2020年医疗穿刺输注器械龙头康德莱专题研究：穿刺输注行业可达千亿规模,国产企业机会大

2020年医疗穿刺输注器械龙头康德莱专题研究：穿刺输注行业可达千亿规模，国产企业机会大
目录
1、30年打磨成就医疗穿刺输注器械龙头，股权激励吹响跨越式发展集结号 (8)
2、穿刺输注行业可达千亿规模，国产企业机会大 (11)
2.1、穿刺输注产品品类丰富，针类具有技术壁垒 (11)
2.2、穿刺输注行业集中度低，国产大型企业有望获益 (14)
2.3、临床+消费升级，穿刺输注终端市场规模可达千亿 (17)
3、三大板块携手并进，有望迎来戴维斯双击 (20)
3.1、输注类：受益集采结构升级，高端品类未来有望迅速增长 (20)
3.2、穿刺类：管线丰富市场扩容，有望诞生多个爆款单品 (25)
3.3、介入类：子公司高速发展，布局领域逐渐完善 (33)
3.4、“技术领先”+“全球布局”，具备国际竞争力 (35)
4、财务数据健康，产能扩张加速 (39)
5、盈利预测 (41)
5.1、关键假设与盈利预测 (41)
6、估值水平与投资评级 (43)
6.1、相对估值 (43)
6.2、绝对估值 (43)
6.3、估值结论与投资评级 (44)
6.4、股价驱动因素 (44)
7、风险分析 (45)
图表目录
图1：康德莱发展历程 (8)
图2：2014-2019年公司细分业务营收占比（%） (9)
图3：康德莱集团构成（截至2019年底） (9)
图4：公司产业布局 (9)
图5：2012-2019年公司营业收入及增速（亿元，%） (10)
图6：2012-2019年公司归母净利润及增速（亿元，%） (10)
图7：穿刺输注行业产品一览 (11)
图8：2017年国内输注类产品市场规模（亿元） (11)
图9：2005-2013我国真空采血管市场需求（亿元） (12)
图10：2016-2023中国不孕不育率 (12)
图11：穿刺输注行业产业链核心环节分布 (13)
图12：2015-2017年中国穿刺输注市场规模（亿元） (14)
图13：2017年穿刺输注行业产品结构（%） (14)
图14：2017年国内穿刺输注器械品牌市场份额 (14)
图15：2012年穿刺针类产品国内市场份额 (14)
图16：2019年全球注射类市场份额 (16)
图17：2011-2017中国穿刺器械出口贸易金额（百万美元） (16)
图18：穿刺临床需求的演变 (17)
图19：2011-2018中国体检人次数规模及增速（亿人次，%） (18)
图20：消费升级下的行业趋势 (18)
图21：2017年中国一次性输液器市场份额 (20)
图22：2019年公司入选集采产品收入比例较低 (22)
图23：2019年公司内销收入区域分布 (22)
图24：2016-2019年公司注射器业务收入及毛利率 (23)
图25：2016-2019年公司喂食喂药器营收及毛利率 (25)
图26：2017-2019公司喂药器营收及毛利率 (25)
图27：2017-2019留置针生产企业销售费用率（%） (26)
图28：2018康德莱国内留置针销量市占率为1.7% (26)
图29：2016-2019公司生产成本构成 (26)
图30：2015-2019年公司研发投入稳步增加 (29)
图31：康德莱产品研发管线（针类+管器，截至2019年底） (29)
图32：2012-2025我国医美终端市场规模及增速（亿元，%） (30)
图33：2019年中国注射医美分布情况 (30)
图34 ：2016-2019胰岛素针营收表现 (31)
图35 ：2016-2019胰岛素针毛利率 (31)
图36：2017-2019年公司采血针收入及毛利率 (33)
图37：康德莱医械“大事记” (33)
图38：2018-2023中国PCI手术年均复合增长率14% (34)
图39：2018年子公司PCI支援器械市场国产品牌第一 (34)
图40：康德莱医械产品研发管线（截至2019年底） (34)
图41：2018年康德莱医械按地区划分的海外经销商（紫色标出） (35)
图42：16-19年康德莱医械收入利润高增长 (35)
图43：2019年康德莱医械整体毛利率达60% (35)
图44：公司率先获得欧盟市场准入 (37)
图45：11-19年外销毛利率稳健增长（单位：亿元，%） (37)
图46：2019年外销前十大客户 (37)
图47：2011-19年公司资产结构和偿债能力优化 (39)
图48：2011-19年公司费用率变化 (39)
图49：2011-19年公司经营性和投资性现金流（单位：亿元） (39)
图50：2018-19年公司资产负债率和大股东质押率双低 (39)
图51：2011-19年公司毛利率和净利率稳步增长 (40)
图52：公司2019年成本构成 (40)
图53：公司2017-20年固定资产投资额 (40)
表1：2020年限制性股票股权激励计划主要内容 (10)
表2：穿刺针主要工艺技术介绍 (13)
表3：2019年穿刺输注市场国内外主要厂商一览（单位：亿元人民币） (15)
表4：天猫渠道胰岛素针价格对比 (15)
表5：部分省份耗材集中采购政策 (16)
表6：2018-2025我国广义层面穿刺行业终端市场规模测算（亿元） (19)
表7 ：输液时功能型输液器比普通输液器更安全，不良反应发生率更低 (21)
表8：各省功能型输液器带量采购中标情况 (22)
表9：17-25年功能型输液器收入测算 (23)
表10：FDA对安全型注射器的基本要求 (24)
表11：2016-2025国内留置针市场容量测算 (25)
表12：各省留置针集中采购情况汇总 (27)
表13：2020-2025年留置针收入测算（亿元，亿支） (28)
表14：美容钝针更安全，适合大面积注射 (30)
表15：美容针单价对20-22年收入的敏感性测算 (31)
表16 ：安全胰岛素笔针和胰岛素针的区别 (32)
表17：胰岛素针2020-2025销售收入测算 (32)
表18：康德莱部分专有技术 (36)
表19：海外子公司设立情况 (38)
表20：公司2019-22年核心产品自有产能预测表（单位：万支） (40)
表21：公司收入拆分预测（亿元） (42)
表22：可比公司的PE比较 (43)
FCFF敏感性分析 (44)
估值结果汇总 (44)。