美国银行发展史

银行

增持/维持评级

分析师

周俊

SAC执业证书编号:S1000510120053

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我们离国际巨头还有多远

—美国银行业透视及中美比较

美国在2009年底大约有6900家银行，目前上市的银行有1390家。银行林立，

集中度高。美国的金融市场已发展的非常完善，债券市场相当发达，对银行贷

款的替代作用已经非常显著。

美国银行业的实际盈利能力高于中国银行业，但较低的成本收入比和相对底的

实际税率使得中国银行业的ROA能够接近美国银行业危机前的水平。我们预

计随着贷款增速的下降和金融体制的逐步发展，中国银行业非息收入占比会继

续提升，而费用增速可能在一段时期内超过收入增长，带来成本收入比的提升。

截止2009年，中国银行业的净利润为828亿美元，预计2010年为1053亿

美元，较美国银行业高峰期的2006年还相差20%。中国银行业贷款额2010

年为5.9万亿美元，接近2007年美国银行业的总贷款额6万亿美元。净利息

收入2009年底为1776亿美元，预计2010年接近2000亿美元，相对于美国

2000年的水平。（以06年汇率换算）

利率市场化将在十二五期间推进，债券市场发展也是大势所趋，我们预计未来

2-3年内中国银行业很可能迎来盈利高峰。利润增速的高峰无疑出现在2007

年。

在美国，银行业的估值较整个市场的估值也有较大折扣。标普银行指数与标普

指数98年至06年，PE、PB和有形资产PB的平均折价分别为0.66、0.67

和0.53。

美国股市银行股的折价，和流动性没有关系，银行股ROE较低造成内生资本

增长不足以及重资本消耗属性，是美国银行股折价的本质原因。

美国银行股在90年至2010年的21年间，有11年取得了超额收益。银行股

有较大超额收益的三次，两次是市场避险情绪浓厚的时期（91至92年，2000

年至2002年），另外一次是有利的金融管制放松和金融创新密集出现时期（95

至97年）。市场的特性是共通的，看似平淡的中国银行股表现，似乎也遵循着

以上规律。

最近52周行业表现

-11.32%

-4.32%

2.68%

10-0310-0410-0610-0710-0810-0910-1010-1111-0111-0211-03

银行沪深300

目 录

中美非金融机构融资结构 (5)

美国银行业的竞争格局 (7)

美国银行的盈利能力及中美比较 (10)

美国银行业的ROA与ROE (10)

不同规模银行的净利润 (12)

内生资本增长与分红率 (14)

中美银行业盈利能力对比 (16)

中国银行业未来2-3年内可能迎来利润高峰 (18)

美国银行业的资产结构 (20)

美国银行业贷款结构 (21)

不同规模银行的贷款结构差异 (21)

美国银行业证券组合结构 (23)

美国银行业的负债结构 (25)

美国银行业的息差 (27)

房地产与经济周期的影响 (28)

美国银行股的市场表现 (32)

附录：美国银行业简史 (36)

图表目录

图表1美国主要融资市场比例（2003-2007平均） (5)

图表2中国主要融资市场比例（近五年平均） (6)

图表3中国非金融机构融资结构（近五年平均） (6)

图表4中国企业债券增长 (6)

图表5中国企业债券融资占比 (7)

图表6中美银行贷款加企业债对比 (7)

图表7美国不同规模银行的资产增长率 (8)

图表8美国不同规模银行的资产增长率 (8)

图表9美国不同规模银行资产份额（1986年至2009年） (9)

图表 10美国前10大银行平均资产规模 (9)

图表 11中国前5大银行与前10大银行贷款份额占比 (9)

图表 12美国银行业ROA与ROE (11)

图表 13美国银行业整理杠杆率 (11)

图表 14 FDIC商业银行无线资产与股东权益比例 (11)

图表 15美国银行业净利润及其增长率 (12)

图表 16不同规模银行海外资产占比 (12)

图表 17美国不同规模银行的ROA (13)

图表 18美国不同规模银行的ROE (13)

图表 19美国不同规模银行利润份额（1990年至2007年） (13)

图表 20美国大型银行与中型银行的总体资产规模比 (14)

图表 21美国银行业利润增速与资产增速之差 (15)

图表 22美国银行业资产增长与内生资本增长 (15)

图表 23美国银行业分红率 (15)

图表 24 中国银行业ROA (17)

图表 25 美国银行业及中国上市银行整体非息收入占比 (17)

图表 26 美国不同规模银行非息收入占比与行业之差 (17)

图表 27 美国银行业与中国上市银行整体成本收入比 (18)

图表 28 中国银行业与美国银行业相关指标比例（以2005年汇率结算） (19)

图表 29中美银行业贷款额（2006年汇率） (19)

图表 30 中美银行业净利息收入（2006年汇率） (19)

图表 31 中美银行业净利润（2006年汇率） (20)

图表 32美国银行业近23年来平均资产分布 (20)

图表 33美国银行业贷款结构 (21)

图表 34不同规模银行的贷款资产占比与全行业之差 (22)

图表 35不同规模银行的公司工商企业贷款资产占比与全行业之差 (22)

图表 36不同规模银行的消费贷款资产占比与全行业之差 (23)

图表 37不同规模银行的房地产抵押贷款资产占比与全行业之差 (23)

图表 38美国银行业证券组合结构 (24)

图表39 U.S. government agency and corporation obligations分解 (24)

图表 40 mortgage相关证券占比 (24)

图表 41 不同规模银行mortgage证券占比与行业之差 (25)