《财务管理》第五章项目投资管理

第三节 项目投资决策的评价指标及其运用
一、 项目投资决策评价指标 按是否考虑货币时间价值分为两类：
贴现指标、非贴现指标 按指标性质不同分阶段正指标和反指标 按指标数量特征分为绝对量指标和相对量指标 按指标重要性分为主要指标、次要指标和辅助
指标 按指标计算的难易程度分为简单指标和复杂指
标
二、 项目投资决策评价指标的运用
项目周期内现金流入量和现金流出量的差 额称为项目投资的净现金流量。
二、 确定现金流量的假设
➢ 投资项目的类型假设 ➢ 财务可行性分析假设 ➢ 建设期投入全部资金假设 ➢ 经营期与折旧年限一致假设 ➢ 时点指标假设 ➢ 确定性假设
三、 现金流量的内容 （一）现金流出量 1.建设投资 建设投资=固定资产投资+无形资产投资+其他投资 2.流动资金 建设投资+流动资金=项目原始总投资 3.付现成本 付现经营成本=当年的总成本－该年折旧额－该年
无形资产摊销额－开办费摊销额等 4.各项税款
（二）现金流入量
1.营业收入 2.回收固定资产残值 3.回收流动资金
四、 现金流量的估算
（一）现金流出量的估算 1.建设投资的估算 2.流动资金投资的估算 3.付现成本的估算 某年付现成本=该年总成本费用－该年折旧 额－该年无形资产和开办费摊销额－该年财务 费用中的利息 4.各项税款的估算
3.优缺点
投资利润率与投资回收期一样计算简明、易 于，同时又克服了投资回收期在投资期没有考虑 全部现金净流量的缺点。
但其没有考虑资金时间价值，也不能说明投 资项目的可能风险。
二、动态评价方法
（一）净现值 (NPV)
1.含义
净现值是指在项目计算期内，按行业
基准收益率或其他设定折现率将投资项目各年
净现金流量折算成现值后减去初始投资的余额，
三、项目投资资金构成内容
（一）原始总投资 原始总投资=建设投资+流动资金投资 建设投资=固定资产投资+无形资产投资+其他
资产投资（生产准备和开办费用） （二）投资总额
项目总投资=原始总投资+建设期资本化利息
第二节 现金流量的内容及估算
一、 现金流量的概念
投资项目的现金流量是指投资项目从筹建、 设计、施工、正式投产使用至报废为止的整个 期间内引起的现金流入和现金流出的数量。
第五章 项目投资管理
学习目标
• 了解项目投资的含义、特点和项目投资资金投 入方式；
• 了解现金流量的概念、假设和内容 • 掌握项目投资计算期的计算方法； • 掌握现金流量和净现金流量的计算方法； • 掌握项目投资决策的评价方法。
第一节 项目投资管理概述
一、项目投资概述
（一）项目投资的含义 项目投资是指一种以特定项目为对象，直
3.优缺点
静态投资回收期法计算简便、易于理解； 完全忽视了回收期以后的现金流量状况，可能 导致决策者优先考虑急功近利的投资项目；
没有考虑资金的时间价值，可以用贴现投 资回收期弥补。
（二）投资报酬率法（ROI）
1.含义
投资报酬率又称投资利润率，是指生产经营 期正常生产年份的净收益（年度利润总额、或 年利税总额、年平均利润）占投资总额的百分 比
其缺点是净现值是一个绝对数，不能从动态 的角度直接反映投资项目的实际收益率，在进行 互斥性投资决策，若投资额不等，仅用净现值有 时无法确定投资项目的优劣；计算比较复杂，且 较难理解和掌握等 .
其表达式为:
NPV
n t 1
(CI CO)t (1 ic )t
式中， NPV——净现值；ic——基准折现率。
2.决策标准
当NPV≥0时，则项目可行；当NPV＜0时，则 项目不可行。进行多互斥选择投资决策方案时， 净现值越大的方案相对越优。
3.优缺点
其优点是充分考虑了资金时间价值；完整考 虑项目计算期内全部现金流量；考虑了投资风险 ,项目投资风险可以通过提高贴现率加以控制。
一、静态评价方法
（一）静态投资回收期法（pi） Pt (CI CO) 0
t 1
t
CI——现金流入量（Cash Inflows）；
CO——现金流出量（Cash Outflows）；
(CI-CO)t——第年的净现金流量； Pt——静态投资回收期。 静态投资回收期公式更为实用的表达式为：
Pt
T
1
第（T
投资报酬率（R）
正常年份的净收益 投资总额
100%
2.决策标准
运用投资报酬率法进行选择与否投资决策
方案时，应设基准投资报酬率Rc，当R≥ Rc ，则 该投资方案可行；当R< Rc ，方案不可行。在多 个投资方案的互斥性决策中，方案的投资利润率 越高，说明该投资方案的投资效果越好，应该选 择投资报酬率高的方案。
1）年的累积净现金流量的绝对值 第T年的净现金流量
式中，为项目各年累积净现金流量首次为正值的年份
2.决策标准
运用静态投资回收期法进行互斥选择投资 决策时，应优选投资回收期短的方案；若进行 选择与否投资决策时，则必须设置基准投资回 收期Tc，当Pt≤ Tc时，则项目可行；当Pt≥Tc 时，则项目不可行。
接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资 行为。
（二）项目投资的特点
1. 投资金额大 2. 影响时间长 3. 不经常发生 4. 变现能力差
二、项目投资计算期的构成
项目投资计算期是指投资项目从投资建 设开始到最终清理结束整个过程所需要的时间， 即该项目的有效持续期，一般以年为计量单位。
项目投资计算期=建设期+生产经营期
（一）净现金流量的概念
NCFt CIt COt t 0,1, 2,L , n
其中，NCFt是第t年净现金流量；CIt是第t年现金 流入量；COt是第t年现金流出量。
（二）净现金流量的估算
1.建设期的净现金流量估算 建设期某年的净现金流量=－该年发生的原始 （或固定资产）投资额
2.经营期的净现金流量估算 经营期某年的净现金流量 ＝营业收入―付现成本―所得税 ＝营业收入―（销货成本－折旧额）－所得税 ＝净利润＋折旧额
百度文库
（二）现金流入量的估算
1.营业收入的估算
应按照项目在经营期内有关产品（产出物 ）的各年预计单价（不含增值税）和预测销售 量进行估算。
2.回收固定资产残值的估算 3.回收垫支流动资金的估算
假定在经营期不发生提前回收流动资金， 则在终结点一次回收的流动资金应等于各年垫 支的流动资金投资额的合计数。
五、 净现金流量的计算