第四章 远期外汇交易业务

方案１ 即期购买美元并存定期３ 方案１，即期购买美元并存定期３个月 到期本利和＝１２６６０００× ０４％ ９０÷ 到期本利和＝１２６６０００×（１＋１．０４％ × ９０÷ ３６０） ３６０） １２６９２９１． ＝１２６９２９１．６美元 方案2，欧元先存３个月，并以远期汇率Ｘ 方案 ，欧元先存３个月，并以远期汇率Ｘ转换为美元 到期本利和＝１００００００× ０２％ ９０÷ 到期本利和＝１００００００×（１＋２．０２％ × ９０÷ ３６０）＝１００５０５０欧元 ）＝１００５０５０欧元， ３６０）＝１００５０５０欧元， 并将该金额转换为１００５０５０ １００５０５０Ｘ 并将该金额转换为１００５０５０Ｘ美元 １００５０５０Ｘ＝ １２６９２９１． ，Ｘ＝１ １００５０５０Ｘ＝ １２６９２９１．６，Ｘ＝１．２６ ２９ 差价＝ ２６２９－ ２６６０＝－ ＝－０ ００３１， 差价＝１．２６２９－１．２６６０＝－０．００３１， ３１点 即３１点 一般利率较高的货币，远期汇率贴水；利率较低的货币， 一般利率较高的货币，远期汇率贴水；利率较低的货币， 远期汇率升水。 远期汇率升水。
远期差价（升水或贴水） =即期汇率×（报价货币利率-基准货币利率） ×天数/360 远期买入差价=即期买价×（报价货币拆入利率基准货币拆入利率）×天数/360 远期卖出差价=即期卖价×（报价货币拆出拆出 利率-基准货币拆出利率）×天数/360
练习 假设今天的即期汇率USD/HKD=7.8850/70 6月期美元与港币利率分别是4％和6％。 计算你预期的6月期USD/HKD远期差价和远期 汇率各为多少？
若可立即支付日元货款，支付澳元 10 ÷80.05=0.1249（亿澳元） 假如3个月后AUD/JPY=75 ，支付澳元 10÷75=0.1333（亿澳元） 多支付澳元=0.1333-0.1249=0.0084（亿澳元） 若进口商在签订贸易合同后，就与银行签订买进3个 月远期10亿日元的合约；在到期时可用货款10亿日 元履行远期合约，则支付澳元 10÷79.55=0.1257（亿澳元） 多支付澳元0.1257-0.1249=0.0008（亿澳元）
例1 索尼公司向美国出口电器，6个月后收到价值1000万美 元货款。 即期汇率：USD/JPY=125.5，6个月美元贴水50点。 假如6个月后USD/JPY=105，索尼公司因美元贬值、 日元升值，损失多少日元？ 如果索尼公司预期到了6个月后美元会贬值，他会如 何利用远期业务保值？
若可立即收到日元货款，收回日元 125.5 ×1000=125.5（亿日元） 假如6个月后USD/JPY=105，收回日元 105×1000=105（亿日元） 损失日元125.5-1005=2（亿日元） 若索尼公司在签订贸易合同后，就与银行签订卖出6 个月远期1000万美元的合约；在到期时可用货款 1000万美元履行远期合约，则收回日元 （125.5-0.5）×1000万=125（亿日元） 损失日元125.5-125=0.5（亿日元）
练习，计算远期汇率。 SPOT GBP DEM CHF FRF JPY EUR 1MTH 2MTHS 3MTHS
157/147 95/90
6MTHS
12MTHS
1.5660/70 82/80 150/145 221/216 2.0480/90 55/48 108/99 1.7000/20 35/30 65/60
第四章 远期外汇交易业务
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 远期外汇交易概述 远期汇率的报价 远期外汇业务的操作 择期远期业务 我国远期结售汇业务
例1 中国某公司2010年5月10日出口一批商品，价值10 万美元。合同规定6个月后收到货款。 例2 一家公司某年7月28日从日本进口了一批零部件， 在国内加工生产、销售，在进口三个月后，即10月 28日对外支付5亿日元，公司在这三个月销售回收 的是美元，届时需要以美元购买日元。
第二节 远期汇率的报价
一、远期汇率的定价原则 （一）远期差价——升水、贴水和平价 （二）远期汇率的定价原则 高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。 远期汇率的形成机制举例
假设某日，欧元３个月银行同业利率为２．０２／ ２．０９，美元为１．０４／１．１２，欧元／美元 的即期市场汇率为１．２６６０。Ａ银行需要在３个 月后将１００万欧元转换为美元。 该银行有两个选择： １、按目前市场汇率１．２６６０将欧元１００万转换 为美元，并将美元１２６．６０万存定期３个月。 ２、将欧元先存定期３个月，再转换为美元。 如果３个月远期汇率与即期汇率相同，方案２中银行 可获得更高的收益率，则Ａ银行获得了额外的收入。 当然没有银行愿意与Ａ银行交易。因此两个方案得到 的最终结果应该是一致的。
例2 假如今天交易的即期外汇起息日是3月28日，且 此日是该月的最后一个营业日，则今天交易的3个 月远期外汇起息日多少？ 据“月对月”，即双底规则，是6月30日，而不 是6月28日。
三、远期外汇交易的分类 按远期外汇交易的交割日 （1）固定交割日远期外汇交易 又称为标准交割日的远期交易，即事先具体规定交 割日的远期交易。 最常见。交割期通常以天数或月份为单位，常见的 有1个月期（30天）、2个月期期（60天）、3个月 期（90天）、6个月期（180天）等。 90 6 180 （2）选择交割日的远期外汇交易 又称非标准交割日的远期交易或择期远期交易，其 主要特点是买卖双方在签订远期合约，事先确定交 割数量和汇率，但具体交割的日期不固定，只规定 一个交割的期限Βιβλιοθήκη Baidu围，客户可以在交割期限内任何 一天进行交割的远期外汇交易。
二、远期外汇业务的操作 （一）进出口商 （二）投资者、借贷者 （三）银行为平衡远期外汇持有额的远期外汇交 易操作 （四）投机者
（一）进出口商 目的：锁定汇率，固定损失或收益 1、出口商的远期外汇交易操作 出口商向国外市场销售货物所得到的货款是外 币的情况下，出口商在签订贸易合同后，需与 银行签订卖出远期外汇的合约。
二、远期外汇交易交割日的确定 大部分国家是按月而不是按天计算的，确定法则 是：“日对日、月对月、节假日顺延、不跨月” 日对日：远期外汇的交割日与即期交割日相对。 月对月：月底日与月底日相对。 节假日顺延：同即期交易。 不跨月：遇节假日顺延时不能跨过交割日所在月 份。
例1 5月7日（星期二）发生一笔3个月远期外汇交易。 计算方法是：首先算出5月7日发生一笔即期外汇交 易的交割日是5月9日；然后在5月9日的基础上加上 三个月就是3个月远期外汇交易的交割日，即8月9 日。 如果这一天是休假日，向后顺延至第一个合适的日 期。而这个交割日如果算到是月底，正好是银行的 休假日，那么交割日要向前延到第一个合适的交割 日。
四、非标准日期远期汇率的计算 1.利用利率直接计算 远期汇率=即期汇率+即期汇率×（报价货币利率基准货币利率）×天数/360 2.根据标准日期的远期汇率，向内插补计算 计算步骤
（1）求出不标准交割日前后的两个最接近该日的远 期升贴水点数的差额； （2）用求出的点数差额除以这两个日期之间的天数， 得每一天的点数； （3）每日点数乘以前面一个标准日期与不标准交割 日之间的天数； （4）把（3）的结果与前一个标准日期的远期点数 相加。
例5 某银行的客户需要卖出远期荷兰盾1000万，成交日 为2月29日，即期交割日为3月4日，远期交割日 为7月15日。客户收入美元金额是多少？ 市场信息： 即期汇率：USD/NLG 1.6446/56 交割日 2月29 日星期四 即期交割日 3月4日星期一 远期交割日 7月15日星期一 3个月点数 90/85 6个月点数 178/170 3个月天数计算 92天 6个月天数计算 184天 不标准天数 41天
400/390 593/582 304/289 588/558 187/170 370/340 210/240 325/375 364/348 565/535 36/46 78/98
7.8350/00 57/67 105/130 132/150 124.30/60 60/53 112/103 163/152 0.9283/98 11/16 17/23 25/31
第一节 远期外汇交易概述
一、远期外汇交易的界定 Forward Exchange Deals 又称期汇交易，是指外汇买卖双方事先签订外汇 买卖合约，但是并不实际进行支付，而是到了规 定的交割日，才按合约规定的币种、数量、汇率 办理货币交割的外汇交易方式。 远期合约期限：一般1-12个月，常见的有1、2、 3、6、9、12个月
2MTHS
3MTHS
DEM GBP
2.0000/50 1.6010/40
95/100 195/200 295/300 40/30 60/50 90/80
计算GBP/DEM，1个月、2个月和3个月远期汇率分 别是多少？
第三节 远期外汇业务的操作
一、远期外汇业务的经济功能 1.为外汇市场提供了风险管理的工具 2.为商业银行提供了更大的业务空间 3.为中央银行提供了新的政策工具
即期汇率：USD/NLG 1.6456 3个月期点数 0.0085 41天点数 0.0038 直接远期汇率 1.6333 所以，客户卖出1000万荷兰盾获得美元为 1000 ÷ 1.6333=612.2574（万美元）
练习 某客户与银行签订一份远期合约，买入远期瑞士 法郎，交易日为5月6日，交割日为7月18日。 市场信息： 即期汇率：USD/CHF =1.5600 USD年利率为4%，CHF年利率为6% 2个月升水 50 3个月升水 90 向客户报出7月18日的USD/CHF的远期汇率？
分析： 分析 即期汇率USD/NLG=1.6456 第一步：3个月期与6个月远期点数差 0.017-0.0085= 0.0085 第二步：每日升或贴水点数 0.0085÷（184-92）=0.000092 第三步：3个月期与7月15日之间41天内升或贴水的 点数 0.000092×41=0.0038 第四步：7月15日的远期汇率 （1.6456-0.0085 ）-0.0038=1.6333
（二）投资者、借贷者的远期外汇交易操作 1.投资者的远期外汇交易操作 投资者将有一笔外汇收入，所以做法同出口商。 2. 借贷者的远期外汇交易操作 借贷者将有一笔外汇支出，所以做法同进口商。
例3 美国一家投资公司需要一笔1000万丹麦克朗的现汇进 行投资，预计1年后收回投资（美元），该公司预计 投资收益10%。 例4 A国的1年期投资市场利率为8.6%，而B国为3.6%，投 资者可用B国现汇购入A国现汇，投资于A国1年期国 B A A 1 库券、股票等，到期时，本利兑换成B国货币，获得 B 5%的利差收益。 例5 荷兰某公司向英国伦敦大商业银行借100万英镑。借款 时GBP1=NLG3.0000，还时GBP1=NLG3.6000。
五、远期外汇交叉汇率的计算 例
即期汇率USD/SGD 1.6782/92 3个月 90/95 即期汇率USD/CAD 1.4874/79 3个月 155/150 求CAD/SGD的远期交叉汇率 参考答案： 参考答案： CAD/SGD=1.1455/73
练习，远期外汇交叉汇率的计算
SPOT RATE 1MTH
2.进口商的远期外汇交易操作 进口商进口货物的货款需要以外币支付的情况 下，在签订贸易合同后，再与银行签订买入远 期外汇的合约。
例2 某澳大利亚进口商从日本进口一批汽车，日本厂商要求 澳方在3个月内支付10亿日元。签订贸易合同时，悉 尼外汇市场的即期汇率：AUD/JPY=80.05/60，3个 月远期差价升水50/40，一旦日元升值，则购买日元 的成本将上升。 假如3个月后AUD/JPY=75，该进口商将因日元升值 损失多少？ 他会如何利用远期业务保值？
二、远期汇率的报价 直接报价，银行与客户之间 点数报价，同业交易之间 三、标准日期远期汇率的计算 远期差价 小/大，加法 大/小，减法
例 远期汇率的计算 SPOT RATE 1MTH
2MTHS
3MTHS
DEM GBP
2.0000/50 1.6010/40
95/100 195/200 295/300 40/30 60/50 90/80