羊群效应

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采用相同的经济模型，信息处 信
理技术，对应的策略。就有可 息
能对于相同的外部信息作出相 相
似的反应。
似 性
基
如果代理人名誉好，并且得到了高收 于
益的经济信号以后，其他代理人就有 代
可能采取同样的投资策略。然后获得 理
更多市场信号的代理人提前撤出市场，
人 名
市场崩盘后，就会让后面的委托人承 誉
受市场的损失。
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倾家荡产，痛不欲生！
You jump，I jump
01 车
02
03 人
房
那么原因可能是什么？
Cause？
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人类集体 的无意识
社会学家
人类的从 众心理
心理学家
人类理性 的有限性
哲学家
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总结分析
在竞争激烈的“兴旺”的行业，很容易产生“羊群效应”，看到一个公司做什 么生意赚钱了，所有的企业都蜂拥而至进入这行当，直到行业供应大大增长，生产 能力饱和，供求关系失调。大家都热衷于摹仿领头羊的一举一动，有时难免缺乏长 远的战略眼光。
在热门的职业里，往往也可能出现“羊群效应”。做IT赚钱，大家都想去做IT； 做管理咨询赚钱，大家都一窝蜂拥上去；在外企干活，成为一个嘴里常蹦出英语单 词的小白领，看上去挺风光，于是大家都去学英语；现在做公务员很稳定，收入也 不错，大学毕业生都去考公务员
2
羊
在一群羊前面横放一根木棍，第一只羊跳了过去，第二只、第三只也
群
会跟着跳过去；这时，把那根棍子撤走，后面的羊，走到这里，仍然像前
跳
面的羊一样，向上跳一下，尽管拦路的棍子已经不在了，这就是所谓的
杆
“羊群效应”，也称“从众心理”。
石
有则幽默讲：一位石油大亨到天堂去参加会议，一进会议室发现已经座无
油
虚席，没有地方落座，于是他灵机一动，喊了一声：“地狱里发现石油
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图样图森破
Too Young Too Simple
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14-15年股灾
上海证券交易所综合股价指数（上证综指）于6月12日到达5178.19点高位后， 急速下挫，并于8月26日低见2850.71点； 沪深300指数亦由6月9日5380.43点高位，下跌至8月26日低见2952.01点； 深圳证券交易所成份股价指数（深证成指）亦由6月15日18211.76点高位，下 跌至9月15日低见9259.65点，深证成指于三个月急跌近一半； 深圳创业板指数更由6月5日4037.96点历史高位，下跌至9月2日低见1779.18点， 创业板指于不足三个月跌幅高达55.9%。
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1000*(1+0.01)^(240*5/7) ≈ 5,482
1000*(1+0.02)^(240*5/7) ≈ 29,554
假如你有一千块钱，在我们 大二第一学期开始没多久听 屈老师进行炒股。
到15年的6月份。我们不说 太多，就按平均每天大概1% 或者2%的增长率来算的话。
本金
利润增长
发家致富
大
亨
了！”这一喊不要紧，天堂里的石油大亨们纷纷向地狱跑去，很快，天堂
开
里就只剩下那位后来的了。这时，这位大亨心想，大家都跑了过去，莫非
会
地狱里真的发现石油了？于是，他也急匆匆地向地狱跑去。
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14-15年股市
从2014年起，中国的A股开始发生很大变化。2014年，上证综指上升53%，深 证成指上升34%，跑赢全球股票市场。进入2015年，股市的猛增势头达到失控状态。 从2014年12月31日到2015年6月12日近五个半月里，上证综指骤升60%，而深证成 指更是暴涨了122%。上海证券交易所综合股价指数（上证综指）于6月12日一度到 达5178.19点高位；沪深300指数亦由6月9日5380.43点高位；深圳证券交易所成份 股价指数（深证成指）亦由6月15日18211.76点高位； 至于深圳创业板指数更由6 月5日4037.96点历史高位
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总结分析
羊群效应里面的“羊群”因为图个安全，稳定而跟随着前面的“羊”；这也有可能 危机四伏。 对他人的信息不可全信也不可不信，凡事要有自己的判断。 关键是我们不是羊，我们要用自己的脑子去思考，去衡量自己。
End
你要点评四周的风景，首先要爬上你的屋顶。——歌德
THANKS
感 谢观看！
强行友情出演：沃伦·巴菲特、岳云鹏
和基准投资人相近的投资组合。而且，
人 报酬制度也鼓励投资经理模仿基准投资
报 人的选择
酬
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总结分析
人们容易受到多数人的一致性行为或思想影响，做出相应的反应。 一般只有“头羊”了解事情的本质是什么，其他人并不了解事情的本质，只是简单 的跟随模仿“头羊”的动作，或者因为看到“群羊”的动作，跟着做。 在经济上，一般是因为“头羊”或者“先锋部队”做的策略产生了客观的收益，使 “群羊”们趋利地进行一系列动作，但并不是很清楚风险在哪里。 如果“羊群行为”超过某一限度，将诱发另一个重要的市场现象一一过度反应的出 现。在上升的市场中(如牛市)，盲目的追涨越过价值的限度，只能是制造泡沫;在下降的 市场中（如熊市），盲目的杀跌，只能是危机的加深。
羊群效应
Herding Effect
Herding Effect
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羊群效应
Herding Effect
经济学里经常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。羊群是一种很 散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其他的 羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。因此， “羊群效应”就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往 往会陷入骗局或遭到失败。
FA JIA ZHI FU
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于是乎…
证券所挤爆了前来开户的人群；
笑 笑
证券公司疯狂地向股民提供杠杆资金；
不
股民疯狂地利用本金借来杠杆资金全仓、满仓的投入；
说
人人都觉得自己是股神“巴菲特”，买什么，什么就涨；
话
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发家致富，赢取白富美，从此走上人生巅峰！
01 车
02
03 人
房
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但是！
But！
经 学
济 家
由于市场上的参与者对于市场信息的把
信 握程度不同，规模越大的参与者掌握更
息 多的信息，个体参与者或者小规模参与
不 完
者为了趋利避险，就有可能通过各种途
全 径获得真实的经济信号。更大程度上助
长了市场的追风倾向
基 基于前面的信息不充分的羊群效应模型，
于 投资经理的投资组合选择将倾向于选择
代 理