建设上海离岸金融中心的设想

2002年6月

第12卷　第2期

西安电子科技大学学报(社会科学版)

Journal of Xidian U nivers ity(S ocial Science Edition)

Jun.2002

Vol.12No.2

建设上海离岸金融中心的设想

余寅初1,刘华榕2

(1.杭州商学院金融学院,浙江杭州310035; 2.西安电子科技大学,陕西西安710071)

摘　要:本文主要通过离岸金融业务的发展及其现状,分析在金融全球化条件下,离岸金融的趋势和内在风险以及离岸金融中心形成的必然性,并总结著名离岸金融中心的建设经验。在此基础上,对上

海离岸金融中心的建设、金融设施的完善、相关金融制度的改革以及中央银行监管水平的提高提出初步

设想。

关键词:金融全球化;离岸金融业务;风险;比较优势

中图分类号:F810.7 文献标识码:A 文章编号:1008-472X(2002)01-0021-05

一、离岸金融业务的产生、发展及其特征

离岸金融业务兴起的最初动力源于美国在上世纪60年代初期所采取的一系列干预主义政策。自60年代末起,资金来源和流向开始趋于多样化; 70年代石油美元资金进入离岸市场,此后其它主要货币在离岸市场开始广泛使用,离岸金融市场得到进一步发展,并在全球展开。从而形成了现代意义的金融全球化,欧洲货币市场成为国际金融市场的实际主体。

自20世纪70年代中期以来,随着世界经济的相互依赖日趋加深,国际金融市场的一体化程度持续提高,1972-1985年,国际银行市场的规模以21.4%的复合年增长率扩大,远远高于同期世界国内生产总值10.9%和世界贸易12.7%的年复合增长率。交易设备的改善和交易技术的进步则大大缩短了资金在国际间的移动时间。1973年国际货币危机时,每天仅有约30亿美元被兑换成欧洲国家的货币,到70年代末,这一数字达到了1000亿美元;80年代末进一步升至6500亿美元;90年代中期,估计已达到数万亿甚至数十万亿之多。[1](p4-6)考察离岸金融业务的产生与发展历程,可以发现其中推动的因素在于其本身的特性。一般来讲,离岸金融业务有两个主要特征:第一,离岸金融业务的对象是非居民;第二,离岸金融业务不受当地政府对本国市场的法令和规章制度的约束。这种隔离化的措施把国内金融市场和国际金融市场分开,前者可避免来自国际金融市场的冲击,保护国内金融的独立发展;而后者可不受国内金融政策的制约,从而引入的资金仍然应用于国外,通过发展国际金融业务吸引更多的外国银行和金融机构。这种隔离将金融国际化、自由化和国内金融的发育、成长结合起来,能够更快地推进离岸金融中心的建设。[2](p255)

二、离岸金融中心的崛起

离岸金融业务发展的间接成果是涌现了一批离岸金融中心,除开历史造成的原因,离岸金融业务本身也要求交易集中化和高效率。因此在多年的

收稿日期:20020325

作者简介:余寅初(1979—),男,浙江省桐乡市人,杭州商学院工作。

刘华榕(1954—),女,福建省福州市人,西安电子科技大学工程师。

发展中,离岸金融中心也表现出若干基本标志:

1.金融业本身有较大的发展,产值在当地国民总产值中占有较大比重。例如,香港金融业经过70年代以来的迅猛发展,成为香港经济的重要支柱,80年代金融业的产值已占香港国民生产总值的25.9%,与当地制造业基本相同。按业务量计算,香港银行在1970—1990年的20年内存款平均每年递增24.7%,放款每年平均递增26%。新加坡在1965年宣布独立后,政府便将新加坡发展成为金融中心列为经济发展计划的一个重要组成部分,近20多年来,新加坡金融业发展迅速,国民生产总值中金融业占18.3%。

2.完整的金融市场体系。香港金融市场的主体是银行业,同时又是世界四大黄金市场之一,它连接北美的纽约和芝加哥以及欧洲的伦敦和苏黎世,成为全球性黄金市场的一个重要组成部分,香港金市每天交易量约为240300万盎司。此外,香港外汇市场每天交易量约为250亿美元,仅次于伦敦、纽约和东京。香港又是东南亚的重要期货市场,期货交易分为农产品、贵金属、股市指数以及货币和利率等四个市场组别。香港还是银团贷款市场,是亚太地区集资的重要场所之一,已成为世界银团贷款的四大签约中心,仅次于伦敦、纽约、巴黎,近年香港金融机构参与组织及安排的银团贷款项目,在整个亚太地区的银团贷款总额中约占6成以上。此外香港还是亚太地区保险业务中心以及亚太地区最重要的基金管理中心。

3.金融机构数量多,市场竞争充分。作为国际金融中心应是众多国际金融机构聚集的中心,例如香港到1996年底为止,共有挂牌银行182家,分支机构1483家;世界100家最大银行中,有80家在香港设有分支机构;有限制牌照银行62家,接受存款公司124家,还驻有155家外资银行的代表处。持牌银行资产总额达74314亿港元。又如闻名世界的伦敦金融城,在2.54平方公里的地方内,云集了来自世界各地的523家银行。[3](p23)

综上所述,不难看出,大量聚集于离岸金融中心的银行之间的关系远非以往所认为的“避税同盟”所能包容,相互之间的激烈竞争才是金融中心成长的动力。事实上,从最近二十年来离岸金融中心的发展趋势来看,避税型市场如加勒比海的巴哈马、开曼和百慕大等功能日趋退化,而伦敦、纽约IBF、东京JOM、新加坡ACU、香港等金融中心吸引力却在加强。

三、离岸金融业务宏观效应分析

1.金融全球化容易引起一些发展中国家的国际收支经常项目失衡。金融全球化会加速发展中国家金融市场开放和资本账户的开放,一旦外资流入过量则会最终导致国内需求大大超过国内生产和供应能力。在此情况下,这些国家不得不增加进口以满足国内需求,这样便会引起国际收支经常项目的逆差。而且,国际资本的大量流入会影响货币汇率的稳定,导致本币升值,致使其经常项目赤字增加,国际收支恶化。[4](p14)

2.削弱一国金融管理当局的宏观调控能力,冲销其货币政策效应。例如,像美国这样的经济大国,其市场经济不可说不成熟,但整个80年代一直处于巨额“双赤字”(财政赤字和贸易赤字)下。

3.金融全球化的不彻底性易引发金融市场扭曲。国际经济一体化和金融全球化目前还主要表现为一种明显、有力的趋势,尚远未成为现实,各种资源自由流通还有待逐步推广,现实生活中既存在经济一体化的趋势,也存在各主权国家的独特的经济利益与经济政策,加以各国经济发展不平衡,这些东西又往往表现为“非一体化因素”,经济一体化趋势跟这些“非一体化因素”之间的摩擦、冲突,致使各国之间经济联系,特别是汇率、利率、股价等敏感范畴会不时出现“不协调”或“扭曲”。

4.离岸金融业务发展过程中的副产品——国际游资(Ho t Mo ney)的超常规流动加大了国际金融市场的系统风险。据估计,目前活跃在全球金融市场上的游资在72000亿美元以上,相当于全球国民生产总值的20%,每天有12000亿美元以上的游资在全球外汇市场上寻求获利机会,相当于实物交易的近百倍。国际游资投机性强、流动性快,有较强的隐蔽性。

四、建设上海离岸金融中心的设想

(一)将上海建成离岸金融中心是当前的必然选择。

中国入世在即,中国经济将在21世纪搭乘世界经济一体化和金融全球化的快车,与世界同步前进。作为现代经济的核心,中国金融业必须在更加开放的环境中谋求生存与发展,面对残酷的生存竞争,我们做好准备了吗?

据统计,我国四家国有商业银行的资本回报率、资产收益率低于我国四家股份制商业银行5～6倍,低于美、英、日的商业银行10～18倍不等。而由于诸多说不清道不明的原因,国内各商业银行也对不良贷款率这一指标讳莫如深,但仅有的中国银行的该项指标值也是国外银行的3～17倍,形势十分严峻。