理财实务(订单)项目二(1)：公司投资管理
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上年累计现金净流量
（累计现金净流量大于0的年份-1）+
当年现金净流量
【例6-2】
• 如果某项目的现金净流量如下表6－2所示，试计算该项目的静态投资回收 期。
某项目现金净流量表
年份 0
1
2
3
4
5
NCFi -150 40 50
50
60
70
【例6-2】
• 如果某项目的现金净流量如下表6－2所示，试计算该项目的静态投资回收 期。
(NCFt) =20＋30=50(万元) • NPV＝－1800＋50×（P／A，8％，6）＝51.15(万元) • 由于该项目的净现值大于0，所以该项目可行。
2．净现值率法
• 净现值率(NPVR)是指投资项目的净现值占原始投资现值 总和的百分比。计算公式为：
投资项目净现值
• NPVR＝
×100％
原始投资现值
• 净现值率是一个贴现的相对量评价指标。 • 当NPVR≥0，则项日可行； • 当NPVR<0．则项目不可行。
优缺点
优点 考虑了资金时间价值。
缺点 不能直接反映投资项目的实际收益率。
可以动态反映项目投资的资金投入 与产出之间的关系。
0 12
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3.45
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百度文库
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3.45
6
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1
4.45
二、项目投资决策基本方法
（一）非贴现指标
1、静态投资回收期 2、投资利润率（投资报酬率）
（二）贴现指标
1、NPV 2、 PI 3、IRR
静态投资回收期
（二）现金流出量
1、购置固定资产的价款 2、垫支的流动资金 3、大修费用 4、开办费用
A公司准备投资一个新项目，该项目需要投资固 定资产10万元，使用寿命为5年，采用直线法折旧， 期满有残值1万元，另外需投资2万元用于员工培 训，该款项在第一年年初支付，其他不计，该项 目建设期为1年。投产后，每年可实现销售收入12 万元，每年付现成本为8万元。假定所得税税率为 25％。试计算该项目的现金流量。(P140)
折旧计算=（10-1）/5=1.8 各年经营现金流量计算
各年经营现金流量
＝（收入－付现）×(1-T)+折旧×T =(12-8)×(1-0.25)+1.8×0.25＝3.45
其他现金流
画时间轴标“各年经营现金流量” 和“其他现金流”
NPV= P流入 —P流出= NPV>0，项目可行 ；NPV<0，项目不可行
30
40
50
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练习案例
某项目现金净流量表
年份 0
1
2
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5
NCF -100 20
30
40
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∑ NCF -100 -80 -50 -10
40
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3+10/50=3.2年
优缺点
优点
缺点
计算简便，选择标准直 没有考虑资金的时间价
观，易于理解。
值，这种缺陷可以用贴
现投资回收期法弥补。
将对现金净流量的预测 重点放在“近期”，有 利于控制投资风险。
【例6-4】
• 某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效期 为6年，采用直线法折旧，期满无残值。该生产线当年投 产，预计每年可获净利润20万元。如果该项目的行业基准 贴现率为8％，试计算其净现值并评价该项目的可行性。
• 解：NCF0＝－180（万元） • 每年折旧额=180÷6=30(万元) • 投产后各年相等的现金净流量
某项目现金净流量表
年份 0
1
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3
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NCFi -150 40 50
50
60
70
累计 -150 -110 -60 -10
50
120
NCF
从累计现金净流量可知，该项目的投资回收期满足：3≤P≤4，根据公 式有: P＝3＋10÷60＝3.17(年)
练习案例
某项目现金净流量表
年份 0
1
2
3
4
5
NCF -100 20
NPV>0，投资收益率超过贴现率，项目可行。 NPV<0，投资收益率小于贴现率，项目不可行。
A公司准备投资一个新项目，该项目需要投 资固定资产10万元，使用寿命为5年，采用直线 法折旧，期满有残值1万元，另外需投资2万元 用于员工培训，该款项在第一年年初支付，其 他不计，该项目建设期为1年。投产后，每年可 实现销售收入12万元，每年付现成本为8万元。 假定所得税税率为25％。若预期投资收益率为 10%，分析该项目是否可行。
没有考虑回收期满后的 现金流量状况，可能导 致决策者优先考虑急功 近利的投资项目。
投资利润率=平均净利润/投资额
A、B方案投资利润资料
年份
1 2
3 4
A
投资额 净利润
50
1
7
7.5
7
B
投资额
净利润
100
4
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9
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NPV＝ P流入 —P流出
1、净现值法 原理：假设预计的现金流入在年末肯定
可以实现，分析未来各年现金净流量的折 现之和，当
折旧计算=（10-1）/5=1.8 各年经营现金流量计算
各年经营现金流量
＝（收入－付现）×(1-T)+折旧×T =(12-8)×(1-0.25)+1.8×0.25＝3.45
其他现金流
期初投资12万 期末回收1万元
营业现金流量计算表
单位：万元
年度 投入额 税后利润 折旧额 残值回收 现金净流 量
专题二： 公司投资管理 第一节 项目投资决策 第二节 证券投资管理
第一节 项目投资决策
一、现金流量 二、项目投资决策基本方法
一、现金流量
一个项目引起的企业现金支出或 收入增加的数量。 现金净流量=现金流入量-现金流出量
注意： • 必须是相关现金流量
（一）现金流入量
1、营业现金流入 营业现金流入= 销售收入 – 付现成本 - 所得税 = 销售收入 – （成本 - 折旧） - 所得税 = 税后利润 + 折旧 = （销售收入-成本）（1-T）+折旧 = （销售收入-付现成本）（1-T）+折旧× T = 销售收入（1-T） -付现成本（1-T） +折旧× T 2、固定资产出售时的税后残值收入 3、收回的流动资金
解题分析步骤：
折旧计算 各年经营现金流量计算 画时间轴标“各年经营现金流量”
和“其他现金流” NPV= P流入 —P流出 NPV>0，项目可行 ；NPV<0，项目不可行
【例6-4】
• 某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效期 为6年，采用直线法折旧，期满无残值。该生产线当年投 产，预计每年可获净利润20万元。如果该项目的行业基准 贴现率为8％，试计算其净现值并评价该项目的可行性。
（累计现金净流量大于0的年份-1）+
当年现金净流量
【例6-2】
• 如果某项目的现金净流量如下表6－2所示，试计算该项目的静态投资回收 期。
某项目现金净流量表
年份 0
1
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3
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5
NCFi -150 40 50
50
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【例6-2】
• 如果某项目的现金净流量如下表6－2所示，试计算该项目的静态投资回收 期。
(NCFt) =20＋30=50(万元) • NPV＝－1800＋50×（P／A，8％，6）＝51.15(万元) • 由于该项目的净现值大于0，所以该项目可行。
2．净现值率法
• 净现值率(NPVR)是指投资项目的净现值占原始投资现值 总和的百分比。计算公式为：
投资项目净现值
• NPVR＝
×100％
原始投资现值
• 净现值率是一个贴现的相对量评价指标。 • 当NPVR≥0，则项日可行； • 当NPVR<0．则项目不可行。
优缺点
优点 考虑了资金时间价值。
缺点 不能直接反映投资项目的实际收益率。
可以动态反映项目投资的资金投入 与产出之间的关系。
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百度文库
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二、项目投资决策基本方法
（一）非贴现指标
1、静态投资回收期 2、投资利润率（投资报酬率）
（二）贴现指标
1、NPV 2、 PI 3、IRR
静态投资回收期
（二）现金流出量
1、购置固定资产的价款 2、垫支的流动资金 3、大修费用 4、开办费用
A公司准备投资一个新项目，该项目需要投资固 定资产10万元，使用寿命为5年，采用直线法折旧， 期满有残值1万元，另外需投资2万元用于员工培 训，该款项在第一年年初支付，其他不计，该项 目建设期为1年。投产后，每年可实现销售收入12 万元，每年付现成本为8万元。假定所得税税率为 25％。试计算该项目的现金流量。(P140)
折旧计算=（10-1）/5=1.8 各年经营现金流量计算
各年经营现金流量
＝（收入－付现）×(1-T)+折旧×T =(12-8)×(1-0.25)+1.8×0.25＝3.45
其他现金流
画时间轴标“各年经营现金流量” 和“其他现金流”
NPV= P流入 —P流出= NPV>0，项目可行 ；NPV<0，项目不可行
30
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练习案例
某项目现金净流量表
年份 0
1
2
3
4
5
NCF -100 20
30
40
50
40
∑ NCF -100 -80 -50 -10
40
80
3+10/50=3.2年
优缺点
优点
缺点
计算简便，选择标准直 没有考虑资金的时间价
观，易于理解。
值，这种缺陷可以用贴
现投资回收期法弥补。
将对现金净流量的预测 重点放在“近期”，有 利于控制投资风险。
【例6-4】
• 某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效期 为6年，采用直线法折旧，期满无残值。该生产线当年投 产，预计每年可获净利润20万元。如果该项目的行业基准 贴现率为8％，试计算其净现值并评价该项目的可行性。
• 解：NCF0＝－180（万元） • 每年折旧额=180÷6=30(万元) • 投产后各年相等的现金净流量
某项目现金净流量表
年份 0
1
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NCFi -150 40 50
50
60
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累计 -150 -110 -60 -10
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NCF
从累计现金净流量可知，该项目的投资回收期满足：3≤P≤4，根据公 式有: P＝3＋10÷60＝3.17(年)
练习案例
某项目现金净流量表
年份 0
1
2
3
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5
NCF -100 20
NPV>0，投资收益率超过贴现率，项目可行。 NPV<0，投资收益率小于贴现率，项目不可行。
A公司准备投资一个新项目，该项目需要投 资固定资产10万元，使用寿命为5年，采用直线 法折旧，期满有残值1万元，另外需投资2万元 用于员工培训，该款项在第一年年初支付，其 他不计，该项目建设期为1年。投产后，每年可 实现销售收入12万元，每年付现成本为8万元。 假定所得税税率为25％。若预期投资收益率为 10%，分析该项目是否可行。
没有考虑回收期满后的 现金流量状况，可能导 致决策者优先考虑急功 近利的投资项目。
投资利润率=平均净利润/投资额
A、B方案投资利润资料
年份
1 2
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A
投资额 净利润
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投资额
净利润
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NPV＝ P流入 —P流出
1、净现值法 原理：假设预计的现金流入在年末肯定
可以实现，分析未来各年现金净流量的折 现之和，当
折旧计算=（10-1）/5=1.8 各年经营现金流量计算
各年经营现金流量
＝（收入－付现）×(1-T)+折旧×T =(12-8)×(1-0.25)+1.8×0.25＝3.45
其他现金流
期初投资12万 期末回收1万元
营业现金流量计算表
单位：万元
年度 投入额 税后利润 折旧额 残值回收 现金净流 量
专题二： 公司投资管理 第一节 项目投资决策 第二节 证券投资管理
第一节 项目投资决策
一、现金流量 二、项目投资决策基本方法
一、现金流量
一个项目引起的企业现金支出或 收入增加的数量。 现金净流量=现金流入量-现金流出量
注意： • 必须是相关现金流量
（一）现金流入量
1、营业现金流入 营业现金流入= 销售收入 – 付现成本 - 所得税 = 销售收入 – （成本 - 折旧） - 所得税 = 税后利润 + 折旧 = （销售收入-成本）（1-T）+折旧 = （销售收入-付现成本）（1-T）+折旧× T = 销售收入（1-T） -付现成本（1-T） +折旧× T 2、固定资产出售时的税后残值收入 3、收回的流动资金
解题分析步骤：
折旧计算 各年经营现金流量计算 画时间轴标“各年经营现金流量”
和“其他现金流” NPV= P流入 —P流出 NPV>0，项目可行 ；NPV<0，项目不可行
【例6-4】
• 某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效期 为6年，采用直线法折旧，期满无残值。该生产线当年投 产，预计每年可获净利润20万元。如果该项目的行业基准 贴现率为8％，试计算其净现值并评价该项目的可行性。