期货基础知识计算题真题90道

期货基础知识计算题真
题90道
期货基础计算题-真题
90道题，附答案~
1、某大豆经销商做卖出套期保值，卖出10 手期货合约建仓，基差为-30元/吨，买入平仓时的基差为-50元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏状况是（）。

A、盈利2000 元
B、亏损2000元
C、盈利1000 元
D、亏损1000 元
答案：B
解析：如题，运用“强卖盈利”原则，判断基差变强时，盈利。

现实际基差由-30 到-50，在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以该操作为亏损。

再按照绝对值计算，亏损额=10×10×20=2000。

2、3 月15 日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3 手（1 手等于10 吨）6 月份大豆合约，买入8 手7 月份大豆合约，卖出5 手8 月份大豆合约。

价格分别为1740 元/吨、1750 元/吨和1760元/吨。

4 月20 日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760 元/吨和1750 元/吨。

在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是（）。

A、160 元
B、400 元
C、800 元
D、1600 元
答案：D
解析：这类题解题思路：按照卖出（空头）→价格下跌为盈利，买入（多头）→价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏。

本题一个个计算：
（1）卖出3 手6 月份大豆合约：（1740-1730）×3×10=300 元
（2）买入8 手7 月份大豆合约：（1760-1750）×8×10=800 元
（3）卖出5 手8 月份大豆合约：（1760-1750）×5×10=500 元
因此，该投机者的净收益=（1）+（2）+（3）=1600 元。

3、某投机者以120 点权利金（每点10 美元）的价格买入一张12月份到期，执行价格为9200 点的道·琼斯美式看涨期权，期权标的物是12 月份到期的道·琼斯指数期货合约。

一个星期后，该投机者行权，并马上以9420 点的价格将这份合约平仓。

则他的净收益是（）。

A、120 美元
B、220 美元
C、1000 美元
D、2400 美元
答案：C
解析：如题，期权购买支出120 点，行权盈利=9420-9200=220 点。

净盈利=220-120=100 点，合1000美元。

4、6 月10 日市场利率8%，某公司将于9 月10 日收到10000000 欧元，遂以92.30价格购入10 张9月份到期的3 个月欧元利率期货合约，每张合约为1000000 欧元，每点为2500 欧元。

到了9 月10日，市场利率下跌至6.85%（其后保持不变），公司以93.35 的价格对冲购买的期货，并将收到的1千万欧元投资于3 个月的定期存款，到12 月10日收回本利和。

其期间收益为（）。

A、145000
B、153875
C、173875
D、197500
答案：D
解析：如题，期货市场的收益=（93.35-92.3）×2500×10=26250
利息收入=（10000000×6.85%）/4=171250
因此，总收益=26250+171250=197500。

5、某投资者在2 月份以500 点的权利金买进一张执行价格为13000 点的5月恒指看涨期权，同时又以300 点的权利金买入一张执行价格为13000 点的5 月恒指看跌期权。

当恒指跌破（）点或恒指上涨（）点时该投资者可以盈利。

A、12800 点，13200 点
B、12700 点，13500点
C、12200 点，13800点
D、12500 点，13300 点
答案：C
解析：本题两次购买期权支出500+300=800 点，该投资者持有的都是买权，当对自己不利，可以选择不行权，因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。

平衡点时，期权的盈利就是为了弥补这800点的支出。

对第一份看涨期权，价格上涨，行权盈利：13000+800=13800，
对第二份看跌期权，价格下跌，行权盈利：13000-800=12200。

6、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100 元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300 元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨，双方商定为平仓价格为1240元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40 元/吨，即1200 元/吨。

请问期货转现货后节约的费用总和是（），甲方节约（），乙方节约（）。

A、20 40 60
B、40 20 60
C、60 40 20
D、60 20 40
答案：C
解析：由题知，期转现后，甲实际购入小麦价格=1200-（1240-1100）=1060元/吨，乙实际卖出小麦价格=1200+（1300-1240）=1260元/吨，如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100 和1300 元/吨。

期转现节约费用总和为60 元/吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨，因此甲实际购买价格比建仓价格低40 元/吨，乙实际销售价格也比建仓价格少40 元/吨，但节约了交割和利息等费用60元/吨（是乙节约的，注意！）。

故与交割相比，期转现，甲方节约40元/吨，乙方节约20 元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是60元/吨，因此期转现对双方都有利。

7、某交易者在3 月20 日卖出1 手7 月份大豆合约，价格为1840 元/吨，同时买入1 手9 月份大豆合约价格为1890 元/吨，5 月20 日，该交易者买入1 手7 月份大豆合约，价格为1810 元/吨，同时卖出1 手9 月份大豆合约，价格为1875 元/吨，（注：交易所规定1 手=10吨），请计算套利的净盈亏（）。

A、亏损150 元
B、获利150 元
C、亏损160 元
D、获利150 元
答案：B
解析：如题，5 月份合约盈亏情况：1840-1810=30，获利30 元/吨
7 月份合约盈亏情况：1875-1890=-15，亏损15 元/吨
因此，套利结果：（30-15）×10=150元，获利150元。

8、某公司于3 月10日投资证券市场300 万美元，购买了A、B、C 三种股票分别花费100 万美元，三只股票与S&P500 的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。

此时的S&P500现指为1430 点。

因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。

6 月份到期的S&P500 指数合约的期指为1450 点，合约乘数为250 美元，公司需要卖出（）张合约才能达到保值效果。

A、7 个S&P500期货
B、10 个S&P500 期货
C、13 个S&P500 期货
D、16 个S&P500 期货
答案：C
解析：如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，应该买进的合约数=
（300×10000×1.5）/（1450×250）=13 张。

9、假定年利率r为8%，年指数股息d为1.5%，6 月30 日是6 月指数期合约的交割日。

4 月1 日的现货指数为1600 点。

又假定买卖期货合约的手续费为0.2 个指数点，市场冲击成本为0.2 个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的0.5%，买卖股票的市场冲击成本为0.6%；投资者是贷款购买，借贷利率为成交金额的0.5%，则4 月1 日时的无套利区间是（）。

A、[1606，1646]
B、[1600，1640]
C、[1616，1656]
D、[1620，1660]
答案：A
解析：如题，股指期货指数F=1600×[1+（8%-1.5%）×3/12]=1626
TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%×3/12=20
因此，无套利区间为：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。

10、某加工商在2004 年3月1 日，打算购买CBOT玉米看跌期权合约。

他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权，权利金为11 美元，同时他又卖出敲定价格为280 美分的看跌期权，权利金为14美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（）。

A、250
B、277
C、280
D、253
答案：B
解析：此题为牛市看跌期权垂直套利。

最大收益为：14-11=3，最大风险为280-250-3=27，所以盈亏平衡点为：250+27=280-3=277。

11、1 月5 日，大连商品交易所黄大豆1 号3月份期货合约的结算价是2800 元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（）元/吨。

A、2688
B、2720
C、2884
D、2912
答案：A
解析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围。

下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅。

本题中，上一交易日的结算价为2800 元/吨, 黄大豆1 号期货合约的涨跌幅为±4%，故一下一交易日的价格范围为 [2800-2800×4%，2800+2800×4%]，即[2688，2912]。

12、某投资者在7月2 日买入上海期货交易所铝9 月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000 元/吨。

一般情况下该客户在7 月3 日，最高可以按照（）元/吨价格将该合约卖出。

A、16500
B、15450
C、15750
D、15600
答案：D
解析：本题考点在于计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，而和合约购买价格无关。

铝的涨跌幅为±4%，7 月2日结算价为15000，因此7 月3 日的价格范围为[15000×（1-4%），15000×（1+4%）]，即[14440，15600]，因此最高可按15600 元将该合约卖出。

13、6 月5 日，某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40 手，成交价为2220 元/吨，当日结算价格为2230 元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（）。

A、44600 元
B、22200 元
C、44400 元
D、22300 元
答案：A
解析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取，与成交价无关，此题同时还考查了玉米期货合约的报价单位（需记忆）。

保证金=40 手×10 吨/手×2230 元/吨×5%=44600 元。

14、6 月5 日，某投资者在大连商品交易所开仓买进7 月份玉米期货合约20 手，成交价格2220元/吨，当天平仓10 手合约，成交价格2230 元/吨，当日结算价格2215 元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（）。

A:、500 元 -1000 元 11075 元
B、1000 元 -500 元 11075 元
C、-500 元 -1000 元 11100 元
D、1000 元 500 元 22150 元
答案：B
解析：（1）买进20手，价2220元/吨，平仓10手，价2230元/吨→平仓盈亏10手×10吨/手×（2230-2220）元/吨=1000 元
（2）剩余10 手，结算价2215 元/吨→持仓盈亏10 手×10 吨/手×（2215-2220）元/吨=-500 元
（3）保证金=10 手×2215 元/吨×10 吨/手×5%=11075 元。

15、某公司购入500吨小麦，价格为1300 元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州期货交易所做套期保值交易，小麦3 个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。

2 个月后，该公司以1260 元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。

该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略）为( )。

A、-50000 元
B、10000 元
C、-3000 元
D、20000 元
答案：B
解析：（1）确定盈亏：按照“强卖赢利”原则，本题是：卖出保值，记为＋；基差情况：现在
（1300-1330）＝-30，2 个月后（1260-1270）＝-10，基差变强，记为＋，所以保值为赢利。

（2）确定数额：500×（30-10）＝10000。

16、7 月1 日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200 吨大豆。

为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。

7 月1 日买进20 手9 月份大豆合约，成交价格2050 元/吨。

8 月1 日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20 手9 月大豆合约平仓，成交价格2060元。

请问在不考虑佣金
和手续费等费用的情况下，8 月1 日对冲平仓时基差应为（）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。

A、＞-30
B、＜-30
C、＜30
D、＞30
答案：B
解析：如题，（1）数量判断：期货合约是20×10＝200吨，数量上符合保值要求；
（2）盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为－；基差情况：7 月1 日是（2020-2050）＝-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。

因此8 月1日基差应＜-30。

17、假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为（）。

A、2.5%
B、5%
C、20.5%
D、37.5%
答案：D
解析：本题关键是明白贝塔系数的涵义。

在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%。

18、6 月5 日某投机者以95.45的价格买进10 张9月份到期的3个月欧元利率（EURIBOR）期货合约，6 月20 日该投机者以95.40 的价格将手中的合约平仓。

在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是（）。

A、1250 欧元
B、-1250 欧元
C、12500 欧元
D、-12500 欧元
答案：B
解析：95.45<95.40，表明买进期货合约后下跌，因此交易亏损。

(95.40-95.45)×100×25×10=-1250。

（注意：短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100；美国的3 个月期货国库券期货和3 个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25 美元
(10000000/100/100/4=25，第一个100 指省略的百分号，第二个100 指指数的百分之一点，4 指将年利率转换为3 个月的利率)。

19、假设4 月1 日现货指数为1500点，市场利率为5％，交易成本总计为15 点，年指数股息率为1％，则（）。

A、若不考虑交易成本，6 月30 日的期货理论价格为1515 点
B、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1530 以上才存在正向套利机会
C、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会
D、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会
答案：ABD
解析：期货价格=现货价格+期间成本（主要是资金成本）-期间收益
不考虑交易成本，6 月30 日的理论价格=1500+5%/4×1500-1%/4×1500=1515；
当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[1500,1530]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530 时，正向套利才能进行；同理，反向套利理论价格下移到1500。

20、7 月1 日，某投资者以100 点的权利金买入一张9 月份到期，执行价格为10200 点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120 点的权利金卖出一张9 月份到期，执行价格为10000 点的恒生指数看跌期权。

那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（）。

A、200 点
B、180 点
C、220 点
D、20 点
答案：C
解析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。

（1）权利金收益=-100+120=20；（2）买入看跌期权，价越低赢利越多，即10200以下；卖出看跌期权的最大收益为权利金，低于10000 点会被动履约。

两者综合，价格为10000 点时，投资者有最大可能赢利。

期权履约收益=10200-10000=200，因此合计收益=20+200=220。

21、某投资者买进执行价格为280 美分/蒲式耳的7 月小麦看涨期权，权利金为15 美分/蒲式耳，卖出执行价格为290 美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11 美分/蒲式耳。

则其损益平衡点为（）美分/蒲式耳。

A、290
B、284
C、280
D、276
答案：B
解析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。

在损益平衡点处，两个收益正好相抵。

（1）权利金收益=-15+11=-4，因此期权履约收益为4
（2）买入看涨期权，价越高赢利越多，即280以上；卖出看涨期权，最大收益为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损。

两者综合，在280-290 之间，将有期权履约收益。

而期权履约收益为4，因此损益平衡点为280+4=284。

22、某投资者在5 月2 日以20 美元/吨的权利金买入9 月份到期的执行价格为140 美元/吨的小麦看涨期权合约。

同时以10 美元/吨的权利金买入一张9 月份到期执行价格为130 美元/吨的小麦看跌期权。

9 月时，相关期货合约价格为150 美元/吨，请计算该投资人的投资结果（每张合约1 吨标的物，其他费用不计）
A、-30 美元/吨
B、-20 美元/吨
C、10 美元/吨
D、-40 美元/吨
答案：B
解析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。

在损益平衡点处，两个收益正好相抵。

（1）权利金收益=-20-10=-30；（2）买入看涨期权，当现市场价格150>执行价格140，履行期权有利可图（以较低价格买到现价很高的商品），履约盈利=150-140=10；买入看跌期权，当现市场价格150>
执行价格130，履约不合算，放弃行权。

因此总收益=-30+10=-20。

23、某投资者在某期货经纪公司开户，存入保证金20 万元，按经纪公司规定，最低保证金比例为10%。

该客户买入100 手（假定每手10 吨）开仓大豆期货合约，成交价为每吨2800 元，当日该客户又以每吨2850 的价格卖出40 手大豆期货合约。

当日大豆结算价为每吨2840元。

当日结算准备金余额为（）。

A、44000
B、73600
C、170400
D、117600
答案：B
解析：（1）平当日仓盈亏=（2850-2800）×40×10=20000 元
当日开仓持仓盈亏=（2840-2800）×（100-40）×10=24000 元
当日盈亏=20000+24000=44000 元
以上若按总公式计算：当日盈亏=（2850-2840）×40×10+（2840-2800）×100×10=44000 元
（2）当日交易保证金=2840×60×10×10%=170400 元
（3）当日结算准备金余额=200000-170400+44000=73600 元。

24、某交易者在5 月30日买入1手9 月份铜合约，价格为17520 元/吨，同时卖出1 手11月份铜合约，价格为17570 元/吨，7 月30 日该交易者卖出1手9 月份铜合约，价格为17540元/吨，同时以较高价格买入1 手11 月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100 元，且假定交易所规定1 手=5 吨，试推算7 月30 日的11 月份铜合约价格（）。

A、17600
B、17610
C、17620
D、17630
答案：B
解析：本题可用假设法代入求解，设7 月30 日的11 月份铜合约价格为X
如题，9 月份合约盈亏情况为：17540-17520=20 元/吨
10月份合约盈亏情况为：17570-X
总盈亏为：5×20+5×（17570-X）=-100，求解得X=17610。

25、如果名义利率为8%，第一季度计息一次，则实际利率为（）。

A、8%
B、8.2%
C、8.8%
D、9.0%
答案：B
解析：此题按教材有关公式，实际利率i=（1+r/m）m-1，实际利率=[1+8%/4]的4次方–1=8.2%。

26、假设年利率为6％，年指数股息率为1％，6月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1 日的现货指数分别为1450 点，则当日的期货理论价格为（）。

A、1537.02
B、1486.47
C、1468.13
D、1457.03
答案：C
解析：如题，期货理论价格＝现货价格＋期间资金成本－期间收益＝1450＋1450×6%/4－1450×1%/4
＝1468.13。

27、在（）的情况下，买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余。

A、基差从-20 元/吨变为-30 元/吨
B、基差从20 元/吨变为30 元/吨
C、基差从-40 元/吨变为-30 元/吨
D、基差从40 元/吨变为30 元/吨
答案：AD
解析：如题，按照强卖盈利原则，弱买也是盈利的。

按照题意，须找出基差变弱的操作（画个数轴，箭头朝上的为强，朝下为弱）：A 是变弱，B 变强，C变强，D 变弱。

28、面值为100 万美元的3 个月期国债，当指数报价为92.76 时，以下正确的是（）。

A、年贴现率为7.24%
B、3 个月贴现率为7.24%
C、3 个月贴现率为1.81%
D、成交价格为98.19 万美元
答案：ACD
解析：短期国债的报价是100－年贴现率（不带百分号）。

因此，按照题目条件可知，年贴现率＝100－92.76＝7.24，加上百分号，A对；年贴现率折算成月份，一年有12 月，即4 个3 月，所以3 个月贴现率＝7.24%/4＝1.81%，C 对；成交价格＝面值× （1－3 个月贴现率）＝100 万×（1-1.81%）＝98.19 万，D对。

29、在二月初时，六月可可期货为$2.75/英斗，九月可可期货为$3.25/英斗，某投资人卖出九月可可期货并买入六月可可期货，他最有可能预期的价差金额是（）。

A、$ 0.7
C、$ 0.5
D、$ 0.4
答案：D
解析：由题意可知该投资者是在做卖出套利（卖高买低差价缩小才会盈利），因此当价差缩小，该投资者就会盈利。

目前的价差为0.5.因此只有小于0.5 的价差他才能获利。

30、某投资者以2100元/吨卖出5 月大豆期货合约一张，同时以2000 元/吨买入7 月大豆合约一张，当5 月合约和7 月合约价差为（）时，该投资人获利。

A、150
B、50
C、100
D、-80
答案：BD
解析：此题，为卖出套利，当价差缩小时将获利。

如今价差为2100-2000=100，因此价差小于100时将获利，因此应当选BD。

31、某投资者在5 月份以700 点的权利金卖出一张9月到期，执行价格为9900 点的恒指看涨期权，同时,他又以300 点的权利金卖出一张9 月到期、执行价格为9500 点的恒指看跌期权，该投资者当恒指为（）时，能够获得200 点的赢利。

A、11200
B、8800
C、10700
D、8700
解析：假设恒指为X时，可得200 点赢利。

第一种情况：当X<9500。

此时卖出的看涨期权不会被买方行权，而卖出的看跌期则会被行权。

700+300+X-9500=200 从而得出X=8700
第二种情况：当X>9900 此时卖出的看跌期权不会被行权，而卖出的看涨期权则会被行权。

700+300+9900-X=200 从而得出X=10700。

32、7 月1 日，某交易所的9 月份大豆合约的价格是2000 元/吨，11 月份的大豆合约的价格是1950元/吨。

如果某投机者采用熊市套利策略（不考虑佣金因素），则下列选项中可使该投机者获利最大的是（）。

A、9 月份大豆合约的价格保持不变，11 月份大豆合约价格涨至2050 元/吨
B、9 月份大豆合约价格涨至2100 元/吨，11 月份大豆合约的价格保持不变
C、9 月份大豆合约的价格跌至1900 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990元/吨
D、9 月份大豆合约的价格涨至2010 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990元/吨
答案：C
解析：如题，熊市就是目前看淡的市场，也就是近期月份（现货）的下跌速度比远期月份（期货）要快，或者说，近期月份（现货）的上涨速度比远期月份（期货）要慢。

因此套利者，应卖出近期月份（现货），买入远期月份（期货）。

根据“强卖赢利”原则，该套利可看作是一买入期货合约，则基差变弱可实现赢利。

现在基差＝现货价格－期货价格＝2000-1950＝50，A基差＝-50，基差变弱，赢利＝50－（-50）＝100；B 基差＝150，基差变强，出现亏损；C基差＝-90，基差变弱，赢利＝50-（-90）＝140；D 基差＝20，基差变弱，赢利＝50-20＝30。

所以选C。

33、某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为2000 元/吨；一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2060 元/吨。

同时将期货合约以2100元/吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了
完全保护，则应该保值者现货交易的实际价格是( )。

A、2040 元／吨
B、2060 元／吨
C、1940 元／吨
D、1960 元／吨
答案：D
解析：如题，有两种解题方法：
（1）套期保值的原理，现货的盈亏与期货的盈亏方向相反，大小一样。

期货＝现货，即2100－2000＝2060-S；
（2）基差维持不变，实现完全保护。

一个月后，是期货比现货多40 元；那么一个月前，也应是期货比现货多40 元，也就是2000-40＝1960元。

34、S﹠P500指数期货合约的交易单位是每指数点250 美元。

某投机者3 月20 日在1250.00 点位买入3 张6 月份到期的指数期货合约，并于3月25 日在1275.00 点将手中的合约平仓。

在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是（）。

A、2250 美元
B、6250 美元
C、18750 美元
D、22500 美元
答案：C
解析：如题，净收益=3×250×（1275-1250）=18750。

注意看清楚是几张。

35、某组股票现值100 万元，预计隔2 个月可收到红利1 万元，当时市场利率为12%，如买卖双方就该组股票3 个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为（）元。

A、19900 元和1019900 元
B、20000 元和1020000 元
C、25000 元和1025000 元
D、30000 元和1030000 元
答案：A
解析：如题，资金占用成本为：1000000×12%×3/12=30000
股票本利和为：10000+10000×12%×1/12=10100
净持有成本为：30000-10100=19900元。

合理价格（期值）＝现在的价格（现值）＋净持有成本＝1000000+19900=1019900 万。

36、2004 年2月27日，某投资者以11.75 美分的价格买进7 月豆粕敲定价格为310美分的看涨期权__，然后以18 美分的价格卖出7 月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权，随后该投资者以311 美分的价格卖出7 月豆粕期货合约。

则该套利组合的收益为（）。

A、5 美分
B、5.25 美分
C、7.25 美分
D、6.25 美分
答案：C
解析：如题，该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分来计算，权利金收益＝-11.75＋18＝6.25 美分；在311的点位，看涨期权行权有利，可获取1 美分的收益；看跌期权不会被行权。

因此，该套利组合的收益=6.25+1=7.25 美分。

37、某工厂预期半年后须买入燃料油126,000加仑，目前价格为$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。

半年后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的
价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为＄（）/加仑。

A、0.8928
B、0.8918
C、0.894
D、0.8935
答案：A
解析：如题，净进货成本＝现货进货成本－期货盈亏
净进货成本＝现货进货成本－期货盈亏＝0.8923－（0.8950－0.8955）＝0.8928。

38、某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。

A、盈利3000 元
B、亏损3000 元
C、盈利1500 元
D、亏损1500 元
答案：A
解析：如题，考点（1）：套期保值是盈还是亏？按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为－；基差由-20 到-50，基差变弱，记为－；两负号，负负得正，弱买也是赢利。

考点（2）：大豆合约每手10 吨
考点（3）：盈亏=10×10×（50-20）＝3000
是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第（3）步就只需考虑两次基差的绝对差额。

39、某进口商5 月以1800 元/吨进口大豆，同时卖出7 月大豆期货保值，成交价1850 元/吨。

该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。

该进口商协商的现货价格比7 月期货价
（）元/吨可保证至少30 元/吨的盈利（忽略交易成本）。

A、最多低20
B、最少低20
C、最多低30
D、最少低30
答案：A
解析：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。

按照“强卖赢利”原则，基差变强才能赢利。

现基差-50 元，根据基差图可知，基差在-20 以上可保证盈利30 元，基差=现货价-期货价，即现货价格比7 月期货价最多低20 元。

（注意：如果出现范围的，考友不好理解就设定一个范围内的特定值，代入即可。

）
40、上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500 元/吨，买入价格为15510 元/吨，前一成交价为15490 元/吨，那么该合约的撮合成交价应为（）元/吨。

A、15505
B、15490
C、15500
D、15510
答案：C
解析：撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格，即：当bp＞＝sp＞＝cp，则最新成交价= sp；当bp＞＝cp＞＝sp，则最新成交价= cp；当cp＞＝bp＞＝sp，则最新成交价= bp。

因此，如题条件，该合约的撮合成交价为15500。

41、某投资者在2 月份以300 点的权利金买入一张5月到期、执行价格为10500 点的恒指看涨期权，同时，他又以200 点的权利金买入一张5 月到期、执行价格为10000 点的恒指看跌期权。

若要获利
100 个点，则标的物价格应为（）。

A、9400
B、9500
C、11100
D、11200
答案：AC
解析：如题，该投资者买入权利金最多支付300+200点。

期权履约收益=10500-10000=500 点，获利100 个点，因此，该投资者标的物的最低执行价格=10000-600=9400；最高执行价格
=10500+500=11000。

42、以下实际利率高于6.090%的情况有（）。

A、名义利率为6％，每一年计息一次
B、名义利率为6％，每一季计息一次
C、名义利率为6％，每一月计息一次
D、名义利率为5％，每一季计息一次
答案：BC
解析：首先要知道6.090%是6%半年的实际利率，根据“实际利率比名义利率大，且实际利率与名义利率的差额随着计息次数的增加而扩大”的原则。

如题，实际利率高于6.090%的要求，只有计算周期是季和月的情况。

43、某投资者在5 月份以30 元/吨权利金卖出一张9月到期，执行价格为1200元/吨的小麦看涨期权，同时又以10元/吨权利金卖出一张9 月到期执行价格为1000 元/吨的小麦看跌期权。

当相应的小麦期货合约价格为1120 元/吨时，该投资者收益为（）元/吨（每张合约1 吨标的物，其他费用不计）
A、40
B、-40
C、20
D、-80
答案：A
解析：如题，该投资者权利金收益＝30+10＝40，履约收益：看涨期权出现价格上涨时，才会被行权，现价格从1200 到1120，期权买方不会行权；第二个看跌期权，价格下跌时会被行权，现价格从1000到1120，期权买方同样不会行权。

因此，该投资者最后收益为40 元。

44、某投资者二月份以300 点的权利金买进一张执行价格为10500 点的5 月恒指看涨期权，同时又以200 点的权利金买进一张执行价格为10000 点5 月恒指看跌期权，则当恒指跌破（）点或者上涨超过（）点时就盈利了。

A、[10200，10300]
B、[10300，10500]
C、[9500，11000]
D、[9500，10500]
答案：C
解析：如题，投资者两次操作最大损失=300+200=500 点，因此只有当恒指跌破（10000-500=9500点）或者上涨超过（10500+500）点时就盈利了。

45、2000 年4月31日白银的现货价格为500 美分，当日收盘12 月份白银期货合约的结算价格为550美分，估计4 月31日至12 月到期期间为8 个月，假设年利率为12%，如果白银的储藏成本为5 美分，则12 月到期的白银期货合约理论价格为（）。

A、540 美分。