中美央行资产负债表的演进及比较分析
从资产负债表角度看中美央行缩表操作：中美央行资产负债表对比
人民银行资产负债表的几个特点
第一，央行资产负债表的增速逐渐下行。
第二，央行资产规模占整个银行体系资产规模逐渐下降。 第三，基础货币占总负债的比例以及货币乘数都在上行。
基础货币占总负债的比例以及货币乘数都在上行
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 05-12 06-07 07-02 07-09 08-04 08-11 09-06 10-01 10-08 11-03 11-10 12-05 12-12 13-07 14-02 14-09 15-04 15-11 16-06 17-01 0% 央行/银行资产 储备货币/央行负债 货币乘数（右轴） 5.5 5.3 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5
货币当局:总资产
增速（右轴）
45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10%
人民银行资产表解析
资产项目 国外资产 外汇 货币黄金 • • • 央行外汇占款的减少对于央行资产负债表有两种影响方式。 第一种方式，央行外汇资产减少的同时，负债端基础货币同时减少，资产表和 负债表同时减结果就是央行缩表。 第二种方式，是央行外汇资产减少，央行增加再贷款操作来对冲。 国外资产：2000年以来，外汇占款是央行最为重要的基础货币投放方式，2014年央 行外汇占款出现了34个月外汇占款下降的情况，再贷款开始作为基础货币投放。
储备货币：央行的主要负债来源，占到整个负债规模的88%左右。 • • • 货币发行是央行发行的货币，是实物形态的纸币和硬币，从流通状态来分又 分为流通中的货币M0和商业银行库存现金两部分。 其他存款性公司存款是商业银行和政策性银行上缴准备金账户存款，又分为 法定准备金和超额准备金两部分，是基础货币的主要构成部分。 非金融机构存款是指为支付机构交存人民银行的客户备付金存款。
中美中央银行资产负债表的比较研究
中美中央银行资产负债表的比较研究作者：高冲来源：《新经济》2014年第04期摘要：随着金融危机的爆发，各国政府都开始采取各种措施，力求最大程度的消除金融危机带来的影响，避免受到波及。
各国中央银行是负责各国社会金融体系稳定，进行货币政策抉择的当局，因此在危机来临的过程中，理应首当其冲。
回顾金融危机来临之时，我国人民银行出台了一系列货币政策以应对危机，并且彰显了与其他国家在管理理念以及价值理念等多方面的不同。
本文主要以金融危机爆发为基本契机，对中美两国中央银行资产负债表的不同进行对比研究，希望对于中国人民银行今后资产负债表的完善提供有效的依据，为人民银行正确决策的制定提供参考。
关键词：中美中央银行资产负债表比较资产负债表，不只用于企业内部控制、还用于经营方向的指导以及防止弊端的出现，同时还能让报表的使用者在最短的时间里看到整个企业的财务状况，从而为企业的经营决策提供必要的依据。
次贷危机的到来，对各个国家的中央银行都发起了一次挑战，在这一风暴中，不同国家的中央银行为了降低金融风暴对国家经济的影响，都采取了一系列措施，想要力挽狂澜。
中美两国由于价值观念的不同，在最后的决策上也有着明显的不同，两国资产负债表的不同之处就是最好的证明。
在下文论述中，主要是围绕中美两国中央银行资产负债表存在的主要不同展开了具体论述，希望能为我国人民银行今后货币政策的高效施行提供一些借鉴。
一、中美两国中央银行资产负债表的差异比较在应对危机的过程中，由于价值观念以及管理理念的不同，中美两国中央银行采取的措施大相径庭，而作为决策重要依据之一的资产负债表，两国中央银行在进行制定的过程中也存在着较大的区别。
（一）透明度差异中美两国中央银行资产负债表的格式基本相同，都是按照统一口径向国际货币基金组织出版的《货币与金融统计手册》中的格式来进行制作的。
但是就两国中央银行资产负债表的子科目来说，就存在较大差异了。
美联储为了有效应对突发的金融风险，特设了许多属于资产方的新子科目，政策的透明度有了极大程度的提高；而就中国人民银行资产负债表的内容来看，科目设立与日本银行资产负债表的设置较为一致，透明度不高。
央行资产负债表分析
报告课题：比较中美两国央行资产负债表规模，解释我国央行资产的膨胀原因，并分析其利弊。
报告结构：一、比较中美两国央行资产负债表数据二、我国央行资产膨胀的原因三、资产巨无霸的利与弊四、“最大”如何变成“最强”——优化我国中央银行资产负债总量与结构的对策五、附录：2016年4月中美两国央行资产负债表一、比较中美两国央行资产负债表数据1.中国人民银行资产负债表特点中央银行资产主要分为贷款和投资两大类。
其中，贷款又可分为对政府的贷款和对金融机构的贷款（主要是商业银行），投资可分为对政府的投资和对外国官方机构的投资。
中央银行的主要负债项目有中央银行发行的通货（纸币和硬币）、存款（商业银行等金融机构、政府等）和借入资金（中央银行发行的债券，例如央行票据等）。
具体地，中国人民银行资产负债表具有以下特点：1)2016年，中国人民银行的资产负债表的规模世界第一，截止4月末，人民银行总资产规模为32万亿元，折合约5万亿美元；同期美联储总资产规模为4.5万亿美元。
2)人民银行的资产规模持续处于扩张状态，但增速相比之前有所放缓。
3)外汇：人民银行国外资产持续增加，截至2016年4月末，国外资产规模为24万亿元，占资产总额71.8%。
近四年来我国外汇占款的增长速度有所放缓，但外汇占款规模仍然较大。
后将细述。
4)对政府债权：2016年4月末对政府债权1.5万亿元，占总资产的比重为4.6%。
5)对其他存款性公司债权：对其他存款性公司债权为人民银行向商业银行发放的再贷款、再贴现等融资形成的债权。
2016年4月末对其他存款性公司债权4.7万亿元，占总资产的比重为14.4%。
上世纪80年代到90年代，再贷款及再贴现是人民银行投放基础货币的重要渠道，因而人民银行对存款性公司的这类债权占总资产的比重非常高。
近十多年来该比重大幅回落的原因与外汇占款项目的迅速上升有关，反映了基础货币供应结构的巨大变化。
这些变化也反映了我国商业银行经营机制的转变，银行更多从市场融资，而非依赖于中央银行。
中美政府资产负债表比较研究
表 1 政府单位名称合并资产负债表 ——所有基金类型、帐群和单独列示的组成单位
19×2 财政年度 12 月 31 日
政府基金类
权益基金类
信托 基金类
帐群
合 计
合 计
( 仅作
( 仅作
备忘) 组 成 备忘)
普 通 特 种 偿 债 资 本 企 业 内 部 信 托 普 通 普 通 基 本 单 位 报 告
收 入
科目名称 资产
年初数
期末数
科目名称 负债
年初数
期末数
负债合计 净资产
资产合计 支出
净资产合计 收入
支出合计 资产部类总计
收入合计 负债部类总计
美国政府会计准则委员会: 《政府会计与财务报告准则汇编》, 1997 年, 第 124 页。 美国政府会计准则委员会: 《政府会计与财务报告准则汇编》, 1997 年, 第 126 页。 美国政府会计准则委员会: 《政府会计与财务报告准则汇编》, 1997 年, 第 124 页。 ! 中华人民共和国财政部: 《财政总预算会计制度》, 附件三财政部门总预算会计报表。
经济科学·1999 年第 1 期
中美政府资产负债表比较研究
赵建勇 ( 上海财经大学会计学院 200433)
一、美 国
在美国, 州和地方政府会计的主体是基金( F und) 和帐群( Account Gr oup) , 具体包括政府 基金( Gor ernmental F unde) 、权益基金( P ropr iet ary F unds) 和信代基金( F iduciary F unds) 三 大类基金以及普通固定资产帐群和普通长期负债帐群两个帐群。按照美国政府会计准则委员 会( 美国制定州和地方政府会计与财务报告准则的权威机构, 隶属于美国财务会计基金会 Financial Accounting F oundation, 与 财 务 会 计 准 则 委 员 会 Financial A cco unt ing St andards Bo ar d 并列。作者注) 的解释: “政府基金通常也可以称之为‘来源与处置基金’、‘可消耗基金’ 或者‘政府型基金’。大多数政府职能的开展主要通过政府基金筹集资金。政府可消耗财务资 源的取得、使用和余额以及与此相关的流动负债, 除了在权益基金中处理的之外, 都通过政府 基金( 包括普通基金、特种收入基金、资本项目基金以及偿债基金) 处理”。 据此, 在美国州和 地方政府会计中, 政府开展的普通政务活动在政府基金中处理, 并且在政府基金中处理的资产 和负债都属于政府在普通政务活动中使用的流动资产和承担的流动负债。在美国州和地方政 府会计中, 有关政府在开展普通政务活动中使用的固定资产和承担的长期负债分别在普通固 定资产帐群和普通长期负债帐群这两个会计主体中处理。在美国, 权益基金具体包括企业基金 和内部服务基金两种。其中, 政府企业的活动( 在美国, 政府企业属于政府的一个组成单位, 不 以盈利为目的。作者注) 在企业基金中处理; 政府内部开展有偿服务的活动( 在美国, 政府内部 开展有偿活动也需要按照成本补偿原则进行。作者注) 在内部服务基金中处理。在美国, 信代 基金具体包括信托基金和代理基金两种。政府以受托人或代理人身份处理资源的活动在信代 基金中处理。 美国政府会计准则委员会认为: “资产负债表是一张展示财务状况即资产、负债和基金余 额或其他权益的财务报表。资产负债表可以展示政府主体单个基金或单独列示的组成单位在 某一特定时日的财务状况, 也可以展示政府主体多个基金或单独列示的组成单位在某一特定 时日的财务状况, 还可以展示政府主体所有基金、帐群以及单独列示的组成单位在某一特定时 日的财务状况”。
中美央行资产负债表的演进及比较分析
摘要：2007年美国次贷危机以来，央行资产负债表的重要性有所上升。
中美两国央行资产负债表规模和结构的调整，在一定程度上体现和反映了两国货币政策框架转型和政策工具调整的意图。
2007～2014年美联储资产负债表的扩张，更多源于主动的大规模的资产购买计划，而中国则更多源于外汇占款的被动投放。
2015年以后，美联储开启了货币政策正常化进程，资产负债表开始逐步缩减。
而中国结构性货币政策开始取代外汇占款渠道成为基础货币投放的新渠道，标志着中国央行资产负债表结构发生了重要变化。
两国央行资产负债表变动趋势有相似之处，但调整的动因和操作方式差异较大。
未来，美联储仍将按照既定计划主动缩减资产负债表，而中国央行将侧重于结构调整以及降低外汇占款等境外资产的占比，结构性货币政策工具等投放流动性的作用将上升。
关键词：央行资产负债表；演进特征；比较分析IMF在2002年提出了资产负债表分析方法（Balance Sheet Approach, BSA）, 通过编制一国各部门资产负债表来分析其系统性风险状况。
央行资产负债表是用于记录特定时点上，一国或地区中央银行资金收支活动所形成的债权和债务存量关系的工具。
央行资产负债表决定了一国基础货币的规模，央行通过其资产负债表的调节来加强基础货币的可控性。
央行积极主动管理其资产负债表，保持适度的资产负债表规模和结构，既可以反映出中央银行实施货币政策调控行为的各项政策安排，也是进一步实施货币政策的重要手段。
Rule（2016）指出，央行资产负债表是理解央行货币政策执行情况的关键手段。
李扬等（2015）提出，2008年金融危机前后，美国和中国央行资产负债表规模和结构的调整，反映了两国货币政策调控机制的变化。
美国次贷危机爆发后，全球央行的资产负债表规模经历了较大幅度的扩张，2007～2014年增加了两倍。
2014年年底，全球央行资产负债表规模达到22万亿美元。
其中，2014年年底美国和中国央行资产规模分别为4.5万亿美元和5.5万亿美元，两国央行资产规模合计占全球央行资产规模的45%左右。
中英央行资产负债表差异比较研究
中英央行资产负债表差异比较研究作者：昌丽颖来源：《经营者》2016年第19期摘要中国人民银行和英格兰银行作为两国的中央银行，由于受货币政策、会计政策等因素影响，资产负债结构及变动存在较大差异。
本文以中英两国中央银行资产负债表作为切入点，全面、深入地研究中英两国央行资产负债表的差异，为积极改善我国央行资产负债表及其结构提供建议。
关键词中央银行资产负债表差异比较一、中英央行资产负债表差异比较（一）资产负债表类型不同1.人民银行披露职能性资产负债表。
中国人民银行仅对外披露一种资产负债表，即每月末发布的货币当局资产负债表，属于职能性资产负债表，即根据央行传统职能（货币发行者、银行的银行和政府的银行）编制的资产负债表，其特点是如实记录央行履职而进行的各项活动或操作。
2.英格兰银行披露职能性和分析性资产负债表。
自2014年10月起，英格兰银行对中期资产负债表的披露进行了调整，减少了资产负债周报的披露项目，增加了资产负债季报。
目前，该行对外披露三种资产负债表：一是每周三发布的资产负债周报；二是每季度发布的资产负债季报；三是每年6月末发布的资产负债年报。
周报和季报在披露项目上基本相同，属于职能性资产负债表；年报属于分析性资产负债表，即根据资产来源和负债货币性程度对资产和负债进行重分类而编制出的资产负债表，其特点是包含货币政策分析所必需的流动性总量指标。
（二）资产负债表规模变动不同英格兰银行资产先后在2008～2009年、2011～2012年经历了两次大规模增长，增减曲线呈现了两次倒U型，显示了该行资产负债的跳跃式增长，主要原因是为应对金融危机和欧债危机实施量化宽松政策而导致资产负债规模的大幅扩张。
人民银行资产在2007～2008年达到20%以上的增长率，之后逐渐回落，年增长率基本维持在30%以下，资产负债变动较为平稳。
可见，在危机之初中英央行资产负债规模都呈现出较高的增长速度，尤其是英格兰银行近乎达到了超常增长的态势，但是危机爆发后，人民银行资产负债规模变化相对平稳，而英格兰银行资产负债规模波动较大（见图1）。
近五年央行资产负债表项目分析
近年我国中央银行资产负债表分析金融专业-雷明-20114995一、中央银行资产负债表中央银行资产负债表是中央银行在履行职能时业务活动所形成的债权债务存量表。
中央银行资产负债业务的种类、规模和结构都综合地反映在资产负债表上。
现代各国中央银行的任务和职责基本相同，其业务活动大同小样，资产负债表的内容也基本相近。
二、我国央行资产负债表变化分析2011年1月末，中国央行的总资产高达26.9万亿元（合美元4.09万亿），远大于美联储2.45万亿美元总资产的规模，成为世界第一大央行。
十年来，中国央行总资产规模扩张了7.3倍，其中国外资产规模更是扩张了14.8倍。
然而，中国央行成为“世界老大”后，给我们带来的更多是忧而不是喜。
以下是2006年到2010年我国央行资产负债表主要项目的变化：近五年中央银行资产负债表项目分析（一）、外汇储备分析从表中可以看出，近年来我国的外汇储备增长迅速，外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，其主要形式为国外银行存款与外国政府债券。
国际货币基金组织(IMF)对外汇储备的解释为：它是货币行政当局以银行存款、财政部库存、长期短期政府证券等形式所保有的、在国际收支逆差时可以使用的债权。
外汇储备不足，往往会引起国际支付危机，可能导致金融危机的爆发；外汇储备过多，则会损害经济增长的潜力，影响其经济发展。
巨额外汇储备成因分析：国民经济持续快速发展，国家经济实力、国际竞争力以及对外资吸引力的增强是我国外汇储备持续高速增长的根本原因。
除此之外，其他一些因素对外汇储备高速增长也起到了重要作用：（1）偏低的人民币汇率是重要原因。
1994年外汇体制改革时确定的8.7元人民币兑1美元的汇率有些过低。
理由有二：一是以1993年12月31日外汇调剂市场的美元汇价作为新的银行间外汇市场开盘价本身就不合理。
因为当时我国仍处于经济过热时期，通货膨胀率高达14%左右，加之人为炒作，外汇调剂市场异常火暴，汇率严重扭曲，尽管中央银行入市干预，美元汇率仍然偏高；二是有人曾做过若干商品国内外价格的比较，在一般情况下，用1美元在美国买不到8.7元人民币在国内所购买的商品。
中国央行资产负债表解析
中国央行资产负债表解析第一篇：中国央行资产负债表解析中国央行资产负债表解析·基础货币·现代货币的基本形态是支票和纸币现钞。
·现代市场经济所需要的货币由中央银行和商业银行共同提供。
·基础货币由中央银行所提供的那部分货币量又叫做银根或。
这一部分货币最终形成老百姓手中的现钞、商业银行的库存现金以及商业银行在中央银行的准备金存款。
在中央银行的资产负债表中，基础货币的投放体现为负债项下“储备货币”的增加(M1)。
其中，“货币发行”展示的是现钞的投放数量（M0）。
·市场交易过程中所使用的支票货币则是由商业银行提供。
商业银行通过派生存款的创造机制使得整个社会的货币供给总量以数倍于基础货币的规模增加。
·当局货币投放形式（一）向财政部门借出款项或允许其透支。
财政部门则通过投资或转移支付等形式将这一部分基础货币注入生产、流通或消费领域，最终转化成企业和家庭的货币收入。
在货币当局的资产负债表中，向财政部门借出款项表现为资产项下“对政府债权”的增加以及负债项下“政府存款”的增加。
然后经由财政资金的使用表现为负债项下“政府存款”的减少以及“储备货币（金融性公司存款）”的增加。
而财政的透支则会直接表现为资产项下“对政府债权”的增加以及负债项下“储备货币（金融性公司存款）”的增加。
但《中国人民银行法》已经不允许中央银行以这种方式投放基础货币。
《中国人民银行法》第二十九条规定，中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。
第三十条规定，中国人民银行不得向地方政府、各级政府部门提供贷款，不得向非银行金融机构以及其他单位和个人提供贷款。
但国务院决定中国人民银行可以向特定的非银行金融机构提供贷款的除外。
·当局货币投放形式（二）二货币当局以再贷款或再贴现等形式向商业银行授信。
这部分基础货币经由商业银行的信贷投放、转账存款如此这般周而复始的派生存款创造过程，最终转化为众多商户或个人的支票存款和现金货币。
中国人民银行资产负债表及与美联储对比
➢ 对其他存款性公司的债权：包括商业银行和信用合作社。
➢ 对其他金融性公司的债权：包括政策性银行、证券公司、保险公司、资产管理 公司、信托投资公司、金融租赁公司等。央行对这些金融机构发放的信用贷款 以及购买特定金融机构发行的债券等。
中央银行学
近年我国货币政策
➢ 2009年—2012年货币政策.docx ➢ 2009年：适当调整完善了支农再贷款政策，同时对西部地区和粮食主产区安排增加
支农再贷款额度100亿元。适当上调金融机构短期外债指标，强调增量部分全部用于 支持境内企业进出口贸易融资，促进对外贸易健康平稳发展。
➢ 2010年：中国人民银行于1月14日、2月12日、 5月2日、10月20日1、1月10日 12月10日、12月26日先后7次调整金融机构的存贷款基准利率。 ➢ 2011年：近年来对存贷款利率调整最多的一年
中央银行学
特点
1. 资产和负债的规模扩大，创新工具增加。 2. 国债占据了美联储资产的最主要部分。 3. 回购操作基本停止，基础货币大幅增长。
中央银行学
分析
次贷危机后，虽然美国实行宽松的货币政策，但是流通中的 通货的变化并不大。美联储没有明显增加流通中的通货，法 定存款准备 金变动不大。 从美联储资产负债表的变化可以看出，美联储应对次贷危机， 推出不少创新 性的救援和贷款便利措施，使其资产负债表表 的信贷资产项目增添了多项内容。
中央银行学
3、贷款和融资 3.1 定期拍卖信贷（TAF） 3.2 PDCF（Dealer Credit） 3.3 AMLF 3.4 TALF（定期资产支持 债券贷 款） 3.5 CPFF（商业票据）
中美央行资产负债表对比
中美央行资产负债表分析及对比在次贷危机向全球金融危机演变的过程中，在危机不断加深、变广的过程中，各国政府都在想尽办法通过各种政策措施来缓解或消除危机的影响。
中央银行，作为负责金融体系稳定的货币政策当局，在危机中自然是首当其冲，展开了大规模的救市活动。
作为美国货币政策当局的美联储首当其冲没在常规货币政策—降息效果不明显的情况下，采取超常规的“定量宽松”的货币政策，即通过创新金融工具，以及向具有系统重要性的实体企业提供融资等方式向市场注入大量流动性，用于救助陷入困境的金融机构，以期提振市场信心，刺激经济增长。
“定量宽松”货币政策的实施客观上对金融市场和实体经济产生了积极影响，有效防止了市场崩溃和经济急速衰退。
与此同时，由于金融市场的相对封闭，中国受危机影响相对有限，中国政府亦高度警惕，推出了4万亿刺激计划，中国人民银行也做出了降息等政策反应。
两国货币政策的差异对金融市场产生了不同影响，彰显了不同的管理理念和价值取向，对各自央行资产负债表的影响也存在较大不同。
资产负债表项目构成不同，从资产项目来看，中美两国央行总资产大体可以分为：国内信贷、国外资产和其他资产，但具体构成却并不完全相同。
首先来看中国人民银行的总资产构成，其国外资产包括外汇、货币性黄金和其他国外资产；国内信贷包括对政府（基本上是中央政府）、其他存款性公司、其他金融性和非金融性公司的债权。
再来看美联储的情况。
对其总资产作类似的分类，国外资产来自于其资产负债表中的其他资产和黄金账户；国内信贷包含的项目较多，包括证券、回购协议、对各种机构的贷款以及几家公司的债权；其他资产包括硬币、银行房产等余项。
从负债项目来看，中美两国央行总负债大致包括：国内债券、国外债券、其他负债和自有资金。
主要不同体现在国内负债项目上，人民银行资产负债表中国内负债包括储备货币、发行货币、金融性公司存款、准备金存款、发行债券、政府存款，美联储资产负债表中的国内负债包括：流通中现金、存款机构的准备金、商业银行库存现金、支票存款与现金、联邦政府负债。
中美财务报告对比分析(3篇)
第1篇随着全球化的不断发展，中美两国在经济、贸易、投资等领域的交流与合作日益密切。
财务报告是企业财务状况和经营成果的重要体现，也是投资者、债权人等利益相关者了解企业情况的重要途径。
本文将从财务报告的编制原则、披露内容、会计准则等方面对中美财务报告进行对比分析。
一、编制原则1. 美国美国财务报告的编制原则以公允性、真实性和完整性为基础。
公允性要求财务报告反映企业真实、可靠的财务状况和经营成果；真实性要求财务报告不隐瞒、不歪曲事实；完整性要求财务报告披露所有相关信息。
2. 中国中国财务报告的编制原则以真实性、公允性和可比性为基础。
真实性要求财务报告反映企业真实、可靠的财务状况和经营成果；公允性要求财务报告反映企业真实、合理的财务状况和经营成果；可比性要求财务报告在不同企业、不同时间之间具有可比性。
二、披露内容1. 美国美国财务报告的披露内容较为详细，主要包括以下几个方面：（1）资产负债表：反映企业在某一特定日期的资产、负债和所有者权益状况。
（2）利润表：反映企业在一定会计期间的经营成果。
（3）现金流量表：反映企业在一定会计期间现金流入和流出情况。
（4）股东权益变动表：反映企业在一定会计期间股东权益变动情况。
（5）管理层讨论与分析：对企业财务状况和经营成果进行分析，包括行业分析、经营分析、财务分析等。
2. 中国中国财务报告的披露内容与美国相似，但存在以下差异：（1）资产负债表：反映企业在某一特定日期的资产、负债和所有者权益状况。
（2）利润表：反映企业在一定会计期间的经营成果。
（3）现金流量表：反映企业在一定会计期间现金流入和流出情况。
（4）所有者权益变动表：反映企业在一定会计期间所有者权益变动情况。
（5）附注：包括会计政策、会计估计变更、关联方关系及交易等。
三、会计准则1. 美国美国财务报告主要遵循美国财务会计准则委员会（FASB）发布的会计准则，即美国通用会计准则（US GAAP）。
US GAAP强调公允性、真实性和完整性，要求企业按照统一的会计准则进行财务报告。
中美两国资产负债表的分析
中美两国货币当局资产负债表分析09JR1 ALLICE前言：下图为整理后的中美两国货币当局2010年9月的资产负债表，对比发现，中美两国资产负债项目的划分设置还是有很大区别的，我就下图所列项目中几个对总值影响比较大的作以分析。
对于不足或有误之处，恳请老师指正。
2010.09中国货币当局资产负债表（Balance Sh报表项目Items国外资产 Foreign Assets外汇 Foreign Exchange货币黄金 Monetary Gold其他国外资产 Other Foreign Assets对政府债权 Claims on Government其中：中央政府 Of which: Central Government对其他存款性公司债权 Claims on Other Depository Corporations对其他金融性公司债权 Claims on Other Financial Corporations对非金融性公司债权 Claims on Non-financial Corporations其他资产 Other Assets总资产 Total Assets储备货币 Reserve Money货币发行 Currency Issue金融性公司存款 Deposits of Financial Corporations其他存款性公司 Other Depository Corporations其他金融性公司 Other Financial Corporations不计入储备货币的金融性公司存款Deposits of financial corporations excluded fr 发行债券 Bond Issue国外负债 Foreign Liabilities政府存款 Deposits of Government自有资金 Own Capital其他负债 Other Liabilities总负债 Total LiabilitiesAssets ，and the Capital of the Fe ItemTotal assetsSelected assetsSecurities held outrightU.S. Treasury Securities （美国财物部证券）Federal agency debt securitiesMortgage-backed securities（住房抵押贷款证券）Memo: Overmight securities lendingMemo: Net commitments to purchase mortgage-backed securitiesLending to depository institutionsCentral bank liquidity swapsLending through other credit facilitiesNet portfolio holdings of commercial paper Funding LLCTerm Asset-Backed Securities Loan FacilityNet portfolio holdings of TALF LLCSupport for specific institutionsCredit extended to American International Group ,Inc , netNet portfolio holdings of Maiden Lane LLCNet portfolio holdings of Maiden Lane II LLCNet portfolio holdings of Maiden Lane III LLCPreferred interests in AIA Aurora LLC and ALICO holdings LLCTotal liabilitiesSelected liabilitiesFederal reserve notes in circulation （联邦储备纸币流通）Term deposits held by depository institutionsother deposits held by depository institutions （其他存款的存款机构）U.S.Treasury ,general accountU.S.Treasury ,supplementary financing accountOther depositsTotal capital(*less than $500 million )资料取自：2010年中国货币当局资产负债表（Balance Sheet of Monetary Authority）百度文库美联储政府网站/monetarypolicy/bst.htm总资产方面由上图可以看到， 2010年9月中国货币当局资产总额248 683.87亿元人民币，而美国为23 020亿美元，据资料统计2011年9月中美汇率平均约为6.7，因此，美国货币当局所列的总资产折合人民币： 23 020*6.7=154 234亿元,相较之下，少于中国9万多亿人民币。
中央银行的资产负债表与货币政策——中国和美国的比较
中央银行的资产负债表与货币政策∗——中国和美国的比较 一、引 言近几十年来，纵观世界各国，许多奉行自由市场经济的国家在遭遇到经济金融危机时，政府都无一例外地出手，采取各种措施对危机进行控制和救助，市场无形之手总会向政府有形之手做出让步。
美国的中央银行--美国联邦储备系统（简称美联储）现任主席伯南克(Bernanke ，2008)认为，要准确地评估危机管理的效果有多大是非常困难的, 但有一点可以肯定, 即如果没有中央银行的介入, 危机要严重得多，影响也会深远得多。
金融危机会导致经济萧条，中央银行一般采取宽松的货币政策应对，常规的方法有：第一、中央银行作为最后贷款人，通过公开市场操作、再贴现或再贷款，向金融机构提供流动性援助。
在金融市场发达的国家，中央银行应对危机的常规手段主要是通过参与市场供求运作，提供短期的流动性。
一般来说，中央银行为了最大限度地降低在流动性供给过程中其所承受的风险，会要求借入资金的金融机构提供合格资产作为抵押。
最后贷款人是现代中央银行的一个重要职责, 中央银行随时准备为出现流动性短缺的银行体系注入高能货币。
第二、降低利率和法定存款准备金率。
（1）中央银行可以降低贴现利率或再贷款利率。
有能力调控的短期利率有隔夜同业拆借利率、证券市场回购利率和逆回购利率等，通过公开市场业务引导货币市场利率接近中央银行的目标利率。
以美国为例，联邦基金率是指美国同业拆借市场的利率，也是基准利率，其最主要的是隔夜拆借利率。
美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场上的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。
作为同业拆借市场的最大的参加者，其作用机制应该是这样的：美联储降低其拆借利率，商业银行之间的拆借就会转向商业银行与美联储之间，因为向美联储拆借的成本低，整个市场的拆借利率都将随之下降。
（2）降低商业银行上缴中央银行的法定存款准备金率。
目的是放松融资条件，为商业银行提供成本更低和数量更多的资金，由此来支持经济成长。
各国央行资产负债表的项目结构比较
各国央行资产负债表的项目结构比较目前，各国中央银行资产负债表的格式和主要项目虽然基本一致，但各项目的比重结构却不相同，反映了各中央银行资产负债业务重点和特点的差异。
下面给出中国、美国、欧洲、日本中央银行的资产负债表，通过对各中央银行资产负债表的结构比较，可以更好地了解各个中央银行资产负债业务活动的异同点。
表1：2003年和2004年中国人民银行资产负债表（单位：亿元人民币）表2：2003年12月31日美国联邦储备银行资产负债表（单位：百万美元）资料来源：美联储网站。
表3：2003年12月31日欧洲中央银行资产负债表（单位：百万欧元）资料来源：欧洲中央银行网站http://www.ecb.int。
表4：2003年12月31日日本银行资产负债表（单位：亿日元）资料来源：日本银行网站http://www.boj.or.jp。
综观表1、2、3、4四家中央银行2003年的资产负债表，可以看出中国和外国在主要项目上有较大的差异。
在中国人民银行的资产负债表中，资产结构中最主要的是国外资产，其中外汇储备2003年末为29841.8亿元，占全部资产总额的48.13%；第二位的资产项目是对存款货币银行的债权，目前主要是通过提供信用贷款的方式形成的，2003年底余额为10619.47亿元，占全部资产总额的17.13%；第三位的资产项目是对其他金融机构债权，2003年底余额为7255.95亿元，占全部资产总额的11.7%；第四位的资产项目是对中央政府债权，2003年底为2901.02亿元，占全部中央银行资产总额的4.68%。
在负债结构中，最主要的是对金融机构负债，2003年底余额为22558.04亿元，占全部负债总额的36.38%，其中，对存款货币银行的负债22274.41亿元，与中央银行对存款货币银行债权相抵，净负债11654.94亿元；第二位的负债项目是发行货币，2003年底余额为21240.48亿元，占全部负债的比重为34.26%。
比较中国和美国的央行负债表
2011102153 罗晓
比较中国和美国的央行负债表，发现一个对央行执行职能的重要问题，或一个你感兴趣的问题。
中国和美国对金融或非金融机构的调控能力比较
从课本63页到65页，展示了中国中央银行的资产负债表以及美国联邦储备银行的资产负债表，中国从2006年到2010年对外汇的掌控不断增加，由2006年的65.61%增加到2010年的79.75%，外汇储备的增加，必然导致央行动用充足资金进行对冲，从而对金融或非金融机构的债权从2006年的22.19%（5.07%+17.07%+0.05%）降到2010年的8.04%(3.66%+4.37%+0.01%),从而导致了央行对我国的金融或非金融机构调控能力的下降。
而美联储所持有的证券一直占资产的最大比重，2006年为89.01%，2008年为22%，2010年为88.95%，一直是最大比重，突出美国对国内的金融机构的调控能力比中国央行的调控能力大很多，所以中国央行应加强对国内金融机构证券的持有，以便实施各种政策，有效调控和监督各种存款机构，非存款金融机构以及非金融机构。
人民银行资产负债表分析及与国外央行的比较
人民银行资产负债表分析及与国外央行的比较人民银行资产负债表资产方主要有外汇资产、其他国外资产、对金融机构债权、对政府债权、对非金融机构债权、其他资产等科目。
其中，外汇资产占比68．09%，对金融机构债权占比12．32%，对政府债权占比9．65%，三个主要科目总计90.06%；其它次要科目总计9．94%。
主要科目中，外汇资产占比最高，政府债权占比最低，金融机构债权占比较高。
人民银行的负债构成。
人民银行资产负债表中的负债，是人民银行资金的“来龙”，包括储备货币、不计入储备货币的金融性公司存款、发行债券、国外负债、政府存款、自有资金和其他负债等七个项目，储备货币项目下包括货币发行、金融性公司存款、非金融性公司存款三个小项。
人民银行的资产构成。
资产负债表中的资产则体现了对资金的配置使用，是人民银行资金的“去脉”，资产包括国外资产、对政府债权、对其他存款性公司债权、对其他金融性公司债权、对非金融性公司债权以及其他资产等六项，国外资产主要包括外汇、货币黄金、其他国外资产三项。
负债、资产构成的变化特点。
（1）负债、资产规模迅速扩张。
人民银行资金总量从2001 年末的62401.04 亿元增加到2011 年末的280977.6 亿元，11年年之间增长了350.3%，后5年增长迅速，5年内增长年均增长近120%。
与“来龙”的迅速增长情况相同，“去脉”使人民银行的资产规模11年间扩张迅速。
（2）负债、资产个别构成项目增长幅度大。
在负债构成项目中，储备货币、发行债券增长幅度较大，其中储备货币下的金融性公司存款增幅更是达到了699.7%。
在资产构成项目中，国外资产、对政府债权增长幅度大，其中国外资产在2001—2011 年间，金额从19860.4 亿元增长到237898.06 亿元，增幅为1097.85%，外汇从18850.19亿元增长到232388.73亿元，增幅为1132.82%，对政府债权金额则从2821.33亿元增长到15399.73亿元，增幅为445.8%银行职能变化调控能力下降：从2001年到2011年，外汇资产占比上升迅速，在2001到2011年11年间，外汇从18850.19亿元直线上升到232388.73亿元，占比从30%上升到80.7%，迫使央行动用充足资金进行对冲，从而造成了对金融机构调控能力下降，“对其他存款性公司债权”和“对其他金融性公司债权”的占比大幅下降，从31.8%下降到7.4%。
中美资产负债表对比
行资产总额的4.68%。 负债结构中 最主要的是对金融机构负债，2003年底余额为22558.04亿元，
的36.38%，其中，对存款货币银行的负债22274.41亿元，与中央银 行债权相抵，净负债11654.94亿元；
0.54 1.55 4.68
17.13
337.24 682.90 2969.62 2969.62 9376.35
0.43对金融机构负债
0.87存金款货币银行准备 3.78特金定存款机构准备 3.78其金他金融机构准备
11.92非金融机构存款
22558.04 22274.41
280.31 3.32
9042.84
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中美资产负债表对比
• 通过横向比较可以看出，美联储在资产表中比中国人民 更加细化，其中，有“黄金证书账户”，“SDRs证书账 中国人民银行完全没有涉及的项目，其他资产上，则主 证券等；而中国人民银行则主要分为外国资产、对存款 融机构债权等。从负债表来看，美联储主要有联邦储备 项目；而中国人民银行则主要分为储备货币、政府存款
中国人民银行
DEC ，2000 DEC ，2001
中国人民银行
总负债
39395.36
42270.64 总负债
储备货币
36491.48
39851.73 储备货币
发行货币
15938.31
16868.71
发行货币
对金融机构负债
16019.03
17089.13 对金融机构负债
准备金存款
16019.03
17089.13
全部负债业务的58.95%（含对金融机构负债、非金融机构存款、政 以存款货币银行的准备金存款为主，占全部负债业务的35.92%，2 一步上升为45.35%。
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摘要：2007年美国次贷危机以来，央行资产负债表的重要性有所上升。
中美两国央行资产负债表规模和结构的调整，在一定程度上体现和反映了两国货币政策框架转型和政策工具调整的意图。
2007～2014年美联储资产负债表的扩张，更多源于主动的大规模的资产购买计划，而中国则更多源于外汇占款的被动投放。
2015年以后，美联储开启了货币政策正常化进程，资产负债表开始逐步缩减。
而中国结构性货币政策开始取代外汇占款渠道成为基础货币投放的新渠道，标志着中国央行资产负债表结构发生了重要变化。
两国央行资产负债表变动趋势有相似之处，但调整的动因和操作方式差异较大。
未来，美联储仍将按照既定计划主动缩减资产负债表，而中国央行将侧重于结构调整以及降低外汇占款等境外资产的占比，结构性货币政策工具等投放流动性的作用将上升。
关键词：央行资产负债表；演进特征；比较分析IMF在2002年提出了资产负债表分析方法（Balance Sheet Approach, BSA）, 通过编制一国各部门资产负债表来分析其系统性风险状况。
央行资产负债表是用于记录特定时点上，一国或地区中央银行资金收支活动所形成的债权和债务存量关系的工具。
央行资产负债表决定了一国基础货币的规模，央行通过其资产负债表的调节来加强基础货币的可控性。
央行积极主动管理其资产负债表，保持适度的资产负债表规模和结构，既可以反映出中央银行实施货币政策调控行为的各项政策安排，也是进一步实施货币政策的重要手段。
Rule（2016）指出，央行资产负债表是理解央行货币政策执行情况的关键手段。
李扬等（2015）提出，2008年金融危机前后，美国和中国央行资产负债表规模和结构的调整，反映了两国货币政策调控机制的变化。
美国次贷危机爆发后，全球央行的资产负债表规模经历了较大幅度的扩张，2007～2014年增加了两倍。
2014年年底，全球央行资产负债表规模达到22万亿美元。
其中，2014年年底美国和中国央行资产规模分别为4.5万亿美元和5.5万亿美元，两国央行资产规模合计占全球央行资产规模的45%左右。
美国、日本、欧洲等发达经济体央行资产负债表的扩张，主要源于危机后财政部和央行通过对本国金融资产的购买来实施非常规货币政策，主动投放基础货币来弥补宏观流动性的短缺。
中国等出口导向型新兴经济体，则主要源于外汇储备资产的快速积累导致的外汇占款被动投放。
央行资产负债表的纵向对比能够揭示一国货币政策的历史发展脉络，横向对比则可以反映不同经济体货币政策的差异性。
本文对近10年来中美两国央行资产负债表各自的演进规律，以及两者间的共性、差异性、未来趋势进行了比较分析，以揭示危机后两国货币政策操作的新特征。
一、美联储资产负债表规模和结构的调整次贷危机前，美联储资产负债表规模和结构总体保持稳定，2002～2008 年，资产和负债规模长期保持在7000亿～8000亿美元的水平。
其中，美国国债是最主要的资产类型，占总资产的比例高达90%；负债则以流通中的美元（联储票据）为主，联储票据在总负债中的占比超过90%。
次贷危机爆发后，美联储资产负债表总规模和结构都开始发生显著变化，大体可分为两个阶段。
（一）危机后的资产负债表持续扩张和结构调整阶段2008年8月底至2014年年底的6年内，美联储资产负债表规模总体呈现出持续扩张的态势，年均增速达到26%。
期间扩张的动因有所区别：早期为危机救助，后期偏向于促进宏观经济的进一步复苏。
资产负债表结构变化体现在期限和类型两方面：从期限看，美联储实施了买入长期债券并抛售短期债券的扭转操作（Operation Twist），使其资产的久期整体拉长，截至2016年达到了8.1年，中长期国债占比上升；从类型看，美联储负债结构由联储票据为主转向了以超额准备金等为主。
2014年年底，美联储资产负债表规模达到了危机前的5倍，资产负债表规模占GDP的比例由危机前的5.5%左右上升到了接近24%（见表1）。
其中，资产扩张主要源于美联储对美国中长期国债和机构MBS资产的增持，截至2014年年底，美联储持有的美国国债和机构MBS 的规模分别为2.46万亿和1.78万亿美元，两者合计占美联储总资产规模的94%；负债增加主要源于商业银行等金融机构的存款准备金、新增货币发行及逆回购融资这三个渠道，存款机构在美联储的存款余额从200多亿美元增加到了2.6万亿美元，超过了流通中的联储票据余额，成为危机后负债最重要的构成部分。
在美联储资产负债表的总量扩张阶段，共实施了危机救助、三次量化宽松和一次质化宽松政策，使得美联储资产负债表规模和结构都发生了显著变化。
量化宽松主要通过美联储公开市场操作来完成，由纽约联储购买美国长期或者短期债券。
买入长期证券是通过系统公开市场账户（SOMA）来操作的，而短期的公开市场操作则由回购协议或者逆回购协议来实现。
TillmannP.（2016）认为，央行资产购买计划主要通过信号渠道（Signaling Channel）和资产平衡渠道（Portfolio Balance Channel）来发挥作用。
2008年年初至2008年10月，美联储通过各种新型流动性工具，为陷入危机的机构提供流动性。
美联储资产负债表的资产方增设了各种创新性科目，将减持短期国债的资金用于创新性货币政策工具的定向流动性投放（见表2）。
2008年年底，流动性便利贷款余额最高达到了1.5万亿美元。
期间，美联储资产规模由9000亿美元扩张到了2万亿美元。
随着金融市场流动性危机的缓解，流动性便利贷款余额下降，美联储开始着眼于通过资产购买来促进经济复苏。
2008年11月到2010年3月，美联储实施了第一轮量化宽松政策，累计购买了1.725万亿美元的资产，包括3000亿美元的美国国债，1.25万亿美元的机构MBS，以及1750亿美元的机构债。
QE1结束时，美联储总资产规模达到了2.35万亿美元左右。
2010年11月至2011年6月，美联储实施了QE2，共计购买了6000亿美元的长期美国国债，美联储资产规模由2010年11月初的2.3万亿美元扩张到了2.9万亿美元。
鉴于前两轮量化宽松政策刺激经济复苏的效果有限，美国失业率水平仍然维持在9%左右的高水平。
与此同时，欧债危机爆发恶化了外部经济环境。
有鉴于此，2011年9月至2012年年底，美联储实施了扭转操作，购入了4000亿美元的6～30年的中长期国债，同时出售同样规模的3年期以内的短期国债。
在扭转操作过程中，美联储资产规模基本稳定在2.8万亿～2.9万亿美元之间。
2012年9月，美联储又开始实施QE3，每月购买400亿美元的MBS。
QE3没有设定具体退出时间，而是以就业市场持续改善作为衡量标准。
2012年年底，扭转操作结束后，为了弥补购债规模减小的影响，解决“财政悬崖”问题，2013年1月到2014年10月期间，美联储实施了第四轮量化宽松政策。
在QE3每月购买400亿美元MBS的基础上，增加每月450亿美元的长期国债。
2014年1月开始，每月购债规模减少100亿美元，直到2014年10月QE4结束，美国长达6年的量化宽松政策宣告结束。
QE4期间，美联储资产负债表规模扩张较快，从2012年年底的2.9万亿美元增加到2014年10月的4.5万亿美元，增加了1.6万亿美元。
该阶段美联储的负债结构发生了以下变化：美联储票据（流通中货币）规模从8000亿美元增加到了1.3万亿美元；存款机构定期存款和其他存款（准备金）规模，从250亿美元增加到了2.4万亿美元；逆回购协议（隔夜逆回购）从440亿美元增加到了5000亿美元。
截至2014年年底，存款机构定期存款和其他存款（准备金）、美联储票据（流通中货币）、逆回购协议（隔夜逆回购）在总负债中的占比分别为54%、29% 和11%，三者合计占比达到94%，存款机构存款已经超越货币发行，成为美联储负债的第一大构成部分。
存款准备金规模的快速扩张是造成美联储总负债规模大幅上升的主要推动力。
截至2014年年底，美国法定存款准备金和超额存款准备金规模分别为1454亿美元和2.59万亿美元，超额存款准备金远远超过法定准备金。
这种情况与危机后的现状是相符的。
危机后，商业银行普遍惜贷，且实体经济有效信贷需求不足，使得美联储释放的大量流动性并未形成大规模的信贷投放。
出售资产的机构将所得资金存放在美联储，形成超额准备金。
根据《2008年经济稳定紧急法案》（Emergency Economic StabilizationAct of 2008），2008年起，美联储开始为超额准备金支付0.25%的利息。
2013年隔夜逆回购政策引入，截至2014年年底，逆回购协议规模增加了4500亿美元左右。
超额准备金利率（Interest on Excess Reserves，IOER）和隔夜逆回购利率（Overnight Reverse Repo，ORR），用于调节短期利率水平。
（二）政策正常化与资产负债表总体稳定阶段2014年，美国经济复苏前景良好，QE政策退出。
2015年至今，美联储进入了货币政策正常化阶段，包括利率正常化和央行资产负债表正常化两个方面。
目前，两个方面都处于推进过程中。
其中，利率正常化主要表现为联邦基金利率走出“零利率下限”，逐步回归自然利率水平。
2015年年底至2018年9月，美联储进行了8次加息，将联邦基金目标利率由0%～0.25%推高到2%～2.25%，预计2019年还有一定的加息空间，或可逼近3%的自然利率水平。
美联储资产负债表正常化推行的进度要晚于利率正常化，目前尚处于起步阶段。
期间，资产负债表规模和结构总体保持稳定并略有下降。
2014年9月，美联储公开市场委员会发布了《货币政策正常化的原则与计划》，开始通过各种市场沟通等渠道，发布缩减资产负债表的前瞻性指引，提出将逐步回归到危机前以美国国债为主的资产结构，减少对于机构债和MBS 资产持有的规模，以避免对债券收益率曲线的扭曲。
该操作是渐进和可预期的，主要通过被动方式停止系统公开市场账户（SOMA）到期的证券再投资。
2014年10月份，美联储结束了资产购买计划，但仍然使用到期的本金对资产进行再投资。
2015年至今，美联储的再投资政策使得政府债券和机构债券到期的本金，都被用于购买这两类债券。
期间，美联储总资产规模一直保持在4.45万亿美元左右，相比2014年年底略有下降。
2017年6月，美联储对2014年的《货币政策正常化的原则与计划》进行了修正，从2017年10月开始，每月的缩减计划为：国债60亿美元、机构债40亿美元，每季度上调一次缩减的规模上限，增幅分别为国债60亿美元、机构债40亿美元，直至达到每月缩减300亿美元国债和200亿美元机构债的上限。
2017年10月至2018年9月底，资产负债表规模由4.46万亿美元下降到4.2万亿美元，缩减了将近3000亿美元。