套汇套利与外汇调整交易 国际金融实务(南开大学刘玉操)PPT课件
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3.3 外汇调整交易
外汇调整交易是指外汇银行在进行对客户的交易 后，其外汇头寸失去平衡，即有超买或超卖的头 寸，将会因遭受汇率变动的风险而蒙受损失；或 者因外汇资金与本国货币过多或不足而影响外汇 业务的发展。为避免这两个问题，外汇银行必须 对银行的外汇交易进行调整。为规避汇率变动风 险所做的调整交易称为外汇头寸调整交易；为避 免资金不足或过多所做的调整交易称为资金调整 交易。
套汇交易的分类：
1. 时间套汇 (Time Arbitrage)，是指套汇者利用不同交割期 限所造成的汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖 出或买入远期外汇；或者在买入或卖出远期外汇的同时， 卖出或买入期限不同的远期外汇，借此获取时间收益，以 获得盈利的套汇方式 。
2. 地点套汇(Space Arbitrage)，是指套汇者利用不同外汇市 场之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，以 赚取汇率差额的一种套汇方式。 • 直接套汇（Direct Arbitrage） • 间接套汇(Indirect Arbitrage)
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3.1.2 套利交易
抛补套利（Covered Interest Arbitrage）是指套利 者把资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇 市场上卖出高利率货币的远期，以避免汇率风险。 这实际上是将远期和套利交易结合起来。从外汇买 卖的形式看，抵补套利交易是一种掉期交易。
非抛补套利（Uncovered Interest Arbitrage）是指 单纯把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从 中谋取利率差额收入。这种交易不同时进行反方向 交易，要承担高利率货币贬值的风险。
上外汇市场上某些货币的汇率差异进行外汇买卖，从中 套取差价利润的行为。
进行套汇的条件：
• 存在不同外汇市场的汇率差异； • 套汇者必须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场
拥有分支机构或代理行； • 套汇者必须具备一定的技术和经验，能够判断各外汇
市场汇率变动及其趋势，并根据预测采取行动。
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3.1.1 套汇交易
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3.2.1 套汇交易举例
【例3—3】已知：GBP/USD=1.6125/35 USD/JPY=150.80/90 求：GBP/JPY
解：因为两个即期汇率，一个以美元作为计价货币， 一个以美元作为单位货币，所以应该是同边相乘。 则：英镑买入价=1.6125×150.80=243.17
英镑卖出价=1.6135×150.90=243.48 GBP/JPY=243.17/48
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3.1.源自文库 套利交易
套利交易(Interest Arbitrage Transaction)亦称利 息套利，是指套利者利用不同国家或地区短期 利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区 转移至利率较高的国家或地区，从中获取利息 差额收益的一种外汇交易。
套利交易按套利者在套利时是否做反方向交易 轧平头寸，可分为两种形式： • 抛补套利 • 非抛补套利
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3.2.2 套利交易举例
2. 套利步骤
• 按8%的利率借入美元。 • 用美元买入英镑现汇，并做掉期交易，卖出3
个月远期英镑。 • 到期抛补后获得收益。
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3.2.2 套利交易举例
3. 套利收益的计算
• 为了方便计算，以1美元为初始投入资金。套 利交易的结果是获得0.0035美元的收益。本例 中，如果美元存款利率为10%，其他条件不变， 那么英镑的年贴水率2.53%大于正利差2%， 套利可行性仍然存在，但要反向套取美元的升 水率，即借入英镑，然后买入美元现汇，卖出 美元3个月期汇，对美元进行掉期，3个月后抛 补收益，其过程见教材表3—1
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3.1.1 套汇交易
直接套汇（Direct Arbitrage）亦称两角套汇 （Two Point Arbitrage），是指利用两个不同地 点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异，在两 个市场上同时买卖同一货币，即将资金由一个市 场调往另一个市场，从中牟利的行为。
间接套汇(Indirect Arbitrage)，又叫三角套汇 (Three Point Arbitrage)和多角套汇(Multiple Point Arbitrage)，是指利用三个或三个以上不同地点的 外汇市场中三种或多种不同货币之间汇率的差异， 赚取外汇差额的一种套汇交易。
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3.2 套汇与套利交易举例
3.2.1 套汇交易举例
【例3—1】已知：USD/DEM=1.8421/28 USD/HKD=7.8085/95 求：DEM/HKD
解：因为两个即期汇率都是以美元作为单位货币， 所以应该是交叉相除。 则：马克买入价=7.8085/1.8428=4.2373 (相当于客户先用港币买美元，再用美元买马克) 马克卖出价=7.8095/1.8421=4.2395 DEM/HKD=4.2373/95
国际金融实务
第3章 套汇、套利与外汇调整交易
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本章学习目标
熟练掌握套汇和套利交易的概念、分类和计 算规则 了解外汇头寸调整交易的概念 掌握银行外汇敞口头寸的组成和管理办法 掌握外汇敞口头寸的调整方式掌握掉期外汇 交易的概念和程序
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3. 1 套汇与套利交易
3.1.1 套汇交易
套汇（Arbitrage），是指套汇者利用两个或两个以
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3.2.2 套利交易举例
1. 套利可行性分析
• 假设美国货币市场上3个月定期存款利率为 8%，英国货币市场上3个月英镑定期存款年 利率年为12%。如果外汇行市为即期汇率 GBP1=USD1.5828，3个月掉期率为贴水 GBP1=USD0.0100。将英镑对美元的贴水率 换算成年率，与利率差（4%）进行比较： （0.01/1.5828）×（12/3）=2.53%＜4%， 说明市场失衡，套利可能性存在，由于英镑 的贴水率小于正利差，所以可以通过套利获 益。
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3.2.1 套汇交易举例
【例3—2】已知：GBP/USD=1.6125/35 AUD/USD=0.7120/30 求：GBP/AUD
解：因为两个即期汇率都是以美元作为计价货币， 所以因该是交叉相除。 则：英镑买入价=1.6125/0.7130=2.2615
英镑卖出价=1.6135/0.7120=2.2662 GBP/AUD=2.2615/62
3.3 外汇调整交易
外汇调整交易是指外汇银行在进行对客户的交易 后，其外汇头寸失去平衡，即有超买或超卖的头 寸，将会因遭受汇率变动的风险而蒙受损失；或 者因外汇资金与本国货币过多或不足而影响外汇 业务的发展。为避免这两个问题，外汇银行必须 对银行的外汇交易进行调整。为规避汇率变动风 险所做的调整交易称为外汇头寸调整交易；为避 免资金不足或过多所做的调整交易称为资金调整 交易。
套汇交易的分类：
1. 时间套汇 (Time Arbitrage)，是指套汇者利用不同交割期 限所造成的汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖 出或买入远期外汇；或者在买入或卖出远期外汇的同时， 卖出或买入期限不同的远期外汇，借此获取时间收益，以 获得盈利的套汇方式 。
2. 地点套汇(Space Arbitrage)，是指套汇者利用不同外汇市 场之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，以 赚取汇率差额的一种套汇方式。 • 直接套汇（Direct Arbitrage） • 间接套汇(Indirect Arbitrage)
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3.1.2 套利交易
抛补套利（Covered Interest Arbitrage）是指套利 者把资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇 市场上卖出高利率货币的远期，以避免汇率风险。 这实际上是将远期和套利交易结合起来。从外汇买 卖的形式看，抵补套利交易是一种掉期交易。
非抛补套利（Uncovered Interest Arbitrage）是指 单纯把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从 中谋取利率差额收入。这种交易不同时进行反方向 交易，要承担高利率货币贬值的风险。
上外汇市场上某些货币的汇率差异进行外汇买卖，从中 套取差价利润的行为。
进行套汇的条件：
• 存在不同外汇市场的汇率差异； • 套汇者必须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场
拥有分支机构或代理行； • 套汇者必须具备一定的技术和经验，能够判断各外汇
市场汇率变动及其趋势，并根据预测采取行动。
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3.1.1 套汇交易
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3.2.1 套汇交易举例
【例3—3】已知：GBP/USD=1.6125/35 USD/JPY=150.80/90 求：GBP/JPY
解：因为两个即期汇率，一个以美元作为计价货币， 一个以美元作为单位货币，所以应该是同边相乘。 则：英镑买入价=1.6125×150.80=243.17
英镑卖出价=1.6135×150.90=243.48 GBP/JPY=243.17/48
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3.1.源自文库 套利交易
套利交易(Interest Arbitrage Transaction)亦称利 息套利，是指套利者利用不同国家或地区短期 利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区 转移至利率较高的国家或地区，从中获取利息 差额收益的一种外汇交易。
套利交易按套利者在套利时是否做反方向交易 轧平头寸，可分为两种形式： • 抛补套利 • 非抛补套利
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3.2.2 套利交易举例
2. 套利步骤
• 按8%的利率借入美元。 • 用美元买入英镑现汇，并做掉期交易，卖出3
个月远期英镑。 • 到期抛补后获得收益。
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3.2.2 套利交易举例
3. 套利收益的计算
• 为了方便计算，以1美元为初始投入资金。套 利交易的结果是获得0.0035美元的收益。本例 中，如果美元存款利率为10%，其他条件不变， 那么英镑的年贴水率2.53%大于正利差2%， 套利可行性仍然存在，但要反向套取美元的升 水率，即借入英镑，然后买入美元现汇，卖出 美元3个月期汇，对美元进行掉期，3个月后抛 补收益，其过程见教材表3—1
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3.1.1 套汇交易
直接套汇（Direct Arbitrage）亦称两角套汇 （Two Point Arbitrage），是指利用两个不同地 点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异，在两 个市场上同时买卖同一货币，即将资金由一个市 场调往另一个市场，从中牟利的行为。
间接套汇(Indirect Arbitrage)，又叫三角套汇 (Three Point Arbitrage)和多角套汇(Multiple Point Arbitrage)，是指利用三个或三个以上不同地点的 外汇市场中三种或多种不同货币之间汇率的差异， 赚取外汇差额的一种套汇交易。
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3.2 套汇与套利交易举例
3.2.1 套汇交易举例
【例3—1】已知：USD/DEM=1.8421/28 USD/HKD=7.8085/95 求：DEM/HKD
解：因为两个即期汇率都是以美元作为单位货币， 所以应该是交叉相除。 则：马克买入价=7.8085/1.8428=4.2373 (相当于客户先用港币买美元，再用美元买马克) 马克卖出价=7.8095/1.8421=4.2395 DEM/HKD=4.2373/95
国际金融实务
第3章 套汇、套利与外汇调整交易
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本章学习目标
熟练掌握套汇和套利交易的概念、分类和计 算规则 了解外汇头寸调整交易的概念 掌握银行外汇敞口头寸的组成和管理办法 掌握外汇敞口头寸的调整方式掌握掉期外汇 交易的概念和程序
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3. 1 套汇与套利交易
3.1.1 套汇交易
套汇（Arbitrage），是指套汇者利用两个或两个以
10
3.2.2 套利交易举例
1. 套利可行性分析
• 假设美国货币市场上3个月定期存款利率为 8%，英国货币市场上3个月英镑定期存款年 利率年为12%。如果外汇行市为即期汇率 GBP1=USD1.5828，3个月掉期率为贴水 GBP1=USD0.0100。将英镑对美元的贴水率 换算成年率，与利率差（4%）进行比较： （0.01/1.5828）×（12/3）=2.53%＜4%， 说明市场失衡，套利可能性存在，由于英镑 的贴水率小于正利差，所以可以通过套利获 益。
8
3.2.1 套汇交易举例
【例3—2】已知：GBP/USD=1.6125/35 AUD/USD=0.7120/30 求：GBP/AUD
解：因为两个即期汇率都是以美元作为计价货币， 所以因该是交叉相除。 则：英镑买入价=1.6125/0.7130=2.2615
英镑卖出价=1.6135/0.7120=2.2662 GBP/AUD=2.2615/62