中建材和中材旗下上市公司技术分析

中建材和中材旗下上市公司数据分析

本文主要运用阿特曼模型对中建材、中材旗下上市公司进行了数据分析。主要通过对上市公司财务报表的分析，了解上市公司的运行状况。

第一节，主要对两大龙头企业简单介绍。

第二节，主要对阿特曼模型做了简单介绍。

第三节，主要对中建材控股上市公司财务指标进行了模型计算、分析。

第四节，主要对中材控股上市公司财务指标进行了模型计算、分析

第五节，主要对中建材和中材财务、技术数据进行统计和技术分析。

做经济的思考者---飞戈聚义厅独家首发。

一、概述

1、中建材介绍

中国建筑材料集团有限公司（简称中国建材集团，英文简称CNBM）1984年经国务院批准设立，2003年成为国务院国有资产监督管理委员会直接监督管理的中央企业。中国建材集团以“善用资源、服务建设”为核心理念，是集科研、制造、流通为一体的中国最大的综合性建材产业集团、《财富》世界500强企业。中国建材集团坚持市场化道路，大力推进水泥、玻璃的联合重组、结构调整和节能减排，大力发展新型建材、新型房屋和新能源材料，走了一条资本运营、联合重组、管理整合和集成创新的发展道路，10多年来以超过40%的年复合增长率快速发展，成为充分竞争领域快速成长的央企典范。目前集团资产总额超过4100亿元，员工总数超过18万名，直接管理的全资、控股企业17家，控股上市公司6家，其中海外上市公司2家。

中国建材集团是国资委第二批中央企业董事会试点企业和国家级创新型试点企业，已发展成为治理规范、管控科学、市场化运营的产业控股型集团公司。集团公司作为战略中心、决策中心、资源中心、政策文化中心，行使出资人权利。子集团作为经营平台，突出核心专长和主营业务，以品牌知名度和市场占有率为基础构造利润中心。

2、中材介绍

中国中材集团有限公司（简称：中材集团）组建于1983年，是国务院国有资产监督管理委员会直接管理的中央企业，是我国唯一在非金属材料业拥有系列核心技术和完整创新体系的，集科研、设计、制造、工程建设、国际贸易于一体的创新型、价值型、国际型企业集团。中材集团为国务院首批56家大型试点企业集团之一，在国家计划内实行单列，连续多年位居中国企业500强。中材集团拥有“三大主导产业”－－非金属材料制造业、非金属材料技术装备与工程业、非金属矿业。支撑集团产业发展的有“六大系列核心技术”－－玻璃纤维技术、复合材料技术、人工晶体技术、工业陶瓷技术、新型干法水泥生产工艺及装备技术、非金属矿深加工工艺与装备技术。这些技术代表着中国在该领域的最高技术水平，部分技术在世界上处于领先地位。中材集团现有直属单位及控股公司69家（其中1家H股和7家A股上市公司，国家级科研设计院所13家），分布在全国各地，在美国、欧洲、日本、中东和非洲等60多个国家和地区设有分支机构。拥有1个国家级重点实验室， 2个联合国开发计划署资助的发展中心，5个国家级工程研究中心，8个国家级产品质量监督检验中心，9个国家标准化技术委员会， 13个国家级科研设计院所等近40家科研机构。研发出的先进技术在信息工程、宇航工程、新能源、生物工程、微电子、节能减排等高新技术领域广泛应用，为中国国民经济建设和尖端科学技术发展做出了卓越贡献。中材集团坚持“高成长型、高回报型、战略型新兴产业”定位，以“汇聚能量、执着进取”的企业精神，愿与各界进行广泛的交流与合作，互惠互利，共同发展。中材集团致力成为新材料、新技术、新装备领域具有全球影响力的开发商与服务商。

二、分析方法

阿特曼Z-score模型

公开上市交易的制造业公司的破产指数模型：

Z =1.2X1 + 1.4X2 +3.3X3 + 0.6X4 + 0.999X5

或Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 两个公式区别在前四个变量是否用百分比表示，最后一个变量是倍数形式，所以不做改变

X1 = 流动资本 / 总资产 = （流动资产—流动负债） / 总资产

这一指标反映流动性和规模的特点。流动资本=流动资产-流动负债，流动资本越多，说明不能偿债的风险越小，并可反映短期偿债能力。

X2 = 留存收益 / 总资产 = （股东权益合计—股本） / 总资产

这一指标衡量企业积累的利润，反映企业的经营年限。

X3 =息税前收益/ 总资产 = （利润总额+财务费用） / 总资产

这一指标衡量企业在不考虑税收和融资影响，其资产的生产能力的情况，是衡量企业利用债权人和所有者权益总额取得盈利的指标。该比率越高，表明企业的资产利用效果越好，经营管理水平越高。

X4 = 优先股和普通股市值 /总负债= （股票市值 * 股票总数） / 总负债

这一指标衡量企业的价值在资不抵债前可下降的程度，反映股东所提供的资本与债权人提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。比率高，是低风险低报酬的财务结构，同时这一指标也反映债权人投入的资本受股东资本的保障程度。

X5 = 销售额 / 总资产

这一指标衡量企业产生销售额的能力。表明企业资产利用的效果。指标越高，表明资产的利用率越高，说明企业在增加收入方面有良好的效果。

判断准则：Z<1.8,破产区；1.8≤Z<2.99,灰色区；2.99

Edward Altman对该模型的解释是：Z-score 越小，企业失败的可能性越大，Z-score小于1.8的企业很可能破产。

Altman针对非上市公司给出了修正的破产模型

Z = 1.0X3 + 6.56X1 + 3.26X2 + 0.72X4

判断准则：Z<1.23,破产区；1.23≤Z<2.9,灰色区；2.9

三、中建材相关上市公司数据整合表

5

8.2、对比图

8.2.1、中建材股份香港市场（注重投资价值）估值对比图1 在中建材不注入优质资产或业绩没有明显的改善条件下，股价±30%变动的Z值变化

30

20

10

2

1

2011 2012 2013 2014 2015

图（1）