证券投资学 重要知识点 公式
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3. 强势有效市场 股价反映了全部与市场相关的信息,甚至包括仅公司内部人员知道的信息
4. 有效市场的应用 1) 技术分析是没有用的,即使是在弱势有效的情况下 2) 基本面分析在半强势及强势有效的情况下也是没有用的 3) 组合管理,提倡消极管理
strong Semistrong
Weak
(二) 事件研究法
(二) expected return-beta relationship
1. E(rp)=rf+E(rm)-rf
其中 ������������������σ(������m������,2������������)
������1−r2
������������1−������������2
(P(T)是目前的价格,T是期限)
5. 有效年利率 1+EAR=(1 + 累计利率)1/年数
6. 年化百分比利率 APR=(1+EAR)������−1 APR 是通过单利计算,通常是半年利率*2
������
7.
持有期收益率
HPR=卖出价
−买入价 +现金分红 买入价
预期回报率
E(r)=预计卖出
价
−买入价 + 期间预期现金 买入价
3. P/E effect 1) Definition: portfolios of low price-earnings ratio stocks have provided higher returns than high P/E portfolios 2) Interpretation: It is can be explained by risks, which can affect price level. If two companies have the same expected earnings, the riskier stock will sell at lower price and a lower P/E ratio. Therefore, unless the CAMP beta fully adjusts for risk, P/E will act as a useful additional descriptor of risk and will be associated with abnormal returns if the CAPM is used to establish benchmark performance.
权益的权重可以用之前的风险资产的比重去减债券的权重 5. 最优权重组合
W(D)=E(Re)σEd(2R+dE)σ(Red2)−σ���e���(2���−���������()������������������������+������(���������������������)������,���������������������������)(������������,������������) W(E)=1-W(D)
3. 组合的方差σp2 = ������������2σd2 + ������������2σe2 + 2������������������������������������������(������������, ������������)
������������������(������������, ������������) = σdσeρde 4. 组合权重 Wmin(D)=σd2σ+eσ2 −e2������−������2���������(���������������������������,(���������������������)���,������������) 最小方差边界的组合
1. 定义:描绘了一种实证财务研究技术,运用这一技术,观察者可以评估某一事 件对该公司股票价格的影响程度
2. 计算某一事件的影响 3. rt a b rM t+ et
et rt - (a b rM t) rt 是当天的实际收益,rM t 是市场的收益率
By 龙虾
(三) 市场异象
1. Momentum effect 1) Definition: good or bad recent performance of particular stocks continues over time 2) Interpretation: the stock market underreact to relevant news
By 龙虾
投资学知识点整理
第三章证券如何交易
1. Market type 1) Primary Market–Firms issue new securities through underwriter to public Investors get new securities; firm gets funding 2) Secondary Market–Investors trade previously issued securities among themselves
2. Reversal effect 1) Definition: the stocks that have performed best in the recent past seem to underperform the rest of the market in following period 2) Interpretation: overreact
(一) 多因素模型
1. 单因素模型 ri=E(ri)+ iF+ei
2. 多因素模型 ri=E(ri)+ IgdpGDP+IIRIR+ei
(二) 套利定价理论
1. 假设: 1) 投资者有相同的投资理念 2) 投资者是回避风险的,并且要效用最大化 3) 市场是完全的
2. 与 CAPM 比较 1) 优势: a) 没有套利 VS 理性投资者 b) 足够分散的组合 VS 市场组合 c) 多因素模型 VS 单因素模型 2) 不足
By 龙虾
U=E(rc)- 1/2Aσc2= rf+y(E(rp)-rf)- 1/2A(yσp)2 只有 y 是变量
对 y 求导=(E(rp)-rf)- A yσp2
y*是无风险和有风险资产的最佳配置 6. 相应的市场组合,资本市场线 CML
E(rc)=rf+σσmc (E(rm) − rf),
其斜率=(E(rm )−rf)
10. 夏普比率=������(rp)−rf 即超过无风险利率的收益除以标准差
σp
第六章风险资产与无风险资产的配置
1. 效用函数 U=E(r)- 1/2Aσ2
2. 组合的收益 rc=yrp+(1-y)rf 3. 组合的期望收益 E(rc)=y E(rp)+ (1-y)rf =rf+y(E(rp)-rf) 通常只有 y 是变量,这是一
σm
y*=(E(rp)−rf)
Aσ p2
第七章风险资产的选择
1. 投资决策的三步骤 1) 风险资产和无风险资产的配置 2) 股票债券大的分类下的配置 3) 单个股票及债券的配置
2. 股票和债券组合的收益 rp=wdrd+were 即权重乘以收益 组合的期望收益 E(rp)= wd E(rd)+we E(re)
2. 期望收益-贝塔的关系就是证券市场线 SML,即关于贝塔和期望收益的一次函 数
By 龙虾
3. 三线对比:CAL 组合预期收益与组合标准差的关系 CML,市场预期收益与市场标准差的关系,SML 证券预期收益与证券贝塔的关 系
4. 詹森rp-(rf+(rm-rf))
第十章 多因素模型与套利理论
By 龙虾
a) 不保证期望收益和风险的关系对于所有证券永久成立 b) 对于相关风险因素和风险溢价没有考虑
第十一章 有效市场假设
(一) 三种形式
1. 弱势有效市场 观点:股价已经反映了全部能从市场交易数据中获得的信息,这些信息包括历 史股价、交易量、未平仓量等
2. 半强势有效市场 与公司前景有关的全部公开的已知信息一定已经在股价中反映出来了
4. Small-Firm effect 1) Definition: average annual returns are consistently higher on the small-firm portfolio 2) Interpretation: information deficiency makes smaller firms riskier investments that command higher return.
第四章 基金收益
1.
(NAV)基金净值=总
资产 −负债 份额数
2. (前端收费)基金购买价格与基金净值关系 基金净值=基金购买价格*(1-费率)
3.
封闭基金折现率=卖
出 价−NAV1 NAV1
4. 基金收益=NAV1 −NAV0 +分红
NAV0
第五章风险、回报与历史记录
1. 名义利率 R 与实际利率
其中 RD RE 是债券和权益超过无风险利率的超额收益。WD WE 是权益和债券在风 险资产内部的比率,在乘以风险资产占总资产的比重就可以得到权益和债券在总资 产的比重 6. 最小方差边界 全局最小方差组合 有效边界
By 龙虾
第九章 CAPM 模型
(一) Assumptions
1. Ideal markets: 1) MarketΒιβλιοθήκη Baidu are large and investors are price-takers 2) No taxes or transaction costs 3) All risky assets are public traded 4) Investors can borrow or lend at a risk-free rate 5) Information is freely and instantly available
1+r=1+������
1+������
r=������−������≈R-i
1+������
By 龙虾
上述公式可理解为实际利率约等于名义利率减通货膨胀
2. 费雪等式 R=r+E(i) 3. 税后实际利率=R(1-t)-i=(r+i)(1-t)-i=r(1-t)-it
4. 零息债券利率rf(T)=���1���0(���0���) − 1
2. Buying on margin 融资交易
Margin=股
票 总资 产价格 −负债 股 票 总 资产价 格
3. Short sale 融券交易
保证金=手
上 的现 金−股 票总资 产价格 股 票 总 资产价 格
4.
融资交易收益率=卖
出
股票
的现金 −债务 原 始 投 资额
−利息
支出
5. 市政债券的免税收益=r/(1-t)
个二元一次函数
4. 组合的标准差σc = yσp
y=σc
σp
将上述两个方程联立
E(rc)=y
E(rp)+
(1-y)rf
=rf+σc
σp
(E(rp)-rf)
这次是
σc是变量,
这条线就是资本配置线,斜率就是������(rp)−rf ,夏普比率
σp
5. 将 E(rc)=rf+y(E(rp)-rf) σc = yσp 带入效用函数
2. Investors: 1) Single-period myopic planners 2) Rational mean-variance optimizers 3) Homogeneous expectations as to security returns
3. deduction: 1) in equilibrium every investor would obtain the same optimal risky portfolio 2) in equilibrium risky asset must have bigger than 0 proportion in the optimal portfolio p* and its proportion correspond to that in market portfolio 3) market portfolio M is the optimal portfolio P*, and CML will be CAL
分红
8. 算术平均收益率 ra VS 几何平均收益率 rg
Ra=∑������������
������
Rg=n√∏������������=1(1 + ������)-1
Rg=Ra-1 σ2
2
9. 期望收益等于各个概率*预期收益 公式表示为 E(r)=∑ ������������ ∗ ������������ 期望方差σ2 = ∑ ������������ ∗ (������������ − ������(r))2
4. 有效市场的应用 1) 技术分析是没有用的,即使是在弱势有效的情况下 2) 基本面分析在半强势及强势有效的情况下也是没有用的 3) 组合管理,提倡消极管理
strong Semistrong
Weak
(二) 事件研究法
(二) expected return-beta relationship
1. E(rp)=rf+E(rm)-rf
其中 ������������������σ(������m������,2������������)
������1−r2
������������1−������������2
(P(T)是目前的价格,T是期限)
5. 有效年利率 1+EAR=(1 + 累计利率)1/年数
6. 年化百分比利率 APR=(1+EAR)������−1 APR 是通过单利计算,通常是半年利率*2
������
7.
持有期收益率
HPR=卖出价
−买入价 +现金分红 买入价
预期回报率
E(r)=预计卖出
价
−买入价 + 期间预期现金 买入价
3. P/E effect 1) Definition: portfolios of low price-earnings ratio stocks have provided higher returns than high P/E portfolios 2) Interpretation: It is can be explained by risks, which can affect price level. If two companies have the same expected earnings, the riskier stock will sell at lower price and a lower P/E ratio. Therefore, unless the CAMP beta fully adjusts for risk, P/E will act as a useful additional descriptor of risk and will be associated with abnormal returns if the CAPM is used to establish benchmark performance.
权益的权重可以用之前的风险资产的比重去减债券的权重 5. 最优权重组合
W(D)=E(Re)σEd(2R+dE)σ(Red2)−σ���e���(2���−���������()������������������������+������(���������������������)������,���������������������������)(������������,������������) W(E)=1-W(D)
3. 组合的方差σp2 = ������������2σd2 + ������������2σe2 + 2������������������������������������������(������������, ������������)
������������������(������������, ������������) = σdσeρde 4. 组合权重 Wmin(D)=σd2σ+eσ2 −e2������−������2���������(���������������������������,(���������������������)���,������������) 最小方差边界的组合
1. 定义:描绘了一种实证财务研究技术,运用这一技术,观察者可以评估某一事 件对该公司股票价格的影响程度
2. 计算某一事件的影响 3. rt a b rM t+ et
et rt - (a b rM t) rt 是当天的实际收益,rM t 是市场的收益率
By 龙虾
(三) 市场异象
1. Momentum effect 1) Definition: good or bad recent performance of particular stocks continues over time 2) Interpretation: the stock market underreact to relevant news
By 龙虾
投资学知识点整理
第三章证券如何交易
1. Market type 1) Primary Market–Firms issue new securities through underwriter to public Investors get new securities; firm gets funding 2) Secondary Market–Investors trade previously issued securities among themselves
2. Reversal effect 1) Definition: the stocks that have performed best in the recent past seem to underperform the rest of the market in following period 2) Interpretation: overreact
(一) 多因素模型
1. 单因素模型 ri=E(ri)+ iF+ei
2. 多因素模型 ri=E(ri)+ IgdpGDP+IIRIR+ei
(二) 套利定价理论
1. 假设: 1) 投资者有相同的投资理念 2) 投资者是回避风险的,并且要效用最大化 3) 市场是完全的
2. 与 CAPM 比较 1) 优势: a) 没有套利 VS 理性投资者 b) 足够分散的组合 VS 市场组合 c) 多因素模型 VS 单因素模型 2) 不足
By 龙虾
U=E(rc)- 1/2Aσc2= rf+y(E(rp)-rf)- 1/2A(yσp)2 只有 y 是变量
对 y 求导=(E(rp)-rf)- A yσp2
y*是无风险和有风险资产的最佳配置 6. 相应的市场组合,资本市场线 CML
E(rc)=rf+σσmc (E(rm) − rf),
其斜率=(E(rm )−rf)
10. 夏普比率=������(rp)−rf 即超过无风险利率的收益除以标准差
σp
第六章风险资产与无风险资产的配置
1. 效用函数 U=E(r)- 1/2Aσ2
2. 组合的收益 rc=yrp+(1-y)rf 3. 组合的期望收益 E(rc)=y E(rp)+ (1-y)rf =rf+y(E(rp)-rf) 通常只有 y 是变量,这是一
σm
y*=(E(rp)−rf)
Aσ p2
第七章风险资产的选择
1. 投资决策的三步骤 1) 风险资产和无风险资产的配置 2) 股票债券大的分类下的配置 3) 单个股票及债券的配置
2. 股票和债券组合的收益 rp=wdrd+were 即权重乘以收益 组合的期望收益 E(rp)= wd E(rd)+we E(re)
2. 期望收益-贝塔的关系就是证券市场线 SML,即关于贝塔和期望收益的一次函 数
By 龙虾
3. 三线对比:CAL 组合预期收益与组合标准差的关系 CML,市场预期收益与市场标准差的关系,SML 证券预期收益与证券贝塔的关 系
4. 詹森rp-(rf+(rm-rf))
第十章 多因素模型与套利理论
By 龙虾
a) 不保证期望收益和风险的关系对于所有证券永久成立 b) 对于相关风险因素和风险溢价没有考虑
第十一章 有效市场假设
(一) 三种形式
1. 弱势有效市场 观点:股价已经反映了全部能从市场交易数据中获得的信息,这些信息包括历 史股价、交易量、未平仓量等
2. 半强势有效市场 与公司前景有关的全部公开的已知信息一定已经在股价中反映出来了
4. Small-Firm effect 1) Definition: average annual returns are consistently higher on the small-firm portfolio 2) Interpretation: information deficiency makes smaller firms riskier investments that command higher return.
第四章 基金收益
1.
(NAV)基金净值=总
资产 −负债 份额数
2. (前端收费)基金购买价格与基金净值关系 基金净值=基金购买价格*(1-费率)
3.
封闭基金折现率=卖
出 价−NAV1 NAV1
4. 基金收益=NAV1 −NAV0 +分红
NAV0
第五章风险、回报与历史记录
1. 名义利率 R 与实际利率
其中 RD RE 是债券和权益超过无风险利率的超额收益。WD WE 是权益和债券在风 险资产内部的比率,在乘以风险资产占总资产的比重就可以得到权益和债券在总资 产的比重 6. 最小方差边界 全局最小方差组合 有效边界
By 龙虾
第九章 CAPM 模型
(一) Assumptions
1. Ideal markets: 1) MarketΒιβλιοθήκη Baidu are large and investors are price-takers 2) No taxes or transaction costs 3) All risky assets are public traded 4) Investors can borrow or lend at a risk-free rate 5) Information is freely and instantly available
1+r=1+������
1+������
r=������−������≈R-i
1+������
By 龙虾
上述公式可理解为实际利率约等于名义利率减通货膨胀
2. 费雪等式 R=r+E(i) 3. 税后实际利率=R(1-t)-i=(r+i)(1-t)-i=r(1-t)-it
4. 零息债券利率rf(T)=���1���0(���0���) − 1
2. Buying on margin 融资交易
Margin=股
票 总资 产价格 −负债 股 票 总 资产价 格
3. Short sale 融券交易
保证金=手
上 的现 金−股 票总资 产价格 股 票 总 资产价 格
4.
融资交易收益率=卖
出
股票
的现金 −债务 原 始 投 资额
−利息
支出
5. 市政债券的免税收益=r/(1-t)
个二元一次函数
4. 组合的标准差σc = yσp
y=σc
σp
将上述两个方程联立
E(rc)=y
E(rp)+
(1-y)rf
=rf+σc
σp
(E(rp)-rf)
这次是
σc是变量,
这条线就是资本配置线,斜率就是������(rp)−rf ,夏普比率
σp
5. 将 E(rc)=rf+y(E(rp)-rf) σc = yσp 带入效用函数
2. Investors: 1) Single-period myopic planners 2) Rational mean-variance optimizers 3) Homogeneous expectations as to security returns
3. deduction: 1) in equilibrium every investor would obtain the same optimal risky portfolio 2) in equilibrium risky asset must have bigger than 0 proportion in the optimal portfolio p* and its proportion correspond to that in market portfolio 3) market portfolio M is the optimal portfolio P*, and CML will be CAL
分红
8. 算术平均收益率 ra VS 几何平均收益率 rg
Ra=∑������������
������
Rg=n√∏������������=1(1 + ������)-1
Rg=Ra-1 σ2
2
9. 期望收益等于各个概率*预期收益 公式表示为 E(r)=∑ ������������ ∗ ������������ 期望方差σ2 = ∑ ������������ ∗ (������������ − ������(r))2