第02章财务报表分析的技术方法pdf

乙
3,428 2,631 1,629 212 360 370 60 190 987 13 10 990 287 703 slide 5
可否比较企业的经营业绩？ 如何比较和分析企业的利润和成本水平？
投资收益
第二讲 财务报表分析的技术方法
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五、净利润
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同型财务报表比较分析
方法 将利润表上的项目都表达为营业收入的百
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第二讲 财务报表分析的技术方法
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新公司加入的威胁
规模经济： 先行优势： 分销渠道和关系网的进入： 法律障碍：
替代产品的威胁
替代产品与互补产品 强调功能的替代
第二讲 财务报表分析的技术方法
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第二讲 财务报Байду номын сангаас分析的技术方法
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-481% -1,240,102 -7% 132% 0% -249% 493,832 270,540 0 -3,415
第二讲 财务报表分析的技术方法
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第二讲 财务报表分析的技术方法
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消除规模的影响
单位：万元 净利润（含少数股东权益） 减值、折旧与摊销、长期资产损益 财务费用 投资损失（减收益） 存货的减少（减增加） 经营性应收项目的减少（减增加） 经营性应付项目的增加（减减少） 其他 经营活动产生之现金流量净额 保利地产（2007） 162,827 2,550 342 -20,746 -1,467,045 564,588 -188,912 0 -937,580 100% 2% 0% -13% -901% 347% -116% 0% -576% 万科（2007） 531,750 12,988 35,950 -20,803 -3,239,269 -856,369 2,511,617 0 -1,043,772 100% 2% 7% -4% -609% -161% 472% 0% -196%
100.00% 80.35% 60.05% 1.41% 7.06% 8.38% 3.44% 3.68% 23.33% 0.14% 0.32% 23.15% 5.30% 17.85%
3,428 2,631 1,629 212 360 370 60 190 987 13 10 990 287 703
100.00% 76.75% 47.52% 6.18% 10.50% 10.79% 1.75% 5.54% 28.79% 0.38% 0.29% 28.88% 8.37% 20.51% slide 7
分比
单位：万元
甲乙公司利润同型分析
甲 同型% 乙 同型%
一、营业收入 二、营业总成本 其中： 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 加： 加： 减： 减：
第二讲 财务报表分析的技术方法
86,960 69,870 52,220 1,230 6,140 7,290 2,990 3,200 20,290 120 280 20,130 4,605 15,525
二、财务报表分析的技术方法
横向比较（截面分析）Cross-Sectional Analysis 纵向比较(时间序列分析）Time-Series Analysis
第二讲 财务报表分析的技术方法
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第二讲 财务报表分析的技术方法
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引例
甲、乙公司2011年度的利润表
请思考：
FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS
课程目标
MBA课程《财务报表分析》
第一部分：
–财务分析的评价标准 –财务报表分析的技术方法
第二讲
财务报表分析的技术方法
• 横向比较（界面分析） Cross-Sectional Analysis • 纵向比较（时间序列分析）Time-Series Analysis –异常现象的处理
第二部分 哈佛财务报表分析框架—战略分析
功能
–利润动因：为何能获得超额利润？ –预测未来业绩
根据产生的不同原因，分别处理：
–剔除异常值 –如果极端值代表一种合理的背景特性，保留 –去掉最大、最小值 –对引起该极端值的经济或会计因素作出调整，
内容
–行业分析 –竞争战略分析 –多元化战略分析
营业活动现金流量/利息支出
– 资产使用效率：销售/总资产，
销售/应收账款，销售成本/存货
第二讲 财务报表分析的技术方法
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第二讲 财务报表分析的技术方法
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2008年财务比率的比较
保利地产
净资产报酬率 销售净利润率 总资产周转率 存货周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 营业周期 流动比 速动比 资产负债率 15.96% 14.43% 0.28938 0.22859 75.5057 3.80567 1601.59 2.72643 0.66689 70.78%
购买者的讨价还价能力
投入的差异 产业中供方和企业的转换成本 替代品投入的现状 供方的集中程度 批量对供方的重要性 与产业总购买量相关的成本 投入对成本和特色的影响 前项整合的能力
第二讲 财务报表分析的技术方法
供货商的讨价还价能力
买方的集中程度 买方数量 买方转换成本相对企业转换成本 买方信息 替代品 克服危机的能力 价格敏感性
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案例：中国汽车业
潜在进入者
90 年代以来，美国的通用、福特、克莱斯
勒，日本的丰田、三菱、日产，德国的大 众、奔驰，法国的雪铁龙、雷诺，意大利 的菲亚特等大汽车公司纷纷进入中国，进 行合资、合作，在争夺整车项目的同时， 积极进入零部件领域，进一步加剧了国内 汽车工业激烈竞争的局面。 (资料来源：国务院发展研究中心：中国 汽车行业分析报告)
（一）横向比较
2、财务比率比较分析 比较不同企业的财务比率，也是常用的横向
分析方法。常用比率：
– 流动性：流动比率、速动比率 – 盈利能力：净利润/销售，净利润/股东权益 – 资本结构：长期负债/股东权益，总负债/股东权益 – 现金头寸: 现金/流动负债，现金/销售收入，
现金/总资产
– 偿债能力：EBIT/年度利息支出，
将资产负债表上的项目都表达为资产总额
的百分比
投资收益 营业外收入 营业外支出 所得税费用
三、营业利润
四、利润总额 五、净利润
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第二讲 财务报表分析的技术方法
（一）横向比较 Cross-Sectional Analysis
采用技术方法消灭规模差异 1、共同百分比法：房地产业
单位：万元
三、财务比率异常现象的处理办法
2、极端观察值及处理 指一个显得与整个数据系列中的其余数据
不一致或不协调的观察值。
策造成的则补提利润，资产低估则重估）
– 改用其他财务指标，如销售净利润，销售总为正
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极端值的处理办法
–现有公司间的竞争 –新公司加入的竞争 –替代产品的竞争

行业增长率： 竞争者的集中与均衡：四家最大公司的市场份额 产品的独特性和转换成本 规模经济 剩余生产能力和退出障碍
投入产出市场上的相对讨价能力：行业间
的竞争
–购买者的讨价还价能力 –供货商的讨价还价能力
第二讲 财务报表分析的技术方法
使极端值变得不再极端（表外融资）
案例分析
第二讲 财务报表分析的技术方法
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一、行业分析
行业之间的盈利能力差异很大
–例：在1981-1997年，美国公司的平均ROA
行业的盈利能力取决于什么？
–竞争：行业结构 –“五种力量”：波特的五力分析
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趋势分析 定基百分比分析（深万科）
报告期 一、主营业务收入 主营业务成本 主营业务税金及附加 二、主营业务利润 其他业务利润
2000 2004 2005 2006 2007 2008
（三）实务中财务比率的应用
939 726 3201 1325 0 407 994 25612 2119 1715 -71 2009 3100 5431 1633 1083 880 3526 1405 0 634 863 46825 1741 1726 -268 1662 2244 6962 1360
474 403 1228 601 0 213 484 9985 924 1408 48 903 1349 1436 775
1、财务比率在年报中出现的频率 2、财务比率在管理决策中的应用
销售费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 投资收益 营业外收支净额 四、利润总额 所得税 少数股东权益 五、净利润
消除规模的影响
保利地产（2008） 304,367 32,840 890 -9,709 -1,464,802 -19,913 400,819 0 -759,047 100% 11% 0% -3% 万科（2008） 463,987 137,627 65,725 -20,941 100% 30% 14% -5% -267% 106% 58% 0% -1% 净利润（含少数股东权益） 减值、折旧与摊销、长期资产损益 财务费用 投资损失（减收益） 存货的减少（减增加） 经营性应收项目的减少（减增加） 经营性应付项目的增加（减减少） 其他 经营活动产生之现金流量净额
第二讲 财务报表分析的技术方法
万科
12.65% 9.84% 0.343785 0.2911 44.4223 1.939 1262.073 1.7564 0.4266 67.44%
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（二）、纵向比较（Time-Series Analysis） 1、趋势分析 2、比率分析
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第二部分：
–哈佛报表分析体系及应用 • 战略分析
第二讲 财务报表分析的技术方法
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一、财务分析的评价标准
经验标准 历史标准 行业标准 预算标准
– 客观、稳定 – 受行业限制 – 可靠、可比性 – 保守、不能反映企业主体和环境的重大变化 – 一定的可比性、必要性 – 结构的不可比 – 依赖性 – 基于财务指标的局限性
甲和乙公司简化利润表（2011）分析
单位：万元 一、营业收入 二、营业总成本 其中： 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 加： 三、营业利润 加： 减： 四、利润总额 减： 所得税费用
第二讲 财务报表分析的技术方法
甲
86,960 69,870 52,220 1,230 6,140 7,290 2,990 3,200 20,290 营业外收入 营业外支出 120 280 20,130 4,605 15,525
替代品的 竞争
为8.8%，但面点食品业为43%，银矿开采业 为23%。 –行业盈利能力分析是公司盈利能力分析的 基础！
供应商议 价力量
同行 间的 竞争
购买方的议 价力量
潜在竞争者 的进入
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第二讲 财务报表分析的技术方法
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现有公司间的竞争
实际和潜在竞争的程度：行业内部的竞争
100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
203 187 339 237 269 112 205 -301 361 -100 6 331 464 398 296
279 242 499 372 130 159 293 1154 580 -696 112 520 724 953 455
产业内已有厂商的竞争 ：天津一汽、上海汽车 、东风汽车等，已有厂 商间的竞争激烈。
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第二讲 财务报表分析的技术方法
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替代品与互补品
北京市现有的道路占地率为16%，而发达国
家首都达到25%。……北京市计划今后加大 对公交的投入，重点是加强轨道交通和大 容量快速公交的建设，初步建立起以地面 快速公交和轨道交通为骨干、以地面常规 公共交通为主体、以换乘站为节点，各种 客运交通方式有机衔接、遍布全市的现代 化公共交通体系。
第二讲 财务报表分析的技术方法
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第二讲 财务报表分析的技术方法
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三、财务比率异常现象的处理办法
1、负的分母 资产、销售收入不可能为负，但以股东权益为分
母的财务比率，就有可能出现分母为负，如净资 产报酬率（ROE)，股东权益为负，处理办法如下：
– 从样本中消除该观察值 – 考虑分母为负的原因，修改调整分母（如会计政