第八章财务综合分析和评价.pptx
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DFL——财务杠杆系数
DFL EBIT EBIT I
EPS——普通股每股利润变动额
EPS——基期普通股每股利润
I——利息
T——所得税率
在此应注意以下几点：
(1) 财务杠杆是指在企业运用财务费用固定 型的筹资方式时(如银行借款、发行债券、 优先股) 所产生的普通股每股收益变动率大 于息税前利润变动率的现象。由于利息费用、 优先股股利等财务费用是固定不变的，因此 当息税前利润增加时，每股普通股负担的固 定财务费用将相对减少，从而给投资者带来 额外的好处。
杜邦分析法旨在于解释指标变动的原因和 变动趋势，为采取措施指明方向。
假设A公司第二年净资产报酬率下降了， 有关数据如下：
净资产报酬率=资产报酬率＊权益乘数
第一年 24.09% 16.11% 1.495
第二年 22.20%
14.85%
1.495
对总资产报酬率作进一步分解
资产报酬率=销售利润率×资产周转率
第八章 财务综合分析和评价
教学目的： 通过本章的学习，理解综合分析的概念和特征，理 解综合评分法内涵，掌握杜邦分析法的分析要领。
教学重点： ❖ 财务报告综合分析的方法； ❖ 杜邦分析体系。
第一节 财务综合分析的概述
一、综合分析的概念及特点 ❖ 综合分析是利用财务报表及相关资料，将一系列指
标，组成相互联系相互依赖的指标体系，按一定的 标准进行排序，确定其对企业经营的影响程度，来 评价企业财务状况、经营业绩、现金流量。 ❖ 联系性、完整性、相关性、发展性 二、综合分析的体系设计要求与原则 三、综合分析的原则 四、财务报告综合分析的目的
1.98
（1）与销售利润率有关的指标有：销售收入成本率、 销售毛利率、销售收入期间费用率、销售收入研发费 用率、销售净利率、销售收入非营业损失率、销售息 税前利润率。
（2）与总资产周转率相关的指标有：流动资产周转 率、营运资金周转率、应收帐款周转率、存货周转率、 应付帐款周转率、固定资产周转率。
（3）与财务杠杆作用相关的指标有：流动比率、速 动比率、现金比率、资产负债率、产权比率、已获利 息倍数。
第一年 16.11% 5.48%
2.94
第二年 14.85%
4.95%wenku.baidu.com
3
通过与行业平均或先进企业的比较，解释指标
变动趋势。
资产报酬率=销售利润率×资产周转率
A公司：
第一年 16.11% 5.48%
2.94
第二年 14.85% 4.95%
3
B公司：
第一年 16.11% 5.48%
2.94
第二年 14.85% 7.5%
（2）资产报酬率也是一个重要的指标。
它是销售利润率与资产周转率的综合作用的结果。销 售净利率反映了销售收入与利润的关系，要提高销售 利润率，不仅要增加销售收入，而且要降低各种成本 费用。要提高资产周转率，一方面要增加销售收入， 另一方面要减少资金占用。要联系销售收入分析各项 资产的占用是否合理，流动资产与长期资产的比例是 否恰当。
(2) 财务杠杆系数=基期息税前利润 ÷(基期息税前利润-基期利息)
(3) 负债比率的提高将可能增加固定 财务费用，此时将使财务杠杆系数 增大，并且导致财务风险增大。
从杜邦分析图可以得到如下信息：
（1）净资产报酬率是杜邦分析图的核心指标。
它代表投资者投入资金的获利能力，反映企业筹资、 投资、资产运营等方面的效率，提高净资产报酬率是 增加投资者财富的基本保证，这一比率不仅取决于资 产报酬率，还取决于所有者权益在总权益中所占的比 重。
第二节 杜邦财务分析体系
一、杜邦分析体系 （一）杜邦分析体系的含义
1.杜邦分析体系
由美国杜邦公司首创。杜邦分析法以净资产报 酬率为中心，将影响净资产报酬率的各项因素 进行分解，使得各项基础财务指标有机组合起 来，形成较为完整的评价体系。它主要体现以 下一些关系：
❖ 财务分析架构
❖ 财务指标体系
（3）权益乘数反映所有者权益与总资产的关 系。
在资产总额一定的情况下，负债总额越大，权 益乘数越高，说明企业具有较高的负债程度， 能给企业带来较大的财务杠杆收益，同时也给 企业带来较大的财务风险。
（三）杜邦分析法的运用
（1）计算并分解净资产报酬率 （2）计算并分解总资产报酬率 （3）对销售利润率和总资产周转率进行分解。 经过以上计算，将相关数据填入杜邦分析图。
（1）净资产报酬率=净利润/净资产=资产报酬率×权
益乘数
（2）资产报酬率=净利润/资产=销售利润率×资产周
转率
（3）权益乘数=资产/净资产=1/（1-资产负债率）
(二)Du Pont 财务指标分析法
÷
-
×
÷
×
+
÷
补充：财务杠杆与财务风险
税息前利润
财务杠杆 税后利润
财务杠杆系数
DFL EPS / EPS EBIT / EBIT
（3）利用指标之间依存关系发现问题。
杜邦分析法是一种分解财务比率的方法，通过核心 指标有层层分解，可找出企业财务的问题症结所在。 寻求解决问题的方法和措施，使企业各部门和人员 之间的联系更加紧密，从而更有助于提升企业业绩。
缺点： （1）缺乏非财务指标。 仍是财务指标一统天下，没有克服沃尔评分法指标类 型单一的弊端，财务指标依赖于会计计量，由于某些 数据来源（诸如成本信息资料）的限制，使得企业的 外部关系者难以客观评价企业的业绩。
补充： 企业业绩计量的非财务指标： ❖ 1、市场占有率 ❖ 2、质量和服务 ❖ 3、创新
❖ 4、生产力 ❖ 5、雇员培训
（2）日常经营与战略管理相脱节。
加强内部管理责无旁贷，它是企业良性循环的 基础，但只强调内部经营过程中的协调性，忽 视外部资源与内部资源的整合，难以保证企业 在激烈的市场竞争中立于不败之地，杜邦分析 法并没有从战略的高度给企业一个正确的目标 激励导向，完全是就事论事。
（四）杜邦分析法的优劣 优点： （1）评价指标多。 杜邦分析法改善了沃尔评分法指标数量选择较少的缺陷，涉及 企业的发展能力、获利能力、营运能力、偿债能力，大大拓宽 了业绩评价的范围。 （2 ）运用范围广。 杜邦分析法不仅用于企业整体评价，而且可用企业责任中心的 控制与评价。企业掌握全部资金，根据各部门的投资报酬率分 配资金，投资报酬率高的部门能取得较多的资金。
（3）各项指标难以量化。
DFL EBIT EBIT I
EPS——普通股每股利润变动额
EPS——基期普通股每股利润
I——利息
T——所得税率
在此应注意以下几点：
(1) 财务杠杆是指在企业运用财务费用固定 型的筹资方式时(如银行借款、发行债券、 优先股) 所产生的普通股每股收益变动率大 于息税前利润变动率的现象。由于利息费用、 优先股股利等财务费用是固定不变的，因此 当息税前利润增加时，每股普通股负担的固 定财务费用将相对减少，从而给投资者带来 额外的好处。
杜邦分析法旨在于解释指标变动的原因和 变动趋势，为采取措施指明方向。
假设A公司第二年净资产报酬率下降了， 有关数据如下：
净资产报酬率=资产报酬率＊权益乘数
第一年 24.09% 16.11% 1.495
第二年 22.20%
14.85%
1.495
对总资产报酬率作进一步分解
资产报酬率=销售利润率×资产周转率
第八章 财务综合分析和评价
教学目的： 通过本章的学习，理解综合分析的概念和特征，理 解综合评分法内涵，掌握杜邦分析法的分析要领。
教学重点： ❖ 财务报告综合分析的方法； ❖ 杜邦分析体系。
第一节 财务综合分析的概述
一、综合分析的概念及特点 ❖ 综合分析是利用财务报表及相关资料，将一系列指
标，组成相互联系相互依赖的指标体系，按一定的 标准进行排序，确定其对企业经营的影响程度，来 评价企业财务状况、经营业绩、现金流量。 ❖ 联系性、完整性、相关性、发展性 二、综合分析的体系设计要求与原则 三、综合分析的原则 四、财务报告综合分析的目的
1.98
（1）与销售利润率有关的指标有：销售收入成本率、 销售毛利率、销售收入期间费用率、销售收入研发费 用率、销售净利率、销售收入非营业损失率、销售息 税前利润率。
（2）与总资产周转率相关的指标有：流动资产周转 率、营运资金周转率、应收帐款周转率、存货周转率、 应付帐款周转率、固定资产周转率。
（3）与财务杠杆作用相关的指标有：流动比率、速 动比率、现金比率、资产负债率、产权比率、已获利 息倍数。
第一年 16.11% 5.48%
2.94
第二年 14.85%
4.95%wenku.baidu.com
3
通过与行业平均或先进企业的比较，解释指标
变动趋势。
资产报酬率=销售利润率×资产周转率
A公司：
第一年 16.11% 5.48%
2.94
第二年 14.85% 4.95%
3
B公司：
第一年 16.11% 5.48%
2.94
第二年 14.85% 7.5%
（2）资产报酬率也是一个重要的指标。
它是销售利润率与资产周转率的综合作用的结果。销 售净利率反映了销售收入与利润的关系，要提高销售 利润率，不仅要增加销售收入，而且要降低各种成本 费用。要提高资产周转率，一方面要增加销售收入， 另一方面要减少资金占用。要联系销售收入分析各项 资产的占用是否合理，流动资产与长期资产的比例是 否恰当。
(2) 财务杠杆系数=基期息税前利润 ÷(基期息税前利润-基期利息)
(3) 负债比率的提高将可能增加固定 财务费用，此时将使财务杠杆系数 增大，并且导致财务风险增大。
从杜邦分析图可以得到如下信息：
（1）净资产报酬率是杜邦分析图的核心指标。
它代表投资者投入资金的获利能力，反映企业筹资、 投资、资产运营等方面的效率，提高净资产报酬率是 增加投资者财富的基本保证，这一比率不仅取决于资 产报酬率，还取决于所有者权益在总权益中所占的比 重。
第二节 杜邦财务分析体系
一、杜邦分析体系 （一）杜邦分析体系的含义
1.杜邦分析体系
由美国杜邦公司首创。杜邦分析法以净资产报 酬率为中心，将影响净资产报酬率的各项因素 进行分解，使得各项基础财务指标有机组合起 来，形成较为完整的评价体系。它主要体现以 下一些关系：
❖ 财务分析架构
❖ 财务指标体系
（3）权益乘数反映所有者权益与总资产的关 系。
在资产总额一定的情况下，负债总额越大，权 益乘数越高，说明企业具有较高的负债程度， 能给企业带来较大的财务杠杆收益，同时也给 企业带来较大的财务风险。
（三）杜邦分析法的运用
（1）计算并分解净资产报酬率 （2）计算并分解总资产报酬率 （3）对销售利润率和总资产周转率进行分解。 经过以上计算，将相关数据填入杜邦分析图。
（1）净资产报酬率=净利润/净资产=资产报酬率×权
益乘数
（2）资产报酬率=净利润/资产=销售利润率×资产周
转率
（3）权益乘数=资产/净资产=1/（1-资产负债率）
(二)Du Pont 财务指标分析法
÷
-
×
÷
×
+
÷
补充：财务杠杆与财务风险
税息前利润
财务杠杆 税后利润
财务杠杆系数
DFL EPS / EPS EBIT / EBIT
（3）利用指标之间依存关系发现问题。
杜邦分析法是一种分解财务比率的方法，通过核心 指标有层层分解，可找出企业财务的问题症结所在。 寻求解决问题的方法和措施，使企业各部门和人员 之间的联系更加紧密，从而更有助于提升企业业绩。
缺点： （1）缺乏非财务指标。 仍是财务指标一统天下，没有克服沃尔评分法指标类 型单一的弊端，财务指标依赖于会计计量，由于某些 数据来源（诸如成本信息资料）的限制，使得企业的 外部关系者难以客观评价企业的业绩。
补充： 企业业绩计量的非财务指标： ❖ 1、市场占有率 ❖ 2、质量和服务 ❖ 3、创新
❖ 4、生产力 ❖ 5、雇员培训
（2）日常经营与战略管理相脱节。
加强内部管理责无旁贷，它是企业良性循环的 基础，但只强调内部经营过程中的协调性，忽 视外部资源与内部资源的整合，难以保证企业 在激烈的市场竞争中立于不败之地，杜邦分析 法并没有从战略的高度给企业一个正确的目标 激励导向，完全是就事论事。
（四）杜邦分析法的优劣 优点： （1）评价指标多。 杜邦分析法改善了沃尔评分法指标数量选择较少的缺陷，涉及 企业的发展能力、获利能力、营运能力、偿债能力，大大拓宽 了业绩评价的范围。 （2 ）运用范围广。 杜邦分析法不仅用于企业整体评价，而且可用企业责任中心的 控制与评价。企业掌握全部资金，根据各部门的投资报酬率分 配资金，投资报酬率高的部门能取得较多的资金。
（3）各项指标难以量化。