项目融资中常用计算公式

项目融资中常用公式

1、贷款成本

实际利率计算公式：

i ——实际利率；r ——名义利率；m ——计息周期

2、债券成本

B0—— 债券当前的市场价格；

I —— 债券应得的年利息（面值×息票利率）；M —— 债券面值； Kb —— 投资者对该债券期望收益率；n —— 现在至债券到期的年限。

3、股本成本

P0 —— 当前股票的市场价格；

Dt —— 第t 年底期望获得的现金股息；

Ks —— 普通股股东的期望收益率。

由于股票不还本，股息可永久支付，故股票无到期年限。

（1）若股息是固定不变的： Pe —— 优先股当前的市场价格； Dp —— 优先股股息； Kp —— 优先股东的期望收益率。

（2）如果公司的股息稳定增长，且增长率为g ，则有：P0 = D1/(Ks-g) P0 —— 普通股当前的市场价格；

D1 —— 从现在算起第一期的股息；

Ks —— 普通股东的期望收益率；

g —— 预期的现金股息增长率。

4、加权平均资本成本 加权平均资金成本：

式中 Wi ——第i 种资金在总筹资额中所占比例； Ki ——第i 种资金的资金成本。

5、财务杠杆和财务风险

全部投资收益率RI 、自有资金收益率RE 和贷款利率RL 三者的关系来说明财务杠杆和财务风险。 全部投资为I ，自有资金（或权益资本）为E ，贷款为L ，则有：I = E + L

只要 RI ≥RL ，即全部投资收益率大于或等于贷款利率，必然有RE ≥RI ，即自有1)/1(-+=m m r i n b n i t b K M K I B )1()1(10+++=∑=∑

∞=+=10)1(i t s

t K D P p p e K D P =∑==n i i

i K W W ACC 1E R L R I R L I E ∙-∙=)(L I L E R R E L R R -+=

资金收益率大于或等于全部投资收益率。

贷款和自有资金的比例L/E 使（RI-RL ）成倍数放大，这就是财务杠杆作用，贷款越多，放大作用越大。若RI ＜RL ，则RE ＜RI ，而且财务杠杆使自有资金收益率RE 大大降低，企业就有财务风险，即企业由于举债筹资而增加的股东的风险。 企业借债可利用财务杠杆提高自有资金的收益率，使股东得到较高的投资回报。但随着债务的增加，债务利息增加，还债负担增加，若再加上经营状况恶化，销售收入减少，则企业会发生财务危机。债务占总资本的比例越高，财务风险越大。因此，企业要在债务筹资引起的收益和风险之间衡量，选取合适的债务比例。

6、项目融资的财务风险分析方法

（1）确定项目风险贴现率的CAPM 模型

项目投资收益和净现值的计算基础是选定的贴现率。

项目风险贴现率的含义是指项目的资本成本在公认的低风险的投资收益率的基础上，根据具体项目风险因素加以调整的一种合理的项目投资收益率。 CAPM 模型

Ri 在给定风险水平下的项目的合理投资收益率；

Rf 无风险投资收率（项目寿命期相近的政府债券利率）

Bi 项目的风险矫正系数（资本市场同一行业相似公司的贝塔系数表示） Rm 资本市场的平均投资收益率（较长时期骨架指数收益率）

方法：

1）确定贝塔系数

2） 根据CAPM 模型计算股本资金成本

3） 根据债务资金的成本，估算债务资金成本

4）运用加权平均法计算项目的投资平均资本成本

决策：

资本投资收益率等于加权平均资本成本，说明满足最低风险收益的要求。

(2)项目的NPV 敏感性分析

1） 确定分析指标，如NPV

2） 需要分析测度的变量

3） 计算个变量要素的变动对指标的影响程度。

(3)项目融资中的风险评价指标

1）项目债务覆盖率：用于偿债的有效净现金流与偿债额之比，公认合适范围1-1.5之间

RPt ：第t 年到期的债务本金

IEt ：第t 年应付的债务利息

LEt ：第t 年应付的项目租赁费用

2）资源收益覆盖率:对于以来某种自然资源的生产性项目，一般要求可供开采的资源总储量是项目融资期间计划开采的资源量的2倍。

)(f m i f i R R R R -+=βt t t t t t t t LE IE RP LE IE RP CO CI DCR +++++-=)(

RCRt=PVNPt/ODt

PVNP ：项目累计毛利润的现值 n 项目寿命

NP 项目第t 年的毛利润（销售收入-成本）

OD ：未偿还债务总额

3）项目债务承受比率（公认范围1.3-1.5为佳）

CR=PV/D

PV ：项目融资期间内采用风险矫正贴现率为折现率计算的现金流量的现值 D ：计划贷款的金额。

∑=+=n t i t i t R NP PVNP )1(