证券投资学课件
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❖ 应用： ❖ 分析行业周期不同阶段特征，判断各行业的投资价值 ❖ 分析行业内部面临的竞争与垄断的程度来确定企业在行业中
的地位，从而判断其投资价值 ❖ 分析各行业之间的相互需求的影响对行业投资价值进行判断 ❖ 分析技术变动和政府政策对行业影响来判断行业投资价值
行业生命周期分析图
1、行业的生命周期特征
产业生命周期
产业生命周期
中国移动通信产业
四、行业的生命周期
❖ 问题:
❖ 1、下列行业中哪个行业更具有投资价值： 钢铁、新能源（太阳能、风能）、家具行业、服装行业 ❖ 2、下列行业中哪个行业面临的竞争更剧烈： 包装品、服装、汽车、家电、有色金属、石化 ❖ 3、思考： 我国经济复苏过程、外贸出口增加，哪些行业从中受益？
第九讲
•行业周期分析
证券投资的行业分析
❖ 学习目的
❖掌握行业的定义及其分类 ❖掌握行业的市场结构和竞争结构以及行业的生命周期 ❖掌握以及行业与经济周期的关系 ❖掌握影响行业的主要因素
❖ 学习重点
❖行业的特征与证券投资之间的关系。
一、 行业分析概述
❖ 行业的含义
❖所谓行业，指的是从事国民经济中同性质的生产或其 他社会经济活动的经营单位和个体所组成的组织结构 体系，如制造业、金融业、房地产业等。证券分析师 关注的往往是具有相当规模的行业，特别是含有上市 公司的行业，所以在业内一直约定俗成地把行业分析 与产业分析视为同义语。
灯等）
❖ 政府政策（补贴、税收、关税Βιβλιοθήκη Baidu信贷、价格；规划指导、额度限制、
市场准入、企业规模限制、环保标准、安全标准、直接行政干预）
❖ 社会进步（消费、投资等习惯如我国勤俭与超前消费…）
六、证券投资中的行业选择
❖ 1、顺应产业结构演进趋势，选择有潜力行业进行 投资（把握主流行情板块）
❖ 2、对处在生命周期不同阶段的产业、不同投资者、 不同性质的资金的不同处理（初创期适合投机与风 险投资；成长期适合价值投资与趋势性投资；成熟 期适合收益性或价值型投资，不适合趋势型；衰退 期适合调控指数与坐庄投机）
相对衰退阶段
❖替代产品出现、市场需求萎缩、销售收入和利润下降， 行业增长低于整体经济的增长速度，甚至出现负增长。
❖生存风险
2、证券市场中不同周期阶段表现
初创阶段
❖证券表现出色，但主要以投机为主
成长阶段
❖证券价格上涨有业绩为基础，长期上扬可能性大
成熟阶段
❖蓝筹股、证券价格一般呈稳步攀升、大涨大跌可能性 不大
❖ 3、正确理解国家产业政策，把握投资机会
三、 行业分析要素
❖ 1、经济周期与行业分析
成长型行业（如计算机制造、打印机制造） 周期型行业（市场需求具有收入弹性的产业；如汽车、珠宝、
耐用品制造）
防守型行业（医药、食品、工用事业） 成长周期性行业（属成长状态、又随经济周期波动，许多行
业） 问：金融服务业？
❖销售额的敏感性 ❖营业杠杆系数：固定成本与可变成本的比值 ❖财务杠杆
❖上海证券交易所上市公司行业分类调整：2003年将所 有该所上市公司分为13个行业（软件分52类）。
公司某类业务营业收入比重>=50％，当某类业务营业收入比重比其他类 别>30％均划入对应行业，否则划为综合或其他类
行业分类
行业分析内容： ❖ 经济周期与行业分析 ❖ 行业的生命周期分析 ❖ 行业的市场结构分析 ❖ 行业的竞争结构分析
衰退阶段
❖低价、绩差股、但常常因为借壳或资产重组出现行情
3、行业的市场结构分析
完全竞争
（企业产品无差异，所有企业都无法控制产品市场价格；如初级
产品市场）
垄断竞争
（许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形；如制成品的市
场）
寡头垄断
（生产这些产品所必需巨额投资、复杂技术或产品储量的分布限
制了新企业侵入该市场，使少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，
一、 行业分析概述
❖ 行业分析的意义
❖从证券投资的角度看，一般的投资者所关心的 只是他们的证券投资是否能保值增值。
❖盘面上行业有板块效益 ❖挖掘最具投资潜力的行业，并在此基础上选出
具有投资价值的上市公司。
二 、行业分析
❖ 行业的分类
❖道-琼斯分类法：工业（30）、运输业（20）、公用事 业（6）；
❖ 行业特征：价格竞争、破产与合并率相当高 ❖ 主要风险：管理与市场风险，技术风险大幅降低
1、行业的生命周期特征
成熟阶段
❖技术成熟、生产工艺成熟、产品成熟，市场竞争有序， 市场结构稳定，行业增长缓慢
❖行业特征：规模壁垒、垄断、合谋价格等，产业发展 难较好的保持与国民经济同步增长
❖风险较小收益较高，主要风险为管理风险
如钢铁、汽车等）
完全垄断
（独家企业生产某种特质产品，包括政府、私人完全垄断，
如国营铁路、邮电等公用事业和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿
藏的开采等行业）
行业的经济结构分析表
五、影响行业兴衰的主要因素
❖ 社会需求（需求总量决定产业生命周期、需求性质决定产业市场结
构）
❖ 技术进步（产业的升级、如数码技术代替影印技术、电灯代替煤气
初创阶段
❖ 企业数量少、研发费用高、市场需求快速增长等，企业死亡率较 高，行业整体呈收益小风险高特征。
❖ 行业特征：投资、产品的研发与新产品的推荐、进入壁垒低 ❖ 主要风险：技术和市场风险
成长阶段
❖ 技术成型、市场扩大、销售收入和利润稳定增长、企业并购频繁， 行业领导者开始出现，行业整体呈高收益高风险特征。
的地位，从而判断其投资价值 ❖ 分析各行业之间的相互需求的影响对行业投资价值进行判断 ❖ 分析技术变动和政府政策对行业影响来判断行业投资价值
行业生命周期分析图
1、行业的生命周期特征
产业生命周期
产业生命周期
中国移动通信产业
四、行业的生命周期
❖ 问题:
❖ 1、下列行业中哪个行业更具有投资价值： 钢铁、新能源（太阳能、风能）、家具行业、服装行业 ❖ 2、下列行业中哪个行业面临的竞争更剧烈： 包装品、服装、汽车、家电、有色金属、石化 ❖ 3、思考： 我国经济复苏过程、外贸出口增加，哪些行业从中受益？
第九讲
•行业周期分析
证券投资的行业分析
❖ 学习目的
❖掌握行业的定义及其分类 ❖掌握行业的市场结构和竞争结构以及行业的生命周期 ❖掌握以及行业与经济周期的关系 ❖掌握影响行业的主要因素
❖ 学习重点
❖行业的特征与证券投资之间的关系。
一、 行业分析概述
❖ 行业的含义
❖所谓行业，指的是从事国民经济中同性质的生产或其 他社会经济活动的经营单位和个体所组成的组织结构 体系，如制造业、金融业、房地产业等。证券分析师 关注的往往是具有相当规模的行业，特别是含有上市 公司的行业，所以在业内一直约定俗成地把行业分析 与产业分析视为同义语。
灯等）
❖ 政府政策（补贴、税收、关税Βιβλιοθήκη Baidu信贷、价格；规划指导、额度限制、
市场准入、企业规模限制、环保标准、安全标准、直接行政干预）
❖ 社会进步（消费、投资等习惯如我国勤俭与超前消费…）
六、证券投资中的行业选择
❖ 1、顺应产业结构演进趋势，选择有潜力行业进行 投资（把握主流行情板块）
❖ 2、对处在生命周期不同阶段的产业、不同投资者、 不同性质的资金的不同处理（初创期适合投机与风 险投资；成长期适合价值投资与趋势性投资；成熟 期适合收益性或价值型投资，不适合趋势型；衰退 期适合调控指数与坐庄投机）
相对衰退阶段
❖替代产品出现、市场需求萎缩、销售收入和利润下降， 行业增长低于整体经济的增长速度，甚至出现负增长。
❖生存风险
2、证券市场中不同周期阶段表现
初创阶段
❖证券表现出色，但主要以投机为主
成长阶段
❖证券价格上涨有业绩为基础，长期上扬可能性大
成熟阶段
❖蓝筹股、证券价格一般呈稳步攀升、大涨大跌可能性 不大
❖ 3、正确理解国家产业政策，把握投资机会
三、 行业分析要素
❖ 1、经济周期与行业分析
成长型行业（如计算机制造、打印机制造） 周期型行业（市场需求具有收入弹性的产业；如汽车、珠宝、
耐用品制造）
防守型行业（医药、食品、工用事业） 成长周期性行业（属成长状态、又随经济周期波动，许多行
业） 问：金融服务业？
❖销售额的敏感性 ❖营业杠杆系数：固定成本与可变成本的比值 ❖财务杠杆
❖上海证券交易所上市公司行业分类调整：2003年将所 有该所上市公司分为13个行业（软件分52类）。
公司某类业务营业收入比重>=50％，当某类业务营业收入比重比其他类 别>30％均划入对应行业，否则划为综合或其他类
行业分类
行业分析内容： ❖ 经济周期与行业分析 ❖ 行业的生命周期分析 ❖ 行业的市场结构分析 ❖ 行业的竞争结构分析
衰退阶段
❖低价、绩差股、但常常因为借壳或资产重组出现行情
3、行业的市场结构分析
完全竞争
（企业产品无差异，所有企业都无法控制产品市场价格；如初级
产品市场）
垄断竞争
（许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形；如制成品的市
场）
寡头垄断
（生产这些产品所必需巨额投资、复杂技术或产品储量的分布限
制了新企业侵入该市场，使少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，
一、 行业分析概述
❖ 行业分析的意义
❖从证券投资的角度看，一般的投资者所关心的 只是他们的证券投资是否能保值增值。
❖盘面上行业有板块效益 ❖挖掘最具投资潜力的行业，并在此基础上选出
具有投资价值的上市公司。
二 、行业分析
❖ 行业的分类
❖道-琼斯分类法：工业（30）、运输业（20）、公用事 业（6）；
❖ 行业特征：价格竞争、破产与合并率相当高 ❖ 主要风险：管理与市场风险，技术风险大幅降低
1、行业的生命周期特征
成熟阶段
❖技术成熟、生产工艺成熟、产品成熟，市场竞争有序， 市场结构稳定，行业增长缓慢
❖行业特征：规模壁垒、垄断、合谋价格等，产业发展 难较好的保持与国民经济同步增长
❖风险较小收益较高，主要风险为管理风险
如钢铁、汽车等）
完全垄断
（独家企业生产某种特质产品，包括政府、私人完全垄断，
如国营铁路、邮电等公用事业和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿
藏的开采等行业）
行业的经济结构分析表
五、影响行业兴衰的主要因素
❖ 社会需求（需求总量决定产业生命周期、需求性质决定产业市场结
构）
❖ 技术进步（产业的升级、如数码技术代替影印技术、电灯代替煤气
初创阶段
❖ 企业数量少、研发费用高、市场需求快速增长等，企业死亡率较 高，行业整体呈收益小风险高特征。
❖ 行业特征：投资、产品的研发与新产品的推荐、进入壁垒低 ❖ 主要风险：技术和市场风险
成长阶段
❖ 技术成型、市场扩大、销售收入和利润稳定增长、企业并购频繁， 行业领导者开始出现，行业整体呈高收益高风险特征。