第一章 公司理财导论
公司理财-罗斯(完整版)
$F
支付给债权人 $F 企业价值 (X)
如果企业的价值大于$F, 股东的索 偿权是: Max[0,$X – $F] = $X – $F 债权人的索偿权是: Min[$F,$X] = $F. 两者之和 = $X
承诺支付给债权人的金额$F。
1.2 企业的三种基本法律形式
• 个体业主制 • 合伙制
– 一般合伙制 – 有限合伙制
企业和金融市场
企业
投资于资产 (B) 流动资产 固定资产 企业发行证券 (A)
金融市场
现金流量留存 (E)
短期负债
企业创造 现金流量(C) 税收 (D) 支付股利和 偿付债务 (F) 长期负债 股东权益
最终，企业必须创造现金 流量。
政府
企业创造的现金流量必须 超过从金融市场筹集的现 金流量。
企业和金融市场
法律责任（Liability） 存续期（Continuity）
有限责任 无限存续期
税收（Taxation）
对股东双重征税（公司所得 税和个人所得税）
个人所得税
资金筹集
易于筹集资金
难于筹集资金
1.2 公司制企业
1.2.3 公司制
对于解决所面临的筹集大规模资金的问题来说，公司制是一种标准 的方式。
1.3 公司制企业的目标
1.1.3 财务经理的职责
财务经理通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
公司必须通过购买资产创造超过其成本的现金（因此，公司创造的 现金流量必须大于它所使用的现金流量）。 公司必须通过发行债券、股票和其他金融工具产生超过其成本的现 金（因此，公司支付给债权人和股东的现金流量必须大于债权人和股东 投入公司的现金流量）。
用数学公式表示，债权人的索偿 权是：Min[$F，$X]
公司理财习题答案（五篇）
公司理财习题答案（五篇）第一篇：公司理财习题答案公司理财习题答案篇一：公司理财习题答案第一章公司理财导论1.代理问题谁拥有公司?描述所有者控制公司管理层的过程。
代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是什么?在这种环境下，可能会出现什么样的问题? 解：股东拥有公司;股东选举董事会，董事会选举管理层(股东→董事会→管理层);代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是所有权和控制权的分离;在这种情况下，可能会产生代理问题(股东和管理层可能因为目标不一致而使管理层可能追求自身或别人的利益最大化，而不是股东的利益最大化)。
2.非营利企业的目标假设你是一家非营利企业(或许是非营利医院)的财务经理，你认为什么样的财务管理目标将会是恰当的? 解：所有者权益的市场价值的最大化。
3.公司的目标评价下面这句话：管理者不应该只关注现在的股票价值，因为这么做将会导致过分强调短期利润而牺牲长期利润。
解：错误;因为现在的股票价值已经反应了短期和长期的的风险、时间以及未来现金流量。
4.道德规范和公司目标股票价值最大化的目标可能和其他目标，比如避免不道德或者非法的行为相冲突吗?特别是，你认为顾客和员工的安全、环境和社会的总体利益是否在这个框架之内，或者他们完全被忽略了?考虑一些具体的情形来阐明你的回答。
解：有两种极端。
一种极端，所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端，我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案：公司估计提高某种产品安全性的成本是30万美元。
然而，该公司认为提高产品的安全性只会节省20万美元。
请问公司应该怎么做呢?”5.跨国公司目标股票价值最大化的财务管理目标在外国会有不同吗?为什么? 解：财务管理的目标都是相同的，但实现目标的最好方式可能是不同的(因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度)。
第一章 公司理财导论 《公司理财》PPT课件
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
公司理财讲义 第一章 公司理财导论
第一章公司理财导论Introduction to Corporate Finance一、公司理财的含义（一）、企业组织形式及特征1、企业（Firm）：是从事经营活动的营利性组织。
2、企业的基本组织形式独资企业非独立法人承担无限责任。
企业合伙企业独立法人公司（Corporation），强调法人性质。
3、法人企业（公司）的特征：非独立法人企业的特征：（1）、非法人；（2）、不是企业所得税的纳税主体，可以避免双重税负；（3）、其收益归投资者一并交纳个人所得税；（4）、投资者承担无限责任。
但是独资企业和合伙企业又存在很多区别。
公司是现代企业典型的组织形式，其特征：（1）、股东承担有限责任；（2）、有独立的法人财产权；法人企业（公司）（3）、易于融资；（4）、具有完善的法人治理结构；（5）、不足：双重税负；关系人之间存在诸多矛盾。
法人企业（公司）也有不同的形式，如有限责任公司和股份有限公司，二者存在很多异同。
其共同点有：股东承担有限责任；有独立的法人财产权；具有完善的法人治理结构等。
其区别有：股东人数不同；股份构成不同；股份转让不同等。
（二）、公司理财（Corporate Finance）1、公司制企业面临的金融问题首先，公司制企业提供了投资分散机制。
早在20世纪30年代，伯乐（berle）和米恩斯（means）就发表论文，提出股份制公司的实质是将收益和风险分解给每个投资者。
其次、公司制企业涉及多个经济实体之间利益和风险分配的问题。
包括公司、投资者、债权人、以及公司内部的关系人等。
由此形成多种委托代理关系。
第三，公司制企业的各方关系人行为的决定因素取决于对公司未来的预期。
因此，优化公司的资源跨期配置就显得尤为重要。
综上所述，公司金融是研究公司制企业围绕资源跨期配置的效率及未来预期而进行多个经济实体之间利益和风险协调的金融理念和金融方案。
2、公司金融（公司理财）研究的基本问题Corporate Finance，相对准确地讲应该为公司理财，既体现了经济学的含义，又能体现金融学的含义。
《公司理财导论》PPT课件 (2)
1
公司理财
投资理财决策、生产决策和营销决策共同构 成现代公司制企业生存与发展的三大决策支柱。理 财决策包括融资、投资和收益分配等几个基本方面, 其核心是资本的筹集与使用在时间、数量、风险等 方面的组合与匹配。
现代公司理财则在金融市场的基点上将筹资、 投资与收益分配有机地统一起来追求风险收益的最 大化。并将之作为现代企业更好地生存与发展的支 柱之一。
（30枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚 一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报
A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损 B：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚 C：我用金币去做生意，现在共有14枚
问题：哪位仆人值得赞扬？
实质：
风险与收益的权衡 资本的机会成本
4
第一节 公司理财学的形成与发展
17
公司理财的目标
公司理财目标的设定应使其一切理财活动 都围绕着如何使公司的经济效益不断提高而努力。
公司理财目标从层次上可以分为整体目标、分部目标 和具体目标。
整体目标是公司财务活动追求的总目标，它与公司的 总目标是一致的，应体现公司总目标；
分部目标是公司四类主要理财活动所要达到的目标， 它应在公司理财的整体目标指导下制定，其目标的实现与 整体目标的实现是一致的；
2
第一章 公司理财导论
公司理财是在市场经济条件下， 研究以现代化企业——公司为代表的企业 的理财（或称财务管理）行为，包括公司 如何组织好其筹资、投资、营运资金管理、 利润分配管理等理财活动和如何处理好公 司与其相关利益主体的经济关系。
3
传说：
在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人 一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄
主要观点：定量分析公司的投资和筹资行为。
公司理财(第5版)第1章 公司理财导论
一、企业的利益相关者
现代企业理论把企业视为利益相关者签订的一组契约的集 合,由于各个利益主体之间的利益目标存在着差异,公司理 财活动应该为谁服务是各种公司理财目标理论的主要内容。
雇员 其他公司 材料供应商
• 公司理财的目标就是创造和保持公司的价值。
复习
• 重点概念
– 个人业主制；合伙制；公司制；股份有限公司；有限责任公司； 公司理财；公司投资；公司融资；盈利分配；营运资金管理；利 润最大化；股东财富最大化；公司价值最大化
• 思考与练习
– 1. 简述个人业主制、合伙制、公司制企业的定义和特征。 – 2.公司有哪些基本特征?有限责任公司和股份有限公司的主要区别
(一)个人业主制企业的定义和特征
• 定义：
– 由单个自然人出资兴办,完全归个人所有和控制的企业。
• 特征：
– 开设、转让、关闭手续简单、费用低; – 所有权与经营权统一,利益冲突少; – 企业主控制企业全部资产,获得全部利润; – 不需要支付企业所得税,只需交纳个人所得税等。 – 风险大； – 规模受业主个人财富限制 – 企业寿命往往有限。
• 董事会必须对股东大会负责,接受股东大会监督。董事长 由董事会选举产生,董事长主持股东大会,召集并主持董事 会,在诉讼事务和非诉讼事务上对外均代表公司。
• (三)监事会
– 监事会(不设监事会的公司为监事)是公司的法定监督机构,负责检 查公司财务,并对董事、经理行为的合法性及是否损害公司利益进 行监督。
• (1)公司应该采取什么样的长期投资策略? • (2)公司应该如何为长期投资策略筹资? • (3)如何解决短期流动资金不足问题?
公司理财知识点精讲 第1章 公司理财导论
第1章公司理财导论1.1 什么是公司理财★资产负债表：某一时点企业的财务状况；存量公司理财主要是对以下3个问题的研究：（1）资本预算：公司应该投资于什么样的长期资产？（2）资本结构：公司如何筹集所需的资本支出？（3）营运资本管理：公司应该如何管理短期经营活动产生的现金流？1.2 企业的组织形式★★个人独资合伙制公司制普通合伙有限合伙启动成本费用最低书面协议（非必需）公司章程等规章制度个人责任无限责任普通合伙人无限责任有限合伙人有限责任按出资额承担责任存续期个人寿命普通合伙人寿命无限存续期税无公司所得税缴个人所得税无公司所得税缴个人所得税公司所得税个人所得税筹资来源全部来自个人合伙人的出资额股东按股份出资权益转让普通合伙人很难转让有限合伙人可转让股权可转让管理权普通合伙人个人独资与合伙制优势：启动成本劣势：①无限责任；②有限的企业生命；③产权转让困难→→④筹集资金的困难公司制特点：①独立法人；②所有权和管理权的分离优势：①股东以出资额承担有限责任；②股份易于转让；③永续经营→→④筹集资金的能力劣势：双重征税1.3 财务管理的目标★★利润最大化（长期？平均？）股东利益最大化（剩余价值）最大化现有股票的每股价值最大化现有股东权益的市场价值【例·单选题】在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是（）A. 利润最大化B.每股收益最大化C. 每股股价最大化D.公司价值最大化答案：C。
在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。
1.4 代理问题★★★产生基础：公司制企业所有权和控制权的分离；信息不对称代理关系：委托方（股东）—代理方（管理层）代理问题：委托方和代理方可能存在利益冲突①事前不对称：逆向选择②事后不对称：道德风险代理成本直接代理成本：①管理层受益但股东蒙受损失的公司支出过高的薪酬、在职消费、偷懒、过度投资等②监督管理层行为需要的支出审计间接代理成本：失去的机会激励与监督①管理层薪酬：与公司业绩挂钩；企业家市场②公司的控制：代理权之争；接管（收购）【例·单选题】下列措施中，不能起到防止经营者背离股东目标的作用有（）A.给予经营者股票期权奖励B.对经营者实行固定年薪制C.要求经营者定期披露信息D.聘请注册会计师审计财务报告答案：B。
第一章 公司理财导论
1.1.2 财务经理 财务经理在公司内部具有重要作用，地位较高。财 务长和主计长负责向首席财务官述职。财务长负责现金 的管理、资本支出的管理并制定一系列的财务计划；主 计长负责会计工作，内容包括税收、成本核算、财务会 计和信息系统。
1.2 企业组织形式
1.2.1个人独资企业(不是法人) 一、定义 个人独资企业是指为一个人所拥有的企业。 中国的相关法律：《中华人民共和国个人独资企业法》 二、特点 1.个人独资企业是费用最低的企业组织形式，不需要正式 的章程，而且在大多数行业中，需要满足的政府规章极少。 2.个人独资企业不支付公司所得税，企业所有的利润按个 人所得纳税。 3.个人独资企业对企业债务负有无限责任。个人资产和企 业资产之间没有差别。 4.个人独资企业的存续期受制于企业所有者的生命期。 5.因为只有企业所有者的投资，所以个人独资企业所能筹 集到的权益资本仅限于企业所有者的个人财富。
Midland公司现金流量表(公司理财的角度) 截至12月31日 （单位：美元）
四、现金流量的时点（越早越好） 例2： Midland公司两种新产品投资方案。最初都需要投 资1万元。
五、现金流量的风险 例3： Midland公司 在日本或欧洲选择投资地点
1.4 财务管理的目标
1.4.1可能的目标 （1）生存 （2）避免财务困境和破产 （3）在竞争中获胜 （4）销售额最大化或者市场份额最大化 （5）成本最小化 （6）利润最大化 （7）维持盈利的稳定增长 （8）„„
三、个人独资和合伙企业的优势和劣势 1.优势：创办容易，不存在双重纳税 2.劣势：①无限责任；②有限的企业生命;③产权转 让的困难；④筹集资金困难。
1.2.3 公司(是法人) 一、定义 公司是指一般以营利为目的，从事商业经营活动或 某些目的而成立的组织。根据现行中国公司法，其主要 形式为有限责任公司和股份有限公司。两类公司均为法 人，投资者可受到有限责任保护。 中国的相关法律：《中华人民共和国公司法》
罗斯《公司理财》重点知识整理
会计利润的盈亏平衡点
=
（固定成本 + 折旧） ×（ 1-t ）
（销售单价 - 单位变动成本） ×（ 1-t ）
净现值的盈亏平衡点 = EAC+ 固定成本 ×(1-t ) - 折旧 ×ｔ
( 销售单价 - 单位变动成本 ) × (1-t)
即：税后成本 / 税后边际利润 3. 蒙特卡罗模拟 *
定义： 对现实世界的不确定性建立模型的进一步尝试。 步骤： 1. 构建基本模型。 2. 确定模型中每个变量的分布。 3. 通过计算机抽取一个结果。 4. 重复上述过程。 5. 计算 NPV。
情况预测需要相应追加多少资金的方法。
d = 股利支付率 = 现金股利 / 净利润
（b + d =
1）
b = 留存比率 = 留存收益增加额 / 净利润
T = 资本密集率
L = 权益负债比
PM = 净利润率
外部融资需要量 EFN（对应不同增长率） =
? 销售额 ×（资产 - 自发增长负债）
销售额
8. 融资政策与增长
2. 可能出现多个收益率。
3. 互斥项目还可能存在规模问题与时间序列
问题。
4. 优点是用一个数字就能概括出项目特性，
涵盖主要信息。
对于互斥项目： 1. 比较净现值； 2. 计算增量净现值；
3. 比较增量内部收益率与折现率。
5. 盈利指数法
盈利指数 PI = 初始投资带来的后续现金流量现值÷
初始投资
决策法则：接收 PI>1 的独立项目，以及 PI 超过 1 最
而非单个方差。
重点在于比较组合标准差与标准差的加权平均： 只要
相关系数小于一，组合标准差更小。
3. 两种资产组合的有效集
《公司理财导论》PPT课件
财务长
主计长
现金经理
投资预算经理
信用管理
财务计划经理
税务经理 财务会计经理
成本会计经理 信息系统经理
财务经理如何创造价值
公司
投资于资产 (B)
流动资产 固定资产
公司发行证券收到现金 (A)
留存的现金 (F)
来自公司的 现金流 (C)
股利与债务支付 (E)
金融市场
短期负债 长期负债 权益资本
代理问题
委托人和代理人之间有可能存在利益上的冲突
代理成本
股东与管理者利益冲突所造成的成本
间接成本：损失的机会 直接成本：管理者的花费；监督和控制成本
股东控制着管理者的行为吗？
股东投票选举董事会，董事会雇佣管理层； 采用激励手段来协调管理层和股东的利益相
一致 经理市场的竞争 外部接管的威胁
二级市场
已发行证券的交易市场
拍卖市场：NYSE 经销商市场：NASDAQ
税 (D)
企业最终必须产生 出现金净流量
来自企业的现金流
政府
必须超过来自金融
市场的现金流.
现金流的重要性
现金流量的确认
收入、成本、利润是根据GAAP确认的，财务经 理更关注现金流；
现金流量的时点
现金流量出现的时点对投资价值有影响，今天得 到的一元钱比明天得到的一元钱更有价值。
现金流量的风险
企业组织形式
个人独资 合伙企业
一般合伙 有限合伙
公司
公司制与合伙制的比较
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ流动性
公司
股份转让容易
合伙企业
受很大限制
01《公司理财》正文-01-导论
第1章导论1.1 公司理财的概念公司理财学是研究有关企业资金活动规律的一门学科，这些活动通常包括资金的筹集、资金的使用和资金的分配三个基本的环节，也可以表述为：公司如何筹集投资所需要的资金？（筹资决策）公司筹集到的资金（稀缺资源）应该如何配置？（投资决策）投资所产生的现金流量，应该如何分配，多少返还给投资者，多少应该留在公司进行在投资？（股利决策）国外一般称公司理财为Corporate Finance，可以直译为公司金融、公司理财或公司财务，国内还把公司理财称为财务管理。
而金融（Finance）作为更加宏观的范畴一般包括以下几个部分：公司理财（Corporate Finance），主要研究企业内部的资金活动规律，比如资本结构，投资决策、股利政策等。
投资学（Investment），主要研究资本市场的资金规律，比如资产组合理论，资本资产定价模型，套利定价模型，衍生金融工具定价等。
国际金融（International Finance），主要在全球市场的角度下，研究国际货币体系，国际资本市场等。
1.2 企业的形式企业是依法设立的以营利为目的的从事生产经营活动的独立核算的经济组织。
企业组织的三种基本的法律形式分别是：个体制企业，合伙制企业，公司制企业。
1.2.1 个体制企业（Proprietorship）个体制企业是指一个人所拥有的企业。
个体制企业有如下特征：（1）相对来说，个体制企业是费用最低廉的一种企业组织形式，因为它不要正式的章程，需要满足的政府规章制度也很少。
（2）个体制企业不需要支付公司所得税，个体制企业的利润纳入个人所得中计征个人所得税。
（3）个体制企业对其债务承担无限责任，个人财产和企业财产没有区别。
（4）个体制企业很难进行大规模的融资。
1.2.2 合伙制企业（Partnership）合伙制企业是指由两人或者两人以上按照协议投资，共同经营、共负盈亏的企业。
合伙制企业财产由全体合伙人共有，共同经营，合伙人对企业债务承担连带无限清偿责任。
罗斯《公司理财》(第9版)笔记和课后习题(含考研真题)详解[视频讲解]
![罗斯《公司理财》(第9版)笔记和课后习题(含考研真题)详解[视频讲解]](https://img.taocdn.com/s3/m/11fc1368998fcc22bdd10d65.png)
罗斯《公司理财》（第9版）笔记和课后习题详解第1章公司理财导论1.1复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1．资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2．资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本的构成（D/A）。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3．财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
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Shareholders’ Equity
Capital Structure
The value of the firm can be thought of as a pie.
The goal of the manager is to increase the size of the pie.
The Capital Structure decision can be viewed as how best to slice up a the pie.
Controller
Cash Manager
Credit Manager
Tax Manager
Capital Expenditures Financial Planning Financial Accounting
Cost Accounting Data Processing
The Financial Manager
2750% De5b0t% De3b0t% Equity
5705% Equity
If how you slice the pie affects the size of the pie, then the capital structure decision matters.
Hypothetical Organization Board of Directors Chart
Firm
Firm issues securities (A)
Invests in assets
(B)
Retained cash flows (F)
Current assets
Cash flow Dividends and
Fixed assets from firm (C) debt payments (E)
To create value, the financial manager should:
1. Try to make smart investment decisions.
2. Try to make smart financing decisions.
The Firm and the Financial Markets
Shareholders’ Equity
The Balance-Sheet Model of the
The CapFitairl mStructure Decision
Cur
Long-Term Debt
Fixed Assets 1 Tangible 2 Intangible
第一章 公司理财导论
What is Corporate Finance?
Corporate Finance addresses the following three questions:
1. What long-term investments should the firm engage in?
How can the firm raise the money for the required investments?
Shareholders’ Equity
The Balance-Sheet Model of the
The Net WorkinFg iCrampital Investment Decision
Chairman of the Board and Chief Executive Officer (CEO)
President and Chief Operating Officer (COO)
Vice President and Chief Financial Officer (CFO)
Treasurer
Current Liabilities
Current Assets
Net Working Capital
Long-Term Debt
Fixed Assets 1 Tangible 2 Intangible
How much short-term cash flow does a company need to pay its bills?
The Balance-Sheet Model of the The CapFitailrBmudgeting Decision
Current Liabilities
Current Assets
Long-Term Debt
Fixed Assets 1 Tangible 2 Intangible
What longterm investments should the firm engage in?
2. How can the firm raise the money for the required investments?
3. How much short-term cash flow does a company need to pay its bills?
The Balance-Sheet Model of the
Financial markets
Short-term debt Long-term debt Equity shares
Taxes (D)
Ultimately, the firm must be a cash generating activity.
Government
The cash flows from the firm must exceed the cash flows from the financial markets.
1.2 Corporate Securities as Contingent Claims on Total Firm Value
Firm Total Value of Assets:
Total Firm Value to Investors:
Current Liabilities
Current Assets
Long-Term Debt
Fixed Assets 1 Tangible 2 Intangible
Shareholders’ Equity