中央银行学浅析货币政策

人文管理学院2012-2013学年下期

中

央

银

行

学

论

文

系别：经管系

班级：金融二班

学号：124987088

姓名：牛伯欣

浅析中国目前的货币政策

一、我国货币政策现状

目前世界经济已经基本走出金融危机影响，进入复苏周期。中国的货币政策在全球金融危机后持续“稳健”了两年以后，前段时间召开的中央经济工作会议定调我国2013年的货币政策继续“稳健”。

2013年初，国家统计局发布数据显示，体现经济冷暖的先行指标2012年12月份制造采购经理指数达到50.6，环比上升0.4个百分点，连续三个月处于枯荣线水平之上。这表明跨入2013年的中国经济继续先露出企稳回升的积极迹象。

在经济初步企稳、外部流动性日渐泛滥的大背景下，此时的“稳健”其内涵应有其新的内容。有经济学家认为虽然同为“稳健“，但对政策目标的侧重及松紧拿捏程度均会有所不同。基于稳增长的需要，去年稳健的货币政策在实际操作中具有“稳中偏松”的特点，今年考虑到物价调控方面的压力，货币政策将实现真正的“稳健”，大幅收紧或大幅放松的可能性均不大。

资料显示，为抑制自２０１０年底以来我国经济增速逐季下滑的态势，中国人民银行于去年上半年两次下调准备金率、于年中两次下调基准利率。在一系列政策作用下，去年１２月末我国广义货币增速

已逐渐接近去年年初设定的目标，货币环境基本回归常态，同时，一路下行的ＧＤＰ增速也有望实现微幅反转，扭转连续７个季度逐季下滑的局面。

一般来说，一国货币政策的松紧程度与经济冷热水平、物价增长水平息息相关，在经济过热或通胀水平均有所抬头的时候，货币政策往往会扮演逆向调控者的角色。接受采访的经济学家认为，今年我国经济增速有望达到８％的水平，同时物价上涨幅度极有可能突破３％，受此影响，今年我国货币政策将不会重演去年年初不断放松的操作方式，极可能在稳健总基调下呈现出总体中性、先松后紧的调控特点。

如何在经济增长与物价稳定两大目标间实现平衡，将成为今年货币政策的看点。经济学家认为，我国央行货币政策目标一般包括充分就业、稳定物价、经济增长和国际收支平衡四项内容。然而在经济发展中，货币政策无法做到同时满足四项目标的要求，如何相机抉择成为政策的最大变数，而央行行长周小川不久前曾表示，货币政策要更加突出价格稳定目标，关注更广泛意义的整体价格水平稳定。

二、现行货币政策短期目标

货币政策虽有适当的“放宽”但是主题仍是“稳健”，可见近期的目标仍是稳定币值和促进经济发展。这是因为，发展经济是最根本、最中心的问题，不能把发展经济排除在最终目标之外，但同时稳定币值是发展经济的前提。

2010年物价飞涨，使价格信号失真，导致盲目生产，以此出现蒜你狠，姜你军的投机现象，造成国民经济的非正常发展，使产业结构和经济结构发生畸形化，从而导致整个国民经济的比例失调。而面

对严峻的通胀形势，政府出台相关措施抑制通胀，导致从紧的货币政策，这有改变了2010年以来中国的经济高速增长形式，生产和建设的大幅度下降，出现经济的萎缩。现在我国通过调控，通货膨胀已经有所好转但是仍不能放松警惕。一国如果用通货膨胀来刺激经济发展，可能在短期产生经济超常增长的效应，但由于物价上涨所导致的种种问题，最终要制约经济的发展。

经济增长是提高社会生活水平的物质保障。任何国家要不断地提高其人民的生活水平，必须保持一定速度的经济增长。经济增长也是保护国家安全的必要条件。一个国家的经济实力，是决定其在激烈的国际经济和政治、军事竞争中的竞争力的重要因素。因此，加速其经济发展，对发展中国家尤为重要。一国经济为了有效地竞争并且快速的增长必须有效地利用自己的资源，并为了增加生产潜力而进行投资。

经济的高速发展离不开社会人员的充分就业；而币值稳定是经济收支平衡（包括国际收支平衡）的基本保障之一。币值不稳、必然影响经济的收支平衡；经济收支不平衡、必然影响社会人员的充分就业；社会人员不能充分就业、必然影响经济的发展。所以经济要高速发展，要求币值需稳定。

三、近期货币政策手段

近期我国货币政策手段的使用，特别是应否采取加息的手段成为各方关注的焦点。究其原因一方面在于从世界经济实践活动来看，货币政策手段特别是利率手段一般被视为是市场经济体系中运用广泛，见效最明显的宏观调控手段之一，另一方面也在于中国经济经过多年的市场化进程，货币政策手段的运用及其有效性成为检验中国经济市场化程度的高低，同时也是关系到宏观调控能否打破回归旧体制质疑

的一个关键性指针。但是，正如我们在有关研究中所指出的，此轮投资过热主要反映的仍是中国经济中存在的结构性问题，即未能摆脱行政主导的过度投资增长方式。从对症下药的角度，以行政手段为主的“管好土地、看紧信贷”仍是当前实施宏观调控切中要害的做法。虽然经过多年的改革开放，中国经济的市场化程度大大提高，但总体上仍带有转轨经济的特征。以增量促存量的渐进式改革方式，以及由此形成的二元结构（增量的市场经济特征和存量的计划经济残余并存）的现实环境。使得货币政策手段在实施的过程中受到种种制约，阻扰其有效性的发挥。因此，从实际出发，稳步推进利率市场化改革将是从根本上提升货币政策手段效用的不二选择。

货币政策手段虽然在实践中被广泛运用，但关于其有效性在理论上却备受争议。从考察中国货币政策手段的有效性来看，不仅要考虑到各种因素的内在矛盾和关联，更要放到中国现实的运行环境中加以分析。当前较突出的制约货币政策手段有效性发挥的因素有以下几方面：1.积极的财政政策与紧缩性货币手段的目标冲突。2.银行体系的传导机制有待完善。3.国有企业预算约束硬化尚未形成。4.汇率政策和外汇占款的干扰作用。

四、近期货币政策效果的评价

目前中国面临一些突出问题和矛盾，需要货币政策调控加以缓解。但与此同时，货币政策面临的制约因素也进一步突出，货币政策操作的难度进一步加大。

现阶段，由于国际收支不平衡，因此导致基础货币被动增加，货币政策的自主性下降。为了保持国内货币信贷的平稳增长，中央银行需要对冲外汇占款，保持基础货币的平衡增长。而中央银行在对冲外汇占款时，经常会面临汇率政策与利率政策的冲突问题当。当中央银