棉花期货

2.3棉花期货交易强行平仓制度
结算准备金余额小于零并未能在规定时 间内补足的
持仓量超出其限仓规定的 进入交割月份的自然人持仓 因违规受到交易所强行平仓处罚的 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的 其他应予强行平仓的
三、棉花期价最近走势分析
3.1棉花主力合约CF1109近期走势
棉花09合约：截止上周五，当日收小阴 线。盘中最高34390，最低33695.技术指 标看，RSI向上，KDJ向下死叉，MACD 向上，红柱变小。全天价格运行在5日均 线之上，显示短期处在震荡调整中，但K 线组合3连阴，短期技术面有走弱的趋势。
6.3 康芒斯“交易”的贡献与局限 性
康芒斯的交易概念通过将交易理解为人 与人之间的权利关系，从而把市场买卖、 企业管理和政府与居民间的纳税活动纳 入一个统一的分析范畴。
但康芒斯的概念可操作性不强，康芒斯 本人也是用哲学、社会学、法学等方法 进行研究，这削弱了交易成本概念的价 值。
七、交易成本经济学的理论基础
“资本主义各种经济制度的主要目标和 作用都在于节省交易成本。”
交易费用经济学研究的对象是交易，交 易是通过契约达成的，不同类型的契约 是通过不同的治理结构来保证交易的顺 利进行的。每一种存在的治理结构都是 在一定的交易环境下最节省交易成本的。
品
1.2我国的棉花主产地
新疆棉区 长江流域棉区 黄河流域棉区
1.3产业链分析
棉花产业链条
棉花产业链特点
棉花产业链条长 链接农业和工业 链条长、从业多，具社会问题特点 中国出口主导型重要产业 受国家政策影响大 发展迅速、产业集群优势突出 国际市场对国内棉花流通供给影响大
1.4棉花期货价格影响因素
棉花期货分析
李凯 2011年2月14
主要内容
第一部分 棉花期货基本面分析 第二部分 棉花期货合约基本情况 第三部分 棉花期货近期走势分析 第四部分 棉花期货投资策略
1.1棉花的重要性
棉花是关系国计民生的战略物资，也是 仅次于粮食的第二大农作物
棉花是涉及农业和纺织工业两大产业的 商品
棉花是广大人民群众的生活必需品 棉纱、棉布和服装是出口创汇的重要商
截止到2月10日，ICE可交割的2号期棉合 约库存为168,894包，前一交易日为 167,331包。
产业链下游需求情况
由于节前纺企均对春节期间用棉进行了备货， 且目前尚未全面开工，纱价维持稳定，普遍没 有采购意愿，现货棉成交清淡。而棉企也因棉 农未开始交售依然停工，同时，在期货价格走 高的情况下销售意愿不强，棉企普遍看好后市 棉价。从籽棉收购报价来看，与节前基本持平， 新疆阿克苏和巴楚的部分收购价格较节前调高 0.4-0.8元/公斤。
接决定期货价格和进口棉价能否维持高位，能否带动
现货价格跟涨）。而需求的复苏程度又受到新棉种植
面积（包括天气）和政策调控（农产品价格的大幅上
涨，加大了国家的调控预期）的影响。
四、棉花期货近期投资策略
从盘面走势看，今天棉花受美棉再创新高影响下高开， 开盘后第一节价格走势震荡上行，创出34390的历史新 高；第二节价格出现下行，有所回落，持仓继续增加。 从短期来看棉花多头格局不变，走势还是较强，价格 仍在稳步上涨。从长期走势来看，在基本面支撑下， 棉花也处在上涨趋势中。操作上建议多头可以继续持
从目前国内棉花的价格结构来看，进口棉和期货
棉价均高于国产棉的价格，其中进口棉价格最高。内
外棉价差、期现货价差均处于历史高位。笔者预计在
正月十五之后，随着现货棉成交的逐渐回暖，这两个
价差将出现逐渐收窄之势。但价差是以何种方式收窄
（期货/进口棉价格下跌、现货跟涨、两者同时调整），
将主要取决于需求的复苏程度（需求的复苏程度将直
产量预期：根据NCC（美国国家棉花总会）此 前公布的美棉种植意向调查报告，美棉2011年 度种植面积有望达到1250万英亩，较2010年度 提升14%。但预期收获率将由本年度创记录的 97.6%下降至89%，因此预期产量仅增加20万 吨至420万吨左右。
根据中棉所的调查，今年我国植棉意将有所回
升，但增加幅度较为有限。全国意向植棉面积 预计增4.1％，较2010年植棉面积7454万亩 （中棉所数据）增至7761万亩上下。
当前库存：美国农业部(USDA)周三公布的2月 供需报告显示，中国2010/11年度棉花年末库存 预估为1322万包，1月预估为1322万包。中国 2009/10年度棉花年末库存预估为1525万包。
2.2棉花期货近期走势展望
全球供求格局：美国农业部近期公布的供需报 告显示，全球棉花供求格局没有改变。美国农 业部预估本年度全球棉花产量2509万吨，较上 月预估数据调减5万吨，消费量2538万吨，减 少1万吨，全球期末库存为932万吨，较上月数 据减少1万吨。中国、美国、印度三国的棉花 产量分别是653.2万吨、398.8万吨和566.1万 吨，消费量分别是1023.3万吨、78.4万吨和 468.1万吨，这与1月份预估的数据没有变化。
国家宏观调控对棉价的影响
国棉抛售
棉 国棉收储
下调滑准税
价 上调滑准税
增加滑准税
减少进口配额
原油、美元推动下农产品价格传 导机制
美元走势 原油走势
美元计价商品价格上升
生物燃料
燃料乙醇
生物柴油
玉米 甘蔗 植物纤维
豆油 菜籽油 植物油
棉花 小麦
二、棉花期货基本情况
2.1郑商所一号棉花期货合约
2.2棉花期货风险管理
有。
从2011年棉花种植面积、产量、供求格局、近期库存 量变化及下游产品需求来看，全年棉花期价将会有震 荡上行走势。
6.3 交易与制度分析
“交易”活动是制度分析的基本单位，不 同的具体交易合在一起便构成了经济研 究的较大单位——制度。不同的经济制 度不过是三种交易类型的组合。市场经 济体制以买卖的交易为主，计划经济体 制则以管理的交易为主。
供求因素
棉
• 供应：种植面积、产量、质量
花
• 进口：配额、关税、汇率 • 需求：纺织服装业景气度、出口
期
• 替代品：涤纶、化纤
货
• 政策：信贷、国储、质检、进出口
价来自百度文库
• 国际：全球产量、消费、库存 • 世界经济增长、各国补贴
格
价格因素 • 中国棉花收购价格 • 中国棉花现货价格 • 中国棉纱现货价格 • 国储棉拍卖价格 • COTLOOK指数 • 纽约期货价格