历史以来国际金融危机
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1880－1913
1919－1939
1945－1971 1973-1997(21 1973－1997
国)
（56国）
历史以来国际金融危机
银行危机 货币危机 双重危机 所有危机
14
对银行危机造成的产出损失的估计
IMF（1998）
全部危机
单纯银行危机 银行、货币双 重危机 发达国家
历史以来国际金融危机
12
► 亚洲金融危机（1997－99？） ► 俄罗斯金融危机（1998） ► 巴西货币危机（1999） ► 阿根廷危机（2001） ► 越南危机 （2007） ► 美国次贷危机（2007-） ► 欧洲主权债务危机 （2009-）
历史以来国际金融危机
13
1880-1997:金融危机爆发的频率（每年％）
统性金融危机的可能性。
历史以来国际金融危机
9
*系统性风险与非系统性风险的
系统性风险是与整个市场波动 相联系的风险
*由共同因素引起
区别
非系统性风险是与整个市场波 动无关的风险
*由特殊因素引起
*影响所有金融资产的收益 *无法通过分散投资来化解
*影响某种金融资产的收益 *可以通过分散投资来化解
历史以来国际金融危机
*2.以金融危机的性质、内容来划分 1)货币市场危机 2)资本市场危机 3)金融机构危机（银行业危机） 4)综合金融危机：表现为上述几种危机的混合体
*3.以金融危机的影响程度来划分
1)系统性金融危机 2)非系统性金融危机
历史以来国际金融危机
3
*货币市场危机
*又称货币危机，是指在实行固定汇率制或带有固定汇率
新兴市场国家
样本期 1975－1997
危机数目
平均累计产出 损失（占GDP
百分比）
54
11.6
22
7.5
32
14.4
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10.2
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12.1
Aziz等（2000）
银行、货币双 重危机 历史以来国际金融危机
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Bordo等（2001）
单纯银行危机
1973－1997
26
（56个国家）
1973－1997
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1919－1939
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1880－1913
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（21个国家）
银行、货币双重 1973－1997
危机
（56个国家）
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1973－1997
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1945－1971
1
1919－1939
➢国际金融危机
指国际金融领域所发生的剧烈动荡和混乱通过支付和 金融操作，或通过金融恐慌心理迅速传导到相关的国 家或地区，而使有关国家或地区的金融领域出现剧烈 动荡和混乱。
历史以来国际金融危机
2
金融危机的分类
*1.以金融危机的影响地域来划分 1)国内金融危机 2)区域金融危机 3)世界金融危机（全球金融危机）
国际金融危机
一、国际金融危机概述
（Financial Crisis）是货币危机、信 用危机、银行危机、债务危机、证券市 场和金融衍生产品市场危机等的总称， 一般是指一个国家金融领域中出现的剧 烈动荡和混乱，对实物经济的运行产生 极其不利的影响。
历史以来国际金融危机
1
➢表现：
金融领域所有的或绝大部分的金融指标急剧恶化，股 市暴跌，资本外逃，信用遭到破坏，银根奇紧，利率 上升，银行发生挤兑，金融机构大量破产倒闭，官方 储备大量减少，无力偿还到期的债务本息，货币的对 内对外大幅度贬值等。
制色彩的钉住汇率安排的国家，由于其国内经济变化没 有配合相应的汇率调整，导致其货币内外价值脱节，通 常表现为本币价值高估，由此引发的投机冲击加大了外 汇市场上本币的抛压，其结果是外汇市场上本币大幅度 贬值，或者该国金融当局为捍卫本币币值而动用大量的 国际储备干预市场或大幅度提高国内利率。
历史以来国际金融危机
4
*资本市场危机 *指某些国家的资本市场（主要是股票市场）由于国内外
原因，导致价格在短期内大幅度下降。
*资本市场危ຫໍສະໝຸດ Baidu与货币市场危机具有联动作用，资本市场
危机可以导致货币市场危机，而货币市场危机同样可以 导致资本市场危机。
历史以来国际金融危机
5
*金融机构危机
*又称银行业危机，指某些商业银行或非银行金融机构
10
*二、当代金融危机的特点
1. 金融危机具有广泛的传染性 2. 金融危机的生成具有潜伏性 3. 金融危机爆发具有内源性
1) 金融危机国家未能执行有序的渐进式的金融自由化战略，
在国内金融体系尚不完善的条件下，过早的开放了金融市 场，超过了本国经济承受和金融监管能力。
2) 政府对经济的过分保护，使得市场经济的作用受到抑制。 3) 在开放资本市场的情况下，固守已经僵化的钉住汇率制。 4) 政府的监管手段和措施赶不上金融市场衍生工具的发展。
4. 金融危机爆发的频繁性
5. 金融危机后果的严重性
历史以来国际金融危机
11
*国际金融体系越来越频繁地发
生着危机：
► 金本位制崩溃（1920s） ► 华尔街危机和经济大萧条（1929-39） ► 美元违约（1971）和全球通胀（1970s） ► 拉美债务危机（1980s） ► 全球股市危机（1987） ► 日本金融危机（1991－2003） ► 欧洲汇率机制危机（1992－93） ► 墨西哥金融危机（1994－95）
由于内部或外部原因，出现大量不良债权或巨额亏损， 导致破产倒闭或支付困难。
*其影响极易扩散，引发社会对各类金融机构的挤提风
潮，从而严重威胁整个金融体系的稳定。
历史以来国际金融危机
6
*系统性金融危机
* 这类危机源于系统性金融风险，其影响深远且带有明显的全局
性特征，如果处理不当将危及一国金融体系乃至世界金融体系 的安全与稳定，前面提到的综合金融危机就是系统性金融危机。
* 系统性金融风险包括：外债风险、制度性风险、国家金融风险、
泡沫型风险等。
历史以来国际金融危机
7
*外债风险是一个国家因无力偿还外债所产生的风险。
*制度性金融风险是指一个国家的货币当局因实行不合
适的金融制度、汇率制度或货币政策而产生的风险。
*泡沫型风险指因股票、债券或房地产等资产价格大幅
波动形成的风险。
*国家金融风险是指外国机构投资者有组织地在本国掀
起大规模的金融投机风潮所造成的风险。
历史以来国际金融危机
8
*非系统性金融危机
* 这类危机源于非系统性金融风险，其影响往往局限于某一特定
金融机构、金融市场或金融领域，一般不会对他国的金融体系 产生直接的威胁。
* 不排除非系统性金融危机由于处理不当在一定条件下转化为系
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1880－1913
1919－1939
1945－1971 1973-1997(21 1973－1997
国)
（56国）
历史以来国际金融危机
银行危机 货币危机 双重危机 所有危机
14
对银行危机造成的产出损失的估计
IMF（1998）
全部危机
单纯银行危机 银行、货币双 重危机 发达国家
历史以来国际金融危机
12
► 亚洲金融危机（1997－99？） ► 俄罗斯金融危机（1998） ► 巴西货币危机（1999） ► 阿根廷危机（2001） ► 越南危机 （2007） ► 美国次贷危机（2007-） ► 欧洲主权债务危机 （2009-）
历史以来国际金融危机
13
1880-1997:金融危机爆发的频率（每年％）
统性金融危机的可能性。
历史以来国际金融危机
9
*系统性风险与非系统性风险的
系统性风险是与整个市场波动 相联系的风险
*由共同因素引起
区别
非系统性风险是与整个市场波 动无关的风险
*由特殊因素引起
*影响所有金融资产的收益 *无法通过分散投资来化解
*影响某种金融资产的收益 *可以通过分散投资来化解
历史以来国际金融危机
*2.以金融危机的性质、内容来划分 1)货币市场危机 2)资本市场危机 3)金融机构危机（银行业危机） 4)综合金融危机：表现为上述几种危机的混合体
*3.以金融危机的影响程度来划分
1)系统性金融危机 2)非系统性金融危机
历史以来国际金融危机
3
*货币市场危机
*又称货币危机，是指在实行固定汇率制或带有固定汇率
新兴市场国家
样本期 1975－1997
危机数目
平均累计产出 损失（占GDP
百分比）
54
11.6
22
7.5
32
14.4
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10.2
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12.1
Aziz等（2000）
银行、货币双 重危机 历史以来国际金融危机
45
9
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Bordo等（2001）
单纯银行危机
1973－1997
26
（56个国家）
1973－1997
8
1945－1971
0
1919－1939
18
1880－1913
15
（21个国家）
银行、货币双重 1973－1997
危机
（56个国家）
27
1973－1997
11
1945－1971
1
1919－1939
➢国际金融危机
指国际金融领域所发生的剧烈动荡和混乱通过支付和 金融操作，或通过金融恐慌心理迅速传导到相关的国 家或地区，而使有关国家或地区的金融领域出现剧烈 动荡和混乱。
历史以来国际金融危机
2
金融危机的分类
*1.以金融危机的影响地域来划分 1)国内金融危机 2)区域金融危机 3)世界金融危机（全球金融危机）
国际金融危机
一、国际金融危机概述
（Financial Crisis）是货币危机、信 用危机、银行危机、债务危机、证券市 场和金融衍生产品市场危机等的总称， 一般是指一个国家金融领域中出现的剧 烈动荡和混乱，对实物经济的运行产生 极其不利的影响。
历史以来国际金融危机
1
➢表现：
金融领域所有的或绝大部分的金融指标急剧恶化，股 市暴跌，资本外逃，信用遭到破坏，银根奇紧，利率 上升，银行发生挤兑，金融机构大量破产倒闭，官方 储备大量减少，无力偿还到期的债务本息，货币的对 内对外大幅度贬值等。
制色彩的钉住汇率安排的国家，由于其国内经济变化没 有配合相应的汇率调整，导致其货币内外价值脱节，通 常表现为本币价值高估，由此引发的投机冲击加大了外 汇市场上本币的抛压，其结果是外汇市场上本币大幅度 贬值，或者该国金融当局为捍卫本币币值而动用大量的 国际储备干预市场或大幅度提高国内利率。
历史以来国际金融危机
4
*资本市场危机 *指某些国家的资本市场（主要是股票市场）由于国内外
原因，导致价格在短期内大幅度下降。
*资本市场危ຫໍສະໝຸດ Baidu与货币市场危机具有联动作用，资本市场
危机可以导致货币市场危机，而货币市场危机同样可以 导致资本市场危机。
历史以来国际金融危机
5
*金融机构危机
*又称银行业危机，指某些商业银行或非银行金融机构
10
*二、当代金融危机的特点
1. 金融危机具有广泛的传染性 2. 金融危机的生成具有潜伏性 3. 金融危机爆发具有内源性
1) 金融危机国家未能执行有序的渐进式的金融自由化战略，
在国内金融体系尚不完善的条件下，过早的开放了金融市 场，超过了本国经济承受和金融监管能力。
2) 政府对经济的过分保护，使得市场经济的作用受到抑制。 3) 在开放资本市场的情况下，固守已经僵化的钉住汇率制。 4) 政府的监管手段和措施赶不上金融市场衍生工具的发展。
4. 金融危机爆发的频繁性
5. 金融危机后果的严重性
历史以来国际金融危机
11
*国际金融体系越来越频繁地发
生着危机：
► 金本位制崩溃（1920s） ► 华尔街危机和经济大萧条（1929-39） ► 美元违约（1971）和全球通胀（1970s） ► 拉美债务危机（1980s） ► 全球股市危机（1987） ► 日本金融危机（1991－2003） ► 欧洲汇率机制危机（1992－93） ► 墨西哥金融危机（1994－95）
由于内部或外部原因，出现大量不良债权或巨额亏损， 导致破产倒闭或支付困难。
*其影响极易扩散，引发社会对各类金融机构的挤提风
潮，从而严重威胁整个金融体系的稳定。
历史以来国际金融危机
6
*系统性金融危机
* 这类危机源于系统性金融风险，其影响深远且带有明显的全局
性特征，如果处理不当将危及一国金融体系乃至世界金融体系 的安全与稳定，前面提到的综合金融危机就是系统性金融危机。
* 系统性金融风险包括：外债风险、制度性风险、国家金融风险、
泡沫型风险等。
历史以来国际金融危机
7
*外债风险是一个国家因无力偿还外债所产生的风险。
*制度性金融风险是指一个国家的货币当局因实行不合
适的金融制度、汇率制度或货币政策而产生的风险。
*泡沫型风险指因股票、债券或房地产等资产价格大幅
波动形成的风险。
*国家金融风险是指外国机构投资者有组织地在本国掀
起大规模的金融投机风潮所造成的风险。
历史以来国际金融危机
8
*非系统性金融危机
* 这类危机源于非系统性金融风险，其影响往往局限于某一特定
金融机构、金融市场或金融领域，一般不会对他国的金融体系 产生直接的威胁。
* 不排除非系统性金融危机由于处理不当在一定条件下转化为系