1第一章 证券投资概论

第一章证券投资概论

1.1认识投资

在台湾地区投资集道日益多元化的发展下，仅单纯地将资金锁在银行里，已不是聪明的投资理财方式。但是投资存款以外的金融工具，常被人误解为投机行为。究竞何谓投资？投资与投机有何不同？本节将逐步厘清这些基本观念。

1.1.1传统与现代的储蓄观

人的一生中，大部分的时问都在从事着赚钱及花钱的活动，然而所拥有的财富却很难与消费欲望达成平衡，有时会有多余的钱财．有时却无法感到满足，因此产生了“借贷”的行为。

在传统上，人们大多将多余的钱财存入银行，以赚取微薄的利息收入，然而，随着理财观念以及环境的变迁，现代的人们已不再单纯地将钱存入银行，还会从事各式各样的理财活动，例如投资股票、债券、基金等金融工具。投资这些金融工具的行为，事实上与银行存款一样具有增值的功能。不同的是，这些金融工具的价值会随着时间而增减，例如老刘今天存1万元到银行的定存户头里，若年利率3%，1年后他一定可以领回10300元；但投资股票就不一定了，如老张今天以每股100元抢进3000股华硕公司的股票（总值30万元），1年后的每股股价可能涨到200元，也可能跌到50元。这两项使用资金的方式在报酬上的差别则反映了这些金融工具的投资背后所隐含的风险。以下将针对投资的一些基本观念包括定义、种类等，做更进一步的探讨。

1.1.2投资的定义与种类

投资系指投资人将目前持有的金钱用于购买具有孽息能力的资产，以换取未来的财富。由于投资人可能是个人、企业、政府或各种基金，投资一词因而有各种不同的涵义，例如个人的投资可能是购买股票、债券或不动产；企业的投资则可能是购置土地、厂房或机器设备；个人交纳学费、接受教育或补习，冀望将来功成名就的行为也是投资的一种；企业延聘专家来公司讲授最新的法律知识或管理技巧，此种为员工充电的做法也属人力资源方面的投资。因此，投资一词所包括的范围十分广泛，以下根据不同的投资方式与内容，为投资赋予更多不同的意义。

1．广义与狭义的投资

广义的投资系指投资人将资金投入具有生产能力的资产（如土地、厂房或机器设备），以获取预期的报酬，其目的不仅在增加自己的财富，更能增进整体经济的成长。一般而言，广义的投资又可分为有形与无形的投资。

(l)有形的投资

有形的投资又称为直接投资，是指将资金直接或间接用于从事实质的生产活动，以获得可用货币单位计算的收益或报酬，例如一般企业对厂房设备的投资就是一种有形的投资。

(2)无形的投资

当投资活动的预期收益难以用货币单位衡量时，即称为无形的投资。例如台湾地区规划推行的10年义务教育制度、社会福利措施等即属无形的投资。

狭义的投资则专指金融工具的投资活动，如大家耳熟能详的股票投资、债券投资等皆属之。虽然金融工具的投资不能直接促进资本的形成，但在经济发展的过程中却扮演非常重要的角色。企业或政府机构随着经济的发展对资金的需求日益增加，此时个人或机构将其闲置资金用来购买股票或债券，将资金移转至对资金有需求的企业或台湾地区机构，间接促进资本的形成，使国家经济建设发展更为迅速。

2.实质与金融的投资

实质投资（Real Investment）通常投入于有形的资产，例如土地、机器、厂房、钻石、艺术品等。而金融投资（Financial Investment）则专属于如股票、债券等金融工具的投资活动。在过去的经济环境中投资活动大部分都以实质投资为主；而在现今的环境里，金融投资已成为主要的投资活动，这种趋势与金融投资机构及证券管理制度的发展有关。值得注意的是，这两种形式的投资是互补而非相互排斥。以下透过实例来说明之。

假设联电看好未来电子信息业的发展，而想兴建12寸晶圆厂，此时联电可能除了以自有资金融通外，尚需外部资金的融通。这项实质投资（兴建晶圆厂）可透过发行股票的方式来募集资金。对投资人而言，购买股票即是一项金融投资，能在流通市场如台湾地区证券交易所买卖这些股票。虽然在流通市场的交易并不能替联电产生更多的现金，但流通市场的存在，可提高联电股票的流通性与变现性，以吸引更多的投资人参与进来而使联电兴建厂房的实质投资更容易形成。了解投资的意义后，投资学里所探讨的投资到底属于哪一类型呢？与经济学中的投资有何差异呢？经济学上的投资，通常是指有形的投资或实质的投资。这种投资可能造成对于资金的需求，就供给面而言可直接提高生产力，使经济得以成长。而在投资学领域的投资，则多指狭义或金融的投资。

事实上，在企业现代化的发展过程中，庞大的资金需求常非公司一己之力就能满足，惟有通过金融投资，使实质投资顺利进行，才能为股东创造财富，并带动整体经济的成长。

1.1.3投资、投机与赌博的区别

在过去几次股市上万点的期间全台湾地区人手一张股票，几乎成为全民的运动，有人的财富在股市上涨中快速累积，但也有人在股市崩盘中倾家荡产，因此有些人认为买卖股票是一种投机的行为，甚至是赌博的游戏。到底投资、投机与赌博之间有什么差别呢？其实有时候这三者是很难划分的，如硬要区分，可以行为的动机作为区别。若期望在承担适当的风险下，未来能够赚取长期稳定的报酬，其行为可称为投资。相反地，投机则着重于追求短期的暴利，且须承担较高的风险。至于赌博，系指在公平的前提下(Fair Game),其行为结果完全取决于运气的好坏。例如近来风行台湾地区的计算机乐透彩券，彩券迷可在42组号码中选择共中的6组，若全部猜中将可获得令人一夜致富的奖金。理论上，每6组号码开出的几率都一样但实际开出的6组号码却可能与彩券迷所猜的不同，猜中的愈多奖金也愈多，这就是所谓的运气。三者虽可如此区分，但却很难去分辨他人行为背后的动机，因此在瞬息万变的股市中，是很难明确划分的。例如有时投资人原本想要投资，但之后由于股市的快速变化，为了减少损失，可能缩短原来想持有的时间而立即脱手，这种短期买进卖出的行为却又类似投机的活动。

举例来说，若台积电股票目前每股价格是60元，预期年底每股股利为3元，则股票预期的股利收益率为5%，于是老林将已到期的定存资金用于买进1张（1000股）台积电股票，打算长期持有。可是，一星期后股市飘涨，台积电股价涨到70元的水准；经老林仔细计算下，年底发放股利时只能分得3000元但若现在地售即可净赚1万元（手续费与证券交易税暂不考虑），所以老林决定把原先打算长期持有的台积电股票抛售。

当初老林的动机，完全是想投资，但由于股市的变化，使其投资行为由投资转变为短期投机。相反地，喜欢短线操作的老刘，手上持有一些因追高而住进总统“套”房的股票，但其不愿认赔杀出，仍试图等待股价回升，于是决定长期持有，当初老刘投机甚至赌博的行为反而转变成长期投资行为。由此可知，若仅就行为的动机来区分，并不容易将投资、投机与赌博划分清楚，以下即以表1-1所列的项目来区别三者的不同。

表1.1投资投机与赌博的区别

1.2投资决策的流程

理性的投资人在面对各种可能投资的证券时，必会在买卖之前做一系列的分析研究，以决定其投资决策，而这一系列的分析过程可称为投资决策流程。投资决策流程包括五个步骤。