第十一章股利分配

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[讲义编号NODE00984600110200000308：针对本讲义提问]

一、剩余股利政策

1.含义

是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

2.特点

采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

【思考】有什么缺点？

股利不稳定。股利的多少取决于盈利和未来的投资机会。

[讲义编号NODE00984600110200000309：针对本讲义提问]

【例】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40% ，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。问：公司应分配多少股利？

『正确答案』

利润留存＝800×60%＝480（万元）

股利分配＝600－480＝120（万元）

按法律规定，至少要提取10%的公积金。在本例中，公司至少要提取600×10%＝60万元作为收益留存。企业实际提取480万元，在这种情况下，这一规定并没有构成实际限制。

[讲义编号NODE00984600110200000310：针对本讲义提问]

【提示】

①注意理解“保持目标资本结构”。这里的资本结构是指长期有息负债和所有者权益的比率。

——不是指保持全部资产的负债比率，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率。

——不是指一年中始终保持同样的资本结构，是指利润分配后（特定时点）形成的资本结构符合既定目标，而不管后续经营造成的所有者权益变化。

②在剩余股利政策下，能否动用以前年度未分配利润分配股利？

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[讲义编号NODE00984600110300000303：针对本讲义提问]

【例·单选题】在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（）。

A.剩余股利政策

B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加额外股利政策

『正确答案』B

『答案解析』固定股利政策的优点是有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，其缺点在于股利的支付与公司盈利能力相脱节，当盈利较低时仍需支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。

[讲义编号NODE00984600110300000304：针对本讲义提问]

【例·单选题】主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是（）。

A.剩余股利政策

B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低股正常利加额外股利政策

『正确答案』A

『答案解析』主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人都希望公司能多派发股利。剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，这意味着就算公司有盈利，公司也不一定会分配股利。而其他几种股利政策，公司只要有盈利，股东都能获得股利收入。因此，剩余股利政策是依靠股利维持生

活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利分配政策。

[讲义编号NODE00984600110300000305：针对本讲义提问]

【例·计算题】（2000年）某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平。

董事会在讨论明年资金安排时提出：

（l）计划年度分配现金股利0.05元／股；

（2）为新的投资项目筹集4000万元的资金；

（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。

要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。

『正确答案』

（1）发放现金股利所需税后利润

＝0.05×6000＝300（万元）

（2）投资项目所需税后利润

＝4000×45%＝1800（万元）

（3）计划年度税后利润

＝300＋1800＝2100（万元）

（4）税前利润

＝2100/（1－30%）＝3000（万元）

（5）计划年度借款利息

＝（原长期借款＋新增借款）×利率

[（9000/45%）×55%＋4000×55%]×11%

＝1452（万元）

（6）息税前利润

＝3000＋1452＝4452（万元）

[讲义编号NODE00984600110300000306：针对本讲义提问]

【例·计算题】某公司本年实现的净利润为200万元，年初未分配利润为600万元，年末公司讨论决定股利分配的数额。上年实现净利润180万元，分配的股利为108万元。

要求：计算回答下列互不关联的问题：

（1）预计明年需要增加投资资本300万元。公司的目标资本结构为权益资本占55%，债务资本占45%。公司采用剩余股利政策，权益资金优先使用留存收益，公司本年应发放多少股利？

『正确答案』

预计明年投资所需的权益资金＝300×55%＝165（万元）

本年发放的股利＝200－165＝35（万元）

[讲义编号NODE00984600110300000307：针对本讲义提问]