金融学第十五讲货币需求

金融学

第十五讲货币需求

本讲内容

⊙货币需求的含义与分析视角⊙货币需求理论的发展

⊙中国的货币需求分析

本讲需要识记的概念

货币需求 名义货币需求 实际货币需求 交易动机 预防动机 交易性货币需求 投机动机 资产性货币需求 流动性陷阱

永恒收入 交易方程式 剑桥方程式

一、货币需求的含义与分析视角

⊙货币需求：在一定的资源（如财富拥有额、收入、国民生产总值等）制约条件下，微观经济主体和宏观经济运行能够而且愿意以货币形式持有其收入或财富的需要或要求。

l货币需求是一个存量的概念。

⊙理解货币需求的涵义时，要注意把握以下两点：

l货币需求是一种能力与愿望的统一体。

l货币需求不仅是指对现金类货币的需求，还包

括存款货币的需求。

（一）货币需求分析的宏观与微观视角⊙理论界对货币需求的分析通常采用宏观和微观两种视角。

l宏观视角是从一个国家的社会主体出发；

l微观视角是从社会个体出发；

l两者只是分析的角度和着力点不同；在分析货币需求

时并不能厚此薄彼或相互替代，而是要将两者有机地

结合起来。

（三）名义货币需求和实际货币需求⊙名义货币需求：指个人、家庭、企业等经济单位或整个社会在一定时点所持有的货币单位的数量，通常以M d表示。

⊙实际货币需求：指名义货币数量在扣除了物价变

/P表示。

动因素之后的货币余额， 通常以M

d

l在不存在货币幻觉的情况下，人们关心的是实际货币

数量。

l理论研究的货币需求主要指的是实际货币需求。

二、货币需求理论的发展

⊙货币需求的主要理论：

l马克思的货币需求理论——货币必要量理论l古典学派的货币需求理论——货币数量论

l凯恩斯的货币需求理论——流动性偏好理论l弗里德曼的货币需求理论——新货币数量论

（一）马克思的货币需求理论

⊙马克思的货币必要量：

货币必要量=商品价格总额/货币的流通次数

或写为：

M=PQ/V

l强调商品流通决定货币流通。

l该理论从劳动价值论出发，商品价格由劳动价值决定，商品价格总量是货币量的决定因素。

（二）古典学派的货币数量理论

⊙现金交易数量说：费雪（1911）提出的“交易方程式”

（恒等式）：

MV=PT

变形形式：

MV=PY

l认为货币流通速度是有制度因素决定的，包括人们的支付习惯、信用发达程度、运送与通信条件等。短期内流通速度为常数。

→名义国民收入完全取决于货币供应量。

l认为工资和价格灵活，经济处于充分就业，因此实际国民收入Y短期内不变。所以，货币供应量M变化就完全体现在价格P的变化上。⊙货币需求函数为：

M d=PY/V

（二）古典学派的货币数量理论

⊙现金余额数量论：由剑桥的马歇尔、皮古等提出。

l从个人资产选择出发，强调货币需求的微观基础。

l认为影响人们持有货币的因素包括：财富总额，持有

货币的机会成本，持有者对未来收入、支出和物价的

预期。

⊙货币需求函数（剑桥方程式）：

M d=kPY

⊙观点：货币需求与价格水平成正比。

⊙贡献：从微观视角分析货币需求，货币需求理论的后续发展都沿着这一思路。

（三）凯恩斯的流动性偏好理论

⊙持有货币的三种动机：交易动机、预防动机、投机动机。

l交易动机：

●交易动机下的货币需求与交易规模成正比。

l预防动机：

●预防动机下的货币需求与收入成正比。

●因此交易动机与预防动机的货币需求可以写成：

L1(Y)，dL1/dY>0

l投机动机：

●考虑有两种资产：无利息收入的货币和有利息收入的债券。

●投机动机下的货币需求却居于货币的机会成本，如果债券价格

低，预期未来债券价格要上升，投机的货币需求少；反之，债

券价格高，预期未来债券价格要下降，投机的货币需求多。债

券价格与利率成反比，因此，投机货币需求是利率的减函数：

L2(i)，dL2/di<0

（三）凯恩斯的流动性偏好理论⊙凯恩斯的货币需求函数：

M d =L 1(Y)+L 2(i)=L(Y,i)

i M

i 0

L(Y,i)

流动性陷阱

⊙政策主张：在流动性陷阱下，货币政策无法将经济拉出泥沼，需要依赖于财政政策。

（三）凯恩斯的流动性偏好理论

⊙LM曲线：

M S=L(Y,i)=kY-hi

i

M S=kY-hi

Y

（三）凯恩斯的流动性偏好理论

⊙凯恩斯货币需求理论的新发展：

l交易性需求：鲍莫尔的平方根定律。

•从持有现金的成本和收益来最优化交易性货币持有

额度。

l预防性需求：惠伦的立方根定律。

•从货币持有量不足的风险损失和货币的机会成本来

优化预防性货币持有额度。

l投机型需求：托宾的资产组合理论。

•从最有资产选择的角度来决定人们持有货币和风险

资产的组合，刻画货币需求函数。

（四）弗里德曼的新货币数量论

⊙弗里德曼（1956）对货币数量论进行了重新表述，提出新货币数量理论。

l将货币看作一种资产，从居民资产选择的角度出发研究货币需求。

⊙影响居民持有货币的因素：

l财富或收入：持久收入；

l财富的形式：人力财富、费人力财富；

l持有货币的预期报酬率；

l持有货币的机会成本：其他资产的预期报酬率。

⊙货币需求函数：

M/P=f(Y p,W;r m,r b,r e,dp/(pdt);u)