什么是系统性风险和非系统性风险

问答题

1、什么是系统性风险和非系统性风险？

系统性风险是指由于公司外部、不为公司所预计和控制的因素造成的风险。通常表现为

国家、地区性战争或骚乱，全球性或区域性的石油恐慌，国民经济严重衰退或不景气，国家出

台不利于公司的宏观经济调控的法律法规，中央银行调整利率等。这些因素单个或综合发生，

导致所有证券商品价格都发生动荡，它断裂层大，涉及面广，人们根本无法事先采取某针对性

措施于以规避或利用，即使分散投资也丝毫不能改变降低其风险，从这一意义上讲，系统性风

险也称为分散风险或者称为宏观风险。

非系统性风险是由股份公司自身某种原因而引起证券价格的下跌的可能性，它只存在于

相对独立的范围，或者是个别行业中，它来自企业内部的微观因素。这种风险产生于某一证券

或某一行业的独特事件，如破产、违约等，与整个证券市场不发生系统性的联系，这是总的投

资风险中除了系统风险外的偶发性风险，或称残余风险。

2、证券投资组合理论主要内容是什么？

证券投资组合理论是由哈里·马柯威茨等人建立的，其主要内容是在投资者为追求高的

投资预期收益，并希望尽可能躲避风险的前提下，阐述了一整套理论框架，并运用二维规划一

套复杂的数理统计方法，以解决如何最有效地分散组合证券风险，求得最大收益。其立论是，

人们在任何投资预期收益上，宁愿证券组合的风险承受是最小的，而在任何既定的投资风险上，

要追求投资预期收益的最大化。均值方差理论奠定了证券组合理论的基本框架，通过风险测量

较为准确地计算出投资者收益和成本遭受损失的可能性大小，在此基础上，经过许多学者的不

断完善和发展，证券组合理论逐渐形成。

3、某人投资四个股票，组成一证券组合，四个股票有可能获得的收益率以及相对应的每一结果可能发生的概率如下表所示，计算各股的预期收益率。

假设该证券投资组合当中各种股票所占的比例为A股票占20%、B占20%、C占30%、D占30%，试计算出该证券组合的预期收益率。

4、解释β系数的涵义。

所谓β系数，是美国经

济学家威廉·夏普提出的风险衡

量指标。β系数是个相对指标，

用它反映证券组合波动性与市场

波动性的比，在一般情况下，将某个具有一定权威性的股指作为测量股票β值的基准，也称为市场组合。如果基准为1.0，而β值为1.1，即表明该股票波动性要比市场大盘高百分之十，同理，如β值为0.95，则说明该股票波动性弱于大势。它可较方便准确地反映投资收益与风险之间的关系。用β值衡量风险是利用统计学中的回归分析原理。

β值越大的证券，预期收益率也越大，否则，该证券就只会增加证券组合的风险，却不能同比增长预期收益率，这样的市场证券组合也就算不上是最佳的市场风险组合投资。所以人们只要从中剔除这种不起积极作用的证券，就可使该组合的预期收益率相对于它的风险度而增加。因此可以说β值与预期收益率

是一种正相关关系，也可以说，无风险证券的β值等于零。证券组合相对于自身的β值就是1。

证券与证券组合的β值，衡量的是相对于某一特定证券组合--市场证券组合而言，证券与证券组合收益的波动性。某一个别公司因经营亏损发生股价剧烈

波动的情况不应在β值的衡量范

围内。β值衡量的风险是属于系

统风险，即无法通过投资分散化

予以消除化解，而非系统风险由

单个证券的收益波动来决定，可

通过投资分散化来消除。人们只

须知道某个证券在过去一系列的

收益数据，以及作为参照物的特

定证券组合，即市场证券组合在

相应年份的变动数据，就可得出

该证券的β值，而证券组合的β

值就是该组合中各证券β值的加

权平均数。

5、什么是证券市场线？

某个证券的预期收益率，可用公式表示为：

可用下面的图表展开说明：

这条证券市场线表明各种证券的收益率与以β值作为衡量测度风险之间的关系。在证券市场线上，这M点（、1.0）表示某个有效证券或有效证券组合的预

期收益率与市场证券组合的预期收益率相符。这个市场证券组合即上述提到的以某个

具有一定权威性的股指作为测定的基准。当β值小于1，表示某证券的预期收益率将

低于市场预期收益率，或者说，某证券的风险度低于市场风险度。在实际操作中，人

们如要计算某有效证券或有效证券组合的预期收益率，那么，应首先获得以下三个数

据：无风险利率，市场证券组合预期收益率，以及β值。

6、简述证券信用评级的功能。

1）信用评级能够降低投资风险。信用评级机构通过一系列科学测定，把债务人清偿力

的可信赖程度，即违约概率，以快捷、准确和方便的形式公诸于众，使投资者对某一固定收益

的投资对象与其他已评级债券相比较，从而清楚地判断可能遭受违约损失的程度，排除对某个

级别以下的债券投资的考虑，降低投资风险的不确定性。

2）信用评级可以降低筹资成本。信用评级也能为债务人提供有关筹资所需的必要和可

靠的信息，帮助其确定恰当的筹资决策。一般来说，资信等级高，说明债券风险程度低，发行

成本亦低；资信等级低，投资者冒的风险大，发行成本也相应较高，通过专业信用级别评定有

助于消除投资者对其资信状况不确定性的顾虑，从而帮助债务人以尽可能方便的方式和尽可能

地的成本完成其债券的发行。

3）信用评级有利于规范交易与管理。信用评级制度的实施，提高了证券市场交易的透

明度，给管理层在审查核准发行人发债申请提供一个参照标准，即加快审核进度，又具有可操

作性。一个逐步确立权威的和独立的评级制度对一个正在发展中的证券市场尤为重要，它起到

一种把关、过滤、调节和标签的作用，给人以一种清新、放心的感觉，又能自然澄清各种谣传

和猜测，给市场带来自律和规范。

7、简述信用评级的局限性。

信用评级本身是有其局限性的，因为它的判断也未必完全准确，所以投资者也要对其正确看待，恰当运用，发挥辅助参考的作用。否则，完全以信用评级所给定的标准来作为自己投资与否、投资规模和投资时间的唯一依据，则难免会遭受投资损失。

1）信用评级资料的局限性。证券评级的科学性和预见性还有其不足之处，因为它分析评级所依据的主要是公司以前五年甚至十年的经济资料，包括公司财务报表、经营效益情况、每股净资产等，所有这些历年的资料数据只能反映公司过去的经营业绩，根据历史资料得出的信用评级并不能完全作为判断其今日市场表现的依据。

2）信用评级不代表投资者的偏好。一般来说，信用级别高的证券风险小，投资回报率也低，交易价格的波动相对比较平稳，它不为偏爱投资高回报，甘愿承担高风险的投资者所追