私募债券基金介绍PPT课件
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
基本假设2：目前3YAA+收益率5.4%，3-5yAA收益率约6.5%。 乐观预测12年CPI回落2.5%以下GDP出现保8%，收益率水平 在目前继续下降100BP，AA及AA+信用利差收窄50BP,杠杆 融资成本平均2.5%；一般受益人预期收益率24.6%；
资产大类
级别
信用产品
AA信用
AA+信用
12
策略四：债券基金套利、固定收益信托等策略 目标获得：10%的操作收益，配比不超过30%
债券基金折价率变动范围一般的波动幅度在10%至15%之间， 对于分级的一般波动在20%左右。
对于一般的封闭式债基，折价率高过10%，都是特别好的机 会，溢价的时候都是比较好的卖点。对于分级的债基，折价 率低点的差不多，折价率的高点数值更高。
03-12 04-12 05-12 06-12 金融机构:外汇各项存款余额:同比(右轴)
-9
07-12 08-12 09-12 10-12 11-12
金融机构:新增外汇各项存款:当月值
5
数据来源:Wind资讯
稳健投资是长胜之道
稳健投资,即控制风险，保本为上，其次才是增长
高风险，并不意味高收益；稳定收益，才是真正的赢家 稳定收益的增长，长期来看累计收益更高；
04-2-27 04-6-30 04-10-29 05-2-28 05-6-30 05-10-31 06-2-28 06-6-30 06-10-31 07-2-28 07-6-29 07-10-31 08-2-29 08-6-30 08-10-31 09-2-27 09-6-30 09-10-30 10-2-26 10-6-30 10-10-29 11-2-28 11-6-30 11-10-31 12-2-29 12-6-18
通货再膨胀阶段
货币政策展望：大幅降准，小副降息
2012年以来外汇存款的快速上涨，反应人民币升值预期的减弱， 基础货币投放减少，意味央行将继续大幅下调存款准备金率；
随着物价回落，央行也逐步降低存贷款利率； 54 250
45 200
36 150
27 100
18 50
9 0
0 -50
-100 02-12
基本投资策略
策略一：买入信用债券，预期获得6%收益率
重点在一级市场或二级市场选择资质较好、流动性较好的AA 或AA+级交易所上市的企业债券和公司债券，目前3年期交易 所信用债一级市场发行利率约在5.2%-7%之间，二级市场到期 收益率约在5%-6.5%之间；考虑到交易所债券的流动性，投资 债券余期控制在3年左右，久期控制在2.85年左右。
纪律为本 稳健增值
债券私募基金介绍
2012年6月
介绍
只投资信用评级在AA级（含）以上的企业债、公司债、可转 换债券、可分离交易债；
运用融资、回购可放大4倍杠杆，大幅提高收益；
为什么要投资债券
投资时钟有利于债券资产类别
依据经济增长率（产出缺口）和通货膨胀的方向，投资时钟将 经济循环分成四个阶段。目前处于通货紧缩（物价下降）向通 货再膨胀（货币信贷放松）阶段，这阶段债券资产表现较好。
但在经济下行、货币政策放松较慢的背景下 ，转债市场会进入一 个长期的盘整阶段，供给冲击可能进一步降低估值水平。
最可能的投资机会： 工行溢价率过低，若股市短期急速反弹，工行转债会有非常好 的表现；建议密切这个投资机会！ 民生石化等大型转债集中发行，一级市场供给冲击，带来二级 市场低吸的机会。 一级市场申购或上市首日低吸新溢价率低和债性保护好的新券 有较好的机会。
目前重点考虑上交所蓝筹股质押贷款融资理财，期限6个月18个月，预期收益率9%；由于大型低估值蓝筹股票质押率 50%，接近止损线银行可止损，流动性足够满足产品本金和 利息安全。
收益测算
组合风险收益测算—乐观情景
基本假设1：优先受益人加银行信托费用约定7.3%；营业税按 照投资收益5.5%计算（实际考虑返还约3%）
10%
10.00%
2%
0.50%
-200% 100%
预期收益
列后收益 6.30% 24.60%
2.50% 14.51%
15
组合风险收益测算—中观情景
基本假设1：优先受益人加银行信托费用约定7.3%；营业税按 照投资收益5.5%计算（实际考虑返还约3%）
基本假设2：目前3YAA+收益率5.4%，3YAA收益率约6.5%。 中观预测12年CPI回落3%以下GDP增长不好不坏，收益率水 平在目前继续下降50BP，AA及AA+信用利收窄25BP,杠杆融 资成本平均2.8%；一般受益人预期收益19.21%；
债券市场牛市周期长 熊市周期短
截至2012年6月18日，上证企业债指数为155点，过去1年收 益率为5.84%；过去3年年化收益率为4.6%；过去5年年化收 益率为5.43%。
2011年债券熊市也上涨3.5%，没有出现下跌；
160 150 140 130 120 110 100
90 80
03-6-30 03-10-31
组合平均持仓成本收益率约6%，组合放大2倍操作按照上浮 50BP测算（1天和7天各50%）测算，也能获得稳定的4%5%的套利收益。
交易所的回购成交量完全能满足组合每日最大8亿的融资回购 需求。
10
Hale Waihona Puke Baidu
2020/1/13
11
策略三：可转债策略，15%配置，目标10%收益 率
转债市场目前比历史偏低的溢价率和偏高的债性保护加可质押回购 意味转债市场中线孕育机会；
可转产品 可转债
无风险资 产
现金
杠杆资金 正回购
组合总计(税后）
剩余期限 3-5年 1-3年 3-5年
优先：列后比例 B类列后
久期 3.8 2.7 3.8
信托占比 67% 33%
组合占比
预期买入收益率 预期持有期收益率
110%
6.59%
7.23%
60%
6.33%
6.31%
118%
5.40%
6.11%
为控制流动性风险，组合重点选择日成交量在500万以上、剩 余期限在3年左右债券投资，组合单券持仓控制在组合净值 10%以内，AA+流动性很好品种控制在7%以内。
9
策略二：回购融资策略，预期增利4%-5%
交易所回购利率即使在2011年流动性极为紧张的年份，平均 回购融资成本1天204001约2.67%和7天204007约3.25%；
资产大类
级别
信用产品
AA信用
AA+信用
12
策略四：债券基金套利、固定收益信托等策略 目标获得：10%的操作收益，配比不超过30%
债券基金折价率变动范围一般的波动幅度在10%至15%之间， 对于分级的一般波动在20%左右。
对于一般的封闭式债基，折价率高过10%，都是特别好的机 会，溢价的时候都是比较好的卖点。对于分级的债基，折价 率低点的差不多，折价率的高点数值更高。
03-12 04-12 05-12 06-12 金融机构:外汇各项存款余额:同比(右轴)
-9
07-12 08-12 09-12 10-12 11-12
金融机构:新增外汇各项存款:当月值
5
数据来源:Wind资讯
稳健投资是长胜之道
稳健投资,即控制风险，保本为上，其次才是增长
高风险，并不意味高收益；稳定收益，才是真正的赢家 稳定收益的增长，长期来看累计收益更高；
04-2-27 04-6-30 04-10-29 05-2-28 05-6-30 05-10-31 06-2-28 06-6-30 06-10-31 07-2-28 07-6-29 07-10-31 08-2-29 08-6-30 08-10-31 09-2-27 09-6-30 09-10-30 10-2-26 10-6-30 10-10-29 11-2-28 11-6-30 11-10-31 12-2-29 12-6-18
通货再膨胀阶段
货币政策展望：大幅降准，小副降息
2012年以来外汇存款的快速上涨，反应人民币升值预期的减弱， 基础货币投放减少，意味央行将继续大幅下调存款准备金率；
随着物价回落，央行也逐步降低存贷款利率； 54 250
45 200
36 150
27 100
18 50
9 0
0 -50
-100 02-12
基本投资策略
策略一：买入信用债券，预期获得6%收益率
重点在一级市场或二级市场选择资质较好、流动性较好的AA 或AA+级交易所上市的企业债券和公司债券，目前3年期交易 所信用债一级市场发行利率约在5.2%-7%之间，二级市场到期 收益率约在5%-6.5%之间；考虑到交易所债券的流动性，投资 债券余期控制在3年左右，久期控制在2.85年左右。
纪律为本 稳健增值
债券私募基金介绍
2012年6月
介绍
只投资信用评级在AA级（含）以上的企业债、公司债、可转 换债券、可分离交易债；
运用融资、回购可放大4倍杠杆，大幅提高收益；
为什么要投资债券
投资时钟有利于债券资产类别
依据经济增长率（产出缺口）和通货膨胀的方向，投资时钟将 经济循环分成四个阶段。目前处于通货紧缩（物价下降）向通 货再膨胀（货币信贷放松）阶段，这阶段债券资产表现较好。
但在经济下行、货币政策放松较慢的背景下 ，转债市场会进入一 个长期的盘整阶段，供给冲击可能进一步降低估值水平。
最可能的投资机会： 工行溢价率过低，若股市短期急速反弹，工行转债会有非常好 的表现；建议密切这个投资机会！ 民生石化等大型转债集中发行，一级市场供给冲击，带来二级 市场低吸的机会。 一级市场申购或上市首日低吸新溢价率低和债性保护好的新券 有较好的机会。
目前重点考虑上交所蓝筹股质押贷款融资理财，期限6个月18个月，预期收益率9%；由于大型低估值蓝筹股票质押率 50%，接近止损线银行可止损，流动性足够满足产品本金和 利息安全。
收益测算
组合风险收益测算—乐观情景
基本假设1：优先受益人加银行信托费用约定7.3%；营业税按 照投资收益5.5%计算（实际考虑返还约3%）
10%
10.00%
2%
0.50%
-200% 100%
预期收益
列后收益 6.30% 24.60%
2.50% 14.51%
15
组合风险收益测算—中观情景
基本假设1：优先受益人加银行信托费用约定7.3%；营业税按 照投资收益5.5%计算（实际考虑返还约3%）
基本假设2：目前3YAA+收益率5.4%，3YAA收益率约6.5%。 中观预测12年CPI回落3%以下GDP增长不好不坏，收益率水 平在目前继续下降50BP，AA及AA+信用利收窄25BP,杠杆融 资成本平均2.8%；一般受益人预期收益19.21%；
债券市场牛市周期长 熊市周期短
截至2012年6月18日，上证企业债指数为155点，过去1年收 益率为5.84%；过去3年年化收益率为4.6%；过去5年年化收 益率为5.43%。
2011年债券熊市也上涨3.5%，没有出现下跌；
160 150 140 130 120 110 100
90 80
03-6-30 03-10-31
组合平均持仓成本收益率约6%，组合放大2倍操作按照上浮 50BP测算（1天和7天各50%）测算，也能获得稳定的4%5%的套利收益。
交易所的回购成交量完全能满足组合每日最大8亿的融资回购 需求。
10
Hale Waihona Puke Baidu
2020/1/13
11
策略三：可转债策略，15%配置，目标10%收益 率
转债市场目前比历史偏低的溢价率和偏高的债性保护加可质押回购 意味转债市场中线孕育机会；
可转产品 可转债
无风险资 产
现金
杠杆资金 正回购
组合总计(税后）
剩余期限 3-5年 1-3年 3-5年
优先：列后比例 B类列后
久期 3.8 2.7 3.8
信托占比 67% 33%
组合占比
预期买入收益率 预期持有期收益率
110%
6.59%
7.23%
60%
6.33%
6.31%
118%
5.40%
6.11%
为控制流动性风险，组合重点选择日成交量在500万以上、剩 余期限在3年左右债券投资，组合单券持仓控制在组合净值 10%以内，AA+流动性很好品种控制在7%以内。
9
策略二：回购融资策略，预期增利4%-5%
交易所回购利率即使在2011年流动性极为紧张的年份，平均 回购融资成本1天204001约2.67%和7天204007约3.25%；