我国资本市场现状及发展

我国资本市场现状及发展

摘要：有效的资本市场在经济发展中具有重要作用，中国资本市场在规模、结构、规则等方面仍存在着制度缺陷。本文分析了我国资本市场发展现状、背景，以及我国资本市场存在的问题，并对资本市场在经济中的作用进行了说明，提出了中国资本市场未来发展趋势。

关键词：资本市场；股票市场；债券市场；经济发展

一、我国资本市场发展的现状与背景

1.我国处在“金融通胀”的现状

我们可以借助“通货膨胀”的概念来理解我国目前资本市场的大背景。“通货膨胀”按照“货币派”的理解是物价的不断上涨，上涨是因为货币供应过度产生的，也就是超过限度的货币追逐出现不足的商品和劳务。

我们用以上概念来理解我国当前的资本市场，即为“过度的货币追求相对不足的金融产品”。“过度的货币”讲了两个方面，一是在持续的贸易顺差中出现的货币增加；二是由于我国居民的储蓄结构变化导致的，因为资本市场的兴旺，人们开始从银行转移出自己的积蓄，投向了资本市场，而资本市场存在着“相对不足的金融产品”，即我国国内可以用来投资的金融产品只有股票、债券和期货等数量很少的金融产品。由此，“金融通胀”出现了两个后果：一是金融通胀导致金融产品价格不断上升，这不是一般的上升；二是金融通胀使金融产品的价格出现了总体上涨，它不是某几个金融产品价格的上涨。因此，在我国资本市场中，金融产品价格的股价的总水平还会继续上升。

2.中国经济增长方式的转变

随着我国资本市场逐步完善，资本市场筹资的功能也得到了进一步的发展，尤其是中小板的不断出现。我国经济增长方式改变了那种传统的经济增长实体化，转变为经济增长资本化。在这种转化中，有以下两类企业得到好处：一种是大型国企得到了一定的好处，他们同外资企业合作引进了现代化的企业管理制度、外资企业的约束机制，以及控制风险的能力；另一种是高成长性的企业也有一定的好处，他们大量地引进了外资，自己的企业迅速发展壮大，企业家创造了更大的财富，然后企业不断扩大。这些成功企业又将为其他中国企业做出了榜样，对我国产业发展是有利的。

3. 转变了中国资本市场的功能

在中国的资本市场刚刚成立时，它被认为是只为国有企业服务的，只是为

国有企业筹备资金的。这些导致了中国资本市场功能的缺陷，只有管理层对国有企业的监管定位才能使市场功能正常化。随着市场的不断发展，我国资本市场功能进一步完善，新的资本市场功能可能在不断进行增量资产配置中发展，存量资产的调节功能得到了加强，在证券化方式的促使下，现有的存量资产大量进行流动，并对存量资产做了进一步的配置。因此，资本市场转变为整个社会财富和资产的管理中心，促进了社会的和谐，人民从这里分享了财富增长。

4.完成了中国资本市场基础的再造

我国资本市场的基础再造由下面三个统一构成：

第一是上市公司的所有股东的利益逐步统一。它是借助资本市场的股改在全流通完全实现的基础上解决的。经过了全流通以后，所有股东的利益逐渐达成一致。沪深两市有1300多家已完成并且进入了股改程序的上市公司，完成率达到了97%，只有少数的几家没有进入股改程序的公司，其中，沪市有18家，深市有22家；股改公司市值有56886.87亿元，所占市值比率达到97.85%。

第二是企业管理层的利益与股东的利益逐步统一。当前这一利益的实现以股权激励改革进行实现，在2006年12月6日，国资委发布了《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》，刺激了一些国有控股上市公司逐步对管理层的股权激励计划进行实施，比如中兴通讯就已经实施了这一激励办法。

第三是金融创新与市场制度进一步统一。这主要通过金融创新，满足不同风险收益偏好投资者的金融产品被依次推出，以实现两者的统一，比如可以通过指数期货、引进权证等实现。

二、目前影响我国资本市场存在的问题

1、法制化程度不很完善。对于证券市场的违法行为，尽管国家执法机关逐步加强打击力度，但是法律条文还存在进一步完善之处，仍没有严格、清晰的罪与非罪的界定，司法缺乏有力依据，执法存在困难，监管方面不具体，处罚上不严格到位。

2、退市制度还不健全。上市公司具备条件就可以上市，如果企业发生了变化，退市也应该允许。然而退市不能从中小板和创业板，必须要先从主板开始，否则，由此产生的后遗症造成无穷的危害！退市后，不允许在其流通领域实现价值。

3、尚未建立补偿制度。上市企业在退市以后，必须解决的一个问题，就是对投资者进行补偿的问题。他们购买股份，花费了大量的资金，如果企业一旦退市，受损失的不能是投资者，这一问题解决不好就会引发一系列的社会问题。前车之鉴，后事之师，历史的经验告诉我们，对于股民的利益，要从法律上得到保护。

三、资本市场在经济中的作用

1、资本市场能够有效地起到配置资源功能。资源配置是资本市场的首要功能。经济结构在一个国家中，一般是企业、政府、家庭、国外部门4个部分组成。在我国所提到的收支盈余部门一般来说是指家庭部门，收支差额部门也就是说企业和政府，将他们剩余的资金进行存储，通常是盈余部门，而对盈余部门举债的是收支差额部门，收支盈余部门将自己的剩余资金转移到收支差额部门之中去（雷蒙得·W·戈德史密斯，1994）。在当今的社会当中，如果要完成这一转化，过去基本的资源配置方式有两种：一是中央计划配置方式，它是由计划经济性质决定的；二是资本市场配置方式，由市场经济决定的。实践证明，在一些相对发达的市场经济体中，资本市场可以高效地配置金融资源。

2、资本市场还起到资本资产风险定价的功能。在资本市场里最重要的功能之一，就是资本资产风险定价功能，也正是在这一功能的基础上，资本市场来指导资本资源的增量积累与存量调整的。所谓的风险定价，具体来说是对风险资产的一种价格的确定，它所反映的是资本资产方面所带来的预期收益与风险两者之间的函数关系，在这方面也是现代资本市场理论存在的核心问题。在资本资源的积累和配置的过程当中，资本市场中的风险定价功能，发挥着极其重要的作用。

3、资本市场还为资本资产的流动提供服务。资本市场还有一个功能就是提供资本资产的流动性。在资本市场，投资者如果购买了金融工具后，在符合一定条件下，对所持有的金融工具是可以出售的，资本市场的流动性功能，就是为金融工具的交换提供可能和便利性。资本市场的流动性如果越高，投资者表现的积极性也会越高。检验资本市场效率高低的重要指标，往往看它的流动性的高低。

4、高效的资本市场对经济发展的促进作用。有效率的资本市场对民众起到促进储蓄的作用,对资本配置进一步优化,提高资本边际生产率。伴随经济结构的不断变化，经济总量扩张的过程促使经济不断发展。我国作为发展中国家，资本形成变成了促进经济发展的主要力量，从根本上影响了我国经济的发展，这是至关重要的因素。资本用于投资，投资又受到储蓄的规模和转化效率的影响。对储蓄的来源不断进行扩大，在合情合理的基础上不断地增加储蓄，可以有效地将储蓄压力消除或者减轻，使资本的形成和扩张的速度、步伐逐渐加快，对国内的消费和储蓄的关系做出了正确的处理，使他们之间的比例达到协调，对经济发展起到了很大的促进作用。所以说，大力发展资本市场是进一步完善我国经济体制的重要内容,同时也能对国民经济持续快速协调发展的基础条件提供保障。

四、中国资本市场未来发展趋势

1.规模扩张，外延为主，内生为辅。我国资本市场将进一步扩张，但这种扩张将指是新企业不断上市、不断增加使市场规模逐步扩张，上市公司内部经营效益不断改进，起到一定的辅助作用。在我国资本市场功能进行了转型后，很多海外上市公司会转回国内A股，打造国内资本市场的蓝筹股公司，如果在海外上市的大型企业再在A股市场上市，那么内地资本市场的整体市值进一步增加，短期内，我国内地资本市场规模也会快速进行扩张。