2013年一级建造师考试工程经济 (7)

第一讲
lZ101022经济效果评价指标体系
盈 利 能 力 分 析
确定性分析 偿 债 能 力 分 析 不确定性分析 静态分析
投资收益率
总投资收益率 资本金净利润率
静态投资回收期 动态分析 利息备付率 偿债备付率 借款偿还期 财务内部收益率
经 济 效 果 评 价
财务净现值
资产负债率
流动比率 速动比率
盈亏平衡分析
F P F P
1 i n A
i
1
年金现值
A
1 i n 1 PA n i 1 i
影响资金等值的因素有三个：金额的多少、资 金发生的时间长短、利率(或折现率) 的大小。 如果两个现金流等值，则任何时刻价值必相等
第一讲
lZlOlO13熟悉名义利率和有效利率计算
一、名义利率的计算
第一讲 四、 FIRR 与 FNPV 比较
对于同一个独立常规技术方案， 当其FIRR≥ic时，必然有FNPV≥0； 当其FIRR<ic时，则FNPV<0 即对于独立常规技术方案，用FIRR 与FNPV评价的结论是一致的
第一讲
1Zl01027基准收益率的确定
一、基准收益率的概念
基准收益率也称基准折现率, 是企业 或行业投资者以动态的观点所确定的、可 接受的技术方案最低标准的收益水平。 体现了投资决策者对技术方案资金时 间价值的判断和对技术方案风险程度的估 计。
第一讲 三、优劣
优点是：考虑了资金的时间价值，并全面考 虑了项目在整个计算期内现金流量 的时间分布的状况，经济意义明确 直观，能够直接以货币额表示项目 的盈利水平；判断直观。 不足之处是 : ①必须首先确定一个符合经济现实的基准收 益率，而基准收益率的确定往往是比较困 难的
第一讲
②在互斥方案评价时，如果互斥方案寿命不 等，必须构造一个相同的分析期限，才能 进行各个方案之间的比选 ③财务净现值也不能真正反映项目投资中单 位投资的使用效率 ④不能直接说明在项目运营期间各年的经营 成果 ⑤没有给出该投资过程确切的收益大小，不 能反映技资的回收速度
第一讲
二、经济效果评价方法 按评价是否考虑融资分类 1. 融资前分析 编制技术方案投资现金流量表，计算 投资内部收益率，净现值和静态投资回收 期 融资前分析排除融资方案变化的影响， 从项目投资总获利能力的角度，考察项目 方案设计的合理性。
第一讲
2. 融资后分析 融资后分析应以融资前分析和初步的 融资方案为基础，考察项目在拟定融资条 件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能 力，判断项目方案在融资条件下的可行性。 融资后的盈利能力分析也应包括动态分析 和静态分析。 动态分析包括下列两个层次 : 一是项目资本金现金流量分析。 二是投资各方现金流量分析。
第一讲
lZlOl025财务净现值分析
一、概念
财务净现值（FNPV）是指用一个预定 的基准收益率(或设定的折现率)ic分别把 整个计算期间内各年所发生的净现金流量 都折现到投资方案开始实施时的现值之和。
第一讲
例题
[2009真题]已知某项目的净现金流量如下 表。若ic=8％，则该项目的财务净现值 （C）万元。
第一讲
总结：
公式名称 已知项 欲求项
n
系数符号 （F/P，i，n） (P/F，i，n) (F/A，i，n) (P/A，i，n)
公式 F=P（1+i ）n P=F(1+i)－n
F
i 1 i 计 一次支付现值 i F 算 公 A 式 等额支付终值
n
一次支付终值 P 1 i n 1 1 P A FA
计算期（年） 净现金流量（万元） 1 -800 2 -1200 3 400 4 600 5 600 6 600 7 600 8 600 9 600
A．5.33 B．5.67 C．6.33 D．6.67 答案：B 解析：Pt=5＋（400/600）=5.67。
第一讲 ( 三 ) 判别准则
若Pt≤Pc，则方案可以考虑接受；
第一讲 三 利息的计算
1. 单利 In资金等值计算及应用 这些不同时期、不同数额但“价值等 效”的的资金成为等值，又叫等效值现金流 量图的绘制
现金流量的三要素： ①现金流量的大小(现金流量数额) ②方向(现金流入或现金流出) ③作用点(现金流量发生的时间点)
第一讲
影响资金时间价值的因素主要有：
1. 2. 3. 4. 资金的使用时间。 资金数量的大小 资金投入和回收的特点 资金周转的速度
第一讲 二、利息与利率的概念
利率的高低由以下因素决定。
1. 首先取决于社会平均利润率。在通常 情况下, 平均利润率是利率的最高界限。 2. 取决于借贷资本的供求情况。 3. 借出资本的风险。 4. 通货膨胀。 5. 借出资本的期限长短。
式中 EBIT——项目正常年份的年息税前利 润或运营期内年平均息税前 利润 TI 项目总投资 ( 包括建设投资、建 设期贷款利息和全部流动资金 )
第一讲
(二) 项目资本金净利润率 (ROE)
NP ROE 100 % EC
式中 NP——项目正常年份的年净利润或运 营期内年平均净利润 EC——项目资本金 对于工程建设方案而言，若总投资收 益率或资本金净利润率高于同期银行利率， 适度举债是有利的。
名义利率 r 是指计息周期利率 i 乘以一年内 的计息周期数 m 所得的年利率。即： r＝i×m
第一讲
lZlOlO13熟悉名义利率和有效利率的计算
一、名义利率的计算
名义利率 r 是指计息周期利率 i 乘以一年内 的计息周期数 m 所得的年利率。即： r＝i×m
ieff
I r 1 1 P m
第一讲 （二）、等额支付系列的终值、现值 计算
1. 终值计算 ( 已知 A, 求 F)
1 i n 1 FA
i
[（1＋i）n－1]/i年称为等额支付系列终 值系数或年金终值系数, 用符号(F/A，i， n)表示。 公式又可写成：F=A(F/A，i，n)。
第一讲
2. 现值计算 ( 已知 A, 求 P)
第一讲 二 终值和现值的计算
（一）、一次支付的终值和现值计算
1 终值计算 ( 已知 P 求 F) F＝P（1＋i)n 式中（1＋i)n 称之为一次支付终值系数 , 用 （F/P, i, n）表示 又可写成 : F＝P（F/P, i, n）。
第一讲
2 现值计算 ( 已知 F 求 P) P＝F（1＋i)-n 式中（1＋i)-n 称为一次支付现值系数, 用 符号(P/F, i, n)表示。 式又可写成: F＝P（F/P, i, n）。 也可叫 折现系数或贴现系数。 从上可以看出：现值系数与终值系数是互为 倒数
三、投资回收期指标的优劣
投资回收期指标容易理解，计算也比 较简便，项目投资回收期在一定程度上显 示了资本的周转速度。显然，资本周转速 度愈快，回收期愈短，风险愈小，项目抗 风险能力强。 但不足的是投资回收期 ( 包括静态 和动态技资回收期 ) 没有全面地考虑技 资方案整个计算期内现金流量，它只能作 为辅助评价指标。
一般包括：项目的盈利能力、偿债能 力和财务生存能力 财务生存能力：也称为资金平衡分析， 是根据拟定技术方案的财务计划现金流量 表 分析项目是否有足够的净现金流量维 持正常运营，以实现财务可持续性。
第一讲
财务可持续性：首先体现在有足够大 的经营活动净现金流量。这是基本条件 其次允许个别年份净现金流量出现负 值，但各年累计盈余资金不应出现负值。 这是财务生存的必要条件 经营性项目主要分析：项目的盈利能 力、偿债能力和财务生存能力 非经营性项目应主要分析：项目的财 务生存能力。
m
ieff
I r 1 1 P m
m
由此可见，有效利率和名义利率的关系实质 上与复利和单利的关系一样。
第一讲 例
按月计息，月利率为1%，则年名义利率和 有效利率分别是多少 年名义利率r＝i×m=1%×12=12% 年有效利率ieff=(1+1%)12-1=12.68%
敏感性分析
第一讲
lZlOl023投资收益率分析 一、概念 投资收益率是衡量投资方案获利水 平的评价指标,它是投资方案建成投产达 到设计生产能力后一个正常生产年份的年 净收益额与方案投资的比率。 二、判别准则 若R≥Rc，则方案可以考虑接受
第一讲 三、应用式
(一)总投资收益率 (ROI)
ROI EBIT 100 % TI
第一讲 二、判别准则
当 FNPV>O 时,说明该方案除了满足 基准收益率要求的盈利之外,还能得到超 额收益,故该方案财务上可行。 当 FNPV=O 时，说明该方案基本能满 足基准收益率要求的盈利水平，该方案财 务上还是可行的 当 FNPV<O 时，说明该方案不能满足 基准收益率要求的盈利水平，该方案财务 上不可行。
第一讲
1Zl01026 财务内部收益率指标的计算 一、财务内部收益率的概念 工程经济中常规技术方案的财务净现 值, 随着折现率的逐渐增大，财务净现值 由大变小，由正变负。 对常规技术方案,财务内部收益率其 实质就是使技术方案在计算期内各年净现 金流量的现值累计等于零时的折现率。
第一讲 二、判断
若FIRR≥ic，则技术方案在经济上可 以接受
第一讲
lZlOl024投资回收期分析
一、静态投资回收期
静态投资回收期可根据累计净现金流 量求得, 也就是在项目投资现金流量表中 累计净现金流量由负值变为零的时点。
第一讲
[例 lZlOl028-2] 计算该项目的静态投资回期。 见教材34——35页 某项目净现金流量如下表所示，则项目的静 态投资回收期为（ ）年。
年份 净现金流量 1 -4200 2 -2700 3 1500 4 2500 5 2500 6 2500
A．109.62 B．108.00 C．101.71 D．93.98 解析：FNPV＝－4200（1+8%）-1－2700 （1+8%）-2＋1500（1+8%）-3＋2500 （1+8%）-4＋2500（1+8%）-5＋2500 （1+8%）-6 ＝101.71
第一讲 三、经济效果评价方案
(一) 独立型方案 对独立方案的评价选择，其实质就 是在 “做 ”与 “不做”之间进行选择。 这种对方案自身的经济性的检验叫做“绝 对经济效果检验”。
第一讲
(二) 互斥型方案 互斥方案经济评价包含两部分内容 : 一是考察各个方案自身的经济效果 , 即 进行绝对经济效果检验 二是考察哪个方案相对经济效果最优 , 即“相对经 济效果检验”。 只有在众多互斥方案中必须选择其中 之一时才可单独进行相对经济效果检验。
2011学易考前考点串讲稿
第一讲 lZl0l000 工程经济
lZl0l000 工程经济 12101010 资金的时间价值的计算及应用 lZlOlO11利息的计算
一、资金时间价值的概念
资金的价值是时间的函数，随时间的 推移而增值，其增值的这部分资金就是原 有资金的时间价值。 其实质是资金作为生产要素，在扩大 再生产及其资金流通过程中，资金随时间 的变化而产生增值。
三、优劣
财务内部收益率(FIRR)指标考虑了资 金的时间价值以及技术方案在整个计算期 内的经济状况，不仅能反映投资过程的收 益程度，而且FIRR 的大小不受外部参数 影响，完全取决于技术方案投资过程净现 金流量系列的情况。
第一讲
这种技术方案内部决定性，使它在应 用中具有一个显著的优点，即避免了像财 务净现值之类的指标那样需事先确定基准 收益率这个难题，而只需要知道基准收益 率的大致范围即可。 不足的是财务内部收益率计算比较麻 烦，对于具有非常规现金流量的技术方案 来讲，其财务内部收益率在某些情况下甚 至不存在或存在多个内部收益率。
1 i n 1 PA =F/（1+i）n= F（1+i）-n n i 1 i
[（1＋i）n－1]/i（1＋i）n 称为等额支付系列 现值系数或年金现值系数 , 用符号(P/A，i，n) 表示。 公式又可写成： P＝A(P/A，i，n)
PA
1 i n 1 n i 1 i
按季度计息，年利率为12%，则半年名义利 率和有效利率分别是多少 季度利率i=12%/4=3% 半年名义利率r＝i×m = 3%×2 = 6% 半年有效利率ieff = (1+3%)2-1 = 6.09%
第一讲
12101020 技术方案经济效果评价 lZ101021经济效果评价的内容
一、经济效果评价的基本内容