零售行业分析报告

零售业：继续看好连锁零售龙头企业

04年行业继续保持高增长，社会消费品零售总额首次突破 5万亿元：

04年我国社会消费品零售总额达到

53590亿元，比2003年增长13.3%, 扣除物价上涨因素，实际上涨

10.2%。但是社会消费品总额占

GDP 的

比重仍然低于40%,仅有39.5%。预计05年我国社会消费品零售总额的 增长速度将在12%左右。

商务部公布的2004年连锁业30强继续保持两位数的高增长。

04年连

锁业30强实现销售3845.6亿元，比2003年同比增长32.9%，店铺总数 13801个，增长23.8%。其中，百联集团、国美电器、大商集团、苏宁 电器和家乐福（中国）继续名列前五名。但是从单店销售额指标来看， 国内的零售商的单店销售额指标低于跨国零售巨头，家乐福等。 优势零售企业加快扩张：

百联集团04年实现销售收入 676.23亿元，

网点数达到5493家。其中，超市部 04年增长较快，实现销售 568亿

元，同比增长24%;网点5218家，净增网点1068家。 大卖场和上海 以外市场将成为百联集团

05年重点开拓的市场领域。

家得宝16亿元收购东方家园 49%股权，高调进入中国市场。

东方家

园目前在全国拥有 22家门店，是中国规模最大的建材零售商之一。但 是上市以来，资金不足以及尚未达到盈亏平衡，一直制约着东方家园 的进一步扩张。因此，此次收购将有利于东方家园利用家得宝全球采 购体系，增强东方家园的价格竞争力，扩大销售规模，从而促进东方 家园的发展。 百安居1亿元收购普尔斯马特西南地区

5家门店，将改造成建材零售 门店。另一家国际零售巨头百安居也加快了在国内市场的扩张，在普 尔斯马特由于经营不善倒闭时，以

1亿元购入其在西南地区的

5家门

店，并改造成建材零售门店。

在行业整体继续保持快速增长的同时，

零售行业的分化也进一步明显，

04年零售商中岀现几家欢喜几家愁局面，劣势零售企业境况堪忧，成 为下一轮兼并风

潮的目标对象。

由于快速扩张导致资金链断裂，

05年

04年连锁零售行业整体继续快速增长

2004年我国社会消费品零售总额达到

53590亿元，首次突破5万亿元,

同比增长13.3%

2004年，我国实现社会消费品零售总额继续保持快速增长， 达到

53950亿元，比2003年45842亿元增长13.3%，扣除价格因素，实际 增长

10.2%，比上年加快1个百分点。占 GDP 比重达到了 39.5%。

批发零售贸易业零售额增长 12.5%;餐饮业零售额增长 21.6%。

在限额以上批发零售贸易业零售额中，

增长较快的是通讯器材类和石

维持 股价表现

行业动态

增持

2004-12-11零外行放全面 袁建军 对外开放

初朴 相关研究报告 孙鸾^彳 快速增长的中

2004-12-1

国零售业

04年社会消费品零售总额继续保

持快速增长，达到0553

犖82亿元16日日

增长13.3%。

预计05年社会消费品零售总额将 会增长12%

商务部公布04年连锁业30强中， 百联集团名列第一。

百联集团超商事业部 04年快速增 长。 大卖场业态将成为百联集团 05年 发展重点。

光明食品开始整合梅林正广和便 利店，预计整合完毕后，将有300 家光明便利店面世。

家得宝16亿元收购东方家园49% 股权，获得22家门店资源，大举 进入中国市场。 东方家园近年来增长喜人，04年 末销售收入列全国连锁业 30强第 28名。 家得宝收购东方家园能够迅速弥 补东方家园的资金不足，推动东 方家园的进一步扩张。

此次收购的价格较百安居 1亿元 收购5家普尔斯马特价格为高， 但是仍然比家得宝自建门店便 宜。

普尔马斯特进入中国，百安居以1 亿元低价购入其在西南地区 5家 门店，改造成百安居门店。

05年百安居将继续大规模扩张， 预计将新

开门店12-14家左右。 加速扩张导致资金链断裂，21世 纪便利店宣布将关闭500家门店。 由于长期拖欠供应商货款，普尔 斯马特全国各门店纷纷宣告停业 倒闭。 百联、台湾统一、物美等各零售 巨头纷纷介入谈判。

05年零售行业的竞争将是资本、 盈利能力

的综合较量。因此应继 续看好国内零售行业龙头企业的

04年

EPS(E)

05年 EPS(E) 06 年 EPS

(E )

投资评级

大商股份 0.55 0.71 0.80 买入 南京中商 0.34 0.45 0.54 买入 苏宁电器 1.93 3.00 3.50 增持 华联综超 0.34 0.43 0.50 增持 友谊股份

0.34

0.37

0.41

增持

初已经有普尔斯马特和

21世纪便利店分别宣布门店关闭计划

继续看好零售行业龙头企业的未来发展。

油及其制品。其中：通讯器材类比上年增长41.7%，家用电器和音像

器材类增长13.7%，汽车类增长23.4%，石油及其制品类增长45.9%图1 : 2004年社会消费品零售总额及其增长率

04年5月的增长率，主要是消除03年非典疫情后消费实现的恢

复性增长，而其他各月份的零售增长则稳定保持在10%左右。

图2 : 2004年社会消费品零售总额增长率

根据商务部的经济预测，随着城乡居民消费升级以及04年农民

收入的提高，预计05年全国社会消费品零售总额的增长将保持在12%左右。

商务部公布04年连锁业30强，百联集团继续名列榜首。

04年我国连锁业继续保持较高的速度增长，体现在连锁业30强的销售收入和门店数继续以两位数增长。全国前30家连锁企业2004年销售额为3845.6亿元，比2003年同比增长32.9%，店铺总数13801个，增长23.8%。而连锁业30强占社会消费品零售总额的比重达到了7.2 %。

图3:商务部连锁业30强销售额持续增长

商务部公布的04年我国连锁业30强中，百联集团仍然以676.23 亿元,5493家门店，位居第一名；国美电器位居第二，04年实现销售

收入238.78亿元，门店数227家，同比分别增长34.3%和63.3%。04 年中期位居第四的大商集团120家门店，实现销售收入230亿元，跃

居第三，并且与国美电器的差距也逐步缩小；而中期第三名的苏宁电

器，则拉至第四名，实现销售收入221亿元，门店数达到193家，同

比分别比去年增长79.6%和30.4%。家乐福继续保持在第五名位置，销售收入162.4亿元，62家门店。

表1: 04年我国连锁业前5强（亿元，亿元/店）

名次企业名称

04年销售额04年店铺数单店销

售额

收入%门店数%

1百联集团676.2322.5549325.10.1231 2国美电器238.7834.322763.3 1.05

3大商集团230.8527.012025.0 1.923

4苏宁电器221.0779.619330.4 1.145

5家乐福（中

国）162.4020.9

62

51.2

2.62

数据来源：商务部。

单店销售额指标来看，家乐福的单店销售额远远超过了国内的零

售商，达到了2.62亿元。大商集团的单店销售额位居第二，达到1.923

亿元，苏宁电器和国美电器分列第三和第四名。

百联集团由于其包含的业态最多，既有大卖场和百货，又有标准

超市、便利店，因此单店销售额最低，仅有0.1231亿元。

优势零售企业加快扩张

百联集团超商快速扩张

发展