关于企业负债经营的探讨

关于企业负债经营的探讨

【摘要】在市场经济条件下,负债经营已成为现代企业广泛运用的一种经营方式。文章介绍了企业负债经营的相关知识,分析了企业负债经营的利与弊,阐述了企业负债经营策略,以期为企业经营管理者决策实践提供理论支持。

【关键词】负债经营;原因;利弊;策略

市场经济条件下,企业竞争激烈,对资金的需求也比较迫切,企业在生产经营活动过程中,为满足对资金的需要,往往通过一定的筹资方式,来获取所需资金,而举债就是企业筹集资金的重要渠道之一。

从会计学上说,负债是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务,是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。负债经营是指企业以已有的自有资金作为基础,为了维系企

业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等,通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金,并运用这笔资金从事

生产经营活动,使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。

一、企业采取负债经营的原因。

企业决策者通常会因为企业状况的不同,采取不同的举债行为。如:企业为了开拓市场,开发产品,进行融资,弥补资金短缺问题,这是企业战略十分重要的一步。与企业为了缓解资金周转不灵借入资金是不同的。根据借债原因的不同,企业的负债形式可以简单的分为如下三种:

(一)积极负债。积极负债是企业为了搞活经济,拓展产品市场,增加产品产业链,而采取的筹资行为。企业为了向市场投放新产品,就需要加大投入研发经费作为支撑。在企业经营中,很多企业将产品的研发视为公司发展的生命,实现企业战略的前提。九十年代初,韩国三星电子公司(SAMSUNG)只是韩国三星集团麾下一个生产低档黑白电视机的无名小卒,多年来,经过对产品研发和大量投入,如今是20种产品在世界市场占有率保持第一的全球知名厂商。与此同时,三星集团推进新的企业发展战略,至1997年底,负债一度高达380亿美元,通过举债来发挥财务杠杆作用。

(二)消极负债。消极负债是一种企业信用缺失的举债行为。由于到期无法还本付息,或者维持较高的负债率,给企业信誉造成了许多负面影响。因企业信誉受损经营合作伙伴远离,企业进入一种消极的经营活动中。

(三)被动负债。被动负债是指由于企业自身经营不善,盲

目投资,无法收回成本,到期无法还本付息的举债行为。由于投资失败,企业资金周转不灵,无法承受短期负债,以借新债还旧债,陷入被动的负债恶性循环。

二、企业负债经营的利与弊。

企业负债经营是一把“双刃剑”,运用得当,可以帮助企业摆脱财务危机,降低资金成本;运用不当,会增加企业财务风险,甚至面临破产的可能。在具体操作中,企业既要看清负债经营的优点,更要了解负债经营的缺点,权衡利弊。只有这样,才能做出合理的决策判断。

(一)企业负债经营的优点

1、财务杠杆带来的好处。财务杠杆系数DFL=EBIT/(EBIT―

I)。通过公式,我们不难看出,当投资报酬率大于负债利率时,财务杠杆作用使得权益资本收益率大于企业投资报酬率,且产权比率越高,财务杠杆利益越大。同时可以看出,债务利息是按照比例收取的,与负债的多少直接相关。不论产生多少利润,企业只需支付固定利率的利息费用,因此,财务杠杆的作用实际上是将企业的经营效果放大了。如果企业运用债务资金扩大生产经营后能获得更高的经营报酬,企业全部资产收益率大于借进资本的平均成本,在扣除定额债务利息后剩余全部归股东所有,从而提高了权益资本收益率,增加了企业净收

入。当息税前利润增长时,普通股每股利润将以更快的速度增长。反之,当息税前利润下降时,普通股每股利润将以更快的速度下降,这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆损益。

2、负债的税盾作用。由于收取的债务利息发生在税前,可以作为税额的减项,理解为债务利息帮助企业回避了部分税款,这就是负债的税盾作用。税盾从某种意义上来说,可以看作是企业将营业成本转嫁给了国家财政的一种做法。由上面的公式我们可以看出,借入的资金越多,支付的利息费用就越大,需要支付的所得税税款就相对越少。如:假设企业所得税率30%,利率10%,企业为向债权人支付1OO元利息,由于利息在税前支付,则企业只需产生1O0元税前利润即可(企业完全是贷款投资)。因此,“税盾作用”使企业贷款融资相比股权融资更为便宜。

3、弥补资金短缺,缓解资金紧张

随着生产规模或业务的扩展,资金的需要量也在增加。在产品销路好但自有资金不足的情况下,通过从银行借款或发行债券等方式筹集资金就能缓解资金紧张,扩大生产经营范围, 提高企业盈利水平。

4、有效降低企业资金成本。负债筹资的利息支出是税前支付,这使企业能减少交纳的所得税。在资金总额一定时,一定比例的负债经营能降低企业的资金成本, 使企业更快地扩大经营规模。

5、抵制通货膨胀的影响。在通货膨胀环境中,货币贬值,物价上涨,而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准。所以,在通货膨胀条件下,企业实际偿还款项的真实价值必然低于借入款项的真实价值,企业通过负债经营得到货币贬值的利益。

(二)企业负债经营的缺点

1.财务杠杆带来的负效应。当企业全部资产收益率低于借入资本的平均成本时,借入的资本所获得的利润不足以支付借款的利息,只得使用权益资本产生的利润弥补。由于财务杠杆的放大作用,使得企业净收益和股东收益承受损失。

2.增加企业的财务风险。企业在成长期和成熟期,因为业绩增长迅速,利润巨大,很容易支付利息。但随着产品竞争力的衰退,企业进入低谷后,固定的利息负担,会使得企业利润迅速下降,甚至出现亏损。短期负债长期化,增加企业经营成本:甚至影响企业再筹资的难度。随着企业负债增多,并伴随企业偿还本金和支付利息的责任加大。企业一旦经营出现困境,现金流量无法偿还到期债务,必然会以损害所有者权益来清偿债务,甚至出现债权人要求进行破产清算的险境。如:2001年就进入中国市场的京瓷,2008年1月中旬以

3.75亿美元收购三洋公司手机业务部,成为日本最大的手机制造商,跻身全球第六,但这一雄心仍难掩其在中国市场的尴尬。据最新财报,截至2008年12月31日,京瓷振华资产总额为5304万元,负