皖江城市带金融生态环境评价的实证研究

问题 就 是 如 何 根 据 这些 观测 到 的业 绩 或 变 量 来 奖 惩 经 营 者 ． 以激 励 其 选 择 对 所 有 者 最有 利 的行 动 。 而 由 以 上 分 析 可 知 董 事 会 自身 的 缺 陷 使 其 形 同虚 设 几 乎 无 法 实 施 有 效 监 督 。相 反 主 要 是 通 过 委 托 合 同 的设 计 也
违 法 行 为 被 立 案 比 例
业优 势 、 场优 势 外 ， 需要 强 有 力 的金 融 支撑 。 当前 情 况 市 更 在
下 ， 究 示 范 区 的金 融 生 态建 设 ， 研 具有 特 殊 而重 要 的 意 义 。 本
文 以 示 范 区 为研 究对 象 ， 过 建 立 合 理 的 指 标 体 系 ． 用 主 通 采 成 分 分析 的 方 法 ．对 示 范 区 内的 １ ０个城 市 的金 融 生 态环 境 分 别进 行 了 实证 分 析 ， 示 了 示范 区金 融 生 态 环 境 的 差 异 分 揭 布状 态， 并提 出 了优 化 皖 江城 市带 金 融 生 态 环 境 的 建议 。 关 键 词 ： 江城 市 带 承接 产 业 转 移 示 范 区 ： 融 生 态 环 皖 金
的就 是 通 过 线 性 变 换 。将 原 来 的 多 个 指标 组 合 成 相 互 独 立
的少 数 几 个 能 充 分 反 映 总 体 信 息 的 指 标 ，从 而 在 不 丢 失 重
要 信 息 的 前 提 下 避 开 变 量 间 的共 线 性 问 题 ，便 于 进 一 步 分
变 量 ： 子 二 则 主 要解 释 了每 百 人 卫 生 机 构 数 、 乡居 民 最 因 城
找 决 策 控 制 权 转 移 是 具 备 控 制 权 而 不 具 备 知 识 信 息 的 董 事 会 和不 具 备 控 制 权 但 具 有 知 识 信 息 的 高 管 人 员 之 间 的 一 个 博 弈 过 程 。博 弈 双 方 有 两 种选 择 ： 种 选 择 是 董 事 会 学 习管 一 理 知 识 ．为 此 要 付 出 学 习成 本 和 经 营 不 专 业 造 成 的 自理 成 本 。另 一 种 选 择 是将 控 制 权 交 给 管 理 层 ， 为此 将 要 产 生 由道 德 风 险 和 逆 向 选择 带 来 的代 理 成 木 。 由于 人 的 经济 理性 ， 代 理成 本 会 不 断 上 升 ． 自理 成 木 和 学 习成 木 会 不 断 下 降 。最 后 达 到 的 动 态 均 衡 是 几种 成本 之 和 最 小 点 ， 为控 制 权 转 移 量 即
间相 关 造 成 的复 杂 性 。 （ ） 二 实证 过 程
比率 、 法 行 为 被 立 案 比例 这 ２个 变 量 。 以 因 子 三 可 解 释 违 所
为 法 制 因 素 。 可 以 看 出其 中 大 多 数 变 量 在 因 子 一 上 的 载 荷
都 很 高 ．第 一 个 因子 对 原 有 变 量 解 释 作 用 显 著 。 因子 二 社 会 保 障 因 素 和 因 子 三 法 制 因 素 也 对 原 有 变 量 解 释 作 用 有 一
定 期 限 内 。按 照 其 既 定 价 格 购 买 一 定 数 量 本 公 司 股 份 的
权利 ． 利用股 票价格涨落 时对经理人员绩效 的度量作 用 ， 再
来 对 他 们 进 行 长 期 激 励 。这 样 ， 营 者 在 购 买 股 票 后 ， 与 经 便
企 业 所 有 者 结 成 命 运 共 同体 ．经 营 者 的 双 重 身 份 保 证 了 所
Ｆ ７ ．７１ ｆ ｅ ＋１ ． ５ ％ ｆｅ ＋ ． ８ ％ｆｃ ＝ ２ ４ ％ ａ ｌ ２９ ６ ａ ２ ６５ １ ａ ３
的三 个 因子 特 征 值 分 别 为 １ ． ９ ２７ １１ ８ ，方 差 贡 献 率 ５ １ 、． 、． ２ ２ ２ ３
分 别 为 ７ ． １ １ ． ６ 、． １ 。累计 方 差 贡 献 率 已达 到 ２ ７ ％、２９ ％ ６５ ％ ４ ５ ８ ９． ７ ２ ０ ％。第 三 个 因 子 以后 的 因 子 特 征 值 根 都 较 小 ， 解 释 ０ 对 原 有 变量 的贡 献 很 小 ， 以在 对 示 范 区 内各 城 市 金 融 生 态 环 所 境 的数 据 进 行 分 析 时 ． 提取 三个 因子 就 可 以较 好 的反 映 皖江 城 市 带 的经 济 金 融 情 况 。
行 委 托 授 权 。 在授 权 的过 程 中要 注 意 不 相 容 权 利 的 分 离 ． 实
营 者 的 行 为决 定 的 变量 或业 绩 。 因而 企 业 所 有 者 面 临 的 最 大
现 不 丧 失 控 制 权 的 授 权 。对 于 董 事 会 而 言 ． 是 在 保 留一 就 定
的 决 策 控 制 权 的 前 提 下放 弃 经营 权 。从 博 弈 论 的 角 度 看 ， 寻
一
、
金 融 生 态环 境 评 价 指 标 体 系的 建 立
政府 行 为
金融 生 态 环 境 是 一 个 综 合 性 指标 。它 具有 属性 多 样 、 结 构 复 杂 的 特 性 ， 观 、 面地 评 价 一 个 地 区 的金 融 生 态 环 境 ． 客 全 关键是建立科学 、 观 、 客 有效 的金 融 生 态 环 境 评 价 指 标 体 系 。
定的贡献 度。
首 先 ．使用 Ｓ Ｓ Ｐ Ｓ软 件 对 皖 江 城 市 带 ２ ０ ０ ９年 １ ０个 城 市
的金 融 经 济 数 据 进 行 了 因子 分 析 ， 据 表 二 可 以看 出所 提 取 根
பைடு நூலகம்
最 后 。 据 上 述 因 子分 析 的结 果 可 以计 算 皖 江 城 市 带 十 根 个 城 市 的 综 合 得 分 。 表 四 中 的成 分 得 分 系 数 和 表 二 中的 方 由 差 累 计 贡 献 率 可 得 到 各 城 市综 合 评 分 公 式 为 ：
ＦＮ ＣＥ＆ Ｅ ＯＮ ＩＡＮ Ｃ ０ＭＹ 金 融 经 济
皖江城市带金融生态环境评价的实证研究
口 陈 晨
（ 安徽 财经 大学金 融 学院 ， 安徽 蚌 埠 ２ ３ ３ ） ３０ ０
摘 要 ： 代 经 济 的 核 心 是 金 融 ． 江 城 市 带 承 接 产 业 转 现 皖
移 示 范 区的 发 展 除 了需 要 充 分 利 用 区位 优 势 、 资 源优 势 、 产
的最 优解 。
即激 励 机 制 的 设 计 来 促 使 经 理 层 的 行 为 符 合 其 自身 利 益 。
对 经 理 人 员来 说 最 有 效 的激 励 就 是 让 剩 余 索 取 权 最 大 可 能
地 同剩 余 控 制 权 相 匹 配 。 即让 经理 同 股 东 共 同分 享 剩 余 ， 其 比例 的大 小 与 其 在 契 约 中 所享 有 的 没 有 特 别 规 定 的活 动 的
境 ： 成 分 分析 主
经济 基础
金 融发 展
法 制环境
诚信 环境
社会 保 障
每 ｌ 万 人 口拥有 大专及 以上 教 育程度 人 数ｆ 人 ） Ｏ 万 普通高 等学 校毕 业生 人数 （ 万人 ） 城 乡居 民最低 生活 保障 总金 概（ 元 ） 亿
每百 人 堆 机构 教 ｆ ） 个 财 政 收 人 （ 元 亿
上 同时 考 虑 到 统 计 指标 的 可 获得 性 、 测性 以及 数 据 加 工 处 可 理 的复 杂 度 与 难 度 ． 结 合 皖 江 城 市 带 的发 展情 况 和发 展 阶 并 段 ， 文 构 建 如 下 金 融 生 态 环境 评 价 的指 标 体 系 ： 本
二 、 江城 市带 金 融 生态 环 境 实 证 分 析 皖
寰二 ： 因子解释原有变量总方差的情况
解 释的 总方 差 成份 初 始特 征值 提取平 方 和载入 旋转平 方和 载人 合计 方 差的 ％ 累积 ％ 合计 方 差 的 ％ 累积 ％ 合计 方差 的 ％ 累积 ％
一
３ 通 过 制 定 工 资 合 约 对 经 理 层进 行 有 效 激 励 、
在 委 托 代 理 理 论 的 分 析 框 架 下 ． 以把 激 励 约 束 问 题 描 可 述 为 ： 代 企 业 所 有 者 作 为 委 托 人 想 使 作 为 代 理 人 的 企 业 经 现 营 者 按 照 所有 者 的利 益 目标 选 择 行 动 。然 而 ， 由于 董 事 会 和 经 理 层 之 间 的 信 息 不 对 称 造 成 经 理 层 的 工 作 成 果 往 往 不 能 真 实 的反 映其 工作 情 况 ， 所有 者 能 直接 观 测 到 的是 部 分 由经
决 策 权 相 匹 配 。 我 国在 解 决 所 有 者 与 经 营 者 之 间 的委 托 代 理 问题 、 有 效 激 励 经 理 人 员 完 成 所 有 者 目标 上 成 效 最 大 的 是 股 票 期 权 制 度 ，指 授 予 经 理 人 未 来 以 一 定 的 价 格 购 买 股 票 的 选 择 权 。 也 就 是 说 在 签 订 合 同 时 向 经 理 人 提 供 一 种 在
有 者 的利 益 。
圜困 固
接 纳 入 分 析 不 仅 复 杂 、 以取 舍 ， 且 可 能 因 为 多 重 共 线 性 难 而
市 公 司数 量 、 出 口总 额 、 政 支 出 、 际 利 用 外 资 、 １ 进 财 实 每 ０ 万 人 口拥 有 大 专 及 以上 教 育 程 度 人 数 、每 百 人 卫 生 机 构 数
在 因 子 一 上 有 较 高 的载 荷 ， 明 因 子 一 主 要 解 释 了 这 ｌ 说 ７个
而 无 法 得 出 正 确 结 论 。 主 成 分 分 析 是 把 各 指 标 之 间互 相 关 联 的 复杂 关 系 进 行 简 化 分 析 的 方 法 之 一 。 主 成 分 分 析 的 目
通 行 的 金 融 发 展 指 标 体 系采 用 了综 合 性 指 标 体 系 ． 此 基 础 在
财政支 出（ 元 亿 每千 人非 农人 口城镇 社 区服务 设施 （ ） 个 每千人 非农 人 口城镇便 民利 民 服务 网点 （ ） 个
（ ） 析 方 法 选 择 一 分
在社 会 经 济 的研 究 中 ．为 了全 面 系 统 的 分 析 和 研 究 问 题 ， 须 考 虑 许 多 经 济 指 标 ， 些 指 标 能 从 不 同 的侧 面 反 映 必 这 我 们 所 要 研 究 的 对 象 的特 征 。 在 某 种 程 度 上 ， 些 指 标 间 但 这 又 存 在 信 息 的 重 叠 ， 有 一 定 的相 关 性 。 果 将 这 些 指 标 直 具 如
低 生 活 保 障 总 金 额 这 ２个 变 量 。 所 以 因子 二 可 解 释 为 社 会
保 障 因素 ；因 子 三 则 主 要 解 释 了 被 检 查 单 位存 在 违 法 行 为
析 。金 融 系 统 的关 系 复 杂 ， 结 构 层 次 较 难 建 立 ， 用 因 子 其 选 分 析 法 能 较 好 的 克 服 这 个 困 难 。 本 文 将 采 用 因 子 分 析 方 法 。主 要 对 上 述 指 标 进 行 主 成 分 分 析 ，以 降 低 多 项 指 标 之
一
襄一 ： 金融生态环境评价指标体系
级 指标 二 级指标 国民生产 总值 （ 亿元 ） 工业 增 加值 （ 亿元 ） 固定 资产 投资 （ 亿元 ） 进 出口总 额 （ 美元 ） 亿 实际 利用 外资 （ 美 元 ） 亿 社会 消 费品零 售 总额 （ 元 ） 亿 第 三产业 值 （ 元 ） 亿 金融机 构存 款余 额 （ 元 ） 亿 金融机 构贷 款余 额 （ 元 ） 亿 上 市公 司数 量（ ） 个 发行 股 票数量 （ ） 支 被格 睿单 位存 在违 法行 为 比率