证券投资学第五章行业分析
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提的； 分析各行业内公司的收益是否有一致性 ； 还必须对行业的风险有明确的认识。
行业的分类
（一）与经济周期的关 系
增长型产业 产业运动状态与经济活动总水平的周期及其振
幅无关；主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质 的服务呈现出增长形态
如生物医药、新材料、芯片及软件设计制造、 网络、环保产业、电子工业、通讯业等行业。
行业的一般特征分析
成长阶段
市场需求开始上升，新行业也随之繁荣起来; 投资于新行业的厂家大量增加; 产品由单一、低质、高价转向多样、优质和低价 ； 出现生产厂商和产品相互竞争的局面，且这种状 况会持续数年或数十年；
成熟阶段（是一个相对较长的时期）
少数大厂商垄断了整个行业的市场；
厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向 各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强 售后维修服务等；
➢金融业 ➢房地产业 ➢租赁和商务服务业 ➢科学研究和技术服务业 ➢水利、环境和公共设施管理业 ➢居民服务、修理和其他服务业 ➢教育 ➢卫生和社会工作 ➢文化、体育和娱乐业 ➢综合类
产业环境分析
政府政策—产业结构政策、产业组织政策、产业 技术 政策、产业布局政策等
技术进步—创造新产品、开拓新领域、出现新产 业
行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因此也就产 生了不同的行业分类方法；
三次产业分类法 标准行业分类码（Standard Industry Classification
Codes) 。 我国的《上市公司行业分类指引》
------以营业收入来源为分类标准；
三次产业分类法
三次产业分类法是新西兰经济学家费歇尔首先创立，1935年 《安全与进步的冲突》中提出对产业的划分方法。
行业的定义
行业和产业
行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济活 动的经营单位和个人构成的组织结构体系。
产业是专门的经济学术语，使用条件更为严格，按照 产业经济学的定义，产业指的是具有某种同类属性的 相互作用的经济活动的集合或系统。
构成产业一般必须满足：
规模性 职业化 社会功能性
行业的定义
社会习惯的改变 经济全球化
产业的生命周期分析
产业的生命周期
指一个产业从它萌芽、成长、壮大到衰退、消失的过程， 是一个产业在国民经济中所存在的时间长短。
行业的一般特征分析
初创阶段
新行业刚诞生或初建不久的时期 只有为数不多的创业公司； 产业的创立投资和产品的研究、开发费用较高； 产品的市场需求狭小，销售收入较低;
（二）产业的发展前景
1、朝阳产业 ➢ 未来发展前景看好的产业。 （IT业、遗传工程）
2、夕阳产业 ➢ 未来发展前景不乐观的产业。 （钢铁、纺织）
朝阳产业？夕阳产业？ ✓ 划分的相对性 ✓ 相互的转化
（三）产业采用技术的先进 Hale Waihona Puke Baidu度
1、新兴产业
➢ 采用新兴技术进行生产，产品技术含量高的产业。 ➢ 以微电子、基因工程、海洋工程、太空技术等为基础的产业
周期型产业
产业运动状态直接与经济周期相关，当经济 处于上升期，这些产业会紧随其扩展；经济处于 衰退期，产业也会相应衰退；
如建材、机械设备、高档消费品业、耐用品 制造业及其他需求的收入弹性较高的行业。
防守型产业
产业运动形态因为其产业的产品需求相对稳 定，不受经济周期处于衰退阶段的影响；如食品 业、公用事业等行业。
证券投资学第五章行业 分析
2020/8/17
学习目标
了解行业分析的意义和几种主要的行业分类方法 ；
了解行业在其生命周期几个阶段中的特征及其对 行业投资的影响；
掌握五力模型，并会运用该模型分析一些简单行 业的竞争结构；
能够运用本章学习的行业分析基本方法完成简单 的行业分析报告。
本章内容安排
行业增长速度降到一个更加适度的水平，在某些 情况下，整个行业的增长可能会完全停止，其产 出甚至下降。由于其资本增长的丧失，致使行业 的发展很难较好地保持与国民生产总值同步增长 。
衰退阶段（出现在较长的稳定期之后）
新产品和大量替代品的出现，原行业的市场需求 开始逐渐减少，产品的销售量也开始下降；
某些厂商开始向其他更有利可图的行业转移资金 ，原行业出现了厂商数目减少、利润下降的萧条 景象；
第一节：行业的定义 第二节：证券市场的产业分类 第三节：产业生命周期分析 第四节：产业结构分析
一、行业的定义
证券投资的行业分析
基础分析中起到承上启下的作 用
Top-Down证券投资分析过程 的第二个步骤
行业的发展状况对该行业上市 公司的业绩影响巨大;
行业的兴衰也是决定公司价值 的重要因素之一。
1、第一次产业： 包括种植业、林业、畜牧业和渔业在内的农业
2、第二次产业 ： 工业和建筑业
3、第三次产业： 流通部门、服务部门
行业的定义
行业的定义
行业分析的意义
行业分析的重要任务之一就是要挖掘最具投资潜力的 行业，进而在此基础上选出最有投资价值的公司。
必须明确不同行业间的收益率是否有明显差距； 行业分析的有效性是以不同时期内行业业绩的相关性为前
成长阶段：
成本降低，销售收入增加，行业业绩优良； 是高速增长时期；
主要风险是管理和市场风险。
成熟阶段：产品价格、业绩、利润稳定，风险较小
，收益较高，分红派息较多。
不同阶段产业在证券市场上的表现
2、传统产业
➢ 采用传统技术进行生产，产品技术含量低的产业。
➢ 以机械、电力等为技术基础的产业
（四）产业的要素集约度
1、资本密集型
➢ 需要大量的资本投入的产业
2、技术密集型
➢ 技术含量较高
3、劳动密集型
➢ 主要依赖劳动力
我国证监会的行业分类
农林牧渔业 采矿业 制造业 电力、热力、燃气及水生产和供应业 建筑业 批发和零售业 交通运输、仓储和邮政业 住宿和餐饮业 信息传输、软件和信息技术服务业
当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整 个行业便逐渐解体了。
销售价格
超级市场
石油冶炼 快餐服务
医疗服务 计算机
遗传工程
风险大、 未来收益
高
收益增长 快、风险 递减
盈利稳定 、风险较 小
采矿 纺织
收益少、 投资不安 全
行业周期和业绩
初创阶段：
销售收入的增长缓慢，成本较高，使业绩不佳； 是风险大，收益小的时期； 主要风险为技术风险和市场风险。
行业的分类
（一）与经济周期的关 系
增长型产业 产业运动状态与经济活动总水平的周期及其振
幅无关；主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质 的服务呈现出增长形态
如生物医药、新材料、芯片及软件设计制造、 网络、环保产业、电子工业、通讯业等行业。
行业的一般特征分析
成长阶段
市场需求开始上升，新行业也随之繁荣起来; 投资于新行业的厂家大量增加; 产品由单一、低质、高价转向多样、优质和低价 ； 出现生产厂商和产品相互竞争的局面，且这种状 况会持续数年或数十年；
成熟阶段（是一个相对较长的时期）
少数大厂商垄断了整个行业的市场；
厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向 各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强 售后维修服务等；
➢金融业 ➢房地产业 ➢租赁和商务服务业 ➢科学研究和技术服务业 ➢水利、环境和公共设施管理业 ➢居民服务、修理和其他服务业 ➢教育 ➢卫生和社会工作 ➢文化、体育和娱乐业 ➢综合类
产业环境分析
政府政策—产业结构政策、产业组织政策、产业 技术 政策、产业布局政策等
技术进步—创造新产品、开拓新领域、出现新产 业
行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因此也就产 生了不同的行业分类方法；
三次产业分类法 标准行业分类码（Standard Industry Classification
Codes) 。 我国的《上市公司行业分类指引》
------以营业收入来源为分类标准；
三次产业分类法
三次产业分类法是新西兰经济学家费歇尔首先创立，1935年 《安全与进步的冲突》中提出对产业的划分方法。
行业的定义
行业和产业
行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济活 动的经营单位和个人构成的组织结构体系。
产业是专门的经济学术语，使用条件更为严格，按照 产业经济学的定义，产业指的是具有某种同类属性的 相互作用的经济活动的集合或系统。
构成产业一般必须满足：
规模性 职业化 社会功能性
行业的定义
社会习惯的改变 经济全球化
产业的生命周期分析
产业的生命周期
指一个产业从它萌芽、成长、壮大到衰退、消失的过程， 是一个产业在国民经济中所存在的时间长短。
行业的一般特征分析
初创阶段
新行业刚诞生或初建不久的时期 只有为数不多的创业公司； 产业的创立投资和产品的研究、开发费用较高； 产品的市场需求狭小，销售收入较低;
（二）产业的发展前景
1、朝阳产业 ➢ 未来发展前景看好的产业。 （IT业、遗传工程）
2、夕阳产业 ➢ 未来发展前景不乐观的产业。 （钢铁、纺织）
朝阳产业？夕阳产业？ ✓ 划分的相对性 ✓ 相互的转化
（三）产业采用技术的先进 Hale Waihona Puke Baidu度
1、新兴产业
➢ 采用新兴技术进行生产，产品技术含量高的产业。 ➢ 以微电子、基因工程、海洋工程、太空技术等为基础的产业
周期型产业
产业运动状态直接与经济周期相关，当经济 处于上升期，这些产业会紧随其扩展；经济处于 衰退期，产业也会相应衰退；
如建材、机械设备、高档消费品业、耐用品 制造业及其他需求的收入弹性较高的行业。
防守型产业
产业运动形态因为其产业的产品需求相对稳 定，不受经济周期处于衰退阶段的影响；如食品 业、公用事业等行业。
证券投资学第五章行业 分析
2020/8/17
学习目标
了解行业分析的意义和几种主要的行业分类方法 ；
了解行业在其生命周期几个阶段中的特征及其对 行业投资的影响；
掌握五力模型，并会运用该模型分析一些简单行 业的竞争结构；
能够运用本章学习的行业分析基本方法完成简单 的行业分析报告。
本章内容安排
行业增长速度降到一个更加适度的水平，在某些 情况下，整个行业的增长可能会完全停止，其产 出甚至下降。由于其资本增长的丧失，致使行业 的发展很难较好地保持与国民生产总值同步增长 。
衰退阶段（出现在较长的稳定期之后）
新产品和大量替代品的出现，原行业的市场需求 开始逐渐减少，产品的销售量也开始下降；
某些厂商开始向其他更有利可图的行业转移资金 ，原行业出现了厂商数目减少、利润下降的萧条 景象；
第一节：行业的定义 第二节：证券市场的产业分类 第三节：产业生命周期分析 第四节：产业结构分析
一、行业的定义
证券投资的行业分析
基础分析中起到承上启下的作 用
Top-Down证券投资分析过程 的第二个步骤
行业的发展状况对该行业上市 公司的业绩影响巨大;
行业的兴衰也是决定公司价值 的重要因素之一。
1、第一次产业： 包括种植业、林业、畜牧业和渔业在内的农业
2、第二次产业 ： 工业和建筑业
3、第三次产业： 流通部门、服务部门
行业的定义
行业的定义
行业分析的意义
行业分析的重要任务之一就是要挖掘最具投资潜力的 行业，进而在此基础上选出最有投资价值的公司。
必须明确不同行业间的收益率是否有明显差距； 行业分析的有效性是以不同时期内行业业绩的相关性为前
成长阶段：
成本降低，销售收入增加，行业业绩优良； 是高速增长时期；
主要风险是管理和市场风险。
成熟阶段：产品价格、业绩、利润稳定，风险较小
，收益较高，分红派息较多。
不同阶段产业在证券市场上的表现
2、传统产业
➢ 采用传统技术进行生产，产品技术含量低的产业。
➢ 以机械、电力等为技术基础的产业
（四）产业的要素集约度
1、资本密集型
➢ 需要大量的资本投入的产业
2、技术密集型
➢ 技术含量较高
3、劳动密集型
➢ 主要依赖劳动力
我国证监会的行业分类
农林牧渔业 采矿业 制造业 电力、热力、燃气及水生产和供应业 建筑业 批发和零售业 交通运输、仓储和邮政业 住宿和餐饮业 信息传输、软件和信息技术服务业
当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整 个行业便逐渐解体了。
销售价格
超级市场
石油冶炼 快餐服务
医疗服务 计算机
遗传工程
风险大、 未来收益
高
收益增长 快、风险 递减
盈利稳定 、风险较 小
采矿 纺织
收益少、 投资不安 全
行业周期和业绩
初创阶段：
销售收入的增长缓慢，成本较高，使业绩不佳； 是风险大，收益小的时期； 主要风险为技术风险和市场风险。