CPA讲义《财管》第十一章股利分配03

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第四节 股票股利、股票分割和股票回购

一、股票股利

（一）股票股利的影响

【提示】发放股票股利对所有者权益的内部结构的影响我国做法：股票股利按面值确定： 未分配利润按面值减少（增加的股数×每股面值）， 股本按面值增加（增加的股数×每股面值）， 资本公积不变；

在美国等西方国家发放股票股利通常是以发放前的股票市价为基础，将股票股利从留存收益项目转出，其中按照股票面额部分转至股本项目，股票市价与面值之差的部分转入资本公积项目。

（二）股票股利与资本公积转增股本的比较

（三）除权参考价的计算

通常，发放现金股利、股票股利和资本公积转增资本都会使股票价格下降。

在除权（除息）日：

股票的除权参考价=（股权登记日收盘价-每股现金股利）/（1+送股率+转增率）

【例题17·单选题】甲公司是一家上市公司，2011年的利润分配方案如下：每10股送2股并派发现金红利10元（含税），资本公积每10股转增3股。如果股权登记日的股票收盘价为每股25元，除权（息）日的股票参考价格为（）元。（2012年）

A.10

B.15

C.16

D.16.67

【答案】C

【解析】除权（除息）日的参考价=（25-1）/（1+0.2+0.3）=16（元）。

【例11-3】我国的股票股利处理方法：股票股利按面值确定

ZF上市公司在2009年度利润分配及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息：

每10股送3股派发现金红利0.6元（含税），转增5股。即每股送0.3股派发现金红利0.06元（含税，送股和现金红利按10%代扣代缴个人所得税，扣税后每股实际派发现金0.024元），转增0.5股。

股权登记日：2010年3月17日（注：该日收盘价为24.45元）；除权（除息）日：2010年3月18日（注：该日开盘价为13.81元）；新增可流通股份上市流通日：2010年3月19日；现金红利到账日：2010年3月23日。

ZF上市公司在实施股票分配前，所有者权益情况如表11-1所示。

表11-1 ZF公司所有者权益情况表（分配利润前）单位：万元

（1）从ZF上市公司的利润分配及资本公积转增股本实施公告披露的信息分析该公司的股利分配形式包括什么？

（2）计算确定ZF上市公司的利润分配及资本公积转增股本后的所有者权益各项目的数额。

（3）假设ZF上市公司的股东均为个人股东，计算股东实际收到的现金股利为多少，确定公司应代扣代缴的个人所得税为多少，扣税后每股派发的实际现金为多少？

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（4）计算ZF 上市公司在2010年3月18日除权（除息）日的参考价，分析此项分配转股方案对股东财富的影响。 【答案】

（1）从ZF 上市公司的利润分配及资本公积转增股本实施公告披露的信息得知，该公司的股利分配包括现金股利分配和股票股利分配。

（2）ZF 上市公司2009年度利润分配方案实施后的所有者权益各项目如下表所示：

（3）①每10股派发现金红利0.6元：

发放现金股利总额=60000×0.06=3600（万元） ②每10股派送3股股票股利：

发放股票股利增加的股本=60000×0.3=18000（万元） 应代扣代缴的现金股利所得税=3600×10%=360（万元） 应代扣代缴的股票股利所得税=18000×10%=1800（万元）。 股东实际收到的现金股利=3600-360-1800=1440（万元） 每股实际派发的现金=1440/60000=0.024（元）

（4）除权参考价=（24.45-0.06）/（1+0.3+0.5）=13.55（元）

由于该公司股票的开盘价为13.81元，相对于股权登记日（2010年3月17

日）的股价（该日收盘价为24.45元）有较大幅的下降，有利于使股价保持在合理的范围之内。而且由于开盘价（13.81）高于除权参考价（13.55），会使股东获得股价相对上升的好处。 【例11-4】西方的股票股利处理方法：股票股利按市价确定

某公司假定宣布发放10%的股票股利，即发放20000普通股股票，并规定现有股东每持10股可得1股新发放股票。若该股票当时市价20元。

公司股东权益各项目在发放股票股利前后的情况如下表所示。

股票股利发放前后对比表

单位：元

（四）股票股利的意义

二、股票分割

（一）股票分割的含义与目的

【例11-6】某公司原发行面额2元的普通股200000股，若按1股换成2股的比例进行股票分割，分割前、后的每股收益计算如表所示。

股票分割前的股东权益单位：元

股票分割后的股东权益单位：元

假定公司本年净利润440000元，那么股票分割前的每股收益为2.2元（440000÷200000）。

假定股票分割后净利润不变，分割后的每股收益为1.1元，如果市盈率不变，每股市价也会因此下降。

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【例题18·单选题】实施股票分割与发放股票股利产生的效果相似，它们都会（）。（2013年）

A.增加股东权益总额

B.降低股票每股价格

C.降低股票每股面值

D.改变股东权益结构

【答案】B

【解析】股票分割与发放股票股利不会影响股东权益总额，A错误；股票分割会降低股票每股面值，但股票股利的发放不影响股票面值，C错误；股票股利发放会改变股东权益结构，但股票分割不影响股东权益的结构。

【提示】股票反分割：可以使股价上升。

股票分割的相反行为，即将数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票。

三、股票回购

（一）股票回购的含义

股票回购是指公司在有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。

【理解】

1.股票回购与现金股利的比较

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