中国汇率制度的启示
改革开放以来人民币汇率制度发展历程及启示
案 ， 核 心 内容 是人 民 币 不 再 仅 看 美 元 的 脸 色 行 事 ， 是 有 条 件 的选 其 而 择若 干 主 要 币种 ， 照 相 应 的权 重 决 定 人 民 币 的 浮 动 汇 率 ， 是 根 据 按 这 我 国经 济 及 外 贸现 状 采 取 的 一 项 重 大 变 革 。 此 同时 政 府 对 人 民 币 汇 与 率 进 行 管 理 和 调 节 ． 护 人 民 币 币值 的 稳 定 。这 些 管 理 和调 节都 是 以 维 市 场 为 基 础 ，参 考 上 述 一 篮 子 货 币 计 算 人 民币 多边 汇 率 指 数 的变 化 。 当时 规 定 出 台 后人 民 币 对 美 元 即 日起 即升 值 ２ ， １ 元 兑 ８１ 元 ％ 即 美 ．１
完毕 。
除上 述 规 定 外 ，关 于 进 一 步 改 革 外 汇 管 理 体 制 的公 告 》 对 外 资 《 还
、
改 革 开 放 以 来 人 民 币 汇 率 制度 发 展 历 程
（ ）双 重 汇 率 制 时 期 （ ９ １ — ｌ ９ ） 一 １ ８— ９ ３
外 债 管 理 、 化 外 汇 宏 观 管 理 及 强 化 国际 收 支 统 监 等 很 多 方 面采 取 了 强
引 言
汇 率 制 度 又称 汇 率安 排 ， 指 一 பைடு நூலகம் 货 币 当局 对 本 国 汇率 变 动 的 基 是
第 二 放 开人 民 币兑 换 。 许 人 民 币 有条 件 市场 兑 换 ， 时 取 消 人 民 币 额 允 同 度 管 理 制 度 ． 消 各 类 外 汇 留成 ； ｊ ， 立 银 行 间外 汇 市 场 外 汇 调 取 第 成 原
人民币汇率变动理论分析与启
1、人民币汇率变动理论分析与启示作者：福建厦门大学经济学院谢鹏时间：2010-09-26 浏览次数：4609 次摘要：1994年汇率制度改革后，我国实行以供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，重点评析利率平价理论和购买力平价理论对人民币汇率变动的解释。
关键词：人民币汇率，利率平价理论，购买力平价理论一、人民币汇率变动情况从1994年1月1日起，我国实行人民币汇率并轨，实行以供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。
1993年12月31日，官方汇率1美元兑换人民币5.8元；调剂市场汇率为1美元兑换人民币8.7元左右。
从1994年1月1日起，将这两种汇率合并，实行单一汇率，并轨后呈小幅上浮，由1994年的1美元兑换为8.64元人民币升值到2005年的1美元兑8.194元人民币。
二、利率平价理论评析1.利率平价理论的主要内容英国经济学家凯恩斯（John Keynes）于1923年首先提出的利率平价说，解释了因利率水平的差异，从而引起汇率的变化。
其主要内容是：一是短期汇率的决定。
当两国货币利率不一致时，汇率就会变化，利率高的国家的货币在远期表现为贴水，即该货币升值。
利率低的国家的货币，其远期汇率表现为升水；二是即期汇率和远期汇率之间的升贴水率，大约等于两国利率的差异；三是当两国利率一致时，汇率不变，这表明汇率是由利率决定的。
从数学方式表示为：用ia表示以本币计价的资产的平均收益率，ib表示以外币计价的相似资产的平均收益率，E0表示即期汇率（直接标价），E1表示预期将来某个时点上的即期汇率。
假设投资者是风险中性，根据一价定律可得：（1+i a）=（1+i b）E1／E0，整理可得：（i a－i b）=（E1-E0）／E0即说明即期汇率和远期汇率之间的升贴水率，约等于两国利率的差。
2.利用利率平价理论对我国汇率的变动的验证分析根据历史数据，从1994-2005年，人民币利率一直高于美元利率，其间只有1999年到2001年10月，人民币利率低于美元利率。
亚洲金融危机案例分析和中国汇率制度思考
亚洲金融危机案例分析和中国汇率制度思考【摘要】亚洲金融危机是1997年发生在东南亚地区的金融危机，对亚洲经济造成了严重影响。
本文将分析亚洲金融危机的起因、发展过程以及对各国经济的影响，并探讨中国汇率制度的演变历程、优势和局限性。
从中可以看到亚洲金融危机对中国的启示，提出中国汇率制度改革的方向，并探讨未来中国在金融危机中的角色。
通过对亚洲金融危机案例的分析和对中国汇率制度的思考，可以更好地理解和应对金融危机带来的挑战，从而促进金融体系的稳定和可持续发展。
【关键词】亚洲金融危机、中国汇率制度、经济影响、起因分析、发展过程、演变历程、优势、局限性、启示、改革方向、未来角色。
1. 引言1.1 什么是亚洲金融危机亚洲金融危机是指1997年以来一系列亚洲国家经济遭遇的金融危机，最初是由泰国的货币危机引发的。
这场危机表现为货币贬值、股市崩盘、经济崩溃和社会动荡等多个方面的深刻影响。
亚洲金融危机的发生是由于亚洲许多国家过度依赖短期国际资本流入、外债规模过大、金融监管不严、金融体系脆弱、外汇储备不足等多种因素的综合作用所致。
这场危机的爆发不仅损害了亚洲各国的经济实力和国际形象，也给全球经济带来了严重的冲击，成为20世纪末和21世纪初最重大的金融危机之一。
要理解亚洲金融危机的原因和影响，需要深入分析危机的起因、发展过程和影响，以及各国为应对危机所采取的措施和取得的成效。
1.2 亚洲金融危机对亚洲经济的影响亚洲金融危机对亚洲经济的影响是深远而复杂的。
在危机爆发期间，许多亚洲国家的货币贬值，股市崩盘，经济成长速度急剧下滑。
许多企业破产，失业率直线上升，社会稳定受到了严重威胁。
各国政府不得不采取紧急措施，包括向国际货币基金组织（IMF）和其他国际组织请求援助，推行紧缩政策和改革金融体制。
亚洲金融危机也暴露了亚洲国家经济结构的脆弱性和依赖外资的问题。
许多国家主要依赖出口来维持经济增长，而危机爆发时出口市场遭遇严重冲击，导致经济体系无法顺利运转。
“蒙代尔三角”对人民币汇率制度选择的启示
“蒙代尔三角”对人民币汇率制度选择的启示摘要：“蒙代尔三角”表明了货币政策的独立、汇率的稳定和资本的自由流动的目标，三者只能取其二。
从“蒙代尔三角”的视角,通过对我国外汇相关制度和经济政策的分析,得出我国应在未来选择货币政策的独立与资本自由流动的目标组合；我国可由汇率目标区制度逐步过渡到完全汇率浮动制度。
关键词：蒙代尔三角；三元悖论；人民币；汇率一、“蒙代尔三角”理论的发展“蒙代尔三角”的含义是：一国货币的独立性，汇率的稳定性，资本的自由流动性三者最多只能同时选其二，而不可同时全部满足。
这一理论是由美国经济学家保罗·克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的一个著名论断。
该论断亦称为三元悖论。
这一“三元悖论原则”，提醒了各国政府以宏观调控方式干预经济时，应根据国情径行取舍，选择适当的目标政策。
其理论经历了一个形成发展的过程。
20世纪60年代,蒙代尔和弗莱明在对开放经济中的稳定政策进行研究的基础上，提出了著名的蒙代尔—弗莱明模型。
该模型可解释为：宏观稳定政策的效应将随国际资本流动的程度发生相应的变化。
即无资本流动时，固定或浮动汇率制度下的货币政策均有效；而在资本完全流动时，固定汇率制度下货币政策失效，浮动汇率制度下货币政策则有效。
基于蒙代尔—弗莱明模型,美国经济学家保罗·克鲁格曼明确提出“三元悖论”的原则，并在其《萧条经济学的回归》一书中进行了详细论述，从而使该原则得到广泛认同。
由此可见，“蒙代尔三角”揭示了在开放经济条件下,一国只能从货币政策独立、汇率稳定和资本自由流动三个目标选择两个同时实现，而必须放弃第三个目标。
“蒙代尔三角”的三个顶点代表了三种目标组合的制度安排，即资本管制、汇率完全浮动以及货币局制度或货币联盟三种制度。
二、我国的“三元”存在情况1.货币政策存在情况从2006年开始，央行已用“微调”政策明确表示出了对于银行体系不断增长的流动性的回应。
自2007年8月15日起，央行进行了第六次对存款类金融机构人民币存款准备金率的上调。
钉住汇率制度与金融安全
第24 卷第 1 期2003 年1 月哈尔滨学院学报JOURNAL OF HARB IN UNIVERSITYVol. 24 No. 1Jan. 2003[ 文章编号]1004 —5856 (2003) 01 —0066—04钉住汇率制度与金融安全张玉喜(哈尔滨工程大学经济管理学院,黑龙江哈尔滨150001)[ 摘要]全球金融经济一体化,特别是国际资本的高度流动对包括中国在内的一些发展中国家实行的钉住汇率制度提出了挑战。
在资本市场日益开放的条件下,传统的钉住汇率制度不利于维持货币政策的独立性,并会降低国内企业风险防范的意识和能力,不利于保障一个国家的金融安全。
钉住汇率制度是导致东南亚国家近年爆发货币与金融危机的一个重要原因。
因此,我国应对现行的钉住汇率制度进行改革,逐步形成真正的有管理的浮动汇率制度,为保障我国的金融安全提供适宜的制度条件。
[ 关键词]钉住汇率制度;金融安全;汇率制度改革[ 中图分类号] F01 [ 文献标识码]A全球经济一体化促进了国际间贸易联系的加强和资本市场的开放,在此条件下,一国汇率制度的选择对国家金融稳定和经济健康发展具有十分重要的影响。
对此进行分析研究,对于合理确定人民币汇率制度的改革方向,以有效防范国际金融危机,维护国家金融安全,促进国内经济健康发展具有重大的现实意义。
一、钉住汇率制度对金融安全的影响目前世界上主要有六种汇率制度:完全浮动、管理浮动、可调整的固定汇率制度、货币局、货币联盟及美元化。
货币局、货币联盟及美元化汇率制度都分别只是由少数国家和地区所实行;可调整的固定汇率制度为布雷顿森林货币体系后期的国际货币基金组织( IMF) 成员国所实行;工业化国家基本上实行汇率由市场决定的完全浮动汇率制度;实行管理浮动汇率制度的国家较多,但包括我国在内的一些发展中国家,如东亚、南美洲一些国家实行的管理浮动汇率制度在实践中演变成钉住美元的固定汇率制度。
在20 世纪70 年代,东亚各国实行的钉住美元的固定汇率制度对这些国家的金融稳定和经济发展起到了积极作用。
古代汇率历史
古代汇率历史汇率是指两种不同国家货币之间的兑换比率。
在古代，汇率的存在并不像现代社会那样广泛和复杂。
然而，古代的汇率制度对于国际贸易的发展和经济交流的推动依然起到了重要的作用。
本文将回顾古代汇率历史，探讨古代汇率制度的发展和变迁。
古代汇率制度的起源可以追溯到远古时期。
早期的汇率制度通常是以商品作为支付手段，而非货币。
例如，古代丝绸之路上的商人常常使用丝绸、黄金和银器等商品进行交换。
这种商品交换形式的汇率制度主要依赖于市场供求关系和商品的稀缺性。
随着货币的出现和使用，古代的汇率制度逐渐演变为以货币为基准的兑换比率。
例如，在古代罗马帝国时期，人们使用罗马币（denarius）作为交易媒介。
汇率是以罗马币为基准，与其他货币进行兑换的比率。
由于罗马帝国的统治范围广泛，罗马币成为当时欧洲地区主要的交易货币。
在古代中国，汇率制度的发展也具有重要的历史意义。
中国古代的货币包括铜钱、银钱和纸币等形式。
其中，铜钱是最常用的货币形式。
古代中国的汇率制度主要是以铜钱为基准，与其他货币进行兑换。
由于中国历史上经济繁荣和政权更迭的原因，汇率制度经历了多次变革和调整。
古代汇率制度的变迁主要受到政治、经济和文化等因素的影响。
例如，帝国的兴衰和领土的扩张会对汇率产生直接的影响。
此外，贸易往来和商业交流的增加也会推动汇率制度的发展和变化。
古代的汇率制度相对简单，但其影响力却不可小觑。
在古代，各个国家和地区的汇率制度存在着差异。
由于交通和通信的限制，跨国汇率的确定通常是通过双边交易或间接兑换来完成的。
这种情况导致了不同国家之间汇率制度的分化和多样化。
古代汇率制度在经济交流和国际贸易中发挥了重要的作用。
尽管相对简单和原始，古代的汇率制度为经济发展和文化交流提供了必要的支持和保障。
通过回顾古代汇率历史，我们可以更好地理解和把握汇率制度的演变和发展趋势，为今天的国际金融体系的构建提供有益的借鉴和启示。
（注：本文中的历史事实仅供参考，具体细节可能存在出入，请以权威资料为准。
全球经济失衡趋势及其对我国汇率政策的启示
３ ． 改进政府举借新增债务渠道。政府融资平 台举债为主要逐步 向市政债券这一规范渠道举债 为主转变。地方政府在一定的制度约束下拥有发 债权 ， 有利于防范与控制债务风险 ， 也有助于拓宽 民间投资渠道 ， 保证政府借新偿 旧债务资金的稳 定来源。 基于风险控制 的原因 ， 发行市政债券融资
在 ２０ 年以来的这次 国际金融危机中， ０８ 资本 主义国家通过政府干预把危机成本转嫁给了最底 层的社会公众 ， 将盈利的企业私有化 ， 将亏损的企 业国有化的游戏再度上演 ，劳动人民被要求减少 消费为这次危机买单。 （ 汤摘 自《 毛泽 东邓小平理论研 究）０ １ ） １ 年 ２ 第 １期 ０ 朱炳元 ， 陆杨 ， 文）
（ ） 一 不能把调整外部 失衡作为人民币汇率政
策的主要 目标
要的货币发行约束 ，其作为国际本位货币的汇率
缺乏最基本的均衡价值基础。为了获取通货膨胀
税和铸币税收益 ， 美国有动机不断扩大货币发行。 美元的滥发、 高额负债造成的美元信用危机 ， 将导
致美元 以及各国货币兑换关系无序调整和波动。
手段和工具 。作为全球失衡主要责任方的美 国尚 且不 能把国际收支调节作为宏 观政策的重点 ， 我
国更不能把调整外部失衡尤其对美 国的失衡作为 人民币汇率政策的主要 目 ， 标 而是要在保证国际 收支可持续性的条件下 ， 将宏观经济稳定、 经济结
全球经济失衡趋势及 其对 我国汇率政策的启 示
地位。
扩大人 民币国际使用 的贸易和国际投资条件 、 金
融基础条件、资本账户开放和汇率市场化的政策 条件。
（ ） 国货 币汇 率 关 系可 能 加速 调 整 ， 民 三 各 人 币汇率 必 须弹性 应对
新中国建国初期汇率制度的历史考察(1949～1952)
致 ， 各 地 汇 价 也 不 尽 相 同 ， 而在 全 国 范 围 内形 成 了 不 同 故 从
由于 上 海海 运 被 封 锁 ， 观 上 促成 天 津 地位 客 统 一 。 早在 抗 日战 争 时 期 ， 抗 日根 据 地 就 已经 建立 起 了 自己 的外 汇 市 场 。此 后 ， 各 的 货 币制 度 ， 着 经 济 贸易 的往 来 ， 币 与 当 时 的 国 民政 府 法 的上 升 ， 地 区 人 民银 行 分 支 机 构 开 始 以天 津 口岸 的 汇 率 为标 随 边 各
兼顾 “ 奖出限入” “ 和 照顾侨 汇” 为方针的， 独立 自 、 主 灵活调劫的浮动汇率制度 。进入新世纪以后 ， 尤其是在世界金 融危机爆发后 ，
人民 币汇率不断受到来 自 方面的压力。 各 在现阶段重温 建国初的这一段历 史， 对我们处理现在 的人民 币汇率 问题具有一定的启示
作用 。
一
建 国初 ， 民财 经 十 分 困难 ， 机 商 人 趁 机 囤 积 居 奇 、 风 与 金 银 脱 离 了关 系 ” 国 投 兴 。
的 国 际货 币体 系一 布 雷 顿 森 林 体 系 。在 此 背 景下 ， 何 生 存 下 立 对 外 贸 易 局 ， 以对 华 北 所 有 进 出 口贸 易 事 宜进 行 统 一 管 理 。 如 来 是 新 中 国最 重 要 的任 务 。 （ ） 民币 汇率 制 度 建立 的理 论 背 景 三 人 新 中 国的 货 币制 度 选 择 的 理 论 源 于 解 放 区 边 币 的发 展 与
交 。我 们 虽 然 在政 治上 倒 向 以苏 联 为 首 的 社会 主 义 阵营 ， 为 但
决 定 基 础 。其 实 ， 新 中 国 建立 之初 的财 政 经 济 状 况 也 可 得 出 从
麦金农人民币汇率理论对我国汇率制度改革的启示
１世 界美元本位… ． 麦金农教授认 为 ， 当前世界上大部分地区 （ 在 欧元区除 外） 美元在国际 贸易结算 和国际借贷 中起着主要作 用 ， ， 在 东亚地区更是如此 ， 存在着世界美元本位 。 即使是本 币已经 国际化 的 日本 ， 美元仍 是国际贸易结算和国际借贷 的主要
货 币。０ ２ ， ２０ 年 日本 对亚 洲 出 口的４ ．％和从 亚 洲进 口的 ７％ ４７ １
上 本 币 贬 值 ， 此 进 口也 会 减 少 。 因
其合作者就开始关注东亚汇率 问题， 在主要对 日元汇率研究 的基础上形成了关于东亚汇率的一套完整的理论体系。 当人 民币升值问题成为国际热点问题后， 麦金农将其东亚汇率理 论应用于 中国 ， 出人民币汇率制度改革的一系列主张 。 提
教 授 麦金 农 更 加 受到 国 内 的 关注 。 憾 的是 ， 今 还 缺 乏 对 麦 金 农人 民 币汇 率 理 论 的 全 面剖 析 ， 遗 至 其理 论 主 张 到 底 对 中 国有 多 大 意 义
也缺 乏 全面的认 识 ， 笔者试 图通过 对麦金 农有 关人 民币汇率 问题 的全部 文献进 行研 读 ， 分析其理 论体 系中可供我 们借 鉴的地 方。 关 键 词 ： 民 币汇率 ； 人 美元 本位 ； 储蓄 两难 高
怨 其 持 续存 在 的 贸易 逆 差 是 债 权 国操 纵 本 国价的 ， 对外借贷也大部分用美元。 其 世界美元本 位是造成东亚汇率 困境 的逻辑 起点 ， 是美 国低储蓄的重 也 要原因， 但世界美元本位 是历史决定的 ， 并且在今 后相 当长
的 一 段 时 间 内这 种 局 面 不 会 有 本 质 的 改变 。
要求调整汇率。 一旦在外界压力下本 币升值 ， 由于升值无助 于贸易顺差的减 少， 从而不仅不会减轻升值的压力 ， 相反还 会导致本国经济陷入通 货紧缩螺旋和零利率流动性陷阱。
人民币汇率传递效应机制研究与启示
人民币汇率传递效应机制研究与启示杜文洁;于之倩【摘要】本文从理论和实际层面,分析了人民币汇率传递效应的传导路径和影响因素,认为汇率传递效应通过直接和间接影响两条路径进行传导,分析影响我国汇率传递不完全的主要因素.最后针对汇率传递效应对我国物价产生的影响提出了可行性的建议.【期刊名称】《铜业工程》【年(卷),期】2011(000)004【总页数】4页(P93-96)【关键词】人民币;汇率传递;CPI;传导机制【作者】杜文洁;于之倩【作者单位】江西财经大学,江西南昌,330013;江西财经大学,江西南昌,330013【正文语种】中文【中图分类】F822.2自美国金融危机爆发以来，世界市场需求不振，各国贸易保护主义抬头。
我国是商品出口大国，世界市场需求对我国外贸发展尤其具有重要意义。
而汇率在维持一国内部平衡和外部平衡时起着重要的作用。
随着中国经济进一步融入世界，人民币所面临的升值压力也越来越大，近年来人民币汇率屡创新高，2007年1月，人民币兑换美元汇率突破了7.80比1的价位;2008年4月，兑美元官方开市价(中间价)终于首次突破七，正式迈入“6”时代，创出汇率改革以来的新高，2011年5月，汇率持续维持在6.48附近，继续改写新高纪录，从去年6月以来，人民币兑美元汇率已累计升值5.1%，年升值幅度约为9%。
与此同时，全国物价上涨，2011年1月起，为适应我国经济社会发展和城乡居民消费结构变化，我国对CPI结构中的基期、权数等做了调整，2011年3月份，CPI同比增长5.4%，是近三年以来的最高值，关于5月CPI可能再次大幅度超出预期的声音越来越多，未来物价上涨压力不容忽视。
2005年实行汇改后，人民币汇率调整机制更加富于弹性，汇率变动趋势逐渐增强，汇率对国内经济发展的影响也逐渐吸引了越来越多的注意力。
其中，人民币汇率变动对价格水平的影响即汇率传递效应成为了一个值得关注的问题。
汇率传递效应(exchange rate pass－through effect)指的是名义汇率变动对一国价格水平的影响程度。
发展中国家和地区汇率制度变革及其对中国的启示
１８ ９ ０年 ， 利 取 消 了对 银 行 外 资 头 寸 的 限 制 。随 着 对 银 行 举 惜 外 债 限 制 的 逐 步 放 松 ， 智 银 行 借 人 的 外 债 成 倍地 增 长 。 本 的 大 量 流 人 引 起 了一 系 列 问题 ， 最 终 使 智 利 陷 于 自 由化 改 资 并 革 以 来 的 第 二 次 经 济 衰 退 和金 融 危 机 。 本 大 量 流 人 的 一 个 直 接 后 果 是 比 索 实 际 汇 率 升 值 。 资 由于 实 际 升 值 明显 抑 制 了 出 Ｉ ， 上 １ ７ Ｚ 加 ｌ ９ ９年 欧佩 克 大 幅 度 提 高 石 油 价 格 ， 利 的 经 常 项 目 智 迅 速 恶 化 。１８ ９ １年 经 常 项 目逆 差 高 达 ＧＤＰ的 １． 。相 应 地 ， 济 形 势 也 开 始 恶 化 。１８ ４５ 经 ９１ 年 ＧＤＰ增 长 率 降 为 ５ ５ ，９ ２年进 一 步 降 至一４ ５ ， 业 率 超 过 ２ 。货 币投 机 和 巨 大 ． １ ８ １ ． 失 ５ 的经 常 项 目赤 字 使 智 利 的 外 汇 储 备 损 失 了 ｌ ４亿 美 元 ， 追 使 货 币 当 局 在 １８ 并 ９ ２年 ８月放 弃 固定 汇 率 制 ， 允许 汇 率 浮 动 。 比索 在 很 短 的 时 间 里 贬 值 ４ 。 １ ８ ３ ９ ２年 ８月 墨 西 哥 宣 布 无 力
维普资讯
第 ０ ２年 第 １期 ２５卷 ０ １月
国 际 技 ａ Ｔ ｃ 济 Ｓ ｕ ｉｓｉ ｔｒａｉｎ ｌ ｅｈ ｏ ｇ ｎ 究 ｍｙ ｔｄｅ Ｉ ｅｎ ｔ 术 经 ｎ ｌ ｙａ ｄＥｃｎ ｎｎ ｏ ｏ 研 ｏｏ
ＶＤ． Ｎｏ １ １５ ． Ｊ ｎ ，０ ２ ａ ． ２０
人民币汇率变动对进出口贸易的启示
人民币汇率变动对进出口贸易的启示汇率是指一种货币兑换另一种货币的比率。
由于各国货币的不同，币值不同，某种货币要针对其他的货币制定一个兑换率，这就是我们所说的汇率。
作为国际经济活动中的最重要杠杆和变量，汇率在国际金融和国际贸易中发挥着价格转换的职能。
而进出口贸易，即国际贸易，是指不同国家之间所进行的商品或者劳务等交换的活动。
它是各国贸易往来的重要形式，也反映出各个国家在经济上的相互依赖的关系，是各国对外贸易活动的总和。
进出口贸易主要分为两大部分：进口贸易和出口贸易。
进口贸易是指将国外的商品或者劳务等引进国内的销售活动；而出口贸易则是指国内的商品与劳务输送到外国市场的销售活动。
随着经济全球化趋势的不断深入，国家间的交流日益密切，进出口贸易活动也日益频繁，这对国家经济的增长发挥了日益重要的作用。
作为对外贸易活动的重要因素之一，汇率对国民经济的内外平衡发挥着重要的作用，也有利于平衡对外贸易收支平衡。
汇率的变动会受到多方面因素的影响。
下面，笔者将对主要的影响因素进行分析。
第一，国际收支因素。
国际收支中的外贸收支会对汇率的变动起到决定性作用。
在外贸顺差的情况下，本币的汇率则会出现上升的情况；而在外贸逆差的情况下，本币的汇率就会下跌。
外贸收支情况会直接影响外汇供求关系。
第二，通货膨胀。
通货膨胀会直接影响货币本身所实际代表的价值与购买力，同时也会影响商品的对外竞争能力与外汇市场的心理影响。
通货膨胀会带来如下影响：第一，使得普通商品以及不动产的价格上升；第二，银行等会为了抑制通货膨胀而加息。
通货膨胀是经济发展的常有态势，正常的通货膨胀不会对汇率的变动产生明显的影响。
而较高水平的通货膨胀必然会引起相关人员的重视，导致大量外币流入国内，使得短期内本币升值。
第三，利率水平会对资本的流动产生影响。
较高的利率水平会吸引大量的短期资金流入国内，这也会提高本币的汇率；而较低的利率水平则会导致流入的资金变少，本币的汇率会相应地下调。
汇率制度改革的国际比较和启示
（ 王仁言 ，０ ５） ２ ０ 。还 有 学 者认 为我 国 目前 所
市场 化
程
中图 分 类 号 ：８ ｏ．３ 文 献 标 识 码 ： Ｆ ３ ７ Ａ 文 章 编 号 ：０ ４—４ １ ２ ０ １ １０ ９ ４（０ ６）２—０ ５一 ２
（ ） ３
据 经济 发 展 和 国 际 收 支 灵 活 地 调 整 汇 率 ， 经
济基本 面和金 融 市场状 况 良好 ， 包括 实行 稳 健的宏观 经济政策 、 融监管得 力、 行体 系 金 银
动 也 很 少 超 过 １ ， 且 我 国金 融 市 场 ， 其 ％ 而 尤
是外汇市场尚未符合 实行真 正有管理 浮动 汇 率制度的要求。也有 学者将参 考一 篮子货 币
理 解 为 不 严 格 钉 住 一 篮 子 货 币 ， 出我 国 目 指 前 实 行 的 是 “ 钉 住 篮 子 货 币” 汇 率 制 度 软 的
理 的 浮动 汇 率 制 度 。 随 后 ， 行 出 台 了 一 系 央 列 关 于 汇 价 管理 和 外 汇 市 场 改 革 的 措 施 ， 作
检 验 。 一 次性 升值 难 以 从 根 本 上 消 除 人 民 币
为人 民 币 汇 率 形 成 机 制 改 革 的 重 要 组 成 部 分 度 的 第 一 步 ， 未 来 深 层 次 改 革 做 出 了 为 必要 准备 。 由 于 央 行 尚 未 公 布 后 续 的 改 革 方 案 ， 民 币汇 率 形 成 机 制 下 一 步 改 革 将 如 何 人 选择？学者们对这 个问题众说 纷纭 ： 扬 ， 李 余 维彬 （０ ５ 认 为 汇 率 形 成 机 制 变 革 优 先 于 汇 ２０ ） 率 水 平 变 化 ， 回 归 有 管 理 的 浮 动 汇 率 制 度 以 为适 当的 战 略 选 择 ； 罗伟 忠 （ ０ ５ 提 出根 据 ２０ ） 国 内 外经 济 形 势 对人 民 币 汇 率 实行 阶 段 性 调 整 的 方案 ： 曙 松 （ ０ ５ 从 宏 观 经 济 角度 出 巴 ２０ ） 发 ． 深 远 地 提 出 了 一 系列 的 配 套 改 革 问 题 ， 更 如 增 长路 径 的 转 换 、 汇 市 场 落 后 、 行 定 价 外 银
汇率制度改革以来汇率变化及其对经济的影响
汇率制度改革以来汇率变化及其对经济的影响作者：林天水赵聪来源：《中国集体经济·上》2010年第05期摘要:文章从汇率制度改革以来开始分析人民币的汇率走势,同时对货币篮子中的主要币种进行比较分析,得到人民币的汇率表现出明显的升值态势。
汇率的变动关系到一国的对外贸易,也影响国内的经济形势,如主要对企业的出口水平、资本的流动性和银行业造成影响,但是在汇率变化的影响下,商品价格的上升会使我国受益,同时有助于提升国内企业的竞争力,还会拉大劳动力的就业空间。
关键词:汇率制度改革;人民币汇率;升值;经济影响一、2005-2008年人民币汇率走势分析2005年7月21日我国对人民币汇率制度进行了改革(以下简称“汇改”),实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,人民币汇率不再以单一美元形式,而是采用富有弹性的人民币汇率机制。
在其后几年内,我国确立和坚持人民币汇率制度改革的市场化方向,同时国际社会对人民币升值的压力和金融危机导致的各国货币的贬值,在客观上均对人民币汇率的形成产生了一定的影响。
在这种内部改革和和外部冲击的双重作用下,人民币汇率对各主要存储货币发生了不同程度的波动。
(一)人民币兑美元的汇率波动趋势。
“汇改”以来,人民币兑美元汇率改变了维持了近十年的稳定状态,逐渐波动起来。
如图1所示,但是这种波动基本上呈单向升值的态势,从升值幅度来看,2005年7月至2006年5月,人民币汇率兑美元的汇率水平处在较为平衡的升值阶段,但一直维持在8︰1以上。
但从2006年6月中旬之后,人民币兑美元汇率突破8︰1关口,而2006年7月至2008年,人民币兑美元的汇率表现为明显的加速升值态势。
截至2008年4月,人民币对美元中间价为7.002,2008年前4个月累计升值4%。
受金融危机的影响,人民币汇率呈现有升有贬的双向特征,波动幅度不断增大。
2008年12月1日中国银行间外汇市场人民币/美元汇率下跌0.73%,创最大单日跌幅。
中间制度消失论及对中国汇率制度的启示
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斜率为u
A（S）
K
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（投机冲击）
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投机冲击对固定汇率制度的影响
独立浮动汇率制国家的经济规模比固定汇率制国家 的经济规模大许多.原因：
（1）大国多为发达国家,资本管制少，若实行固定 汇率制，必须放弃货币政策的独立性。
（2）经济规模小的国家，经济结构较为单一，进 口需求的价格弹性较小。同时，防御力较弱。
一 中间制度消失(hollowing-out of intermediate regimes)论
主要论点：唯一可持久的汇率制度,是自由浮动的汇率制或 者是具有非常强硬承诺机制的固定汇率制（如货币局制度 或货币联盟）.中间汇率制度应当或者正在消失。
起源：Eichengreen (1994,1998) Obstfeld and Rogoff (1995)
汇率频繁与剧烈的波动，使经济主体面临较大的汇率波动所造成 的外汇风险.
2、经济发展水平与汇率制度
汇率制度 固定汇率制
国家（个数） 40
人均GDP （美元）
1086.7
与全球人 均GDP之 比
0.20
固定汇率制（除 39 中国外）
独立浮动
41
1647.0 0.31 13888.7 2.61
分析：； 独立浮动国家的经济发展水平远高于固定汇率
1994－
单一的钉住美元汇率制度
1、改进人民币汇率的形成机制,提高汇率生成机制的 市场 化程度 .应将目前国内企业的强制结售汇制逐渐过渡到意愿结 汇制。
2、培育健全的外汇市场
3、制定合理的汇率波动区间,增加人民币汇率灵活性 .向市场 传递一个央行减少干预的信号,有利于市场正视汇率风险。待 市场逐渐适应汇率波动后,再视经济金融形势的变化和外汇市 场供求状况逐步扩大浮动区间
中国汇率制度的选择
中国汇率制度的选择【摘要】：本文主要分析各种汇率制度的优劣，以及汇率制度选择的必要性。
同时结合实际谈谈在当前国际形势下，适合中国的汇率制度，也就是是有管理的浮动制度，中国在世界经济中辉煌崛起的过程，需要拥有更为灵活的汇率制度，以完善金融市场，使经济稳定快速发展。
【关键词】：汇率制度注意问题汇率制度，是指一国货币当局对汇率制度本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。
按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制和浮动汇率制。
而汇率制度是一国经济与外部经济联系的核心组成部分，汇率制度的选择受货币稳定制度的影响和制约。
我国当前既不适合实行严格固定的汇率制度，人民币也不具备条件充当国际上关键货币，实行完全浮动的汇率制度。
在20世纪90年代以来的金融机构，导致了关于汇率制度选择，尤其是发展中国家如何选择汇率制度的重新思考，这一问题还直接关系到近来在国际国内激烈争论的人民币升值以及我国汇率制度重新定位的问题。
那就先看看固定汇率制，固定汇率制是指以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。
在不同的货币制度下具有不同的固定汇率制度。
固定汇率制避免了汇率的剧烈波动，给市场提供了一个明确的价格信号，稳定了预期，有利于国际贸易结算和资本的正常流动。
其特点是发挥政府主导市场的作用并承担市场变化的风险。
但是，在固定汇率制下，市场参与者丧失了风险意识和抵御风险的能力，并容易诱导短期资本的大量流入和流出。
再看看浮动汇率制，它指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。
浮动汇率制度可以发挥汇率杠杆对国际收支的自动调节作用，减少国际经济波动和外国经济政策的影响，降低国际游资冲击的风险，其特点是发挥“市场修正市场”的作用，让市场参与者自己承担风险。
但是，汇率的频繁、剧烈的波动多带来的不确定性，也会给一国经济发展带来诸多不利影响。
广场协议对中国汇率政策和经济体制改革的启示
价格的急剧上 升造 成 土地担 保价 值上 升 ， 土地 所有 者能
借此 从 金 融 机 构 借 到 更 多 的 钱 ， 以此 为 本 金 再 去 购 买 并
约广场饭店 （ ｌａＨ ｔ ） 行会 议 ， Ｐａ ｏ １举 ｚ ｅ 达成五 国政府联 合 干
预外汇市场 的协 议 ， 目的在 于使 美元对 主要 货币 有秩 序 地下 调 ， 以解决 美 国巨额 的贸易赤 字 ， 这就是有 名 的“ 广
未来汇率制度和经济体制改革提供建议。 ［ 关键词 ］广场协议 ； 汇率政 策； 经济体制改革 ［ 中图分 类号 ］Ｆ３ ． ８２ ６
一
［ 文献标 识码 ］Ｂ
［ 文章编号］１０ ２ ８ （０８ ０ —０２ —０ ０２— ８０ ２０ ）６ ００ ３ 日经平均股价在 ４年 中上涨 了 ２倍 。１８ 年末最后一天 ， ９９ 日本市场 交易创 下接 近 ４万 日元 的历史最高股价 ， 意忘 得 形 的人们认 为“ 明年股 价可 望达到 ５万 日元” 。然而 以这
暗示下 ， 美元 对 日元 继 续 大 幅 度 下 跌 。 １８ ９６年 底 ， 美 元 １
造业产生 了实实在在 的影 响。企 业通过 加强管理 提高生
产率的余地几 乎 全部 消失 ， 日元 升 值 已经达 到 了 日本经
济 无 法 承受 的水 平 。 随后 ， 美 国 的 干 预 下 日元 开 始 贬 在 值 并 引 发 了 “ 售 日本 ” 潮 ， 抛 狂 日本 经 济 的 增 长 潜 力 笼 罩 在 阴 影 中 。泡 沫 破 裂 后 ， 于 日元 贬 值 造 成 日本 银 行 资 由
价 格 竞 上 升 了 ３ ． ％ ， 业 用 地 则 跳 升 了 ４ ．％ 。 土 地 ０７ 商 ６８
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3、通常的固定钉住汇率制度（Conventional fixed peg arrangments): 一国将其货币以一固定的汇率钉住某一外国货 币和外国货币篮子，汇率在1％的狭窄区间波动。
4、水平波幅内的钉住汇率制度（Pegged exchange rates with horizontal bands): 与上一类的区别在于，波动的幅度宽于1％的区 间。如匈牙利的波幅为15％，丹麦为2.5％。
可修改
一 中间制度消失(hollowing-out of intermediate regimes)论
主要论点：唯一可持久的汇率制度，是自由浮动的汇率制 或者是具有非常强硬承诺机制的固定汇率制（如货币局制 度或货币联盟）。中间汇率制度应当或者正在消失。
起源：Eichengreen (1994,1998) Obstfeld and Rogoff (1995)
可修改
论据2：不可能三角模型
完全的资本控制
独立的货币政策
汇率稳定
完全的浮动汇率 完全金融一体化 货币联盟
Summers(1999)
可修改
论据3：政治上的困难
当一些国家采取钉住汇率制并发现有问题之后，往往 由于政治原因而必须等待很长时间才能够调整汇率， 或改变其汇率制度。但这时已经太晚，损失已经造成! 故“中间制度”的代价可能太大!
中间制度消失论及对 中国汇率制度的启示
布雷顿森林体系崩溃以后，各国可以根据自 己的国情需要选择适合自己发展的汇率制度， 看似灵活，但绝大多数发展中国家更加无所适 从，因为无论哪一种制度都无法很好的解决他 们所面临的问题。
可修改
文章架构
一 中间制度消失论 二 中国是否适合固定汇率制 三 是否适合浮动汇率制 四 对人民币改革的步骤设计
可修改
（2）资本自由化与固定汇率制是危险的制度安排。Krugman(1979)， 提出了固定汇率制下投机冲击模型（第一代货币危机理论）。
模型假设：
资本自由流动。 政府干预外汇市场是通过自有的外汇储备。 一国的国际收支赤字和货币危机由过度扩张的财政和货币政策 所致。 利率平价和购买力平价成立。 完全预期路径约束下，实际的通胀率等于预期通胀率。 本外币资产间、国内外商品间是同质的。交易成本为零。
可修改
7、不事先宣布汇率轨迹的管理浮动汇率制度 （Managed floating with no preannounced path for exchange rate):一国货币当局在外汇市场进行 积极干预以影响汇率，但不事先承诺或宣布汇率的 轨迹。
8、独立浮动汇率制度（Independent floating): 本国货币汇率由市场决定。货币当局偶尔进行干
可修改
5、爬行钉住汇率制度（Crawling pegs)： 一国货币当局以固定的、事先宣布的值，对汇率不 时进行小幅调整；或根据多指标对汇率进行小幅调 整。
6、爬行波幅汇率制度（Exchange rates within crawling bands): 一国货币汇率保持在围绕中心汇 率的波动区间内，但该中心汇率以固定的。
是否适合固定汇率制？ 答案：否。原因： （1）固定汇率固有的缺陷。 （a）汇率的国际收支调节功能丧失 （b）削弱了国内货币政策的自主性 （c）造成实际资源的浪费－保持储备 （d) 汇率的固定增加了无风险套利的机会
70年代中期，大约85%的发展中国家实施固定汇率，而现在， 只有不到35%的发展中国家还实施这个体系了。
可修改
1、放弃独立法定货币的汇率制度（Exchange arrangments with no separate tender): 一国不发行自己的货币，而是使用其他国货币作为 本国唯一法定货币；或者一个货币联盟中，各成员 国使用共同的法定货币。
2、货币局制度（Currency board arrangments): 货币局作出明确的、法律上的承诺，以一固定的汇 率在本国货币与一指定外币间进行兑换，并且对货 币发行当局确保其法定义务的履行施加限制。
易纲的扩展三角学说
（0，1，0）
M
E
（0，0，1）
o K
可修改
（1，0，0）
汇率制度角点解的理论基础
汤弦（2001）通过建立一个具有微观基础的汇率 动态模型，并对其进行模拟的结果表明，在中间 汇率制度下，不同程度的金融改革与金融开放的 匹配性和公众恐慌诱发了各种货币危机。所以中 间汇率制度将随着时间的推移而消亡。在全球经 济一体化的背景下，在建立起新的国际金融体系 之前，作为规则的“角点汇率制度”：“可核验性”
“可核验性”是指市场参加者能从所观察到的资料 中，在统计上推断出，政府所宣布的汇率制度 确实是在实行中的制度。这体现了政策的透明性， 可以提高政府的公信力。他们对汇率制度的可核 验性进行了仿真研究。结果证实"为核验汇率制度 所需的信息"随汇率制度的复杂程度而增加!
可修改
可修改
IMF成员国汇率制度情况
类别 第一类 第二类 第三类 第四类 第五类 第六类 第七类 第八类
汇率制度名称 放弃独立法定货币 货币局制度 固定钉住 水平波幅钉住 爬行钉住 爬行波幅 管理浮动 独立浮动
国家 40 （20％） 8 40 5 4 6 42 41（65％）
可修改
二、中国汇率制度的角点解—固 定汇率制
预，这种干预旨在缓和汇率的波动、防止不适当 的波动。
可修改
1990以来，不少国家都开始放弃中间汇率制 （或各种盯住汇率制），朝固定汇率制或浮 动汇率制的两极化方向发展。比如说：从 1999年4月到2001年12月之间，实行固定汇 率制（无独立货币，货币局制度）的国家和 地区的数目从45个上升到48个，而实行浮动 汇率制度（管理浮动，独立浮动）的国家和 地区的数目从73个上升到83个。表明了各国 和地区实行的汇率制度有两极化的趋势，而 且更多的国家和地区转而实行浮动汇率制度。
Eichengreen明确指出在21世纪为达到特定汇率目标而酌情 处置的政策规则将不再可行各国将被迫在浮动汇率和 货币统一之间做一选择.
可修改
论据1:过度积累的未对冲外币债务
在钉住汇率的情况下,银行和企业会低估货币 下跌或崩溃的风险,因而会过分持有未对冲的 外币债务!结果当贬值发生时,其本币收入不足 以偿还这些债务,因此破产,并对经济带来破坏 性影响!