日本的上升趋势较为平稳。
（五）国外部门净金融资产变化有很大差异国外部门净金融资产代表国外部门对一国的净金融投资。
1 985年，美国开始吸引全球金融资源净流入，此后，国外部门净金融资产逐年上升，2007年占GDP的比重已达58.17%，外部资金成为推动美国经济金融发展的重要力量。
与美国相对应，日本则处于资金流动的另～个方向。
1 980年至2007年，日本国外部门净金融资产一直为负，资金流出占GDP的比重整体上呈扩大趋势，这与日本持有的大量外汇储备有密切关系。
2003年之后，英国国外部门净金融资产的变化与美国类似，德国则与日本类似。
（六）金融体系在竞争中相互融合按照传统的分类，金融体系归纳为两大类：以美国和英国为代表的“市场主导型金融体系”（Market-oriented Financial Systems）和以德国和日本为代表的“银行主导型金融体系”（Banking-oriented FinancialSystems）。
从金融资产结构看，两大体系的区别在2000年之前很明显。
1 991年，德日两国金融部门的资金运用中，贷款占绝对优势，占比达到59.5%和58.5%。
而英美两国金融部门持有的金融资产中，证券占主导地位，分别为46.2%和37.7%，贷款占资金运用的比例则分别为40.6%和35.4%，低于以德日为代表的银行主导型金融体系的贷款持有水平。
2000年“IT泡沫”破灭之后，发达国家的资本市场均不同程度经历了向下的调整，从而促使市场主导型金融体系和银行主导型金融体系之间的界限不断模糊，金融体系在竞争中相互融合的趋势愈加明显。
一方面，市场主导型金融体系中间接融资的作用正在增强，贷款占金融部门资产运用的比重开始上升。
2007年，美国的该项比例升至36.65%，与德国的水平基本接近。
另一方面，银行主导型金融体系不断向“市场化”方向发展。
1 991年之后日本金融部门的证券投资占比一直保持上升的趋势，2007年达到34.72%，与此同时，贷款占金融部门资产运用的比重持续下降，2007年降至46.13%。
德国金融体系市场化趋势尤为突出，1991年后直接融资占比显著上升，虽然经历了2000年“IT泡沫”破灭的冲击，但2003年证券投资开始恢复并保持了上升势头，2007年金融部门证券投资占比已经达到39.84%。
而2007年德国金融部门资产运用中贷款的占比降至37.18%，比1991下降了20多个百分点。
三、金融资产结构国际比较的启示（一）金融资产总量增长整体促进了经济增长King and Levine （1992）认为，金融系统的规模对经济发展具有显著的正向影响。
从表3可以看出，发达国家主要金融资产占GDP的比重明显超过新兴市场国家。
Pagano （1993）归纳了金融发展影响实际经济行为和经济发展的途径和机制，并着重指出，金融发展可以提高储蓄转化为投资的比例，提高资本的社会边际生产率，并影响私人储蓄率，进而影响经济发展。
这个观点对发达国家中金融部门的重要性作出了新的解释。
从另一个角度讲，金融的滞后发展将阻碍经济发展，这是金融深化理论以及相关实证研究一再阐述的问题。
缺乏足够深度、广度和弹性的金融资产及其交易市场，资金的积累和有效分配也会受到抑制。
（二）金融工具的创新与多元化提高了金融效率并促进了经济增长从金融发展史看，金融创新始终是金融发展的内在动力。
尤其是20世纪后半期以来，金融工具创新层出不穷，极大地改变了全球金融体系的面貌。