财务报告分析课件 第5讲 现金流量表分析

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活动、偿债和支付股利带来的资金缺口
公司正在使用资金储备弥补经营资金短缺、
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进行投资和偿付债务或支付股利
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(三)与其他报表的关系
“货币资金” 账户结构与现金流量表分析：
货币资金
期初余额
经营活动
投资活动 筹资活动
经营活动
投资活动
筹资活动
现金流入量 （借方发生额）
期末余额
现金流出量 （贷方发生额）
筹资活动产生的现金流量金额
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补充资料：将净利润调节为经营活动现金流量
补充资料
1. 将净利润调节为经营活动现金流量
净利润 加：资产减值准备
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 处置固定资产、无形资产和其他长期资产损失 固定资产报废损失 公允价值变动损失 财务费用 投资损失
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一、关注现金流
3.财务分析对现金流的关注：
从价值投资角度看，财务分析主要关注企业的盈利能力、 成长性及风险三个方面，而企业的现金流与其均相关。
① 现金流影响企业的盈利能力；
利润是企业绩效评价的核心；企业的薪酬契约多与利润指标挂钩。 因利润指标受制于权责制，基于盈余管理动机会导致收益指标扭 曲。相对而言，现金流对于评价企业盈利能力具有独特作用。
分析： 各构成比例大小比较、纵向比较、横向比较，可初步看出各项目的 构成及变化是否合理 如：销售收现/经营现金流入，可大致说明企业产品销售回款占经营 现金流入的比重，比重大，说明企业主业突出，营销状况良好。反 之，则说明现金流状况值得警惕。
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1. 经营活动产生的现金流量分析
(2) 趋势分析：
重点关注： ① 投资活动现金流量的战略吻合性。 企业投资活动的目的：（1）为企业正常生产经营活动奠定基础， 如购建固定资产等；（2）为企业对外扩张和其他发展性目的进 行权益性投资和债权性投资；（3）利用暂时闲置资金进行短期 投资，以获取较高投资收益。其中，前两类投资将为企业未来 发展奠定基础，应体现企业长期发展战略的要求。 ② 投资活动现金流入量的盈利性。
一般解释
公司正在利用来自经营、销售长期资产
+
+
+
和筹资获得的资金形成资金储备寻找合
适的购买对象
公司正在利用来自经营活动产生的现金
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-
购买固定资产、偿付债务或向股东支付
股利
公司正在利用来自经营活动、出售长期
+
+
-
资产的现金偿付债务或向股东支付股利
公司正在利用来自经营活动、借入或股
+
-
+
东投入的资金进行经营扩张
现金流入量－现金流出量＝现金流量净额 （现金流量表） ＝期末余额－期初余额 （资产负债表）
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1.现金流量表与资产负债表的关系
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2.现金流量表与利润表的关系
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资产负债表----利润表----现金流量表
资产结构
经营性资产
利润结构
核心利润
对应的现金流量结构
经营活动产生的现金流 量
投资性资产
经营活动产生的现金流量金额
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2.投资活动产生的现金流量
收回投资收到的现金
取得投资收益所收到的现金
投资活动 现金流入
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的 现金净额
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
收到的其他与投资活动有关的现金
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
投资活动 投资支付的现金 现金流出 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
支付的其他与投资活动有关的现金
投资活动产生的现金流量金额
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3. 筹资活动产生的现金流量
筹资活动 现金流入
吸收投资收到的现金 借款收到的现金 收到的其他与筹资活动有关的现金
筹资活动 现金流出
偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 支付的其他与筹资活动有关的现金
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3.筹资活动现金流量的质量分析
关注重点： ② 多样性分析。不同融资渠道，不同资金成本 ③恰当性分析。考察企业是否存在超过实际需求的额过 度融资、资金被其他企业无效占用等不良融资行为， 并进一步分析某种不良融资行为背后真正的融资动机。
当融资活动现金流量大于0时，要着重分析企业的筹资活动是 否已经纳入企业的发展规划，是否与企业未来的发展战略相 一致。更要判断这是企业管理层以扩大投资和经营活动为目 的的主动筹资行为，还是企业因投资和经营活动的现金流出 失控而不得已的筹资行为。
流出 支付股利，利息，偿还贷款
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1.经营活动产生的现金流量
经营活动 现金流入
经营活动 现金流出
销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金
购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金
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（四）现金流量的质量分析
1.经营活动现金流量的质量分析
会受到宏观经济环境、行业特征以及企业的结算方式、信用 政策和竞争实力的影响。
在其他因素相对稳定、赊销较少出现巨幅波动情况下，企业 经营活动现金流量年度间应保持一定的稳定性，否则可能会 有人为操纵的情况存在。
关注要点：
①充足性分析。能否满足正常运转和规模扩张的需要。 ②合理性分析。现金流入是否顺畅，现金流出是否恰当，结构是
投资收益
投资收益的现金回款金 额
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现金流量的质量特征：
现金流量的质量：指企业的现金流量能按照企业的预期目标 进行顺畅运转的质量。
具有较好质量的现金流量应具有以下特征： 1.企业现金流量的结构与状态体现了企业发展战略的要求。 2.在稳定发展阶段，企业经营活动现金流量规模应当与核心 利润规模相匹配，并能为企业的扩张提供一定的现金流量 支持。 3.筹资活动现金流量能够适应经营活动、投资活动对现金流 量的需求，且无不正当融资行为。
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(四) 影响现金流量变化的主要原因
经营活动 现金流量净额
① 行业特点
投资活动 现金流量净额
① 扩张加剧
筹资活动 现金流量净额
①融资环境
② 发展阶段 ③ 营销策略 ④ 收付异常
② 战略收缩和 处置不良固定资产
③投资收益获取
②不当融资与理财能力 ③银行承兑商业汇票结算
⑤ 关联交易 ⑥ 异常运作 ⑦ 错报或编错
本期金额
上期金 额
不涉及现金的 费用和收入
不属于经营活 动的损益
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补充资料：将净利润调节为经营活动现金流量
续表
补充资料
本期金额
1. 将净利润调节为经营活动现金流量
净利润 加：递延所得税资产减少
递延所得税负债减少 存货的减少 经营性应收项目的减少 经营性应付项目的减少 其他 经营活动产生的现金流量净额
第五讲 现金流量表分析
本讲内容: 关注现金流 现金流量表解读 现金流量表分析 现金流操纵
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一、关注现金流
1. 企业现金不足的后果：
① 因赊欠货款的不断增加而导致供货商终止供货，无法继 续生产；
② 企业将因追讨货款而官司缠身，无法正常经营； ③ 工人工资无法按时发放，将导致企业人心惶惶； ④ 到期债务无法按时归还，将导致企业被迫清算破产。
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3.筹资活动现金流量的质量分析
筹资活动引起的现金流量可以维持企业经营活动、投资活动的正常运 转。因此，筹资活动现金流量在总体上应该与企业经营活动现金流量、 投资活动现金流量周转的状况相适应，在满足企业经营活动和投资活 动现金需求的同时，应尽量降低融资成本，避免不良融资行为。
关注重点： ① 适应性分析。指筹资活动现金流量与经营活动和投资活动的现金流 量周转状况的适应性。 当经营活动和投资活动现金流量净额之和小于0，企业又没储备 足够的现金时，筹资活动应及时筹集到相应资金，以满足上述 两类活动的资金需求； 当经营活动和投资活动现金流量净额之和大于0、需要降低闲置 资金时，筹资活动应适时调整筹资规模和速度，积极归还借款 本金，在消耗上述两类活动积累的现金的同时，降低融资成本。 当债务融资到期时，企业又无资金积累时，企业应有能力适时 借新还旧。
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三、现金流量表分析
主要内容： 组成部分分析 整体构成分析 综合分析
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(一)组成部分分析
1. 经营活动产生的现金流量分析 经营现金流最能体现企业持续经营能力和未来发展前景。 (1)结构分析
指标： 经营活动现金流入结构：各构成部分/经营活动现金流入量 经营活动现金流出结构：各构成部分/经营活动现金流出量
否合理，流入量与流出量之间的规模是否匹配、协调。 ③稳定性分析。各会计期间的经营现金流量规模不存在剧烈波动
状况，内部构成基本符合所处行业特征，以及不存在异常变化 情况。
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2.投资活动现金流量的质量分析
与经营活动现金流量特点不同，大部分投资的出售变现或收益获取通 常具有一定滞后性，即本期投资引发的现金流出可能并不在当期带来 相应回报。因此，各期投资活动现金流入量和流出量之间并不存在直 接的对应关系，因此，对投资活动现金流入量和流出量应分别加以分 析。
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续表：
经营活动 现金净流量
投资活动 现金净流量
现金流量模型
筹资活动 现金净流量
一般解释
公司经营活动的现金流量出现了问题，需
-
+
+
要通过出售长期资产和借款或股东支持弥
补资金短缺
公司快速增长，但经营活动和购买长期资
-
-
+
产造成了资金短缺，需要通过增加长期借
款或吸收新投资来弥补资金
公司正在通过出售长期资产来弥补因经营
非现金流动项目 的调整
上期金 额
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(二) 现金流量模型
经营活动、投资活动、筹资活动所产生的现金净流量可组 成多个现金流量模型，每一个现金流量模型可反映一个公 司所处的不同发展时期及当前情况。
一般而言，常见的正常现金流量模型是： 经营活动现金净流量：为正
若出现负数，要关注原因；除少数特殊情况外，若多次出现负 数，则该公司可能财务状况陷入困境。
投资活动现金净流量：为负
若出现正数，通常表示该公司长期资产的出售快于这些资产的 重新购置。
筹资活动现金净流量：为正或负
若为正，可能表明该公司正处于快速扩张阶段； 若为负，可能预示着该公司已处于稳定发展状态。
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现金流量模型
经营活动 投资活动 筹资活动 现金净流量 现金净流量 现金净流量
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一、关注现金流
2.良好现金流是企业健康成长的必要条件：
现金流不仅体现企业的活力、竞争优势和企业绩效，还 反映了企业抵抗经营风险和财务风险的能力。
企业对现金流的管理： 一方面要做好现金收支的实时控制工作，以防止现金 的流失和不必要的支出； 另一方面要对企业未来的现金流量进行合理预测，确 保企业在需要时，以可以接受的成本筹集到足够的现 金。
现金流量贴现模型：评估企业内在价值模型
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一、关注现金流
3.财务分析对现金流的关注：
② 现金流也会影响到企业的成长。
企业的快速成长常伴随着大量资金的不断投入，企业充沛的现金 流量尤其是来自经营活动的现金流量，将对支撑企业的持续发展 具有至关重要的重要。
示例：
四川长虹2001-2003年收入、利润及经营活动现金流量的变化
八一钢铁经营活动现金流量的结构分析 2003 2004 2005 2006
单位：% 2007 行业
销售商品、提供劳务收到的现金 99.58% 99.15% 99.05% 99.73% 99.06% 99.51%
收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计
购买商品接受劳务支付的现金 支付给职工及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金
营业收入（万元）
2001年 951 462
2002年 1 258 518
2003年 1 413 320
净利润（万元）
8 854
17 620
20 574
经营活动产生的现金流量净额（万元） 137 343
-298 796
-74 403
分析：2001-2003年收入、净利在增长，但其现金流却日益恶化。
简化的现金流量表
流入 销售商品提供劳务的现金
流出
与销售有关的原材料采购、支付工资、税费、管理费 用、销售费用等
处置掉非流动资产，例如处置报废固定资产的残值收
流入 入，转让无形资产的收入，转让股权，或者取得投资
收益等
流出
取得资产负债表中的非流动资产，例如长期股权投 资，固定资产，无形资产等
流入 增资，银行贷款
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一、关注现金流
3.财务分析对现金流的关注：
③ 现金流状况与企业的风险具有直接联系。 可用“货币资金/流动负债、经营活动现金净流量/负债” 等指标可更好地衡量企业的短期或长期风险。
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二、现金流量表解读
(一) 现金流量表的结构
经营活动现金流量
投资活动现金流量 筹资活动现金流量 三类现金流量净额合计