第三章+项目投资

财务管理第三章项目投资
一、单选题。

1、在项目投资的现金流量表上，节约的经营成本应当列作（ B ）
A、现金流入
B、现金流出
C、回收额
D、建设投资
2、在全投资假设下，按照某年总成本为基础计算该年经营成本时，应予扣减的项目不包括（ C ）。

A、该年折旧额
B、该年递延资产摊销额
C、该年设备买价
D、该年无形资产摊销额
3、在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内部收益率所求得的年金现值系数应等于该项目的（ C ）
A、现值指数指标的值
B、净现值率指标的值
C、静态回收期指标的值
D、投资利润率指标的值
4、已知某投资项目的原始投资额为500万元，建设期为2年，投产后第1至5年每年NCF=90万元，第6至10年每年NCF=80万元。

则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ D ）
A、6.375年
B、8.375年
C、5.625年
D、7.625年
5、所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业（ C ）
A、现金支出和现金收入量
B、货币资金支出和货币资金收入增加的量
C、现金支出和现金收入量增加的量
D、流动资金增加和减少的量
6、下列各项中，不宜直接采用净现值指标进行投资决策的是（ D ）
A、单个固定资产投资项目
B、单个完整工业投资项目
C、投资额相等的多个投资项目
D、投资额不等的多个投资项目
7、在投资方案组合决策中，若资金总量受到限制，则应以（ B ）为标准进行排序。

A、该项目的净现值
B、该项目的净现值率
C、该项目的投资总额
D、项目的投资回收期
8、某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（ B ）
A、42万元
B、62万元
C、60万元
D、48万元
9、某投资项目第4年的累计净现金流量为-10，第5年的累计净现金流量为10，则投资回收期为（ B ）年
A、4
B、4.5
C、4.8
D、5
10、若净现值为负数，表明该投资项目（ C ）
A、为亏损项目，不可行
B、它的内含报酬率小于0，不可行
C、它的内含报酬率没有达到预定的贴现率，不可行
D、它的内含报酬率不一定小于0，因此也有可能是可行方案
11、下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是（ B ）
A、净现值率
B、投资回收期
C、内部收益率
D、投资收益率
12、下列关于原始投资的说法不正确的是（ B ）。

A、是反映项目所需现实资金的价值指标
B、包括资本化利息
C、包括固定资产投资、无形资产投资、递延资产投资和流动资金投资
D、等于为使项目完全达到设计生产能力、开展正常生产经营而投入的全部现实资金
13、对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择（ A ）。

A、累计净现值最大的方案进行组合
B、累计净现值率最大的方案进行组合
C、累计获利指数最大的方案进行组合
D、累计内部收益率最大的方案进行组合
14、某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为（ C ）。

A、3年
B、5年
C、4年
D、6年
15、甲、乙为两个互斥方案，甲方案投资额大于乙方案投资额，甲、乙二方案的差额方案为丙方案。

经用净现值法测算，丙方案不可行，则下列表述正确的是（ B ）。

A、应选择甲方案
B、应选择乙方案
C、应选择丙方案
D、所有方案均可选
16、在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为（ D ）。

A、投资总额
B、现金流量
C、建设投资
D、原始总投资
17、下列各项中，各类项目投资都会发生的现金流出是（ B ）。

A、建设投资
B、固定资产投资
C、无形资产投资
D、流动资产投资
18、下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（ B ）。

A、固定资产投资
B、折旧与摊销
C、无形资产投资
D、新增经营成本
19、若某投资项目的建设期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内部收益率指标所要求的前提条件是（ A ）。

A、投产后净现金流量为普通年金形式
B、投产后净现金流量为递延年金形式
C、投产后各年的净现金流量不相等
D、在建设起点没有发生任何投资
20、已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数为100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。

则投产第二年新增流动资金额就
为（ D ）万元。

A、150
B、90
C、60
D、30
二、多选题
1、公司拟投资一项目10万元，投产后年均现金流入48 000元，付现成本13 000元，预计有效期5年，按直线法提折旧，无残值，所得税率为33%，则该项目（BC ）
A、回收期2.86年
B、回收期3.33年
C、投资利润率为10.05%（税后）
D、投资利润率为35%（税后）
2、完整工业投资项目的现金流入包括的项目主要有（ABD ）
A、营业收入
B、回收固定资产变现净值
C、固定资产折旧
D、回收流动资金
3、在不考虑所得税且没有借款利息的情况下，下列计算单纯固定资产投资营业现金净流量的公式中，正确的是（AB ）
A、营业现金净流量=利润+折旧
B、营业现金净流量=营业收入- 经营成本
C、营业现金净流量=营业收入- 经营成本-折旧
D、营业现金净流量=营业收入- 经营成本+折旧
4、下列指标的计算中，直接利用净现金流量数值的有（BCD ）
A、投资利润率
B、投资回收期
C、净现值率
D、内部收益率
5、投资项目的原始总投资包括的项目有（AB ）
A、建设投资
B、流动资金投资
C、经营成本
D、资本化利息
6、在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（AD ）。

A、该方案的获利指数等于1
B、该方案不具备财务可行性
C、该方案的净现值率大于零
D、该方案的内部收益率等于设定的折现率
7、在全投资条件下，下列各项中不属于固定资产投资项目现金流出量的是（AD ）。

A、资本化利息
B、所得税
C、经营成本
D、归还借款的本金
8、在建设期不为零的完整工业投资项目中，分次投入的垫支流动资金的实际投资时间可以发生的时点有（AB ）。

A、建设起点
B、建设期末
C、试产期内
D、终结点
9、下列各项中，既属于原始总投资，又构成项目投资总额内容的有（ABD ）。

A、固定资产投资
B、开办费投资
C、资本化利息
D、垫支流动资金
10、下列可作为投资项目折现率的有（ABD ）。

A、项目的资金成本
B、投资的机会成本率
C、国库券利率
D、行业平均资金利润率
11、某单纯固定资产投资项目的资金来源为银行借款，按照全投资假设计算经营期某年的净现金流量时，需要考虑的因素有（ABC ）。

A、该年因使用该固定资产新增的净利润
B、该年因使用该固定资产新增的折旧
C、该年回收的固定资产净残值
D、该年偿还的相关借款本金
12、评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是（BCD ）。

A、不能衡量企业的投资风险
B、没有考虑资金时间价值
C、没有考虑回收期后的现金流量
D、不能衡量投资方案的投资报酬率的高低
13、下列属于净现值指标缺点的是（ABC ）。

A、不能直接反映投资项目的实际收益率水平
B、当各项目投资额不等时，仅用净现值无法确定各投资方案的优劣
C、净现金流量的测量和折现率的确定比较困难
D、没有考虑投资的风险性
14、下列关于原始总投资的表述中正确的是（ABCD ）。

A、它是反映项目所需现实资金的价值指标
B、它等于项目总投资扣除资本化利息
C、它包括固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资
D、它等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常生产经营而入的全部现实资金
15、以下各项中，可以构成建设投资内容的有（ABD ）。

A、固定资产投资
B、无形资产投资
C、流动资产投资
D、开办费投资
16、若有两个投资方案，原始投资额不相同，彼此相互排斥，各方案项目计算期不同，或以采用下列哪些方法进行选优。

（CD ）。

A、差额内部收益率法
B、净现值法
C、年等额净回收额法
D、最短计算期法
17、下列长期投资决策评价指标中，属于正指标的有（ACD ）。

A、净现值
B、投资回收期
C、内部收益率
D、获利指数
18、与其他形式的投资相比，项目投资具有（ACD ）的特点。

A、投资内容独特
B、变现能力强
C、发生频率低
D、投资风险大
19、关于项目投资，下列说法不正确的是（ABD ）。

A、投资内容独特，投资数额大，投资风险小
B、项目计算期= 建设期+ 达产期
C、达产期= 运营期–试产期
D、达产期指的是投产日至达产日的期间
20、下列各项中，不属于项目投资决策静态评价指标的是（AC ）。

A、内含报酬率
B、静态投资回收期
C、获利指数
D、投资利润率
三、判断题
1、完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。

（√）
2、投资项目建设期内一般没有现金流入量，所以也不存在净现金流量。

（×）
3、从理论上讲，资本化利息既不属于固定资产投资的构成内容，也不属于建设投资的范畴。

（√）
4、包含建设期的投资回收期一定大于不包含建设期的投资回收期。

（×）
5、在投资项目决策中，只要投资方案的投资利润率大于零，该方案就是可行方案。

（×）
6、如果没有特殊说明，均假定回收的流动资金等于原垫支的流动资金。

（√）
7、根据项目投资决策的全投资假设，在计算经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。

（×）
8、投资利润率与静态投资回收期的共同缺陷是均没有考虑资金时间价值。

（√）
9、投资利润率是反映投资项目年利润或年均利润与投资总额的比率。

（√）
10、根据财务可行性假设，在计算现金流量时，可以把营业收入和成本看成是在年末发生。

（×）
11、在项目投资决策中，净现金流量是指运营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。

（×）
12、在应用差额投资内部收益率法对固定资产更新改造投资项目进行决策时，如果差额内部收益率小于行业基准折现率或资金成本率，就不应进行更新改造。

（√）
13、在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是，在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同。

（√）
14、在不考虑时间价值的前提下，投资回收期越短，投资获利能力越强。

（×）
15、静态投资回收期和投资利润率都是项目投资决策的次要评价指标。

（×）
16、在全投资假设条件下，从投资企业的立场看，企业取得借款应视为现金流入，而归还借款和支付利息则应视为现金流出。

（×）
17、在评价投资项目的财务可行性时，如果静态投资回收期评价的结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。

（√）
18、一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定高于该投资方案的内部收益率。

（√）
19、回收固定资产余值的估算只需要在项目终结点估计一次。

（×）
20、包括建设期的投资回收期应等于累计净现金流量为零时的年限再加上建设期。

（×）
财务管理第三章项目投资作业题答案
1、（选自注会98’五~2题）
你是ABC公司的财务顾问。

该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润（按税法规定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10％，会计政策与此相同），并己用净现值法评价方案可行。

然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。

董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还有人说类似生产线使用6年也是常见的。

假设所得税率33％，资本成本10％，无论何时报废净残值收入均为300万元。

他们请你就下列问题发表意见：
1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系，用插补法求解，计算结果保留小数点后两位）？
2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？为什么？
解：1)
年折旧=（3000 – 300）÷5 = 540万元
年净利= 500（1-33%）= 335万元
由题意知：当n = 5 , NP V＞0；
令n = 4
第4年末账面价值= 3000 – 540×4 = 840万元
残值变现减税 =（840 – 300）×33% = 178.2万元
残值变现净值 = 300 + 178.2 = 478.2万元
NCF0 = -3000万元
NCF1~3 = 335 + 540 = 875万元
NCF4 = 875 + 478.2 = 1353.2万元
NPV = 875(P/A,10%,4)+478.2(P/F,10%,4)-3000
=875×3.1699 + 478.2×0.683 – 3000 = 100.27万元＞0
令n = 3
第3年末账面价值= 3000 – 540×3 = 1380万元
残值变现减税 =（1380 – 300）×33% = 356.4万元
残值变现净值 = 300 + 356.4 = 656.4万元
NCF0 = -3000万元
NCF1~2 = 335 + 540 = 875万元
NCF3 = 875 + 656.4 = 1531.4万元
NPV = 875(P/A,10%,3)+656.4(P/F,10%,3)-3000
=875×2.4869 + 478.2×0.7513 – 3000 = -330.81＜0
用内插法求解当NPV=0时对应的年限n=?
n NPV
3
-330.81 n 0
4 100.27
()77.33481
.33027.10081.3303=-++=n 年 2）他们的争论是没有意义的。

因为，现金流入持续到达3.77年方案即为可行。

2、（选自注会99’ 五~1题）
某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：
（1）设备投资：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%；计划在1998年7月1日购进并立即投入使用。

（2）门店装修：装修费用预计4万元，在装修完工的1998年7月1日支付。

预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。

（3）收入和成本预计：预计1998年7月1日开业，前6个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。

（4）营运资金：开业时垫付2万元。

（5）所得税率为30%。

（6）业主要求的投资报酬率最低为10%。

要求：
用净现值法评价该项目经济上是否可行。

解：
固定资产投资：20万元（第1期初）；
递延资产投资：4万元（第1期初）, 4万元（第2.5期）；
营运资金: 2万元（第1期初）；
营业收入:3×6 + 4×6 = 42万元（第1期末），4×12 = 48万元（第2~5期末）；
变动付现成本：42×60%=25.2万元（第1期末），48×60%=28.8万元（第2~5期末）；
固定付现成本：0.8×12=9.6万元（第1~5期末）；
付现成本合计：25.2 + 9.6 = 34.8万元（第1期末），
28.8 + 9.6=38.4 万元（第2~5期末）；
年折旧 = （20 – 2）÷4 = 4.5万元（第1~4期末）；
装修费摊销 = 8/5 = 1.6万元（第1~5期末）；
非付现费用（折旧等）：4.5 + 1.6 = 6.1万元（第1~4期末），1.6万元（第5期末）；
回收流动资金：2万元（第5期末）；
设备报废损失减税： 2×30%=0.6万元（第5期末）；
NCF0 = -（20+4+2）= -26万元；
NCF1 =（42 - 34.8 - 6.1）（1-30%）+ 6.1 = 6.87万元；
NCF2 =（48 - 38.4 - 6.1）（1-30%）+ 6.1 = 8.55万元；
NCF2.5= -4万元；
NCF3~4 =（48 - 38.4 - 6.1）（1-30%）+ 6.1 = 8.55万元；
NCF5=（48 - 38.4 - 1.6）（1-30%）+ 1.6 + 2 + 0.6 = 9.8万元；
NPV = 6.87（P/F，10%，1）+ 8.55（P/A，10%，3）（P/F，10%，1）+
9.8（P/F，10%，5）-[26 + 4（1+10%）-2.5]
= 6.87×0.9091 + 8.55×2.4869×0.9091 +
9.8×0.6209 -[26 + 4×0.7879] = 2.51万元＞0
∴该项目在经济上是可行的。

3、（选自注会2000’五~2题）
某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元。

公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。

该新产品预计销售单价为20元/件，单位变动成本为12元/件，每年增加固定付现成本500000元。

该公司所得税税率为40%；投资的最低报酬率为10%。

要求：计算净现值为零的销售量水平（计算结果保留整数）。

解：
投资：900000 + 145822 = 1045822 元（第1期初）；
设销售量为x,
销售收入：S = 20x （第1~5期末）；
变动付现成本：12x
固定付现成本：500000
付现成本合计：C = 500000 + 12x
年折旧 = 900000/5 = 180 000元；
NCF 0= -1045822 元；
NCF 1~4= （S – C – D ）（1-T ）+ D
=（20x - 12x - 500000 – 180000）（1-40%）+ 180000
= 4.8x - 228000元
NCF 5 = (4.8x – 228000) + 145822元
NPV = [4.8x – 228000]（P/A ，10%，5）+ 145822（P/F ，10%，5）-1045822
= 0
()()
()元1000007908.38.47908.32280006209.014582210458225%,10,/8.45%.10,/2280005%,10,/1458221045822=⨯⨯+⨯-=+-=
A P A P F P x
4、（选自注会2001’ 五~3题）
资料：某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。

旧机器的账面折余价值为12万元，在二手市场上卖掉可以得到7万元；预计尚可使用5年，预计5年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽略。

购买和安装新机器需要48万元，预计可以使用5年，预计清理净残值为1.2万元。

新机器属于新型环保设备，按税法规定可分4年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值的1/12。

由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年14万元。

公司的所得税率30%。

如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的30%计算的所得税额抵免。

要求：
假设公司投资本项目的必要报酬率为10%，计算上述机器更新方案的净现值。

（注：用差额分析法，求△NPV ）
解：
旧设备：
变现价值：7万元；
变现损失减税：（12 – 7）×30% = 1.5万元；
变现净值 = 7 + 1.5 = 8.5万元；
营业收入：S （1~5期末）；
付现成本：C （1~5期末）；
年折旧=（12 – 0）÷5 = 2.4万元；
残值：0
新设备：
投资额：48万元；
营业收入：S （1~5期末）；
付现成本：C –14万元 （1~5期末）；；
法定残值= 48/12 = 4万元；
年折旧： 244842
1=⨯=D 122442
2=⨯=D
()4241243=÷-==D D 万元， 05=D
残值变现损失减税：（4 – 1.2）×30% = 0.84万元； 收回残值 = 1.2万元；
残值变现净值 = 1.2 + 0.84 = 2.04万元；
差量投资 = 48 – 8.5 = 39.5万元；
差量残值 = 2.04 -0 = 2.04万元；
某期差量营业现金净流量 = （△S – △C – △D ）（1-T ）+△D 或： = △S （1-T ）- △C （1-T ）+ △D ×T 由题意：△S = 0 ； △C = - 14万元；
△D 1=24 – 2.4 = 21.6万元；
△D 2=12 – 2.4 = 9.6万元；
△D 3=△D 4= 4-2.4 = 1.6万元；
△D 5= 0 – 2.4 = -2.4万元；
△NCF 0= -39.5万元；
△NCF 1= 14（1-30%）+21.6×30% = 16.28万元；
△NCF 2= 14（1-30%）+9.6×30% = 12.68万元；
△NCF 3= △NCF 4= 14（1-30%）+1.6×30% = 10.28万元； △NCF 5= 14（1-30%）- 2.4×30% + 2.04 = 11.12万元；
△NPV = 16.28(P/F,10%,1)+ 12.68(P/F,10%,2)+ 10.28(P/F,10%,3)+10.28(P/F,10%,4)
+11.12(P/F,10%,5) - 39.5万元；
= 16.28×0.9091+16.28×0.8264+10.28×0.7531+10.28×0.683
+11.12×0.6209-69.5 = 7.43万元；＞0
∴该更新方案是可行的。

11。