人民币均衡汇率的概念与判定(ppt 33页)
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人民币汇率.ppt
中国出口商品的价格弹性从总体上相当低。中 国出口商品价格的有限变动不会导致消费者对 中国商品需求的重大变化。
人民币升值对加工贸易出口的影响
产品国内 产品国外 销售收 进口零 销售价格 销售价格 入变化 部件
成本 变化
升值前 （1:8）
升值后 （1:4）
16 RMB 8 RMB
2美元 2美元
下降 50%
4、对物价的影响
人民币汇率升值后，食品等进口商品价格的下 降将直接有助于抑制CPI 的上涨 ➢ 进口商品与服务的进口成本降低 ➢ 人民币升值会在一定程度上抑制出口，促进 进口，从而导致贸易顺差规模缩小，外汇占 款增速会下降，减少国内货币供应量增量， 将在一定程度上降低国内流动性，进而抑制 国内整体价格水平上升
人民币汇率改革方案
重回2005年升值轨道 人民币汇率重新回归到2005年7月至2008年6月的小幅、 渐进、可控的升值轨道；以市场供求为基础，参考一篮 子货币进行调节，有管理的浮动汇率制
汇率小幅波动，渐 进升值
规定每年人民币对美元名义汇率的升值幅度，例如3-5%， 但并不向市场明示人民币升值的时机；人民币相对于美 元年升值3%左右，同时参照CPI和主要货币走向略有调 整
现行人三民、币汇人率民制币度的汇基率本制情度况
采用直接标价法。 实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制。 中国人民银行按照前一营业日外汇市场形成的加权 平均汇率，公布人民币对美元、港元、日元三种货币 的基准汇率，市场外汇买卖美元可在基准汇率上下3‰ 的幅度内浮动，港元、日元在基准汇率上下1%的幅度 内浮动。 外汇指定银行按规定自行确定挂牌汇率，对客户买 卖外汇。 外汇指定银行除公布人民币汇价外，还公布人民币 对外币现钞价。
对不同商品出口影响不同
人民币升值对加工贸易出口的影响
产品国内 产品国外 销售收 进口零 销售价格 销售价格 入变化 部件
成本 变化
升值前 （1:8）
升值后 （1:4）
16 RMB 8 RMB
2美元 2美元
下降 50%
4、对物价的影响
人民币汇率升值后，食品等进口商品价格的下 降将直接有助于抑制CPI 的上涨 ➢ 进口商品与服务的进口成本降低 ➢ 人民币升值会在一定程度上抑制出口，促进 进口，从而导致贸易顺差规模缩小，外汇占 款增速会下降，减少国内货币供应量增量， 将在一定程度上降低国内流动性，进而抑制 国内整体价格水平上升
人民币汇率改革方案
重回2005年升值轨道 人民币汇率重新回归到2005年7月至2008年6月的小幅、 渐进、可控的升值轨道；以市场供求为基础，参考一篮 子货币进行调节，有管理的浮动汇率制
汇率小幅波动，渐 进升值
规定每年人民币对美元名义汇率的升值幅度，例如3-5%， 但并不向市场明示人民币升值的时机；人民币相对于美 元年升值3%左右，同时参照CPI和主要货币走向略有调 整
现行人三民、币汇人率民制币度的汇基率本制情度况
采用直接标价法。 实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制。 中国人民银行按照前一营业日外汇市场形成的加权 平均汇率，公布人民币对美元、港元、日元三种货币 的基准汇率，市场外汇买卖美元可在基准汇率上下3‰ 的幅度内浮动，港元、日元在基准汇率上下1%的幅度 内浮动。 外汇指定银行按规定自行确定挂牌汇率，对客户买 卖外汇。 外汇指定银行除公布人民币汇价外，还公布人民币 对外币现钞价。
对不同商品出口影响不同
《人民币汇率》课件
人民币汇率的形成机制
货币市场供求关系的作用
人民币汇率的形成受到货币市场的供求关系影响，供求的平衡决定了汇率的走势。
需求和供给因素的影响
除了市场因素外，需求和供给的变化也会对人民币汇率产生影响，如经济增长率、利率差异和政府干预 等。
人民币汇率的变化趋势
近年来人民币汇率的变化
近年来，人民币汇率经历了多次调整和浮动，受到国内外经济形势和政策因 素的影响。
《人民币汇率》PPT课件
人民币汇率是全球关注的焦点之一。本课件将深入探讨人民币汇率的概念、 形成机制、变化趋势、对国际贸易的影响以及政策调控等内容，帮助您深入 了解这一重要的经济指标。
概述
什么是汇率
汇率是指两种不同货币之间的兑换比例，体现了一个国家货币在国际市场上 的价值。
人民币汇率的意义
人民币汇率的变动对国内外市场有着巨大的影响，涉及外贸出口、国际投资、 经济增长和物价等方面。
综合分析未来人民币汇率的走势，提出相应的建议和策略，为个人和企业的决策提供参考。
影响人民币汇率变化的因素
汇率变动受到多种因素的影响，包括经济形势、国际贸易环境、金融市场波 动以及政策调控等。
人民币汇率与国际贸易
人民币汇率对出口的影响
人民币汇率的变化会影响出口商品的竞争力，对出口企业的盈利能力和市场 份额有直接影响。
人民币汇率对进口的影响
人民币汇率的变化会影响进口商品的价格，对国内市场的物价水平、消费能 力和进口需求产生影响。
根据各种因素的分析和预测，我们可以对人民币汇率的未来走势做出一定的 预测和判断。
未来人民币汇率的风险与机遇
未来人民币汇率的变化将带来一定的风险与机遇，我们需要认清并灵活应对。
总结
人民币汇率的影响及其重要性
人民币汇率变化.pptx
心理预期与羊群效应
股票市场波动可能引发投资者对汇率的心理预期变化，进而产生羊群效 应。当市场普遍预期汇率将贬值时，投资者可能纷纷抛售本币，加速汇 率贬值过程。
债券市场发展与跨境资本流动
债券市场开放与跨境资本流动
随着债券市场逐步开放，跨境资本流动更加频繁。外国投资者购买国内债券需兑换为本币，增加外汇需求； 国内投资者购买外国债券则需兑换为外币，增加外汇供给。
管制和统收统支政策。
双轨制时期
02
随着改革开放的推进，人民币汇率开始实行双轨制，即官方汇
率和市场汇率并存。
并轨与有管理的浮动汇率制度时期
03
1994年，人民币汇率实现并轨，开始实行以市场供求为基础的
、单一的、有管理的浮动汇率制度。
影响因素及市场机制
经济基本面
利率差异
政治因素
市场供求关系
国际金融市场动态
提升企业汇率风险管理能力
增强汇率风险意识
引导企业树立正确的汇率风险意识，认识到汇率波动对企业经营的影响，主动加强汇率风 险管理。
建立汇率风险管理制度
指导企业建立健全汇率风险管理制度和内部控制机制，规范企业汇率风险管理行为，提高 风险管理水平。
运用金融衍生工具进行避险
鼓励企业积极运用金融衍生工具进行避险操作，如远期结售汇、外汇掉期等，降低汇率波 动对企业经营的影响。同时，加强对金融衍生工具的监管和指导，确保企业合规、稳健操 作。
利率差异与套利交易
不同国家债券利率存在差异，投资者可能进行套利交易。例如，当国内利率高于国外利率时，投资者可能借 入外币购买国内债券，获取更高收益，同时推动汇率升值。
债务风险与汇率波动
债券市场发展与债务风险密切相关。若一国债务风险上升，可能导致投资者对该国经济前景产生担忧，抛售 该国债券和货币，引发汇率贬值。
股票市场波动可能引发投资者对汇率的心理预期变化，进而产生羊群效 应。当市场普遍预期汇率将贬值时，投资者可能纷纷抛售本币，加速汇 率贬值过程。
债券市场发展与跨境资本流动
债券市场开放与跨境资本流动
随着债券市场逐步开放，跨境资本流动更加频繁。外国投资者购买国内债券需兑换为本币，增加外汇需求； 国内投资者购买外国债券则需兑换为外币，增加外汇供给。
管制和统收统支政策。
双轨制时期
02
随着改革开放的推进，人民币汇率开始实行双轨制，即官方汇
率和市场汇率并存。
并轨与有管理的浮动汇率制度时期
03
1994年，人民币汇率实现并轨，开始实行以市场供求为基础的
、单一的、有管理的浮动汇率制度。
影响因素及市场机制
经济基本面
利率差异
政治因素
市场供求关系
国际金融市场动态
提升企业汇率风险管理能力
增强汇率风险意识
引导企业树立正确的汇率风险意识，认识到汇率波动对企业经营的影响，主动加强汇率风 险管理。
建立汇率风险管理制度
指导企业建立健全汇率风险管理制度和内部控制机制，规范企业汇率风险管理行为，提高 风险管理水平。
运用金融衍生工具进行避险
鼓励企业积极运用金融衍生工具进行避险操作，如远期结售汇、外汇掉期等，降低汇率波 动对企业经营的影响。同时，加强对金融衍生工具的监管和指导，确保企业合规、稳健操 作。
利率差异与套利交易
不同国家债券利率存在差异，投资者可能进行套利交易。例如，当国内利率高于国外利率时，投资者可能借 入外币购买国内债券，获取更高收益，同时推动汇率升值。
债务风险与汇率波动
债券市场发展与债务风险密切相关。若一国债务风险上升，可能导致投资者对该国经济前景产生担忧，抛售 该国债券和货币，引发汇率贬值。
汇率及汇率决定理论ppt课件
精品课件
精品课件
问题： 外汇行情显示: 英镑/人民币的汇率为 英镑 1561.6700 1524.9200 1566.3600 1.现钞买入价/现汇买入价/现钞与现汇卖出价分
别是多少? 2.某出口商收到出口货款100万英镑，到银行可兑
换为多少人民币？ 3.某人将1000英镑现钞兑换为人民币,可得到多少
1、按银行买卖外汇划分 2、按外汇交割(delivery)时间划分 3、按银行汇付资金的方式划分 4、按制定汇率的方法不同划分 5、其他汇率划分
精品课件
1、按银行买卖外汇划分
买入汇率(Buying rate) 卖出汇率(Selling rate) 中间汇率(Medial rate) 现钞汇率(Bank note buying rate)
（1）
东京
USD100
纽约
JPY10676
万
万
投入100万美元套汇的利润是3760美元；
USD100.376 万
（2） JPY1000
纽约
东京
USD9.402
万
万
投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；
JPY1003.76 万
精品课件
第一节 套汇交易
四、间接套汇（Indirect Arbitrage）
★ 国际储备手段 ★ 国际财富象征
精品课件
外汇种类
1.按外汇的可自由兑换程度划分 自由外汇：无需经货币发行国批准便可
以随时动用，或可以自由兑换成其他货 币，向第三国办理支付的外汇。 有限自由外汇：在某种条件成立后，可 以自由兑换。 非自由兑换外币：本国外汇管制严格， 当地货币不能兑换其他国家的货币。
世界货币必须可充当国际支付手段、储备手段和干预手 段，是典型的外汇资产。 5．黄金
精品课件
问题： 外汇行情显示: 英镑/人民币的汇率为 英镑 1561.6700 1524.9200 1566.3600 1.现钞买入价/现汇买入价/现钞与现汇卖出价分
别是多少? 2.某出口商收到出口货款100万英镑，到银行可兑
换为多少人民币？ 3.某人将1000英镑现钞兑换为人民币,可得到多少
1、按银行买卖外汇划分 2、按外汇交割(delivery)时间划分 3、按银行汇付资金的方式划分 4、按制定汇率的方法不同划分 5、其他汇率划分
精品课件
1、按银行买卖外汇划分
买入汇率(Buying rate) 卖出汇率(Selling rate) 中间汇率(Medial rate) 现钞汇率(Bank note buying rate)
（1）
东京
USD100
纽约
JPY10676
万
万
投入100万美元套汇的利润是3760美元；
USD100.376 万
（2） JPY1000
纽约
东京
USD9.402
万
万
投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；
JPY1003.76 万
精品课件
第一节 套汇交易
四、间接套汇（Indirect Arbitrage）
★ 国际储备手段 ★ 国际财富象征
精品课件
外汇种类
1.按外汇的可自由兑换程度划分 自由外汇：无需经货币发行国批准便可
以随时动用，或可以自由兑换成其他货 币，向第三国办理支付的外汇。 有限自由外汇：在某种条件成立后，可 以自由兑换。 非自由兑换外币：本国外汇管制严格， 当地货币不能兑换其他国家的货币。
世界货币必须可充当国际支付手段、储备手段和干预手 段，是典型的外汇资产。 5．黄金
汇率决定理论(PPT 46页)
动态含义： 外汇是国际汇兑的简称，指将 一个国家的货币兑换成另一个国家的货币， 清偿国际间债权债务关系的一种行为。在这 一意义上，外汇的概念等同于国际结算。最 初的外汇概念就是指它的动态含义。
静态含义：把以一个经济体货币表示的财产 权利转变为另一个经济体货币表示的财产权 利的手段与工具
汇率：两种货币之间进行交换的比价
（4）但纸币大量发行时，自由兑换遭破坏，以黄金输 送点为基础的汇率也会遭破坏
黄金输送点
指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的 界限. 实际汇率波动的范围。 具体来说黄金输送点，是指汇率的上涨或下 跌超过一定界限时，将引起黄金的输出或输 入，从而起到自动调节汇率的作用。其计算 公式为：黄金输送点＝铸币平价±1个单位 黄金运送费用 随着黄金输出量或输入量的增加，将减轻外 汇市场供给和需求的压力，缩小汇率上下波 动的幅度，并使其逐渐恢复或接近铸币平价， 这样就起到了自动调节汇率的作用。
一般意义上外汇的定义是静态的，特点如下： １．非动态，只是个支付手段 ２．必须具有国际性 ３．必须具有可偿性 ４．必须具有可兑换性 ５．货币发行国要具有相当规模的经济与实力 包括外币和外币资产
外汇的作用 １．价值度量功能 ２．国际购买手段 ３．国际支付手段 ４．国际储备手段
●升水（Forward Premium): FR＞SR (Direct Quotation)
●贴水（Forward Discount): FR< ＳR（Direct Quotation)
●平价（At Par): FR=SR
电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率等都是即期汇率的一种。
其他还包括：单一汇率、复合汇率、同业汇率、贸易汇率、金 融汇率等等
间接标价法（Indirect Quotation)＿以一 定单位本币为标准折算应收若干单位的外币， 只有少数国家采用。 £1=$1.6335/75 汇率↑→本币↑
静态含义：把以一个经济体货币表示的财产 权利转变为另一个经济体货币表示的财产权 利的手段与工具
汇率：两种货币之间进行交换的比价
（4）但纸币大量发行时，自由兑换遭破坏，以黄金输 送点为基础的汇率也会遭破坏
黄金输送点
指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的 界限. 实际汇率波动的范围。 具体来说黄金输送点，是指汇率的上涨或下 跌超过一定界限时，将引起黄金的输出或输 入，从而起到自动调节汇率的作用。其计算 公式为：黄金输送点＝铸币平价±1个单位 黄金运送费用 随着黄金输出量或输入量的增加，将减轻外 汇市场供给和需求的压力，缩小汇率上下波 动的幅度，并使其逐渐恢复或接近铸币平价， 这样就起到了自动调节汇率的作用。
一般意义上外汇的定义是静态的，特点如下： １．非动态，只是个支付手段 ２．必须具有国际性 ３．必须具有可偿性 ４．必须具有可兑换性 ５．货币发行国要具有相当规模的经济与实力 包括外币和外币资产
外汇的作用 １．价值度量功能 ２．国际购买手段 ３．国际支付手段 ４．国际储备手段
●升水（Forward Premium): FR＞SR (Direct Quotation)
●贴水（Forward Discount): FR< ＳR（Direct Quotation)
●平价（At Par): FR=SR
电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率等都是即期汇率的一种。
其他还包括：单一汇率、复合汇率、同业汇率、贸易汇率、金 融汇率等等
间接标价法（Indirect Quotation)＿以一 定单位本币为标准折算应收若干单位的外币， 只有少数国家采用。 £1=$1.6335/75 汇率↑→本币↑
汇率课件ppt
采用定量和定性相结合的方法，对企 业面临的汇率风险进行全面评估和比 较。
汇率风险的防范与控制
防范措施
通过合理配置资产和负债的币种结构、采取套期保值策略等，降低汇率风险对 企业的影响。
控制手段
建立完善的内部控制机制，加强对外汇市场的分析和研究，以及提高企业的风 险管理水平。
05
汇率制度与政策
固定汇率制度
供求关系
总结词
供求关系是影响汇率的重要因素之一，当一国货币的供给量超过需求量时，该国 货币汇率可能会下跌；反之则会上涨。
详细描述
外汇市场的供求关系主要受到国际贸易、投资和储备等因素的影响。当一国出口 增加时，外汇收入增加，导致该国货币供给量增加，从而影响汇率。同时，如果 一国的投资环境吸引外国投资者，外汇需求增加，也会对汇率产生影响。
汇率变动对经济增长的影响
汇率的贬值有利于出口导向型产业的发展，促进经济增长 ；汇率的升值则可能对经济增长产生一定的抑制作用。
汇率变动对就业的影响
汇率的贬值有利于增加出口企业的就业岗位；汇率的升值 则可能对出口企业产生一定的负面影响，导致部分岗位流 失。
对投资的影响
汇率变动对股票市场的影响
汇率的贬值可能导致资本外流，对股票市场产生负面影响；汇率 的升值则可能吸引外资流入，对股票市场产生正面影响。
基本分析法
步骤 1. 收集并分析相关经济数据和政策信息。
2. 评估各因素对汇率的影响。
基本分析法
优点
考虑了宏观经济基本面，有助于把握 长期汇率趋势。
缺点
对短期波动预测效果有限，且对数据 和信息的准确性要求较高。
技术分析法
• 概述：技术分析法主要通过研究价格图表和指标来预测未 来汇率走势。
汇率风险的防范与控制
防范措施
通过合理配置资产和负债的币种结构、采取套期保值策略等，降低汇率风险对 企业的影响。
控制手段
建立完善的内部控制机制，加强对外汇市场的分析和研究，以及提高企业的风 险管理水平。
05
汇率制度与政策
固定汇率制度
供求关系
总结词
供求关系是影响汇率的重要因素之一，当一国货币的供给量超过需求量时，该国 货币汇率可能会下跌；反之则会上涨。
详细描述
外汇市场的供求关系主要受到国际贸易、投资和储备等因素的影响。当一国出口 增加时，外汇收入增加，导致该国货币供给量增加，从而影响汇率。同时，如果 一国的投资环境吸引外国投资者，外汇需求增加，也会对汇率产生影响。
汇率变动对经济增长的影响
汇率的贬值有利于出口导向型产业的发展，促进经济增长 ；汇率的升值则可能对经济增长产生一定的抑制作用。
汇率变动对就业的影响
汇率的贬值有利于增加出口企业的就业岗位；汇率的升值 则可能对出口企业产生一定的负面影响，导致部分岗位流 失。
对投资的影响
汇率变动对股票市场的影响
汇率的贬值可能导致资本外流，对股票市场产生负面影响；汇率 的升值则可能吸引外资流入，对股票市场产生正面影响。
基本分析法
步骤 1. 收集并分析相关经济数据和政策信息。
2. 评估各因素对汇率的影响。
基本分析法
优点
考虑了宏观经济基本面，有助于把握 长期汇率趋势。
缺点
对短期波动预测效果有限，且对数据 和信息的准确性要求较高。
技术分析法
• 概述：技术分析法主要通过研究价格图表和指标来预测未 来汇率走势。
《汇率与汇率制度》课件
固定汇率制度的缺点
03
固定汇率制度可能导致货币政策失去自主性，无法有效应对国内经济波动；同时，固定汇率制度也容易受到国际经济环境变化的影响，如贸易伙伴国经济状况恶化等。
在金本位制下，各国货币按照其含金量进行交换，汇率主要由两国货币的含金量决定。
金本位制
二战后，美国主导建立了布雷顿森林体系，实行以美元为中心的固定汇率制度。
1978-1993年：人民币汇率制度改革起步期
2005年至今：人民币汇率制度国际化改革期
01
03
02
04
05
以市场供求为基础的浮动汇率制度
单一汇率制度，即境内人民币汇率实行单一汇率
参考一篮子货币进行调节的汇率制度
有管理的浮动汇率制度，即政府在必要时对汇率进行干预
01
02
03
04
01
02
04
03
THANKS
定义解释
汇率
国家通过干预外汇市场，使本国货币与另一国货币的汇率基本固定在某一特定水平上。
固定汇率
浮动汇率
自由浮动汇率
国家不干预外汇市场，任由市场供求关系决定本国货币与外国货币之间的汇率。
国家对外汇市场进行适度干预，但汇率主要由市场供求关系决定。
03
02
01
以一定单位的外国货币为标准，折合成若干单位的本国货币。例如，1美元=6人民币。
外汇干预
国家可以通过购买或出售外汇来干预外汇市场，从而影响汇率。例如，当本国货币贬值过快时，国家可以购买外汇来稳定汇率。
调整利率
利率是影响汇率的重要因素之一。通过调整国内利率，国家可以影响国际资本流动，从而影响汇率。
经济政策调整
国家可以通过调整国内经济政策来影响汇率。例如，调整贸易政策、财政政策和货币政策等，都可以对汇率产生影响。
03
固定汇率制度可能导致货币政策失去自主性，无法有效应对国内经济波动；同时，固定汇率制度也容易受到国际经济环境变化的影响，如贸易伙伴国经济状况恶化等。
在金本位制下，各国货币按照其含金量进行交换，汇率主要由两国货币的含金量决定。
金本位制
二战后，美国主导建立了布雷顿森林体系，实行以美元为中心的固定汇率制度。
1978-1993年：人民币汇率制度改革起步期
2005年至今：人民币汇率制度国际化改革期
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以市场供求为基础的浮动汇率制度
单一汇率制度，即境内人民币汇率实行单一汇率
参考一篮子货币进行调节的汇率制度
有管理的浮动汇率制度，即政府在必要时对汇率进行干预
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THANKS
定义解释
汇率
国家通过干预外汇市场，使本国货币与另一国货币的汇率基本固定在某一特定水平上。
固定汇率
浮动汇率
自由浮动汇率
国家不干预外汇市场，任由市场供求关系决定本国货币与外国货币之间的汇率。
国家对外汇市场进行适度干预，但汇率主要由市场供求关系决定。
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以一定单位的外国货币为标准，折合成若干单位的本国货币。例如，1美元=6人民币。
外汇干预
国家可以通过购买或出售外汇来干预外汇市场，从而影响汇率。例如，当本国货币贬值过快时，国家可以购买外汇来稳定汇率。
调整利率
利率是影响汇率的重要因素之一。通过调整国内利率，国家可以影响国际资本流动，从而影响汇率。
经济政策调整
国家可以通过调整国内经济政策来影响汇率。例如，调整贸易政策、财政政策和货币政策等，都可以对汇率产生影响。
汇率决定的一般理论(PPT 125页)
2019/12/26
中间价形成机制（续）
人民币兑欧元、日元、英镑和港币汇率中间价由交易 中心分别根据当日人民币兑美元汇率中间价与上午9时 国际外汇市场欧元、日元、英镑和港币兑美元汇率套 算确定。
人民币对林吉特汇率中间价的形成方式为：交易中心 于每日银行间外汇市场开盘前向银行间外汇市场人民 币对林吉特做市商询价，将做市商报价平均，得到当 日人民币对林吉特汇率中间价。 俄罗斯卢布中间汇率 亦是询价确定。（2010.11.22）
2019/12/26
进一步推进人民币汇率形成机制改革
2010年6月19日，根据国内外经济金融形势 和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一 步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币 汇率弹性。进一步推进人民币汇率形成机制改 革以来，人民币小幅升值，双向浮动特征明显， 汇率弹性显著增强。
2019/12/26
2019/12/26
35
3.购买力平价的应用：汉堡指数
从1986 年开始，伦敦《经济学家》（Economist ）杂志每年都要发布“巨无霸汉堡”货币指数（Big Mac Index）。
两大好处：第一，麦当劳在全球120个国家开有
分店，大汉堡的组成原料和工序在世界各地基本没 有变化，可以保证同质同量。
S 0 ——t0 时点汇率
A ——本国 t0-t1 时段通胀率 B ——外国 t0-t1 时段通胀率
推导：
S0 PA0/PB0 S1PA1/PB1
S1
/
S0
PA1 PB1
/ /
PA0 PB0
2019/12/26
26
令 PA1/PA11A PB1/PB01B ⇒
S1 1 A ⇒ S0 1 B
中间价形成机制（续）
人民币兑欧元、日元、英镑和港币汇率中间价由交易 中心分别根据当日人民币兑美元汇率中间价与上午9时 国际外汇市场欧元、日元、英镑和港币兑美元汇率套 算确定。
人民币对林吉特汇率中间价的形成方式为：交易中心 于每日银行间外汇市场开盘前向银行间外汇市场人民 币对林吉特做市商询价，将做市商报价平均，得到当 日人民币对林吉特汇率中间价。 俄罗斯卢布中间汇率 亦是询价确定。（2010.11.22）
2019/12/26
进一步推进人民币汇率形成机制改革
2010年6月19日，根据国内外经济金融形势 和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一 步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币 汇率弹性。进一步推进人民币汇率形成机制改 革以来，人民币小幅升值，双向浮动特征明显， 汇率弹性显著增强。
2019/12/26
2019/12/26
35
3.购买力平价的应用：汉堡指数
从1986 年开始，伦敦《经济学家》（Economist ）杂志每年都要发布“巨无霸汉堡”货币指数（Big Mac Index）。
两大好处：第一，麦当劳在全球120个国家开有
分店，大汉堡的组成原料和工序在世界各地基本没 有变化，可以保证同质同量。
S 0 ——t0 时点汇率
A ——本国 t0-t1 时段通胀率 B ——外国 t0-t1 时段通胀率
推导：
S0 PA0/PB0 S1PA1/PB1
S1
/
S0
PA1 PB1
/ /
PA0 PB0
2019/12/26
26
令 PA1/PA11A PB1/PB01B ⇒
S1 1 A ⇒ S0 1 B
《人民币汇率》课件
01
02
03
促进出口
人民币升值可能会增加中 国商品在国际市场上的成 本，从而降低出口竞争力 。
降低进口成本
人民币升值可以降低进口 商品的成本，有利于进口 企业的发展。
对外投资
人民币升值有利于中国企 业进行对外投资，扩大海 外市场份额。
人民币汇率变动对国际经济的影响
对全球经济的影响
人民币汇率的变动对全球经济具有重 要影响，特别是对与中国有密切贸易 往来的国家和地区。
通货膨胀和就业情况
通货膨胀和就业情况对人民币汇率产生影响，如 果通货膨胀高企或就业市场不稳定，将导致人民 币汇率波动。
资本流动情况
资本流动情况对人民币汇率产生影响，如果资本 大量流入或流出，将导致人民币汇率波动。
人民币汇率的未来发展趋势
人民币国际化进程
随着人民币国际化进程的推进， 人民币汇率的波动性可能会逐渐 降低，并逐渐成为国际储备货币
人民币汇率的影响因素
• 总结词：人民币汇率受到多种因素的影响，包括国内外经济形势、货币政策、贸易状况以及政治事件等。
• 详细描述：国内外经济形势是影响人民币汇率的重要因素。当国内经济增长强劲时，人民币需求增加，会导致人民币升值；反之，当国内经济出现下滑时，人民币需求减少，会导致人 民币贬值。货币政策也是影响人民币汇率的重要因素之一。当中国人民银行采取紧缩货币政策时，市场上的货币供应量减少，导致人民币升值；反之，当中国人民银行采取宽松货币政 策时，市场上的货币供应量增加，导致人民币贬值。此外，贸易状况和政治事件也会对人民币汇率产生影响。例如，贸易顺差会导致人民币升值，而政治事件则可能引发市场不确定性 ，导致资本流动和汇率波动。
美联储货币政策
美联储的货币政策对人民币汇率产生影响，如果美联储加息，将导 致资本回流美国，对人民币汇率产生贬值压力。
《人民币汇率专题》课件
Since 2015, the RMB exchange rate has been increasingly determined by market forces, with the central bank only intervening when necessary.
中国外汇储备的现状与前景
1 经济基本面
2 利率差异
宏观经济状况、经济增 长速度和通胀率等都会 对人民币汇率产生影响。
国内外利率差异会影响 资金流动，进而影响人 民币的供求关系。
3 政策干预
政府干预政策、货币政 策以及贸易政策等也会 对人民币汇率产生重要 影响。
人民币汇率波动的特点及趋势
1 波动性增加
近年来，人民币汇率波动性逐渐增加，受国内外各种因素影响。
《人民币汇率专题》PPT课件
人民币汇率的定义和意义
人民币汇率是指人民币与其他国际货币之间的比率。它在国际贸易和金融交 易中起着至关重要的作用，影响着国家经济的发展和稳定。
人民币汇率制度的演变历程
1
Fixed Exchange Rate
Before 2005, the Chinese government maintained a fixed exchange rate for the RMB.
2 逐步国际化
人民币国际化进程的推进，也使得人民币汇率受到了更多国际市场力量的影响。
3 稳定趋势
虽然存在波动，但中国政府始终坚持稳定人民币汇率的基本方针。
合理把握人民币汇率波动下的 投资机遇
人民币汇率波动可以为投资者提供良好的投资机遇，但需要合理把握风险， 选择适合自己投资偏好和风险承受能力的产品与策略。
2
Managed Float
人民币汇率制度(ppt 38页)
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直接标价法指以一定单位的外国货币为基准应付多少 单位的本国货币，因此也被称为应付标价法。
世界上大多数国家采用直接标价法，我国目前也采用直 接标价法。
在直接标价法下，汇率越高，单位外币所能兑换的本国 货币越多，表示外币升值而本币贬值；反之则反是。
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2002年9月28日，我国的外汇牌价为每 100美元价值人民币827.71元；到2003年2 月28日，外汇牌价变为每100美元价值人民 币826.71元，表明人民币是升值还是贬值 了？美元呢？
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（五）金融资产说 金融资产说认为本币资产与外币资产不
具有完全替代性，当各种资产供给量或资产 需求量发生变动时，原有资产组合平衡被打 破。人们要调整资产组合达到新的均衡，在 调整的过程中，本国资产与外国资产之间的 替换就会引起外汇供求量的变化，从而带来 外汇汇率的变化。
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西方汇率决定理论
主要有国际借贷说、购 买力平价说、汇兑心理 说、货币分析说和金融 资产说，他们分别从不 同的角度对汇的决定因 素进行了分析。
（一）国际借贷说
认为汇率变化由外汇供给与需求引起， 外汇供求主要源于国际借贷。国际借贷分为 流动借贷和固定借贷。流动借贷指已经进入 实际支付阶段的借贷；固定借贷是尚未进入 实际支付阶段的借贷。只有流动借贷才会影 响外汇的供求。如果流动借贷的债权大于债 务，外汇供给就会大于外汇需求，因而本币 升值、外币贬值。反之则反是。
为基础的、可调整的固定汇率制，特征是“双挂钩”， 即美元与黄金挂钩、其他各国货币与美元挂钩。
牙买加体系下，汇率制度呈现出多样性。可归结
直接标价法指以一定单位的外国货币为基准应付多少 单位的本国货币，因此也被称为应付标价法。
世界上大多数国家采用直接标价法，我国目前也采用直 接标价法。
在直接标价法下，汇率越高，单位外币所能兑换的本国 货币越多，表示外币升值而本币贬值；反之则反是。
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2002年9月28日，我国的外汇牌价为每 100美元价值人民币827.71元；到2003年2 月28日，外汇牌价变为每100美元价值人民 币826.71元，表明人民币是升值还是贬值 了？美元呢？
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（五）金融资产说 金融资产说认为本币资产与外币资产不
具有完全替代性，当各种资产供给量或资产 需求量发生变动时，原有资产组合平衡被打 破。人们要调整资产组合达到新的均衡，在 调整的过程中，本国资产与外国资产之间的 替换就会引起外汇供求量的变化，从而带来 外汇汇率的变化。
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西方汇率决定理论
主要有国际借贷说、购 买力平价说、汇兑心理 说、货币分析说和金融 资产说，他们分别从不 同的角度对汇的决定因 素进行了分析。
（一）国际借贷说
认为汇率变化由外汇供给与需求引起， 外汇供求主要源于国际借贷。国际借贷分为 流动借贷和固定借贷。流动借贷指已经进入 实际支付阶段的借贷；固定借贷是尚未进入 实际支付阶段的借贷。只有流动借贷才会影 响外汇的供求。如果流动借贷的债权大于债 务，外汇供给就会大于外汇需求，因而本币 升值、外币贬值。反之则反是。
为基础的、可调整的固定汇率制，特征是“双挂钩”， 即美元与黄金挂钩、其他各国货币与美元挂钩。
牙买加体系下，汇率制度呈现出多样性。可归结
汇率理论及人民币汇率.ppt
中国能否成为第二个日本？
2001年8月7日，英国《金融时报》发表了一篇名为 “中国的廉价货币”文章； 2001年9月6日，《日本经济新闻》又发表了“期盼人 民币升值——日渐强烈的中国威胁论”文章，将日本经 济衰退归咎于人民币币值过低。 以此为铺垫，一场发端于2002年10月、以摩根斯坦利 全球首席经济师史蒂芬· 罗奇的《中国因素》报告为引 子、以“中国是否输出了通货紧缩”为主题的辩论开始 了 一些东南亚国家也公开加入了要求人民币升值的阵营 2002年9月，IMF呼吁中国考虑采用更具弹性的汇率机 制
背景
在过去的四年里（2001-2004），美元对 欧元的汇率已经下跌了30%，而中国因为 延续着1994年以来的盯住美元的汇率制度， 人民币相对欧元、日元等主要货币贬值，客 观上导致了中国出口更有价格优势。 中国经济持续8%的高增长，而美国只有 3%，日本更是连续13年处于通缩。
对1994年后人民币汇率制度的再认识
（一）绝对购买力平价
主要观点
本国人需要外国货币，是因为该外国货币在其 发行国具有购买力；外国人需要本国货币，则 是因为本国货币在本国具有购买力。按一定比 率用本币购买外币，也就是购进了外币的购买 力。因此，两国货币之间的兑换率应由两币货 币的购买力决定。 由于货币的购买力实际上是一般物价水平的倒 数，因此两国货币的汇率就决定于两国一般物 价水平之商。
套利交易
利用两个国家货币市场出现的利率差异，将 资金从低利率的国家转向高利率的国家，以 赚取利润的交易行为。
在固定汇率制度下，套利可只考虑两地的利 差；在浮动汇率制度下，还需考虑汇率的变 动。
套利的形式
非抛补套利：仅考虑利差不考虑汇率变动的 套利交易。
设美国和英国金融市场上3个月存款利率分别为8%和10%。 美国投资者可将美元兑换成英镑，存放于英国银行，以 获取高息，期满后再换成美元抽回。 若投资者以100000美元进行套利，将多得收益 100000×2%×3/12=500美元
人民币汇率的定义与制度30页PPT
第十八页，编辑于星期一：十九点 五十三分。
固定的原因 back
一是中国存在进出口外汇结售汇制度， 资本项目的自由兑换还没有开放，中国 外汇市场上的市场机制还没有充分运转 起来；
二是中国经济的高速和平稳发展为人民 币的稳定奠定了基础，并且政府承担了 汇率波动的主要风险。
第十九页，编辑于星期一：十九点 五十三分。
汇率
汇率的定义 即两国货币折算的比率，是 一国货币单
位所表示的另一种货币单位的价格，因 此又称汇价。
第二页，编辑于星期一：十九点 五十三分。
昨天、今天、明天
回顾过去 分析现在 展望未来
第三页，编辑于星期一：十九点 五十三分。
回顾过去 next
从1949年1月18日人民币汇率产生开始，人民币 汇率制度经历了从单一汇率制到双轨制，再到单一 制，再到双轨制的过程。
第二十七页，编辑于星期一：十九点 五十三分。
展望未来 next
目前关于人民币汇率制度的改革方向主要集中于3个理论：有管理浮动，钉住一篮 子货币，和汇率目标区。
目标区钉住的主要优势，在于通过对外宣称一个汇率波动范围，比如
说目前钉住水平上下波动7．5％，可以更加灵活地调整汇率，应付来自国
内或国外的各种冲击。同时，它也可以为货币政策让出更多的政策空间。
子货币”的记值方法。 在过去较长时期中，国际资本往来较小，进出口贸易
往来是最大量的国际交往项目；同时，在严格的外汇 管理下，国际收支的自发影响也不大。因此，我国汇 率政策的着力点都在进出口贸易及汇率水平的确定方 面。…
第七页，编辑于星期一：十九点 五十三分。
一篮子货币 back
即选用与我国外贸有关的若干种货币， 按照这些货币汇率波动的情况，运用加 权平均的方法计算出人民币汇率。
固定的原因 back
一是中国存在进出口外汇结售汇制度， 资本项目的自由兑换还没有开放，中国 外汇市场上的市场机制还没有充分运转 起来；
二是中国经济的高速和平稳发展为人民 币的稳定奠定了基础，并且政府承担了 汇率波动的主要风险。
第十九页，编辑于星期一：十九点 五十三分。
汇率
汇率的定义 即两国货币折算的比率，是 一国货币单
位所表示的另一种货币单位的价格，因 此又称汇价。
第二页，编辑于星期一：十九点 五十三分。
昨天、今天、明天
回顾过去 分析现在 展望未来
第三页，编辑于星期一：十九点 五十三分。
回顾过去 next
从1949年1月18日人民币汇率产生开始，人民币 汇率制度经历了从单一汇率制到双轨制，再到单一 制，再到双轨制的过程。
第二十七页，编辑于星期一：十九点 五十三分。
展望未来 next
目前关于人民币汇率制度的改革方向主要集中于3个理论：有管理浮动，钉住一篮 子货币，和汇率目标区。
目标区钉住的主要优势，在于通过对外宣称一个汇率波动范围，比如
说目前钉住水平上下波动7．5％，可以更加灵活地调整汇率，应付来自国
内或国外的各种冲击。同时，它也可以为货币政策让出更多的政策空间。
子货币”的记值方法。 在过去较长时期中，国际资本往来较小，进出口贸易
往来是最大量的国际交往项目；同时，在严格的外汇 管理下，国际收支的自发影响也不大。因此，我国汇 率政策的着力点都在进出口贸易及汇率水平的确定方 面。…
第七页，编辑于星期一：十九点 五十三分。
一篮子货币 back
即选用与我国外贸有关的若干种货币， 按照这些货币汇率波动的情况，运用加 权平均的方法计算出人民币汇率。
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图一：上海外汇调剂价格的波动 （1992年底到1993年7月30日）
12
10
8
6
4
2
0
92.12 93.1
93.2
资料来源：上海国家外汇管理局
调剂价 官方汇价
93.3
93.4 93.5 93.6 93.7 93.8 注：虚线为场外交易加价的大致趋势
➢ 汇率是一种利益分配的工具 ➢ 官价－按通货膨胀、进出口情况调节 ➢ 调剂价－按企业对外汇的供求关系调节 ➢ 留成比例－按行政判断决定
表一的延续
阶段 时间
争论点
阶段四 1994-
贬值过头
1996
阶段五 1997-
应该贬值
1998
阶段六 2002-现在 应该升值
后果 通胀 紧缩冲击 巨额顺差
2.当前的争议
➢ 争议的引发 ➢ 相关数据 ➢ 相关言论 ➢ 官方的回应
图二：中国外汇储备的增长 单位：亿美元
4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000
➢ 2003年10月19日，中国国家主席胡锦涛在泰国曼谷举行的2003年 亚太经合组织工商领导人峰会上发表重要演讲，声明中国将继续在 以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度的基础上， 保持人民币汇率基本稳定。
➢ 央行货币政策委员会在2004年第一季度例会上达成共识，中国近期 仍应继续保持人民币存贷款利率的基本稳定，人民币汇率应在合理、 均衡水平上保持基本稳定。
中国官方的回应
➢ 2003年9月，国务院总理温家宝在会见美国财长斯诺时表示，保持 人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定符合中美两国的共同利 益。
➢ 中国财政部长项怀诚在G7财长会议开幕前，接受采访时表示，中 国认为提高人民币汇率“毫无必要”，中国经济对全球的影响无疑 被夸大了。
➢ 国家外汇管理局局长郭树清一再表示，有关“人民币低估影响了美 国就业”的说法是不成立的，调节人民币汇率无法解决中国贸易顺 差的问题，也无法改变中国劳动力成本低于美国的现实。
➢ 泰国：泰国央行行长蒂耶通屡次提出，中国是导致亚洲其他地区陷 入通货紧缩的一个原因。
➢ IMF：2001年人民币对美元的汇率应为1.9￥/$，从1994到2002年 末，人民币的实际有效汇率上升20.5％。但IMF同时表示人民币升 值是一个长期和逐步的过程，不应就汇率问题对中国施加压力。
中国经济学家的言论
➢ 观点1：保持人民币目前的汇率水平是中国经济发展的必然需要，升 值将使中国重蹈日本经济的覆辙，给中国经济带来巨大灾难。同时， 人民币汇率保持基本稳定也是保持亚太地区乃至世界经济稳定的需要。 董辅礽（中国社会科学院经济研究所名誉所长）、方星海（上海证券 交易所）、郎咸平
➢ 观点2：人民币的确被低估了，但是并没有像国外评论那样被严重低 估，人民币升值是无法避免的，中国的汇率安排应该更加灵活。胡祖 六（高盛银行首席分析师）
后果
阶段一 1978-1980 阶段二 1981-1984 阶段三 1985-1993
会计工具
外汇改革无 动力
仅顾有形贸易
其他行业不 满
不公平、调剂价－官价 市场混乱 差距太大、IMF反对、调 剂汇率失控
表二：上海贸易外汇留成比例表 （1988年下半年）
资料来源：程怀日、王昌栋编著《国际金融》第91页，浙江大学出版社1989年版
➢ 美国:《商业周刊》：“中国的通货紧缩正在危机全球经 济。”2003 年9月，美国财长斯诺对中国的“汇率之行”。美国从 制造商到国会议员纷纷发表申明，要求人民币升值。
➢ 2003年9月中旬，欧盟的财长在对人民币升值问题进行讨论的同时， 提出“汇率不公平是导致贸易不平衡关键”的说法，进而要求人民 币重新估值。
（2）国际借贷说
（3）资产市场说
三、人民币汇率水平变动的经济影响
1、贬值与进出口
当：有闲置的资源（人力、资金、技术、材料） 出口价可以不变或下降 国外有需求
出口就能扩大 进口价格上升，进口减少，出口替代品生产增加 贸易收支改善，GDP上升
换汇成本 单位货币的购买力
单位货币对国际贸易商 品的购买力
一价定律存在于国际贸 易商品价格之中
货币数量、劳动生产率 等等
购买力平价 单位货币的购买力 单位货币对一般商 品的购买力 一价定律存在于所 有商品价格之中
货币数量
（3）货币供求论
2、金融流量的方法
（1）利率平价论
本国利率－外国利率＝即期利率－远期利率 当本国利率上升，大量外资流入，本币立即上升，远期下跌 当外国利率上升，大量本币外流，本币立即下浮，远期上升
结论
二、人民币均衡汇率决定的传统方法
➢ 实物流量的方法 ➢ 金融流量的方法
1、实物流量的方法
（1）购买力平价
• 绝对购买力平价 ： • 相对购买力平价 ： 结论：汇率是两种不同货币购买力的比价
（2）换汇成本比价
出口换汇成本进口换汇成本换汇成本和购买力平价的比较
广义基础 狭义基础 假设前提
购买力的决定
500 0
4032.51
2864.07
2121.65 1398.9 1449.6 1546.751655.74 1050.49 735.97 516.2 211.99
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
外汇储备
国际上的言论
➢ 日本：日本副财长黑田东彦在《金融时报》宣称，中国的通缩经出 口扩散至台湾、香港甚至全球。随后日本财长盐川正十郎要求通过 一项类似当年《广场协议》的文件逼迫人民币升值。
➢ 观点3：现在评估人民币是低估还是高估为时过早。（周小川，2003 年9月)
➢ 观点4：主动应对、稳中求变，坚持汇率稳定、延缓升值，等到升值 预期消除以后再来讨论这个问题。目前采用非汇率手段化解人民币的 升值压力，如提高进口、进一步开放金融市场、推进利率市场的改革、 消化外汇储备的过快增长等。方星海、成思危、张曙光、何帆、张斌 等
人民币均衡汇率的 概念和判定
复旦大学
姜波克
人民币均衡汇率的概念和判定
➢ 人民币均衡汇率问题的争议 ➢ 人民币均衡汇率决定的传统方法 ➢ 人民币汇率水平变动的经济影响 ➢ 人民币均衡汇率的新概念 ➢ 中国的某些特殊问题 ➢ 结论
一、人民币均衡汇率水平的争议
1.历史上的争议（表一）
阶段 时间
争议点