第07章资本结构理论思考题-1

第 7 章资本结构理论思考题

【名词解释】资本结构最优资本结构MM 理论权衡理论企业价值EBIT — EPS 分析法

【简答题】

1.证明：企业的股本成本模型。K LS

B

( K U K b ) K U

S L

2.证明：有公司所得税情况下的企业股本成本模型：K

LS K u

B

( K u K b )( 1 T )

S L

3.证明：有公司所得税情况下的企业价值模型：V L=V U+TB 。

4.简述资本结构权衡理论的基本主张。

【论述题】

1.何谓最佳的资本结构？在确定企业最佳资本结构的时候，需要考虑的重要因素有哪

些？

2.试评述当前的资本结构理论。

【计算题】

1.华丽公司目前资本结构如下：负债 200000 元，其资本成本为 10% 。另有普通股 60000 股，每股账面价值为 10 元，权益资本成本为 15% 。该公司目前 EBIT 为 400000 元，税率

为35% 。该公司盈余可以全部被拿出来发放股利。

要求：

(1)计算该公司每年盈余与每股市价。

(2)计算该公司加权平均资本成本。

(3)该公司可以举债80 万元，并可以用此新债按现行价格购回其部分股权。若这样做，

所有负债利率为12% ，权益资本成本会上升至17% ，但其EBIT 不会改变。则该公司应否

改变其资本结构？

根据现代资本结构理论，什么是最佳资本结构？怎样进行最佳资本结构决策？

2.资料：某公司2003 年末的长期资本总额为8000 万元，其中长期负债为3500 万元，负债利息率为 10% ；普通股为 4500 万元，总股数为 1000 万股。该公司 2003 年实现息税前利润1200 万元。经市场调查， 2004 年若扩大生产经营规模，预计会使息税前利润增加到

1500 万元，但需追加投资3000 万元。新增资本可选择以下两种筹资方案：一是发行公司债

券 3000 万元，利息率为10% ；二是增发普通股800 万股，每股发行价格为 3.75 元。该公司的所得税税率为33% 。

要求：

(1)测算两种筹资方案下每股利益无差别点的息税前利润及其每股利润。

(2)运用每股利润分析法，确定该公司应选择哪一种筹资方案？并测算该筹资方案下

2004 年预计每股利润。

(3)测算该公司2003 年末的财务杠杆系数。

(4)假定该公司 2004 年刚好完成目标息税前利润 1500 万元，测算该公司所选择的筹资方案

下的 2004 年末的财务杠杆系数，并与 2003 年末进行比较，分析其财务风险的变化。

(5)假定该公司采用增发普通股筹资方案，以2003年利润为基础，计算摊薄后的每股利

润及其股票发行价的市盈率。(以上计算结果均精确到小数点后两位)

3.ABC 公司 1999 年拥有资本总额20000 万元。其中，债务资本8000 万元，占40% ，利率 8% ；普通股权益资本12000 万元 (1200 万股 )，占 60% 。假定公司所得税利率40%( 下

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同 )。 2000 年公司因扩大业务，需增加资本5000 万元，有三种增资方式可供选择：

①增发普通股500 万股；②增加债务5000 万元，利率 10% ；③发行优先股1000 万股，

每股股利预定为0.80 元。

要求：

(1)测算 2000 年息税前盈余(EBIT) 为多少时，增发普通股与增加债务的普通股每股盈余(EPS) 相等；

(2)测算 2000 年息税前盈余为多少时，增发普通股与发行优先股的每股盈余相等；

(3)当预计 2000 年公司息税前盈余为 3000 万元情况下，分别测算三种增资方式下的普通股

每股盈余，并据此选定增资方式；

(4)列出 2000 年增资后公司资本总额和资本结构(金额和百分率)。(计算结果保留两位小

数 )

4.达通公司长期资金共20000 万元，构成及相关成本信息如下：其中，长期借款4000万元，借款利率8%，借款手续费是借款额的2‰；平价发行发企业债券5000万元，票面

利率为7% ，发行手续费是发行价的4‰；发行股票2000 万股，发行价为 4.5 元 /股票，股

息率 (按发行价 )为 10% ，发行股票的手续费为发行价的8‰，留存收益为2000万元，资金

成本为10% ，该企业适用企业所得税税率为33% 。

要求：

(1)请回答何为资产成本？

(2)计算以上筹资方式的个别资本成本。

(3)计算以上企业的综合资本成本。

(4)简要说明企业债权筹资和股权筹资的优缺点。

(5)何为资本结构，企业如何保持合理的资本结构？

5.某公司 2007 年有关资料如下：

资产金额与销售收入的关系负债以及所有者权益金额与销售收入的关系现金2000变动应付费用5000变动

应收账款28000变动应付账款13000变动

存货30000变动短期借款 (利率 5%)12000不变动

长期资产40000不变动公司债券 (利息率 8%)15000不变动

股本 (每股面值 1 元)1000不变动

资本公积29000不变动

留存收益25000不变动

合计100000不变动公司 2007 年的销售收入为 10000 万元，销售净利率为 10% ， 2007 年分配的股利为 800 万元，

如果 2008 年的销售收入增长率为 20% ，假定销售净利率仍为 10% ，所得税税率为 40% ，公司采用

的是固定股利比例政策。

(1)预计 2008 年的净利润及其应分配的股利；

(2)按销售百分率分析法预测2008 年需从外部追加的资金；

(3) 若从外部追加的资金，有两个方案可供选择： A 以每股市价50 元发行普通股股票；

B 发行利率为 9%的公司债券，计算 A、B 两个方案的每股利润无差别点 (假设追加投资不会影响

原有其他条件 )；

(4)若预计息前利润为 3000 万元，确定公司应选用的筹资方案。

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