贵州茅台案例分析

2011年财务报表分析

财务管理1003班

目录

第一章贵州茅台股份有限公司概况--------------------------------------3

第二章阅读审计报告和董事会报告--------------------------------------4

第三章主要财务比例分析--------------------------------------------------5

第四章财务报告详细分析-------------------------------------------------13

第一节资产负债表分析------------------------------------------------------------13

第二节利润表分析------------------------------------------------------------------21

第三节现金流量表分析------------------------------------------------------------26

第五章模块分析-------------------------------------------------------------33

第一节杜邦分析---------------------------------------------------------------------33

第二节阿塔曼模型分析------------------------------------------------------------36

第六章对企业财务状况的整体评价-------------------------------------40

第七章对公司未来的展望-------------------------------------------------42

第一章贵州茅台股份有限公司概况

中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立，成立时注册资本为人民币18,500万元。2001年8月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市，并公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25,000万股。

贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。

第二章阅读审计报告和董事会报告

注册会计师对贵州茅台股份有限公司出具了无保留意见的审计报告。注册会计师审计的报告包括：2011年12月31日的资产负债表和合并的资产负债表、2011年度的利润表和合并利润表、2011年的现金流量表和合并现金流量表、2011年度的所有者权益变动表和合并所有者权益变动表以及财务报表附注。注册会计师认为，贵州茅台公司财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了该公司2011年12月31日的财务状况以及2011年度的经营成果和现金流量。注册会计师认为企业的财务报告符合以下条件：

1、会计报告的编制符合《企业会计准则》和国家其他财务会计法规的规定；

2、会计报告恰当反映了被审计单位的财务状况、经营成果和资金变动情况；

3、注册会计师已按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作；

4、财务报表不存在由于舞弊或错误导致的财务报表重大错报。

在董事会报告中，可以了解到公司进一步进行体制和机制方面的改革，进一步开拓国际市场，扩大市场占有率和加强对终端网络渠道的建设，使得公司共生产茅台酒及系列产品基酒同比增长21.22%；实现营业收入同

比增长58.19%；营业利润同比增长72.27%；实现净利润同比增长73.49%。在行业内竞争日益激烈的市场环境下呈现出“发展加速、效益显着、环境优化、后劲增强”的良好态势。

第三章主要财务比例分析

主要财务比率分析:

偿债能力分析：

分析：通过对贵州茅台和五粮液集团还有同行业的对比得出该企业的流动比率和

速动比率在2009年之后远高于两者，说明企业的偿债能力水平很高，该企业不存在偿债风险和违约风险。且企业货币资金较为充足，可用于及时偿还近期内到期的债务，因此企业短期偿债能力很强。

营运能力分析：

分析：该企业应收账款周转次数，存货周转次数，固定资产周转率和总资产周转

率都较同行业高出很多，说明企业在市场竞争中的议价能力较强，资产使用效率很高，企业可持续发展能力很强。

盈利能力分析：

分析：由净资产收益率的图像可知该企业较五粮液净资产收益率高，比同行业高

出水平更大，说明企业字长管理效率高，资产周转速度快，企业资产收益水平高。

由净利润图像可知该企业较五粮液净利润高，比同行业高出水平更大，说

明企业利润水平较高企业可持续发展能力很强，适合做长期投资。

且企业毛利率较为稳定，并且水平较高，说明企业产品在市场竞争能力强

盈利水平高。

分析：1.由市盈率图像可知贵州茅台高于同行业很多，且幅度越来越大，说明投

资者较为焊好公司股票，愿意付出较高的价格购买股票。

2.由市净率图像可知贵州茅台高于同行业很多，且幅度越来越大，说明企

业估计可能被高估，但不能简单估测该公司股票就没有投资前景，因为可口可乐的实际市净率为8.7，微软为8.1。茅台最近的市净率为9，与前者居于同一水平。由此可见，与国际同类企业相比，茅台市实际的市净率水平并不高，适合做长期投资选择。

3.有每股收益图可知，持有该公司股票的股东收到更多的收益，由此也印证

了结论2.

同行业综合比较：

综上所述：

通过对同业成长性，杜邦体系分析，公司规模，和价值的比较，我们有理由相信贵州茅台是一家有足够竞争潜力的企业，相信在未来的发展道路上企业会有更加出色的表现。

第四章财务报告详细分析

第一节资产负债表分析