套期保值--高级会计师考试辅导《高级会计实务》第四章讲义2

高级会计师考试辅导《高级会计实务》第四章讲义２

套期保值

考点四套期保值的实际运作

一、做好套期保值前的准备

（一）了解期货市场运行特点

期货市场的基本运行特点、我国期货市场的自身特点。

我国期货市场具有发展时间短，市场规模有限，交易品种有限等特点。

（1）我国正式的期货试点到1988年才有，正式的期货交易在1992年。

（2）2010年4月份才有了股指期货（我国正式的金融期货）

（二）重视相关交易制度及规则

1.风险管理制度。主要有保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、强行平仓制度等。

2.保值管理制度。主要规定套期保值的申请条件、审批程序、建仓方式与监督管理等。

3.交割制度。主要规定仓单注册及注销管理、品种交割流程、交割费用等。

二、识别和评估被套期风险（★重点）

被套期风险主要包括价格波动风险、汇率风险和利率风险。

（一）价格波动风险（主要指商品的价格变动风险）

价格波动风险是指由企业的商品市场价格变动导致或引起的风险。在套期保值中，主要指企业要进行套期保值的被套期对象的价格波动风险。

在进行套期保值之前，首先要考虑的就是被套期项目的价格变动风险。

识别和评估被套期项目的价格波动风险是企业决定是否进行套期的关键因素之一。

（二）汇率风险

汇率风险是指预期以外的汇率变动对企业价值的影响。

1.交易风险

例如：

企业出口销售一批商品，应收1 000万美元，当日汇率为1:7.0（折成人民币7 000万元）；

当实际收到款项时，汇率变为1:6.5，则企业因汇率变动少收了500万元人民币，发生了500万元的损失。

【拓展】

接上例，销售商品应收1 000万美元，企业担心人民币升值，将来实际收到款项时会发生损失。怎样规避这种风险？

——企业在向美方出售商品时，同时向银行或其他金融机构借入一笔款项（1 000万美元）。

假定将来实际收到款项时，汇率变为1:6.5，则：

实际收到6 500万元人民币，损失500万元。

对银行的欠款只需要偿还6 500万元人民币，产生了收益500万元。

——风险得到抵销。

2.外币折算风险

外币折算风险是指对财务报表，尤其是资产负债表的资产和负债进行会计折算时产生的波动。

3.经济风险

经济风险主要体现于竞争对手的地理位置和活动，是汇率风险的一个重要决定因素。

比如，企业与经济比较动荡的国家发生交易，就会有经济风险。

（三）利率风险（市场利率波动给企业带来的风险）

利率风险是利率变动对收益或资本所产生的风险，作为被套期项目的金融资产或负债价格均具有利率风险。

利率变动使得未来现金流量的现值及现金流本身被改变，因此，企业资产、负债及利率相关的资产负债表外合同的价值，都会受到利率变动的影响。

三、制定套期保值策略与计划

（一）选择合理的套期保值方案，确定合理的套期保值目标

套期保值目标分为两种：

1.完全的套期保值

——最大限度地规避所有风险（即两个市场的盈亏正好完全相等的套期保值）2.部分的套期保值

（二）确定套期保值方向

——买入还是卖出套期保值

（三）确定套期保值比例（与套期有效性无关）

套期保值比例等于1——完全套期保值

套期保值比例小于1——部分套期保值。

确定套期保值比例时，主要考虑：

1.企业风险承受能力

2.市场价格预期

3.市场基差结构

注意：基差=现货价—期货价

4.流动资金规模

（四）选择套期保值工具和品种

（五）确定套期保值比率（与套期有效性的判断有关）

【注意】套期保值比例与套期保值比率的区别

套期保值比例：分子分母均为现货的数量。

比如有1 000吨的现货，对其中600吨现货进行套期保值——比例为60%。

套期保值比率＝套期保值合约的价值/被套期保值合约的价值。

比如对上述的600吨现货做套期保值

套期保值比率＝买600吨的期货合约价值/600吨现货的价值

（六）确定套期保值期限

分为固定期限和非固定期限。

（七）选择建仓的目标价位

一般采取逐步建仓策略，均衡风险。

四、优化套期保值方案

（一）科学分析形势：风险及企业承受能力等

（二）科学选择建仓时机

基差结构：现货市场价格波动和期货市场价格波动的差异性。

套期保值之所以有效，是因为这两个市场的价格波动有非常大的关联。

两者的价格波动方向一致，但幅度不一定一致。

【提示】在基差非常大的情况下，期货建仓应该小一点。

（三）选择策略要灵活

1.从操作角度，可以分为静态套期保值策略和动态套期保值策略。

2.从目标价位的设定角度，分为单一目标价位策略和多级目标价位策略。

3.从套期保值目标设定角度，分为完全套期保值策略和部分套期保值策略。（四）必要的配套工作：人员、制度、财务等

五、套期保值跟踪与控制

（一）正确评价保值效果

回顾性（过去）的评价、预测性（未来）的评价