企业成长过程中不同阶段的融资方式(从成长企业到上市公司)
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• 政府资助（略）
第三章 并购重组 第二章 发行上市 第一章 风险投资
导言
企业成长框架：融资、并购与治理
企业成长过程
上
市 公 司
配股及增发 等
直接上市 （IPO）
并购扩张
公
司
控
买壳上市
制
（M&A）
权
创
业
风险资本等
企
被并退出
业
公
司
成
融 资本结构 治
资
变化
理
股权结构 并 变化 购
长 行 为
导言
本讲座拟讨论的主要内容
（创业板）公开上市（主板）
金融机构贷款
风险投资（私募股权）战略投资
天使投资/民间借贷
政府资助
种子期
发展期
扩张期
成
长
过
成熟期
程
导言
本讲座拟讨论的主要融资方式
• 银行贷款（略）
• 并购重组☆
• 可转换债券☆ • 上市公司再融资☆ • 主板融资☆ • 创业板融资☆
• 战略投资☆ • 风险投资☆ • 天使投资☆
（6） 市场优势：目前公司的市场份额及市场地位；销售方法和营销策略
以及竞争性分析；还应提供潜在市场的整体规模以及主要竞争对手的情况。
（7） 运作情况：过去两到三年的资金及管理运作的简单财务报告，以及
今后两年的销售预测。
（8） 资金需求：一到两年之内的融资计划，包括资金需求量，具体融资
和投资方案及其它相关需求。
• 第一章 风险投资（天使投资、战略投资） • 第二章 发行上市（主板、创业板、可转债） • 第三章 并购重组（杠杆收购、管理层收购） • 补充1 公司治理（委托代理关，控制权私有收益） • 补充2 融资创新（中小企业集合债、互保贷款）
从创业企业到上市公司： 企业成长过程中不同阶段的融资方式
第一章 风险投资
第一节 天使投资
• 技巧篇：商业计划书提纲
•
（1） 企业简介：公司名称、发展历史、产品或服务以及各股东。
（2） 团队介绍：技术团队和管理团队。
（3） 项目介绍：具体的产品介绍，包括目前处于的阶段以及主要客户对
象。
（4） 商业模式：企业运作与营利模式。
（5） 技术优势：采用的核心技术，与国内外同类产品的竞争性分析。
1、天使投资 2、风险投资 3、风险投资基金
第一节 天使投资
概览：风险投资主体的三种形态
1、风险资本家（天使投资angels) 由个人分散地将资金投资于风险企业，过通过律师、会计师等
非职业性投资中介将资金投资于风险企业。 2、风险投资机构
一些控股公司与保险公司等并非专门从事风险投资的机构以 部分自有资本直接投资于风险企业。 3、风险投资基金
第一节 天使投资
四、天使投资的发展趋势
• 华尔街日报：天使投资卷土重来（2005年04月13日）
•
•
要注意这些“天使”了──他们开始掸去计算器上的灰尘，认真
考虑投资方向了。
•
天使投资者的存在已经有几年时间了，大部分都是一些富人之间
的松散网络。但近几年，他们开始发起“天使团体”，类似于90年代
股市大牛市期间工薪阶层中普遍存在的投资俱乐部，只是档次更高一
（9） 其它：为了创业成功，你认为还需要什么关键的资源？该项目的最
大风险是什么？
VCAngel选择投资其产品或服务具有最大市场增长和竞争潜力的 高科技创业企业,并判断该企业在未来2-5年内有较大的上市机会 • 投资规模
VCAngel对每一家企业的投资额通常在20万至200万人民币之间， 并追加投资于业绩良好的已投企业或项目中。 • 投资退出
VCAngel在企业和项目发展的不同阶段选择多种退出方式：引入 大的风险投资者或产业投资者、企业并购和上市、创业团队回购。
些。这些天使投资集团往往起名为“印第安纳天使网”(Indiana
AngelNet)，或者“纽约州中部天使们”(Central New York Angels)等，
大多数都推出了自己的网站，但很少有全职员工。
•
甚至还出现了一个的行业团体：天使资本协会(Angel Capital
Association)。协会的目的是增进公众对天使投资的了解(天使投资者
– 个体的，分散的，自发的，隐蔽的; – 投资规模比较小 – 投资阶段比较早 – 投资过程比较快
• 自己投资自己的钱 • 投资阶段比较早
– 天使投资 60% 投入早期, 但是风险投资仅仅投入 25%
• 投资规模比较小
– 84% 小于 $250,000
• 投资更敢于承担风险
– 投资成本比较低
• 但 34% 的中小企业不知道天使投资
们往往抱怨风险资本家的知名度更高)，帮助上百个“天使团体”会
员改善投资决策。
第一节 天使投资
案例：我国的天使投资机构
• 上海天使投资管理有限公司（简称VCAngel）
•
是由一群年轻的企业家发起，致力于在国内外挖掘商
业机遇和优秀人才，专门从事天使投资管理的公司。天使
投资不仅向具有创业和技术天赋的人才提供资金和创业模
是通过专业化的投资经营机构，实现投资基金所有权和经营权 的分离，并并可将所持基金份额依法转让的高级形态。
第一节 天使投资
一、天使投资的内涵
天使投资（Angel Investment） 是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目或小
型初创企业进行的一次性的前期投资，天使投资是风险投 资的一种，是一种非组织化的创业投资形式 。
式，而且还向创业者提供市场、技术、人才等各种创业成
功所需要的资，甚至还会为优秀的人才提供更为适合更高
层面的事业舞台与机会点。
第一节 天使投资
案例：我国的天使投资机构
• 投资领域 VCAngel的投资主要是 国际互联网、信息服务、软件、通讯、IC
设计、数字媒体、网络技术、生物工程、新材料、环保和能源等高科 技产业领域。 • 投资对象
从创业企业到上市公司： 企业成长过程中不同阶段的融资方式
导言 企业发展生命周期理论
清
种 子 阶 段
初 创 阶 段
扩张
早 阶段
期
盈
发
利
展
但
阶
是ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
段
现
迅 速 增 长 达
麦 哲 恩 阶 段
到
算 或 退 出 阶 段
金
清
缺
算
乏
点
种子期 发展期
扩张期
成熟期
导言
企业成长过程的融资方式概览
融资方式
并购重组行业整合 可转换证券融资 上市后股权融资
第一节 天使投资
二、天使投资人
• 又被称为投资天使（Business Angel）,它是创业者的伯乐，也成为 推动技术创新和发展的重要动力。
• 投资天使特征
有相当的财富积累 有一定的风险承受能力 有丰富的管理经验或创业经历 有成熟的投资心态 善于借助他人的力量
第一节 天使投资
三、天使投资的优势
天使投资
第三章 并购重组 第二章 发行上市 第一章 风险投资
导言
企业成长框架：融资、并购与治理
企业成长过程
上
市 公 司
配股及增发 等
直接上市 （IPO）
并购扩张
公
司
控
买壳上市
制
（M&A）
权
创
业
风险资本等
企
被并退出
业
公
司
成
融 资本结构 治
资
变化
理
股权结构 并 变化 购
长 行 为
导言
本讲座拟讨论的主要内容
（创业板）公开上市（主板）
金融机构贷款
风险投资（私募股权）战略投资
天使投资/民间借贷
政府资助
种子期
发展期
扩张期
成
长
过
成熟期
程
导言
本讲座拟讨论的主要融资方式
• 银行贷款（略）
• 并购重组☆
• 可转换债券☆ • 上市公司再融资☆ • 主板融资☆ • 创业板融资☆
• 战略投资☆ • 风险投资☆ • 天使投资☆
（6） 市场优势：目前公司的市场份额及市场地位；销售方法和营销策略
以及竞争性分析；还应提供潜在市场的整体规模以及主要竞争对手的情况。
（7） 运作情况：过去两到三年的资金及管理运作的简单财务报告，以及
今后两年的销售预测。
（8） 资金需求：一到两年之内的融资计划，包括资金需求量，具体融资
和投资方案及其它相关需求。
• 第一章 风险投资（天使投资、战略投资） • 第二章 发行上市（主板、创业板、可转债） • 第三章 并购重组（杠杆收购、管理层收购） • 补充1 公司治理（委托代理关，控制权私有收益） • 补充2 融资创新（中小企业集合债、互保贷款）
从创业企业到上市公司： 企业成长过程中不同阶段的融资方式
第一章 风险投资
第一节 天使投资
• 技巧篇：商业计划书提纲
•
（1） 企业简介：公司名称、发展历史、产品或服务以及各股东。
（2） 团队介绍：技术团队和管理团队。
（3） 项目介绍：具体的产品介绍，包括目前处于的阶段以及主要客户对
象。
（4） 商业模式：企业运作与营利模式。
（5） 技术优势：采用的核心技术，与国内外同类产品的竞争性分析。
1、天使投资 2、风险投资 3、风险投资基金
第一节 天使投资
概览：风险投资主体的三种形态
1、风险资本家（天使投资angels) 由个人分散地将资金投资于风险企业，过通过律师、会计师等
非职业性投资中介将资金投资于风险企业。 2、风险投资机构
一些控股公司与保险公司等并非专门从事风险投资的机构以 部分自有资本直接投资于风险企业。 3、风险投资基金
第一节 天使投资
四、天使投资的发展趋势
• 华尔街日报：天使投资卷土重来（2005年04月13日）
•
•
要注意这些“天使”了──他们开始掸去计算器上的灰尘，认真
考虑投资方向了。
•
天使投资者的存在已经有几年时间了，大部分都是一些富人之间
的松散网络。但近几年，他们开始发起“天使团体”，类似于90年代
股市大牛市期间工薪阶层中普遍存在的投资俱乐部，只是档次更高一
（9） 其它：为了创业成功，你认为还需要什么关键的资源？该项目的最
大风险是什么？
VCAngel选择投资其产品或服务具有最大市场增长和竞争潜力的 高科技创业企业,并判断该企业在未来2-5年内有较大的上市机会 • 投资规模
VCAngel对每一家企业的投资额通常在20万至200万人民币之间， 并追加投资于业绩良好的已投企业或项目中。 • 投资退出
VCAngel在企业和项目发展的不同阶段选择多种退出方式：引入 大的风险投资者或产业投资者、企业并购和上市、创业团队回购。
些。这些天使投资集团往往起名为“印第安纳天使网”(Indiana
AngelNet)，或者“纽约州中部天使们”(Central New York Angels)等，
大多数都推出了自己的网站，但很少有全职员工。
•
甚至还出现了一个的行业团体：天使资本协会(Angel Capital
Association)。协会的目的是增进公众对天使投资的了解(天使投资者
– 个体的，分散的，自发的，隐蔽的; – 投资规模比较小 – 投资阶段比较早 – 投资过程比较快
• 自己投资自己的钱 • 投资阶段比较早
– 天使投资 60% 投入早期, 但是风险投资仅仅投入 25%
• 投资规模比较小
– 84% 小于 $250,000
• 投资更敢于承担风险
– 投资成本比较低
• 但 34% 的中小企业不知道天使投资
们往往抱怨风险资本家的知名度更高)，帮助上百个“天使团体”会
员改善投资决策。
第一节 天使投资
案例：我国的天使投资机构
• 上海天使投资管理有限公司（简称VCAngel）
•
是由一群年轻的企业家发起，致力于在国内外挖掘商
业机遇和优秀人才，专门从事天使投资管理的公司。天使
投资不仅向具有创业和技术天赋的人才提供资金和创业模
是通过专业化的投资经营机构，实现投资基金所有权和经营权 的分离，并并可将所持基金份额依法转让的高级形态。
第一节 天使投资
一、天使投资的内涵
天使投资（Angel Investment） 是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目或小
型初创企业进行的一次性的前期投资，天使投资是风险投 资的一种，是一种非组织化的创业投资形式 。
式，而且还向创业者提供市场、技术、人才等各种创业成
功所需要的资，甚至还会为优秀的人才提供更为适合更高
层面的事业舞台与机会点。
第一节 天使投资
案例：我国的天使投资机构
• 投资领域 VCAngel的投资主要是 国际互联网、信息服务、软件、通讯、IC
设计、数字媒体、网络技术、生物工程、新材料、环保和能源等高科 技产业领域。 • 投资对象
从创业企业到上市公司： 企业成长过程中不同阶段的融资方式
导言 企业发展生命周期理论
清
种 子 阶 段
初 创 阶 段
扩张
早 阶段
期
盈
发
利
展
但
阶
是ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
段
现
迅 速 增 长 达
麦 哲 恩 阶 段
到
算 或 退 出 阶 段
金
清
缺
算
乏
点
种子期 发展期
扩张期
成熟期
导言
企业成长过程的融资方式概览
融资方式
并购重组行业整合 可转换证券融资 上市后股权融资
第一节 天使投资
二、天使投资人
• 又被称为投资天使（Business Angel）,它是创业者的伯乐，也成为 推动技术创新和发展的重要动力。
• 投资天使特征
有相当的财富积累 有一定的风险承受能力 有丰富的管理经验或创业经历 有成熟的投资心态 善于借助他人的力量
第一节 天使投资
三、天使投资的优势
天使投资