万科A股份公司2010年获利能力分析

万科A股份公司2010年获利能力分析

一、万科基本情况介绍：

万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。 1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。

二、万科A获利能力分析

获利能力是指企业赚取利润的能力，反映企业的资金增值能力。获利能力分析就是要从各个视角对企业赚取利润的能力进行定量分析和定性分析，其内容覆盖面非常广泛，主要包括企业从营业收入中获取利润的能力、企业运用资产赚取利润的能力以及股东的投资回报水平三个方面。

（一）营业收入分析

营业收入是企业营销能力的综合反映, 是获利能力的基础, 也是企业发展的根本。以营业收入为基础的获利能力的衡量指标主要有三个，分别是销售毛利率，营业利润率和销售净利率。

1、销售毛利率

销售毛利率= 销售毛利×100%

销售收入

销售毛利= 销售收入－销售成本

0.050.10.15

0.20.252008

2009

2010

分析：由图可以明显看出万科公司的销售毛利率在逐年增加。影响企业销售毛利率变动的因素可分外外部因素和内部因素两大方面。外部因素主要指因市场供求变动而导致的销售数量和销售价格的变动以及取得生产要素价格的变动。内部因素包括：开拓市场的意识和能力、成本管理水平以及存货盘盈或盘亏等。08 年根据市场供需两旺, 房价稳步上升的变化以及对未来市场土地资源稀缺性的预期, 企业调高了部分项目的售价, 项目毛利率明显增长。09 年净资产收益率为近年来最高点, 效益取得长足进步。其项目阶梯形的收入, 具有稳定性和较强的抗风险能力, 抹平了行业波动带来的影响。

2、营业利润率

营业利润率 = 经营利润 ×100% 营业收入

经营利润 = 营业利润 + 利息支出

0.050.10.15

0.20.252008

2009

2010

分析：由上图可以明显看出，万科公司的营业利润率是逐年增加。营业利润率可用于衡量每百元营业收入中所赚取的收益。该比率越大，企业的获利能力越强。

利润构成分析: 由上表可见, 万科主营业务利润呈上升趋势, 其中房地产业务为其主要来源, 毛利率保持稳定的增长态势, 而物业管理业务获利能力有待加强。2006 年后净利润的增长在很大程度上靠营业利润的增长, 同时投资收益的比重下降趋势明显。营业外收支净额的比重逐渐减少。

3、销售净利率

销售净利率= 净利润 ×100% 营业收入

0.050.10.150.22008

2009

2010

分析：由上图趋势，可明显看出，万科公司的销售净利率在逐年增加。销售净利率可用于衡量每百元销售收入中所赚取的净利润。指标值越大，企业的获利能力越强。将该比率与营业利润率进行比较，可以反映利息、所得税及投资收益对企

业获利水平的影响。

（二）资产获利能力分析 1、总资产收益率

总资产收益率也成总资产报酬率，是企业一定期限内实现的息税前利润额与该时期企业平均资产总额比率。总资产收益率是评价企业资产总和利用效果、企业总资产获利能力以及企业经济效益的核心指标。其计算公式为：

总资产收益率= 息税前利润 ×100%

平均资产总额

息税前利润 = 利润总额 + 利息支出

14

1516171819202008

2009

2010

分析：通常，一个企业的总资产收益率越高，表明其运用全部资产进行经营管理的效益越好，企业的财务管理水平越高，企业的获利能力也越强。 ①总资产收益率的趋势分析

由于单期的收益可能包含着非正常的因素影响，一些行业周期明显的企业，其销售利润率上下波动，会影响总资产收益率；而且总资产的占用额也具有一定的偶然性。因此，单独对企业莫一个会计年度的总资产收益率进行分析，不足以对企业的资产获利能力作出全面的评价，应该进行连续多年的趋势分析，并在此基础上进行同行业比较分析，从而发现企业自身全部资产的获利能力方面存在的问题，为企业管理指出问题和方向。

②总资产收益率的同行业比较分析

由于采用的是同行业各公司的总资产收益率均值数据来自某数据库，万科公司总资产收益率先降后升，可能在金融危机的影响下，行业内竞争更加激烈，市场集中度也进一步得到提高。 ③总资产收益率的影响因素分析

仅仅通过总资产收益率计算公式中涉及的两个因素，收益总额和资产总额。企业的销售利润率总额和总资产周转率直接影响其总资产收益率。总资产周转率反映企业的资产运营效率和管理水平。 （三）股东投资回报分析

以股东投资为基础的获利能力的衡量指标主要有净资产收益率、每股收益和市盈率等其他与股东投资收益直接相关的财务指标。 1、净资产收益率

净资产收益率也称为权益报酬或净值报酬率，是净利润与平均所有者权益（或净资产、股东权益）之比，表明企业所有者权益投入所获得的投资回报。

净资产收益率 = 净利润 ×100% 平均所有者权益

平均所有者权益= 期初所有者权益+期末所有者权益 2

15

15.51616.51717.51818.51919.5200820092010

分析：净资产收益率是最具综合性的评价指标。万科的净资产收益率逐年增长，反映资本的增值能力以及股东投资回报的实现程度，因而它是最被股东所关注的指标。净资产收益率指标还影响着企业的筹资方式、筹资规模，进而影响企