中国白酒行业简述与古井贡酒财务状况基本分析

《中国白酒行业简述与———

古井贡酒财务状况基本分析》

前言

本报告选取了酿酒行业的一家上市公司——古井贡酒（000596）作为研究对象，对该公司公布的2009年度、2010年度及2011年三季度的财务报表进行了简单分析及行业上宏观的对比（其中收入、净利润等相关财务指标采取的是2011年全年预测值），以期对该公司财务状况及经营状况得出简要结论。

白酒的定义是:以曲类、酒母为糖化发酵剂，利用淀粉质(糖质)原料，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿和勾兑而酿制而成的各类白酒。

白酒工业是食品工业的重要组成部分，是国家的重要税收来源。2011年是白酒行业丰收的一年，白酒产量、销售产值、利润总额均取得明显的同步增长，品牌效应更加凸显，一线品牌引来众多投资机构追捧，二线品牌也获得高速发展，高利润、高成长的行业特性让白酒行业成为各界关注的焦点，未来发展前景看好。但随着知名品牌的销售额稳步上升，一部分中小企业的市场空间被挤占，销量被掠夺，白酒行业的竞争愈演愈烈。另外，近年来由于税负增加，粮食及其他原料张价，流通费用上涨等因素，使白酒企业生产经营成本不断升高，为增加盈利，白酒企业加快推出中高档产品步伐。

古井公司是中国第一家白酒上市企业，目前已经发展成为拥有三十多个直接投资或控股的子公司，集酒业、酒店业、房地产业、金融业、制药业、高科技等产业为一体，是国家大型一档企业和全国轻工行业的重点骨干企业。白酒业是目前公司的支柱产业，其中安徽古井贡股份有限公司是中国白酒行业的著名企业。其拳头产品古井贡酒为中国老八大名酒之一，古井贡酒的历史始自曹操向汉献帝晋献九酝春酒，至今已有1800多年，该酒自参加全国白酒评比以来四次蝉联金奖，并荣获巴黎第十三届国际食品博览会上金奖和原国家轻工部质量大赛金奖、出口产品金奖，1987年更是被选为国宴用酒。目前安徽古井贡酒股份有限公司已形成两大香型（浓香型、兼香型），以“年份原浆”系列为核心主导产品，以传统古井贡酒系列、“淡雅”古井酒系列等为互补的产品体系。

第一部分白酒行业发展情况概述

一、白酒行业面临的机遇

近年白酒的蓬勃发展来自几方面的原因。第一国家宏观经济整体规划调整带动经济政策转变、产业结构调整、城镇化进程加快，人民消费水平不断提高，商务活动非常频繁，需求拉动消费，白酒消费不断升级，白酒行业呈现规模化发展态势。

另外最近10年中国经济蓬勃发展，各种产业支持政策相应出台，在此过程中白酒成为一种工具参与到经济发展中来，赢得各路投资者的争相追捧。

世界性发展机遇越来越多也越来越好。高端优质白酒作为中国特有的稀缺性产品，与世界其他民族同类产品之间的可比性、互补性、互动性日益增强，中国白酒走出国门参与世界经济文化交流的预期在显著增强，白酒行业势必会顺应建设中国文化大国、文化强国之潮流迎来较强的外力驱动式增长格局。

二、白酒行业面临的风险

对高端白酒来讲最大的风险是政治风险。因为在去年年底今年年初的时候，社会舆论就把茅台看成是中国腐败的一种象征或者一种标准，这一点可能会对白酒产生影响。包括现在“三公费用”的公布，国家部门和下一步的各个地方政府也会公布费用，其中吃喝费用里高端白酒占重要的位置。

另外，随着现在很多企业大量扩产，从发展的速度过快的角度讲这是存在的隐患，有可能会出现产能过剩的状况，但是随之而产生的最大问题是酒的质量能不能得到保证。年份酒泛滥导致它可能成为行业的“三聚氰氨”，由此可能会引发消费者的信任危机。

白酒这几年还遇到一些替代品的竞争，主要是葡萄酒对白酒的一些冲击。如果说白酒更多强调的是社交，强调的是面子，背后强调的是情谊，义气。那么红酒它可能更强调的是一种文化，强调的是一种情调，它们在竞争中是可以区隔的，但是白酒应该重视竞争，做好消费者的教育工作，而这方面洋酒做的非常好。

人口结构变化可能对白酒产业的发展产生一定风险。中国的老龄化是不可避免的，同时，年轻一代的消费观念更加多元化，对白酒以外的品种的接受度也比较多元，当老年人在社会中占比非常大的时候，白酒的消费量很可能会产生问题。

白酒是国家政策限制性行业，主要因为过量饮用高酒精度的白酒对于人们的日常生活等会产生负面影响，而且过大的酿酒规模也会增加粮食消耗。另外，过高的终端价格也过度脱离百姓生活水平，故而国家实行“从价从量”双重征税，要求淘汰小散企业和品质不高的产品，鼓励行业兼并收购提高集中度，提升产业发展水平，并在一定程度上限制或干预酒价上涨。

三、白酒行业由政府主导呈现产业集群化发展态势

近期发布的国家食品工业“十二五”规划对白酒行业有三大布局：

首先，支持白酒企业通过收购、控股、并购、重组、强强联合，形成集团化、规模化的大型酿酒企业集团，提高产业集中度和企业竞争力；

其次，“十二五”规划大力推动酿酒产业集群建设，积极建立酿酒生产园区，鼓励和规范酿酒产业特色区域的发展，利好各地白酒产业园区内的企业，比如四川白酒金三角以及贵州酱香型白酒工业园等；

第三，继续推动酿酒企业进入资本市场，优化多种所有制并存的产业经济格局。我们认为，这三大布局体现各级政府在白酒行业未来发展方针与策略等方面的高度一致性，这是十分难得的政策性机遇，更为行业的发展提供了明确的方向指导——收购兼并将会成为白酒行业“十二五”期间的重要发展方向，行业进入通过兼并收购或各种力量做大做强的内涵式发展时代，对于具有强大现金储备、正开展跨区域兼并收购的白酒企业是重大利好，行业龙头和地方龙头白酒企业，特别是在产品创新、市场拓展、营销变革、激励约束等方面具备巨大优势的强势企业，将在这个过程中得到长足发展。

（一）四川白酒“金三角”计划

2010年1月，四川省中国“白酒金三角”工程正式启动，按照规划将川酒打造成千亿规模产业，包括建设宜宾和泸州两大全国性白酒制造基地；打造“六朵金花”、丰谷等9家以上的全国20强白酒企业；发展以宜宾、泸州、成都、绵竹、遂宁为重点的白酒产业区，建成长江上游名酒经济带。

（二）贵州省“中国白酒看贵州”产业战略

贵州省提出“中国白酒看贵州，贵州白酒看仁怀”的战略目标，为了扩大产能，仁怀市以工业园区为主，加上茅台集团和赤水河谷聚集区，统一规划，面积增至45平方公里，横跨9个乡镇。政府要求企业节约用地，酒库建在地下，上面