投资决策练习答案

1.某公司拟用新设备取代已经使用3年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年的操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元；购置新设备需花费13750元．预计可使用6年．每年操作成本850元．预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12％．所得税率30％。税法规定该类设备应采用直线法折旧．折旧年限6年．残值为原价的10％。要求：进行是否应该更换设备的分析决策．并列出计算分析过程。

2.某企业拟进行一项同定资产投资(均在建设期内投入)．该项目的现金流量表(部分)如下：

现金流量表(部分)

(1)计算表中用英文字母表示的项目的数值；

(2)计算或确定下列指标：

①净现值；

⑦包括建设期的投资回收期；

③原始投资以及原始投资现值；

④净现值率；

⑤获利指数；

⑥年均净回收额。

3假设东大公司目前有二个项目可供选择．每个项目的预期现金流量模式如表所示：

求：计算该公司可以获得的最大净现值。

4.某公司有一台设备。购于两年前，现在考虑是否需要更新。该公司所得税率为25％，要求的最

预计未来的四年每年都需要交纳所得税。要求：

(1)按照税法规定计算旧设备和新设备每年的折旧额；

(2)计算使用新设备之后．每年增加的折旧以及折旧抵税；

(3)按照税法规定计算旧设备目前的账面价值以及变现损失抵税或收益纳税；

(4)计算旧设备变现的相关现金流；

(5)计算使用新设备增加的投资额;

(6)计算继续使用旧设备时，第4年末设备变现的相关现金流量；

(7)计算使用新设备，第4年末设备变现的相关现金流量；

(8)计算新设备每年增加的税后收入和节约的税后操作成本；

(9)计算使用新设备第l-4年每年增加的现金流量；

(10)按照差量现金流量，计算更新设备方案的内含报酬率，并做出是否更新的决策；

(11)按照差量现金流量。计算更新设备方案的差量净现值．并作出是否更新的决策。

1.答案：

由于新旧设备使用年限不同，使用的方法：年均成本法（年均NPV）

旧设备

年折旧=（14950-1495）/6=2242.50，已使用3年，尚有3年。

残值=1750-（1750-1495）*30%=1673.5

新设备

购置成本=13750

年折旧=（13750-1375）/6=2062.5，

残值=2500-（2500-1375）*30%=2162.5

2. 答案：A=-900+600=-300

B=100-A=400

根据：-180=-200/(1+r),可得：(1+r)-1=0.9，可得C=100*0.81=81

净现值=391.33

投资回收期（静态）=3+300/400=3.75

(动态)=4.34

原始投资=800+200=1000

原始投资现值=800+180=980

净现值率=净现值/原始投资现值=0.40

获利指数=1+净现值率=1.40

年均净回收额=391.33/3.6856=106.18（注意，年均包括建设期）

3.A项目的获利指数=1.31

B项目的获利指数=1.1

C项目的获利指数=1.17

按照获利指数进行排序，A C B

获得的最大净现值=A的净现值+C的净现值*5/6

=314.03+102.47*5/6=399.42

4.答案：

（3）旧设备的账面价值=520-208-124.8=187.2

变现收益=207.2-187.2=20

纳税=20*0.25=5

（4）旧设备变现现金流=207.2-5=202.5

（5）使用新设备增加的投资额=630-202.5=427.8

（6）旧设备第四年末的现金流量：5+（20-5）*0.25=8.75

（7）新设备第四年末的现金流量：10+（70-10）*0.25=25

（1）旧设备的年折旧率＝2×1/5＝40％，每年的折旧额如下：

第一年＝520×40％＝208（万元）

第二年＝（520－208）×40％＝124.8（万元）

第三年＝（520－208－124.8）×40％＝74.88（万元）

第四、五年＝（520－208－124.8－74.88－20）/2＝46.16（万元）

新设备的年数总和＝1＋2＋3＋4＋5＝15（年），折旧总额＝630－30＝600（万元），每年的折旧额如下：

第一年＝600×5/15＝200（万元）

第二年＝600×4/15＝160（万元）

第三年＝600×3/15＝120（万元）

第四年＝600×2/15＝80（万元）

第五年＝600×1/15＝40（万元）

（2）第一年增加的折旧＝200－74.88＝125.12（万元），增加的折旧抵税＝31.28（万元）第二年增加的折旧＝160－46.16＝113.84（万元），增加的折旧抵税＝28.46（万元）

第三年增加的折旧＝120－46.16＝73.84（万元），增加的折旧抵税＝18.46（万元）

第四年增加的折旧＝80－0＝80（万元），增加的折旧抵税＝20（万元）

（3）旧设备目前的账面价值＝520－208－124.8＝187.2（万元），变现收益＝207.2－187.2＝20（万元）

纳税20×25％＝5（万元）

（4）旧设备变现的相关现金流量＝207.2－5＝202.2（万元）

（5）使用新设备增加的投资额＝630－202.2＝427.8（万元）

（6）继续使用旧设备时，到第3年末时税法折旧已经全部计提，第4年时不再计提折旧，因此，第4年末设备的账面价值＝税法规定的残值＝20（万元），变现净损失＝20－5＝15（万元），抵税15×25％＝3.75（万元），变现的相关现金流量＝5＋3.75＝8.75（万元）

（7）使用新设备时，到第4年末时还有一年的税法折旧（40万元）未计提，因此，第4年末设备的账面价值＝40＋30＝70（万元），或＝630－200－160－120－80＝70（万元），变现净损失＝70－10＝60（万元），抵税60×25％＝15（万元），变现的相关现金流量＝10＋15＝25（万元）（8）每年增加的税后收入＝100×（1－25％）＝75（万元），节约的税后操作成本＝（200－150）×（1－25％）＝37.5（万元）

（9）第1年增加的现金流量＝75＋37.5+31.28＝143.78（万元）

第2年增加的现金流量＝75＋37.5＋40×（1－25％）+28.46＝170.96（万元）

第3增加的现金流量＝75＋37.5+18.46＝130.96（万元）

第4年增加的现金流量＝75＋37.5＋（25－8.75）+20＝148.75（万元）

（10）143.78×（P/S，r，1）＋170.96×（P/S，r，2）＋130.96×（P/S，r，3）＋148.75×（P/S，r，4）－427.8＝0

当r＝14％时，等式左边=6.35（万元）

当r＝16％时，等式左边=-10.73（万元）

利用内插法计算可知：（r-14%）/（16％－14％）＝（0－6.35）/（－10.73－6.35）

解得：r＝14.74％

由于14.74％大于要求的最低投资报酬率（10％），所以，应该更新。