期货市场基础知识PPT演示文稿
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在反向市场上，近期需求极其旺盛，也可以做牛市套利。 其一，只要价差扩大，无论价格升降，交易者都可获利，
价差缩小则产生亏损。 其二，因近期合约对远期合约升水可以没有限制，远期
合约对近期合约的升水却受制于持仓费。因而理论上这 种牛市套利获利潜力巨大而风险有限。
第六讲 套利交易
➢ （二）熊市套利
熊市套利在做法上正好与牛市套利相反。在正向 市场上如果近期供给量增加，需求减少，则会导 致近期合约价格的跌幅大于远期合约，或近期合 约价格的涨幅小于远期合约，交易者可以通过买 入远期合约同时卖出近期合约而进行熊市套利。
第六讲 套利交易
[例4]
5月30日，9月份大豆合约价格为1830元/吨，11月合约 价格为1880元/吨，相差50元/吨。套利者分析，根据历 年5月底的9/11月份合约间价差资料，认为价差小于正 常年份水平，如果市场机制运转正常，价差将出现扩大 趋势，恢复正常。于是：
பைடு நூலகம்
第六讲 套利交易
5月30日 7月30日
卖出1手9月大豆合 买入1手11月份大豆合 价差 约，价格1830元/吨 约，价格1880元/吨 50元/吨
买入1手9月大豆合 卖出1手11月大豆合约，价差
约，价格1800元/吨 价格1865元/吨
65元/吨
套利结果 获利30元/吨
亏损15元/吨
每手300元。
每手150元。
净获利：300元-150元=150元
第六讲 套利交易
➢ 套利的特点
风险较小—相对价差与绝对价格 成本较低—佣金和保证金
➢ 套利的作用
套利交易有助于价格发现功能的有效发挥 套利行为有助于市场流动性的提高
第六讲 套利交易
三、跨期套利
跨期套利是指在同一市场（即同一交易所）同时买入、 卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在两种合约价 格差距发生有利变化时平仓获利。
➢ 一、套利的概念
又叫套期图利，是指期货市场参与者利用不同月份、 不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两 张不同的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。
套利交易关注的是价差变化而不是期货价格的上涨或 者下跌，只要价差有变化，不管期货价格上涨还是下 跌，都有盈利的机会。
➢ 期货价格＝现货价格＋持仓费（仓储费＋保险费＋利息）
期货市场
Futures Market
曾伟球
Tel：13607867974 E-mail：zwq_2003@sina.com
5/2011
第六讲 套利交易
第六讲 套利交易
➢ 目的与要求：
▪ 理解套利的概念、原理和作用； ▪ 掌握套利的种类和运用方法。
➢ 教学重点：
▪ 套利的种类和运用方法 。
第六讲 套利交易
第六讲 套利交易
➢ 套利的类型
跨期套利 跨市套利 跨商品套利 期现套利
➢ 二、套期保值、投机、套利三者之间的关系
第六讲 套利交易
➢ 套利与普通投机交易的区别
普通投机交易关注绝对价格变化，而套利是从不 同合约彼此之间的相对价格差异套取利润。
普通投机交易在一段时间内只作单方向的买或卖， 而套利则是同时进行双向操作。
如果成交后到7月30日市价不降反升，但只要价差扩大，仍可以获得盈利。
第六讲 套利交易
分析：
正向市场上熊市套利与牛市套利一样： 其一，纯粹的多头投机可以获得更大利润，同时风
08年12月23 买入CU0905
日
价格21950元/吨
09年2月6日 卖出平仓CU0905
价格19000元/吨
套利结果 亏损2950元/吨
卖出CU0907 价格22330元/吨 买入平仓CU0907 价格19100元/吨
盈利3230元/吨
净获利 3230-2950=280元/吨
价差 380元/吨 价差 100元/吨
价差缩小 280元/吨
第六讲 套利交易
分析： 第一、如果持有CU0905到2月，可以获利3850元/吨，为
什么还要卖出CU0907而使整个操作仅获利280元/吨？目 的在于降低风险安全获利。 第二、套利的成败取决于价差的变化，与价格变动方向 及变动程度无关。
第六讲 套利交易
[例2]：假如例1中09年2月铜的价格不是上涨而是下跌， 但价差仍然缩小了280元/吨，结果怎样呢？看下表：
各月份之间价格差距的基本原因是持仓费用，价格差距 出现不正常状况的原因是供求因素。
期货价格＝现货价格＋持仓费（仓储费＋保险费＋利息）
第六讲 套利交易
➢ 三、跨期套利
跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种。 牛市套利（买空套利） 熊市套利（卖空套利） 蝶式套利。
第六讲 套利交易
➢ （一）牛市套利
08年12月23 买入CU0905
日
价格21950元/吨
卖出CU0907
价差
价格22330元/吨 380元/吨
09年2月6日 卖出平仓CU0905 价格25800元/吨
套利结果 盈利3850元/吨
买入平仓CU0907 价格25900元/吨
亏损3570元/吨
净获利 3850-3750=280元/吨
价差 100元/吨
价差缩小 280元/吨
第六讲 套利交易
例3：假如在上面例子中，价格发生变化但价差不是缩小 而是继续扩大，套利交易就会出现亏损。见下面计算表：
08年12月23 买入CU0905
卖出CU0907
价差
日
价格22330元/吨 价格21950元/吨 380元/吨
09年2月6日 卖出平仓CU0905 买入平仓CU0907 价差 价格26280元/吨 价格25800 元/吨 480元/吨
在正向市场上，如果出现供给不足，需求旺盛，则将 会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合 约，或近期月份合约的跌幅小于远期月份合约，交易 者可以可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月 份合约而进行牛市套利。
第六讲 套利交易
[例1]—2008年12月底铜0905和0907合约价差为380元，我们认 为这个价差超过正常水平，价差应当缩小，遂进行以下操作：
套利结果 盈利3950元/吨 亏损3850元/吨 净亏损 3950-3850=100元/吨
价差扩大 100元/吨
第六讲 套利交易
特点:
在正向市场中牛市套利最突出的特点是：套利者的损失 有限而获利的潜力巨大。
其一，只有价差扩大套利才会出现损失。 其二，无论价格升降，只要价差缩小即可获利。
第六讲 套利交易
价差缩小则产生亏损。 其二，因近期合约对远期合约升水可以没有限制，远期
合约对近期合约的升水却受制于持仓费。因而理论上这 种牛市套利获利潜力巨大而风险有限。
第六讲 套利交易
➢ （二）熊市套利
熊市套利在做法上正好与牛市套利相反。在正向 市场上如果近期供给量增加，需求减少，则会导 致近期合约价格的跌幅大于远期合约，或近期合 约价格的涨幅小于远期合约，交易者可以通过买 入远期合约同时卖出近期合约而进行熊市套利。
第六讲 套利交易
[例4]
5月30日，9月份大豆合约价格为1830元/吨，11月合约 价格为1880元/吨，相差50元/吨。套利者分析，根据历 年5月底的9/11月份合约间价差资料，认为价差小于正 常年份水平，如果市场机制运转正常，价差将出现扩大 趋势，恢复正常。于是：
பைடு நூலகம்
第六讲 套利交易
5月30日 7月30日
卖出1手9月大豆合 买入1手11月份大豆合 价差 约，价格1830元/吨 约，价格1880元/吨 50元/吨
买入1手9月大豆合 卖出1手11月大豆合约，价差
约，价格1800元/吨 价格1865元/吨
65元/吨
套利结果 获利30元/吨
亏损15元/吨
每手300元。
每手150元。
净获利：300元-150元=150元
第六讲 套利交易
➢ 套利的特点
风险较小—相对价差与绝对价格 成本较低—佣金和保证金
➢ 套利的作用
套利交易有助于价格发现功能的有效发挥 套利行为有助于市场流动性的提高
第六讲 套利交易
三、跨期套利
跨期套利是指在同一市场（即同一交易所）同时买入、 卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在两种合约价 格差距发生有利变化时平仓获利。
➢ 一、套利的概念
又叫套期图利，是指期货市场参与者利用不同月份、 不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两 张不同的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。
套利交易关注的是价差变化而不是期货价格的上涨或 者下跌，只要价差有变化，不管期货价格上涨还是下 跌，都有盈利的机会。
➢ 期货价格＝现货价格＋持仓费（仓储费＋保险费＋利息）
期货市场
Futures Market
曾伟球
Tel：13607867974 E-mail：zwq_2003@sina.com
5/2011
第六讲 套利交易
第六讲 套利交易
➢ 目的与要求：
▪ 理解套利的概念、原理和作用； ▪ 掌握套利的种类和运用方法。
➢ 教学重点：
▪ 套利的种类和运用方法 。
第六讲 套利交易
第六讲 套利交易
➢ 套利的类型
跨期套利 跨市套利 跨商品套利 期现套利
➢ 二、套期保值、投机、套利三者之间的关系
第六讲 套利交易
➢ 套利与普通投机交易的区别
普通投机交易关注绝对价格变化，而套利是从不 同合约彼此之间的相对价格差异套取利润。
普通投机交易在一段时间内只作单方向的买或卖， 而套利则是同时进行双向操作。
如果成交后到7月30日市价不降反升，但只要价差扩大，仍可以获得盈利。
第六讲 套利交易
分析：
正向市场上熊市套利与牛市套利一样： 其一，纯粹的多头投机可以获得更大利润，同时风
08年12月23 买入CU0905
日
价格21950元/吨
09年2月6日 卖出平仓CU0905
价格19000元/吨
套利结果 亏损2950元/吨
卖出CU0907 价格22330元/吨 买入平仓CU0907 价格19100元/吨
盈利3230元/吨
净获利 3230-2950=280元/吨
价差 380元/吨 价差 100元/吨
价差缩小 280元/吨
第六讲 套利交易
分析： 第一、如果持有CU0905到2月，可以获利3850元/吨，为
什么还要卖出CU0907而使整个操作仅获利280元/吨？目 的在于降低风险安全获利。 第二、套利的成败取决于价差的变化，与价格变动方向 及变动程度无关。
第六讲 套利交易
[例2]：假如例1中09年2月铜的价格不是上涨而是下跌， 但价差仍然缩小了280元/吨，结果怎样呢？看下表：
各月份之间价格差距的基本原因是持仓费用，价格差距 出现不正常状况的原因是供求因素。
期货价格＝现货价格＋持仓费（仓储费＋保险费＋利息）
第六讲 套利交易
➢ 三、跨期套利
跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种。 牛市套利（买空套利） 熊市套利（卖空套利） 蝶式套利。
第六讲 套利交易
➢ （一）牛市套利
08年12月23 买入CU0905
日
价格21950元/吨
卖出CU0907
价差
价格22330元/吨 380元/吨
09年2月6日 卖出平仓CU0905 价格25800元/吨
套利结果 盈利3850元/吨
买入平仓CU0907 价格25900元/吨
亏损3570元/吨
净获利 3850-3750=280元/吨
价差 100元/吨
价差缩小 280元/吨
第六讲 套利交易
例3：假如在上面例子中，价格发生变化但价差不是缩小 而是继续扩大，套利交易就会出现亏损。见下面计算表：
08年12月23 买入CU0905
卖出CU0907
价差
日
价格22330元/吨 价格21950元/吨 380元/吨
09年2月6日 卖出平仓CU0905 买入平仓CU0907 价差 价格26280元/吨 价格25800 元/吨 480元/吨
在正向市场上，如果出现供给不足，需求旺盛，则将 会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合 约，或近期月份合约的跌幅小于远期月份合约，交易 者可以可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月 份合约而进行牛市套利。
第六讲 套利交易
[例1]—2008年12月底铜0905和0907合约价差为380元，我们认 为这个价差超过正常水平，价差应当缩小，遂进行以下操作：
套利结果 盈利3950元/吨 亏损3850元/吨 净亏损 3950-3850=100元/吨
价差扩大 100元/吨
第六讲 套利交易
特点:
在正向市场中牛市套利最突出的特点是：套利者的损失 有限而获利的潜力巨大。
其一，只有价差扩大套利才会出现损失。 其二，无论价格升降，只要价差缩小即可获利。
第六讲 套利交易