对中国证券市场的反思与分析

追逐股票资金量的多少，难以真实反映股票的内 在价值。
PPT文档演模板
对中国证券市场的反思与分析
l 2 大半股份不能流通
l
由于国有股和法人股不允许上市交易，大半
股份不能流通的后果不仅是人为夸大了股市规模，
大大降低了股市稳定性，更为严重的问题是会造
成社会公众股的持有者与国有股和法人股持有者
之间的利益不一致，同时还阻碍了上市公司法人 治理制度的完善。
指数，从长期看来都保持着上扬的态势。一旦股市持续
下跌时大多数投资者都会被套住，或匆忙抛出而造成亏 损，并引发一系列问题。
PPT文档演模板
对中国证券市场的反思与分析
l 4 政策影响相当显著
l
许多证据表明，政府政策和官方有关言论的
确是导致中国股市价格异常变化的主要原因之一，
因此学术界和公众将中国股市称为“政策市”。
中存在相对过多的泡沫，上证综合指数和深证综
合指数在1991年至2000年之间的年均累积泡沫
分别为63.4％和58％，而同期的道·琼斯指数的
年均累积泡沫为19.5％。
PPT文档演模板
对中国证券市场的反思与分析
l 7 短期行为普遍存在
l
调查结果显示，76.3％的投资者完成一次股
票操作的运作周期少于半年，而运作周期少于一
PPT文档演模板
对中国证券市场的反思与分析
l 3 只能做多不能做空
l
《证券法》明确规定股票只能采取现货方式交易，
禁止买空卖空行为，故股票交易机制仍是单边的做来自百度文库机
制，成了“单边市”。这促使投资者过度投机和引发短
期行为，使市场陷入“做多”的投机氛围中。由于交易
机制的单边性，导致中国股票市场不论是个股还是股价
对中国证券市场的反思 与分析
PPT文档演模板
2020/11/18
对中国证券市场的反思与分析
市场分析
l 一、需要反思的几个问题 l 1、市场的服务主体定位 l 2、证券市场在经济中的地位 l 3、中小投资人的利益如何保护 l 4、投资人的行为是否合理 l 5、到底谁错了？
PPT文档演模板
对中国证券市场的反思与分析
PPT文档演模板
对中国证券市场的反思与分析
中国证券市场存在的主要问题
1. 规模较小稳定性差 6. 股市泡沫确实不少 2. 大半股份不能流通 7. 短期行为普遍存在 3. 只能做多不能做空 8. 黑庄操纵罪责难逃 4. 政策影响相当显著 9. 法律体系还不健全 5. 过度投机趋向严重
PPT文档演模板
l 二、市场的发展趋势 l 1、规模放大 l 2、分化加剧 l 3、带病运行 l 4、指数与价格背离
PPT文档演模板
对中国证券市场的反思与分析
证券市场简单状况
l 一、市场层次 一级市场 （一级半市场） 二级市场
二、市场结构 主板市场 特别转让市场 中小企业板市场 三、品种 股票-------A股 B股 ----1400家左右 债券-------国债 公司债 企业债 转换债 基金-------封闭式（54只。深29沪25）开放式 回购
对中国证券市场的反思与分析
存在的主要问题
l 1 规模较小稳定性差
l
中国股市虽然发展较快，但总体看来规模还
是偏小，加之中国股市流通股只约占总股本的
1/3，导致过度投机盛行。中国股市还不能成为
经济的晴雨表，这也是中国股市还处于初级阶段
的特征之一。股市规模偏小造成的首要问题就是
股市的稳定性较差。股票的价格高低主要决定于
个月的投资者竟占到总体的27.0％。由此可见，
中国股市投资者普遍具有短期投资行为。证券公
司资金的短期性和高成本必然导致交易行为的短
期化，中小投资者更是无法承受在中国股票市场
上进行长期投资的获利风险及损失风险。
PPT文档演模板
对中国证券市场的反思与分析
l 8 黑庄操纵罪责难逃
l
中国股市存在着市场操纵现象，个别市场操
纵行为十分严重。庄家通过操纵股票的交易价格
和交易量，制造假象，误导其他投资者盲目跟风，
追涨杀跌，使市场失去公平与公正，从而破坏证 券市场的良性运行。
PPT文档演模板
对中国证券市场的反思与分析
l 9 法律体系还不健全
l
随着中国证券市场的深入发展，也产生了一
些新问题，影响到《证券法》的进一步实施。应
该根据证券市场的发展需要，对混业经营、股指
其后果就是使许多投资者（特别是中小投资者）
产生过分依赖政策信息的倾向。许多投资者坚信
政府最终会设法托市救市。“政策市”也会助长 股市中的过度投机行为，致使股市泡沫迅速膨胀。
PPT文档演模板
对中国证券市场的反思与分析
l 5 过度投机趋向严重
l
通过分析1998年1月至2000年12月之间中
国股票市场各类风格股票的风险－回报关系，可
以看出在中国股市中，财务状况低劣、经营业绩
预期较差的小盘股具有最高的市场收益率，其次
是中盘股票，而收益率最低的却是经营业绩最好
的大盘股票。这种对风险－回报关系的扭曲在很
大程度上是庄家利用信息不对称所进行的套利行
为所导致的。
PPT文档演模板
对中国证券市场的反思与分析
l 6 股市泡沫确实不少
l
与国外成熟市场相比，中国目前的股市运行
PPT文档演模板
2020/11/18
对中国证券市场的反思与分析
期货、社保资金入市，以及证券监管机构某些执 法权限等问题进行深入研究，提出法律对策。
PPT文档演模板
对中国证券市场的反思与分析
l 三、如何理财 l 1、转变单一品种操作误区 l 2、调整赢利模式 l 3、注意政策动向
PPT文档演模板
对中国证券市场的反思与分析
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again