文献综述 (2)

关于无形资产对企业价值贡献研究文

献综述

前言

知识经济条件下,无形资产在企业价值创造过程中起着越来越重要的作用，对无形资产的有效管理利用是现代企业成熟的标志。长期以来，我国企业往往只重视有形资产的使用和管理，很多企业对无形资产在企业生存、发展中的地位和作用缺乏足够的认识。西方大量经验研究结论表明：无形资产对经济增长、生产率提高和企业价值作出重大贡献。首先，无形资产具有巨大的经济价值和增值效能。其次，无形资产是企业快速发展的催化剂。第三，无形资产的运用是现代企业成熟的标志。第四，无形资产使企业发展更具活力。我国企业应及时转变观念，调整经营思路，加强无形资产的有效管理，以更充分地发挥无形资产的巨大作用，无形资产的价值构成、价值贡献原理进行了分解与评价。

一、无形资产对企业价值贡献国内外研究成果

（一）国外学者研究成果

国外对无形资产价值贡献评价研究的代表性成果主要有：卡普兰(Robert S．Kaplan)和诺顿(David P．Norton)于1992年提出的平衡记分卡法(Balanced Scorecard)，该方法从财务角度、顾客角度、内部运作流程、学习和成长四个方面进行无形资产的度量。斯维比(Svieby E)1997年在他的《新的组织财富》一书中。用财务指标和非财务指标构建了无形资产负债表的基本

模式，用成长、更新、效率和稳定四个维度对无形资产进行度量。巴鲁列夫(Lev．B)于2001年提出无形资产的价值链记分板(Value Chain Scorecard)，该方法从企业价值链的角度分析无形资产在创新三个阶段的价值创造机制。Hatfield 曾指出，无形资产的涵义是指专利权、版权、秘密制作法和配方、商誉、商标、专营权以及其他类似的资产。Baruch Lev认为，无形资产是一种受到法律保护的要求权，知识产权、专利权、商标权、著作权版权等都是这种要求权。他还进一步指出无形资产是以实物资产（如一架飞机中所蕴含的技术）或是劳动力（如员工的知识）为载体，是一种可以取得未来收益的，由发明创造、独特的组织设计或是人力资本产生的非实物形态的价值源泉。White先生认为，无形资产应被定义为信誉，被理解为有利润的企业在有形资产之外的而外支出。Sondhi 和Fried （1994）则将信誉从无形资产中单列出来，认为在大多数情况下，信誉和无形资产在剩余的方法购买中产生，代表不能分配到有形资产方面的购买价格的比例。他们陈述信誉为目标商品的名誉、商标或是其他能够使公司获得超额投资收益率而支付的额外费用，他们证明支付的溢价是合理的，自此之后便有了信誉的定义。

（二）国内学者研究成果

国内的研究主要有：王新(2006)将企业的价值链过程分为购货、生产和销售三个增值环节，并从财务角度计算无形资产在各个环节为企业创造的超额收益，以此来评价无形资产整体对企业价值的贡献。张涛、杨展(2007)将收益现值法与实物期权法相结合，建立了知识产权价值评价模型，从知识产权对企业盈利以及

企业战略发展两个方面的贡献程度考核知识产权对企业价值的贡献程度。傅祖林、李化(2007 J利用模糊数学和专家打分的方法，对无形资产的获利能力进行评价研究。通过对一定的指标评价数据进行数据模糊处理。导出最终的量化参数，来客观评价企业无形资产的获利能力。苑泽明提到，无形资产是一种重要的经济资源，它不具备实物形态，但是以知识形态存在。它是一种固定资产，可以为企业的日常经营活动提供权利、特权和优势。于玉林指出，无形资产为一定主体拥有或者控制，没有具体的实物形态，预期会给企业带来经济效益，是一项特殊资产，该项资产的价值可由货币可靠计量。汤湘希认为，所谓无形资产应是不具有实物形态，却能为企业长期带来收益的法律或者契约所赋予的特殊权利，超额收益能力的资本化价值以及有关特殊经济资源的集合。于长春认为，无形资产这一名称是相对于有形资产而言的，与有形资产相比，无形资产不具备物质实体。它以某种特有权利和技术知识的形式存在，对企业产生重大影响。它为企业的生产经营服务，预期会给企业带来较大的经营效益。蔡玉琴（2006）以我国沪市2000-2004年的上市公司为样本，研究结论表明：我国上市公司拥有的无形资产数量在逐年增加；无形资产对公司经营业绩作出显著的正向贡献，但是贡献程度较小。

二、无形资产在企业价值贡献中的作用

无形资产是企业实现经营目标的重要资源，作为企业筹资和投资的一种重要方式，它不仅是企业树立良好社会形象的重要因素，而且也是增强企业竞争力的重要武器。统计资料表明，相对于企业市场价值的增长而言，企业有形资产投资和研发投资的增长相对较慢。例如，美国非金融公司研发占国内生产总值的比重，从1980－1989 年的平均2.2%上升到1990－1997 年的平均2.9%，有形资产投资比重从14.1%下降到12.6%。与此同时，反映美国主要公司市场价值的S&P500 指数却从1980 年的135.76 点上升到2000 年11 月20 日的1342.62 点，增幅近10 倍。如果再考虑在此期间公司发放的现金红利，公司市场价值的增长更是远远超过有形资产投资和研发投资的增长。上述不平衡现象说明，除了有形资产投资和研发投资之外，企业在其他无形资产的投资在价值创造中发挥着越来越大的作用。

三、无形资产与企业绩效的实证分析

为便于数据的统一，实证分析所研究的无形资产仅指上市公司在其财务报表上披露的无形资产。由于各行业的资产结构存在诸多差异，不同行业对无形资产的数量及种类等都有着不同的需求，其对企业价值的贡献也大小不一。因此本文选取上海证券交易所行业分类中的电子行业28 家上市公司为样本，以其2005－2006 年的年报为基础，分析该行业上市公司无形资产在资本结构中的比重，评价与无形资产经营状况相关的指标。从而，分析我国电子行业上市公司中无形资产对企业经营业绩的贡献。

四、无形资产对企业价值贡献的评价

汤湘希和贡峻指出无形资产和有形资产一样，在生产经营过程中所起的作用

有大有小，收益期限有长有短，预期收益有多有少，这些因素直接影响着无形资产对企业价值贡献的能力，因此，应采用科学的方法对其进行分析和鉴定。

设立无形资产贡献能力评价指标体系。无形资产对企业的价值贡献, 可采用科学的评价指标体系予以量化。根据其对价值责献的机理, 可设置三类指标: 第一类是无形资产增减变动评价指标, 包括无形资产增加总额、无形资产减少总额、无形资产增减率、无形资产报废率、无形资产流失率等; 第二类是无形资产使用效率评价指标, 包括无形资产周转率、无形资产保值增值率等; 第三类是无形资产经济效益评价指标, 包括无形资产利润率、无形资产收益率、无形资产回报率、无形资产比较收益率等。通过这些指标的测算, 可以从不同侧面评价无形资产的价值贡献能力。除了上述评价指标外, 还可以来用“割差法”、“层次分析法”(A H P )等对企业价值的贡献进行分解, 进一步明确无形资产对企业价值的贡献。

五、无形资产评估的方法

（一）市场价值法。

根据市场交易确定无形资产的价值，适用于专利、商标和版权等，一般是根据交易双方达成的协定以收入的百分比计算上述无形资产的许可使用费。该法存在的主要问题是：由于大多数无形资产并不具有市场价格，有些无形资产是独一无二的，难以确定交易价格。此外，无

形资产一般都是与其他资产一起交易，很难单独分离其价值。

（二）收益法。

根据无形资产的经济利益或未来现金流量的现值计算无形资产价值。例如特许代理等。此法关键是如何确定适当的折现率或资本化率。这种方法同样存在难以分离某种无形资产的经济收益问题。此外，当某种技术尚处于早期开发阶段时，其无形资产可能不存在经济收益，因此不能应用此法进行计算。

（三）成本法。

计算替代或重建某类无形资产所需的成本。适用于那些能被替代的无形资产的价值计算。也可估算因无形资产使生产成本下降，原材料消耗减少或价格降低，浪费减少和更有效利用设备等所带来的经济收益，从而评估出这部分无形资产的价值。但由于受某种无形资产能否获得替代技术或开发替代技术的能力以及产品生命周期等因素的影响，使得无形资产的经济收益很难确定，使得此法在应用上受到限制。

六、无形资产价值贡献中存在的问题及对策

（一）存在的主要问题

首先，无形资产比重偏低，其结构也不尽合理。无形资产的无实体性决定了其功能不能在感性上直观反映出来，只能存在于观念中，因而无形资产极易被忽视。其次，缺乏无形资产管理意识，管理方法不科学。随着市场经济的引入，尽管无形资产得到了初步认识，但是许多企业的管理者还缺乏系统的经济管理理论和资产管理经验，缺乏无形资产投资管理意识，不了解无形资产的价值和内容，